DWF Ventures: 31 억 미국 달러 (US$) RWA, 누가 토큰화 가치를 캡처

이름 *

원래 링크:

https://x.com/DWFVentures/status/206940512319873739?s=20

하이라이트의 개요:

* 이름$31 십억 이상의 수익 자산이 체인에 배포되었지만, 그 중 10 %만이 DeFi를 Active TVL로 입력했습니다. 대부분의 자산은 그들의 수익화 후 시간의 연장 기간 동안 지갑에 남아 있으며, 약간의 더 많은 흐름과 다운스트림 계약 및 추가 가치를 생성。

* 이름monetized 자산의 성장은 자금의 새로운 흐름과 암호화 된 기본 자본의 전송에서 더 강력한 수익의 구성에 온다. 큰 안정제의 바닥 예비는 미국 재무 채권에 상당한 노출을 생성하고, 새로운 지갑 데이터는 또한 시장의 순 새로운 사용자를 유치하는 것을 보여줍니다。

* 이름위험 관리, 가격 메커니즘 또는 정산 효율과 같은 중요한 문제를 해결할 수있는 암호화 된 인프라 프로젝트의 가치 방출을위한 여전히 중요한 방이 있거나 바닥에서 수직 통합 시스템을 완료합니다。

* 이름현재, 수익 자산의 94 %는 여전히 미국 달러로 분류됩니다. EMERGING MARKET SOVEREIGN 채권 및 중동 및 아시아 태평양 지역의 지역 개인 신용 시장 (MENA / APAC)은 여전히 상당한 성장 잠재력을 가지고 있습니다。

monetization의 파는 지난 몇 년 동안 축적되고 기관 기금의 대규모 재봉과 가까운 미래에 더 가속화했다. 체인 인프라를 채택하는 핵심 가치는 더 빠른 합의 효율성, 더 큰 유동성, 둥근 위치 교차 국경 시장 접근, Portfolioability, 더 넓은 참여 기회 및 더 큰 투명성을 포함하여 많은 방법으로 찾아낼 수 있습니다. 자금은 계속 흐름으로, 중요한 질문은 다음과 같습니다. 수익화에 의해 생성 된 가치를 캡처하는 사람은 누구입니까

현재까지, 수익화 파의 주요 공약은 여전히 전통적인 금융 기관이 될 것으로 보인다, 오히려 긴 기반 인프라를 구축 한 암호화 된 개시보다. 보고서는 현재 시장의 중요한 격차와 암호화 인프라가 유지되고 그 격차를 채우기 위해 가치를 추가 할 수있는 방법, 수익화 산업 체인의 컨텍스트의 흐름을 탐구합니다。

수익의 현재 상태

완전한 사슬 근거한 monetization 생태는 다른 기능을 가진 다수 참가자로 이루어져 있습니다. 전통적인 금융 기관은 주로 자산 발행 및 수익화 플랫폼의 사슬을 커버하지만, 대출 계약, 위험 관리 플랫폼 및 교환은 분산 된 자산에 대한 광범위한 유통 채널 및 응용 프로그램을 제공하는 암호화 된 기본 인프라 층을 구성합니다。

실제로, 그러나, 값의 대부분은 암호화 된 생태에 아직 완전히 움직이는 다운스트림이 아니라 수익화 플랫폼의 수준에 남아. 일부 수익화 된 자산은 발행 또는 전송 제한, 이클로저 사이클 지연 및 KYC 요구 사항, 이는 기본적으로 호환되지 않는 DeFi 시스템, 따라서 값 체인을 통해 더 순환 및 응용 프로그램을 제한。

체인의 모네화 된 자산 (정상 통화 제외)의 총 크기는 연간 시작 이래 약 50 % 증가, 31 억 달러를 초과했습니다. 이 증가는 미국 재무 채권 및 개인 대출과 같은 자산의 수익 창출을 가속화하는 기관 자금의 지속적인 흐름에 의해 크게 구동된다。

자산의 총 크기에서 상당한 증가에도 불구하고 자산 클래스의 소유자의 유통 및 순환에 중요한 차이가 있습니다. 미국 재무 채권 및 대량 상품은 소유자의 수에 납이며, 민간 대출 및 부동산의 소개는 상대적으로 느립니다. 순환의 관점에서 대부분의 자산의 체인 활동은 동일하게 제한됩니다. 한 달에 30 개 이상의 전송이 BuIDL, WTGXX 및 Benji와 같은 미국 재무 제품에되었습니다. 이것은 주로 DeFi에 있는 자산의 포트폴리오와 사용성에 영향을 미치는 이차 유동성의 규제 접근 메커니즘과 가용성과 관련이 있고 홀더의 수와 직접 관련이 있습니다. 그것은 단지 약 $ 3 억의 수익 자산 (총 값의 약 10 %)은 현재 활성 TVL 형태로 DeFi에서 존재하며 주로 미국 재무 채권 및 대량 상품 자산에 중점을두고 있습니다. 그럼에도 불구하고, Sky, Morpho, Aave, Maple 및 Pendle을 포함한 RWA 관련 계약 (자산 개시 및 배포 플랫폼 외에도)에 대한 상당한 가치를 창출했습니다. 이는 이러한 수익 자산에서 상당한 거래와 수익을 창출하고 있습니다。

그러나, 이러한 유출의 대부분은 net 추가 자본에서 온? 미국 달러 밀도 시장의 성장의 중요한 부분은 주요 합의와 DAO에 의해 DeFi 수익의 감소를 따르는 예비 자산 및 기금 할당 전략의 다양화에서 줄기입니다. Sky (former MakerDAO)는이 응용 프로그램의 첫 번째 드라이버 중 하나였으며, BlackRock에 배치 된 BuIDL과 같은 수익화 기금에서 1.5 억 달러가 넘는 여전히 있습니다. Ethena는 곧 최소 USDe 지원 자산 중 하나로서 Securitize의 AAA CLO 기금에 $ 250 백만 이상의 할당 될 것입니다. 이러한 자산의 성장은 자산을 확보하기 위해 암호화 된 자본의 "scrambling"으로 볼 수 있지만, 더 분석은 더 완전한 그림을 제공 할 것입니다。

Chainalysis ' 지갑 활동의 심층 분석은 RWA 자산을 보유하는 400,000 개 이상의 지갑 주소가 생성 된 주 내에 첫 번째 RWA 토큰을 받았습니다. 지갑은 이전에 암호화 된 자산의 활동의 기록이 없었다, 그 추가 자본이 시장에 진입 한 것을 나타내는. 같은 시간에, 과거 사슬 활동의 기록을 가진 오래된 지갑은 대량 필수품과 주식과 같은 monetized 자산에서 좀더 관여됩니다。

시장의 인프라 갭

체인에 자산을 배치하기위한 핵심 가치 제안은 명확했습니다 : 프로그래밍 가능한 합의, 포트폴리오 모기지 및 운전 보조 시장. 가장 혜택을주는 자산 클래스는 종종 이동성이 가난한 지역과 같은 민간 대출 및 부동산. 그러나 유동성은 잠재적 인 이점과 관련이있을 것입니다. - 체인 유동성의 필요에서 가장 자산은 정확하게 사용할 수 있습니다。

이차 유동성의 문제는 몇 가지 구조적 장애가 특징입니다. KYC/qualified Investor Certification과 같은 하반기 자산 및 규제 요건의 부족. 이러한 요인들은 DeFi에서 수익화 된 자산의 낮은 매력과 viability에 기여합니다. 결과적으로 유동성 문제에 대한 다양한 솔루션은 시장에서 출현했습니다

• Sttablecoins collateral layer: collateral system에 토큰화 된 자산을 통합하여 사용자가 체인 이동성을 증가하면서 이익을 얻을 수 있습니다. 본질적으로, 그것은 래퍼 기계장치입니다. Tokenization 보고서의 Pantera State에 따르면, DeFi의 개인 대출과 같은 적은 액체 자산의 64.3 퍼센트의 활용으로 인한이 메커니즘입니다. 메이플 금융은 특히 시럽USDC 및 시럽USDT TVL과 함께 $3.6 억을 초과합니다。

그러나이 모델에는 더 높은 위험 노출이 있습니다. 사용자는 하단 자산 할당 및 투명성에 대한 통제가 없으며 예비 증명서는 플랫폼 공개에 따라 다릅니다. 기본 이벤트는 비 존재하지 않으며 사용자는 첫 번째 레벨 손실의 주요 위험을 부담합니다。

• 가격/임시 인프라의 정의 (Infrastructure/oracle 인프라 개선): 개인 대출 및 부동산 자산은 정기적으로 업데이트 된 NAV 데이터에 의존하며 일반적으로 하루에 한 번만 업데이트 할 수 있습니다. 이것은 효과적으로 쐐기 위험에 대한 시장가를 위해 어렵게 만들고 따라서 실제 유동성으로 시장에서 더 좁은 가격 차이를 제공합니다. 문제는 또한 자산의 LTV 수준에 영향을 미치며 재활용 레버리지와 같은 전략을 채택할 때 수익률을 크게 erodes합니다. 자산 할당 및 위험 관리 기능을 갖춘 타사 관리 기관은 Morpho 및 Euler와 같은 대출 플랫폼에 종종 관여하므로 가격 차이를 줄일 수 있습니다。

Pyth Network 및 RedStone과 같은 Prophecies는 라운드-the-clock monetized 주식 및 대량 상품 시장 및 검증 가능한 실시간 가격 신호를 제공함으로써이 격차를 채우려고합니다. Credora와 같은 타사 기관에서 제공하는 자산 위험 등급 시스템의 조합은 시장의 신뢰와 포트폴리오를 크게 향상시킬 것입니다. 동시에, 그것은 더 효과적으로 자산 가격을 완료하고 더 낮은 수준의 자산에 대한 무역 차이를 개선하기 위해 상인을 도왔습니다。

• 새로운 이클로저 메커니즘의 소개 : 신속한 결제는 체인의 주요 장점 중 하나입니다. 실제로, 그러나, 체인 유동성은 여전히 대규모 거래를 지원하기 위해 충분하다, 오프 사이트 시장 (OTC)는 매우 파편되고 기관 투자자에 주로 개방. 미국 재무 부채 제품 Ondo Finance USDY의 경우, 이는 이차 시장 거래, 평균 슬라이드 포인트는 0.2-0.3 퍼센트에 도달, 심지어 $1,000의 변환과. 이것은 사용자가 여전히 T+1 또는 T+2 결제 모드에 의존해야 하는 것을 의미합니다。

Symbiotic은 Liquid Lane을 건설하여이 문제를 해결합니다. 이 프로그램은 공유 된 treasury 인프라를 사용하고 RFQ 메커니즘을 통해 시장 공급 업체의 경쟁력을 구입하고 더 빠른 구현을 달성하고 자산 스프레드를 줄입니다. 동시에, treasury 인프라는 대출 풀 마켓에 배포 할 수 있으며, 추가 수익 소스를 LP에 가져다줍니다。

• 단일 플랫폼 내에서 수직 통합 : 가장 수익 창출 된 자산의 발행자는 외부 NAV 레귤레이터, 제 3 자 임신 및 독립 거래 플랫폼에서 자산 가격 및 흐름을 완료합니다. 다른 한편으로는 내부 제어의 전체 체인의 세 가지 주요 단계에서 완전히 다른 모델을 채택했다 : 자산 개시 (Provence Blockchain에 의해, 더 이상 $ 21 억 HELOC에서 발행되었습니다), 이차 시장 가격 발견 (Democratized Prime Dutch 경매 시장) 및 기본 결제 통화 (YLDS, SEC에 등록 된 최초의이자 균형 통화). 차용자의 신용 위치, LTV 비율 및 기본 요금에 대한 첫 번째 손 데이터로, 숫자는 자산 가격에서 명확한 이점을 가지고 있습니다。

현재, 그림은 Forge를 통해이 모델을 확장하고, 자산 개시부터 부동산 주식, 자동차 대출 및 무역 금융과 같은 기본 자산 클래스에 이르기까지 전체 체인을 열어 새로운 시장에서 신속한 성장을 구동 할 수 있습니다。

다음 단계의 중요한 기회

현재 AUM의 분석, 이는 체인에 따라 자산을 수익률에 대한, 자산 클래스의 수익률은 중요한 개발 기회는 일부 지역에서 남아 있음을 밝혀. 아래 그림은 세 가지 다른 소득 특성 아래에 시장 수요를 보여줍니다 :

• 신용 위험 프리미엄 (> 7 퍼센트) : 개인 대출은 AUM의 성장으로 유지되는 반품과 함께 수직 통합 모델 (예 : 그림의 HELOC 사업) 또는 DeFi를 통한 deleveraging (예 : 시럽USDC / syrupUSDT)에 주로 의존합니다。

• 위험 무료이자율 (3%당 3-4): 소득의 근원은 높게 균질이고 경쟁은 배급 수용량과 포트폴리오에 집중됩니다。

• 이익 없음 (0 퍼센트): 자산 자체는 강한 수요를 가지고 있으며, 체인화는 주로 투자자에게 가격을 엽니 다。

우리의 전망에서, 다음 중요한 기회는 2개의 주요 지역에서 집중됩니다: 비 연합한 미국 달러에서 분리되는 개인 대출/채권, 및 대량 상품 및 주식을 위한 사슬 수입 수용량의 지급。

수익 자산의 94 % 이상은 미국 달러로 분류되며 나머지 6 %의 3 분 이상은 Spiko 's Euro Treasury Bill Fund에 집중됩니다. 이 대조는 비돌라 소위 채권의 글로벌 시장 크기의 45 퍼센트를 차지하는 전통적인 고정 인코 시장과 급격히 대조합니다. Emerging market sovereign 부채는 수확량 이점의 가장 눈에 보이는 지역 중 하나입니다 - – 브라질 Real Treasury 부채에 대한 반환은 약 10 %이며 터키 리라 채권의 반환은 약 15 %였습니다. 교환율 공시의 위험이 있지만, 비 프록시 계약 (NDFs)과 같은 장비는 쐐기 위험에 사용될 수 있습니다. 동시에 지역 개인 신용 시장은 특히 중동 및 북아프리카 (MENA) 및 아시아 태평양 (APAC) 지역에서 따뜻하고 있으며 앞으로 더 많은 성장을 기대합니다。

Chaining은 기존의 수동적인 자산을 진행하기 위한 것입니다. monetized 상품의 대량은 시장 수요를 입증했으며 체인 크기가 $ 4.8 억 이상이며 총 매출액은 $ 90.7 억에서 2026 분기의 첫 번째 분기로 증가했습니다. 교환 된 주식은 또한 유사한 trajectory를 보여주고, 시장 크기가 1 년 동안 1 억 달러 이상 증가하여 185,000 명의 홀더. 시장 자산을 빌릴 수 있는 모든 계약에 대한 중요한 기회는 큰 규모에 이러한 자산에 진행될 수 있습니다. 잠재적인 반환은, 자산은 교환의 기초에 배부되고, 반환 유형 위치는 단순한 가격 노출 보다는 더 접착제입니다. 이 모형을 spearhead에 계약은 장기 홀더를 얻기 위하여 예상되고 장기에 뜻깊은 가치를 건설하기 위하여。

우리는이 시장의 생각은 무엇입니까

전반적으로, 그것은 진짜 유동성에 의해 지원되고, monetization는 사슬에 있는 진짜 세계 자산을 두기 위하여 암호 기업을 위한 가치를 창조할 것입니다. 기관과 상인은 여전히 지배하고 그들의 가치의 대부분을 얻는 동안, 미래 가치는 더 나은 가격, 더 높은 반환 및 더 중대한 실용성을 제공할 수 있는 암호화된 본래 플랫폼에 점차적으로 교류할 것입니다. 많은 관련 인프라는 이미 건설 중이며, 앞으로 몇 달 동안 더 많은 발전을 기대합니다。