แยกแยะสามตัวแปรร้ายแรง หลังปรัชญาประวัติศาสตร์อเมริกัน

ผู้เขียน:โพรไฟล์สีดําMerlek 3s Capital

 

มาเริ่มกันที่ภาพผิดปกติ。

ขณะ ที่ หนังสือ พิมพ์ ออก มา จํานวน ดัง กล่าว สวย งาม มาก — จํานวน สถิติ, อัตรา การ เพิ่ม ขึ้น ของ มา โอ ริ สูง มาก เป็น เวลา หลาย ปี และ แต่ ละ ส่วน ของ จํานวน ดัง กล่าว อยู่ เหนือ ปาก ที่ มอง ใน แง่ ดี ที่ สุด ของ วอล สตรี ต. มีเสียงเชียร์ในโซเชียลมีเดียและครอบครัวเริ่มที่จะขัดขวางการถือของพวกเขาและบุคคลที่ชื่อเพลงเตรียมคําว่า "พิมพ์เงิน"。

แล้ว? ปฏิกิริยาแรกของเงินฉลาด คือช้าลง。

นั่นไม่ใช่สิ่งที่เราคิด นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อไตรมาสที่แล้ว ผล ก็ คือ ราคา หุ้น ไม่ ได้ สูง ขึ้น หรือ ตก และ เกือบ 30 เปอร์เซ็นต์ ลด ลง ใน ราว ๆ หนึ่ง สัปดาห์. รายงานมหากาพย์ แลกกับการขายครั้งใหญ่。

ทําไม? เพราะตลาดไม่เคยซื้อ "มันเคยทํามากแค่ไหนในอดีต" แต่ "เราจะทําต่อไปในอนาคตได้ไหม"? สําหรับบริษัทที่มีชื่อว่า "แชร์จักรยาน" ผลตอบแทนทางการเงินที่ดีที่สุด มักจะเกิดขึ้นก่อนจุดที่แย่ที่สุด ความ กลัว ที่ ฝัง ราก ลึก。

ดังนั้นคราวนี้ เราจะไม่รีบฉลอง。

เราอยากถามคําถามที่จริงจังกว่า คือ การตกรางของวงเวียนนี้ การกลับมาของวงจรอื่น หรือการเปลี่ยนแปลงแบบจริง หรือเป็นเรื่องราวของการเพิ่มขึ้นของน้ําทะเลและการถอยทัพ หรือระดับน้ําทะเลที่เพิ่มขึ้นตลอดกาล

ตลาดยังคงราคากับไม้บรรทัดเก่า "หุ้นจักรยาน". แต่ ถ้า ผู้ ปกครอง เอง เป็น ฝ่าย ผิด ความ ถูก อาจ เป็น กับ ดัก และ ราคา แพง อาจ เป็น จุด เริ่ม ต้น。

บทความ นี้ เรา มี ผู้ ปกครอง สาม คน ที ละ คน ๆ. วางตัวเลขทางการเงินบนโต๊ะ แล้วก็ลดค่ามัน แล้วดูที่ตัวแปร ที่ไม่ได้อยู่ในรายงานการเงิน。

ตัวเลขชัดเจน วางเงินบนโต๊ะ

ก่อน จะ ประเมิน ค่า ให้ เรา ทํา สิ่ง ที่ ง่าย ที่ สุด อย่าง หนึ่ง คือ ทํา ตัว เลข ให้ ถูก ต้อง. ไม่มีอารมณ์ ไม่มีข้อสรุป แต่ความจริง。

ไตรมาสนี้ (FY2026 Q3), US$41,456 ล้านบาทในข้อมูลหลัก มอบโดย US$41,446 ล้านบาทเมื่อเทียบกับ +346 เปอร์เซ็นต์, แหวน +74%; อัตรา 84.9 เซ็นต์; EARNINGS ต่อหุ้น 2550.11; เงินสดไหลได้ 178.3 ล้านบาท; และกําไร 250,860 ล้านบาท。

มันมากพอที่จะดูบรรทัดนี้ -- มันไม่ใช่กระดาษการเงิน "ดี" มันเป็นเอกสารการเงินที่กําหนดความงามใหม่ ในระดับความจุสูง。

เพื่อ จะ เข้าใจ ว่า ตัว เลข เหล่า นี้ มี น้ํา หนัก เท่า ไร จึง ขึ้น อยู่ กับ ว่า ตัว เลข เหล่า นั้น เป็น อย่าง ไร. ไม่ว่ารายงานการเงินจะเป็น "Super-Emporable" ไม่เคยถูกเปรียบเทียบกับปีที่แล้วหรือไม่ แต่ตรงกันข้ามกับจุดยึด 3 จุด: เราใส่สามมิติลงในตาราง。

มันคุ้มที่จะดูอัตราเส้นนี้。

สถิติ ไม่ ใช่ เรื่อง ผิด ปกติ สําหรับ โรง งาน เก็บ ของ ใน วัฏจักร ก่อน หน้า นี้ — เพิ่ม ระดับ ขึ้น, มี ขนาด สูง ขึ้น, และ ได้ ค่า แรง สูง เป็น ธรรมดา. แต่อัตรามาโอริมันต่างกัน อัตรา Mahori วัด "หยดตาข่ายของแต่ละ 100 ชิปที่ขาย" ซึ่งสะท้อนโดยตรงถึงสิทธิการแทนค่า บริษัท หนึ่ง สามารถ เก็บ ผล กําไร ไว้ ใน กระเป๋า ของ ตน ได้ ไหม ขณะ ที่ มี การ เพิ่ม ราคา แทน ที่ จะ ถูก บีบ ด้วย อุปกรณ์ ที่ ไหล ขึ้น ไป ตาม กระแส น้ํา และ ลูก ค้า ที่ ตก ลง มา。

ใน ทาง ประวัติศาสตร์ อัตรา ความ งาม ของ มา ฮา ริ เป็น ที่ รู้ จัก กัน ใน เรื่อง รถไฟ เหาะ. ใน ช่วง ที่ เลว ร้าย ที่ สุด ช่วง หนึ่ง ของ อุตสาหกรรม มี การ ขาย ใน ราคา ที่ สูญ เสีย ไป และ อัตรา การ ขาย มา โอ ริ ก็ เป็น ใน แง่ ลบ ด้วย ซ้ํา; ที่ ดี ที่ สุด แทบ จะ ไม่ มั่นคง. ดังนั้น 84.9% ของฤดูกาลนี้ ถ้าเป็นจริง มันหมายถึงมากกว่า "มากกว่า" มาก -- คราวนี้มีราคาที่ฮ่องกงจริงๆบ้างมั้ย。

นอกจากโต๊ะใหญ่แล้ว ยังมีตัวเลขที่เราแนะนําให้คุณเขียนแยกออกมา。

• ความคืบหน้าของปฏิบัติการ HBM: เป็นแก่นหลักของการเล่าเรื่องของ AI, รายได้ของ HBM, การส่งจังหวะ, และตารางการผลิต HBM4 เป็นกุญแจสําคัญในการตัดสินว่า "ผลตอบแทนจะยั่งยืน" นานเท่าไร ฤดูกาลนี้ HBM4 12-0. เพิ่มขึ้นเป็น 2 เท่าของอัตรา HBM3E 12-12 และคาดว่าอัตราผู้ใหญ่จะเร็วกว่า HBM3 และ HBM4 ได้รับมากกว่า 1 พันล้านบาทในฤดูกาลนี้。

• ทิศทางสําหรับไตรมาสถัดไป: ฤดูกาลหน้า (FQ4-26) ใช้เงิน 50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (US 1.1 พันล้านดอลลาร์) โดยมีอัตราประมาณ 86 เปอร์เซ็นต์, EPS 31.00 ดอลลาร์สหรัฐ (0.1 บาท) และงบประมาณประมาณ 10 ล้านเหรียญสหรัฐ. ตลาดจะอยู่ในอนาคตเสมอ และฤดูกาลนี้จะดีกว่า วาทศิลป์การบริหารฤดูกาลหน้า。

• การ จัด เตรียม ค่า ใช้ จ่าย สําหรับ เมือง หลวง: FQ3 งบประมาณ 7.1 พัน ล้าน บาท, FQ4 ถูก คาด หมาย ว่า จะ มี ประมาณ 10 ล้าน ดอลลาร์, และ FY2026 ประมาณ $27 พัน ล้าน ดอลลาร์ ต่อ ปี. ต่อมา เราจะกล่าวให้เจาะจงว่า มันอาจจะเป็นสิ่งที่ถูกละเลยมากที่สุด แต่คนที่อันตรายที่สุด ในหนังสือพิมพ์ฉบับนี้。

ตัวเลขเสร็จแล้ว โดย ทั่ว ไป แล้ว นั่น เป็น บัตร รายงาน ที่ มี มาก พอ ที่ จะ รวม อยู่ ใน ประวัติศาสตร์ ของ ความ งาม。

แต่เราจะต้องให้คุณยิงเตือนล่วงหน้า : การเคลื่อนไหวของแปดไตรมาสล่าสุด ได้พิสูจน์ครั้งและอีกครั้งว่ามันไม่ได้เป็นตัวเองที่ กําหนดราคาของหุ้นของสหรัฐอเมริกา มีความแตกต่างเกือบระหว่าง การเก็บเกี่ยวสถิติ การคาดหวังกับราคาหุ้นหลังปีค.ศ. เราทิ้งนี่ไว้ในบท "กับดักประเมิน" และบอกคุณในหนังสือพิมพ์จริง 8 ฉบับ。

ยิ่งใบรายงานสวยงามเท่าไหร่ เราก็ยิ่ง..มันไม่เคยแปลโดยอัตโนมัติ เป็นผลตอบแทนอันยิ่งใหญ่ ความเสี่ยงคือสิ่งที่ตลาดราคาด้วย。

ต่อไปเราจะทําลายผู้ปกครองนี้ลง。

ตลาดได้ไม้บรรทัดผิด

ถ้าคุณเปิดซอฟท์แวร์ใด ๆ ที่มีชีวิตอยู่ คุณจะได้เห็นความงามของอัตราตลาดไปข้างหน้า。

สําหรับหุ้นส่วนใหญ่ สิบครั้ง PE เป็น "เชฟ". บริษัทเทคโนโลยี ที่ยังคงแสดงอยู่ มีมูลค่าเป็น 10 เท่า ของเสียงพายในท้องฟ้า นั่นคือจํานวนคนที่ถูกดึงดูด。

แต่นี้เป็นสัญญาณที่อันตรายที่สุด สําหรับปริมาณธาตุ。

เราต้องพูดให้ชัดเจนเกี่ยวกับ สิ่งที่ขัดกับสัญชาตญาณPE ต่ําสุดไม่ได้ราคาถูก มันเป็นสัญญาณเตือนกําไร。

นี่คือเหตุผล PE เท่ากับราคาหุ้น หารด้วยกําไรต่อหุ้น เมื่อบริษัทวนรอบอยู่ที่จุดสูงสุดของภูมิทัศน์ ตัวส่วน -- กําไร -- ถูกผลักดันไปยังจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ ตลาดไม่ได้โง่ มันลดค่าตัวคูณอย่างแม่นยํา เพราะมันรู้ว่ากําไรสูงนี้จะไม่ยั่งยืน และอัตราอาจจะลดลงในปีหน้าและปีต่อมา LOW PE เป็นส่วนลดของตลาดในช่วงต้น ๆ ของ "การแสวงหาผลกําไร"。

ใน อีก ด้าน หนึ่ง เมื่อ อยู่ ใน ช่วง สุด ท้าย ของ วัฏจักร บริษัท ต่าง ๆ อาจ สูญ เสีย หรือ ทํา ให้ สัดส่วน ลด ลง ส่วน ที่ อยู่ ใกล้ กับ ศูนย์ หรือ กระทั่ง ลบ ด้วย ซ้ํา และ ค่า พี อี ที่ คํานวณ แล้ว จะ ไม่ มี สัดส่วน หรือ สูง กว่า นั้น ถึง 100 เท่า. หุ้นที่มีลักษณะแพงโดยไม่ต้องมีเพื่อน แต่มักจะบ่อทอง。

เราไม่เชื่อว่าเรามองประวัติศาสตร์ของเราเอง。

2018 จุดสูงสุดอุตสาหกรรมจัดเก็บ แสงจ้า, มองไปข้างหน้า PE ถูกอัดน้อยกว่า 3 ครั้ง - เกือบเป็นหนึ่งในของที่ถูกที่สุดในตลาด แล้ว? ใน ปี ถัด มา ราคา หุ้น ลด ลง จาก ราคา สูง สุด เป็น ประมาณ 70 เปอร์เซ็นต์. ชายที่ซื้อ "เชฟ" สามครั้งที่ PE เสียชีวิตในความสงสัย。

ประมาณปี 2024 อุตสาหกรรมนี้เพิ่งออกมาจากระดับที่ต่ําที่สุด และผลกําไรยังไม่ได้รับการซ่อมแซม และ PE ก็นับได้มากกว่าร้อยครั้ง แล้ว? ใน วรรค ถัด ไป ราคา หุ้น เกือบ สิบ เท่า。

ใน โลก ที่ มี การ แบ่ง แยก เป็น คาบ ๆ รูป แบบ ก็ หนาว เย็น: การ ซื้อ ที่ ไฮ พี อี ขาย ใน ราคา ต่ํา。

มันตรงข้ามกับหนังสือการลงทุนทั้งหมด ที่สอนให้คุณซื้อราคาถูก ขายแพง เพราะหนังสือเรียนพูดถึงบริษัททํากําไรที่เสถียร และกําไรของวัฏจักรนี้ ก็อยู่ในตัวเองที่หายใจได้ สิ่งที่คุณคิดว่าแพง。

ดังนั้น ปฏิกิริยาแรกของเราในวันนี้ ไม่ใช่เพื่อตื่นเต้น แต่เพื่อเตือนเมื่อใครบางคนชี้ไปยังแสง 10 ครั้ง ถ้ามิกวังยังเป็นหุ้นเก่าของหุ้น แล้ว PE ที่ต่ํานี้ก็คือแบบจําลองของ 2018。

แต่ และนั่นคือกุญแจสําคัญของบทความแล้วถ้ามิโก้ไม่ใช่คนแก่ล่ะ

หากรอบของแสวงหากําไรสูงนี้ไม่ได้เป็นดอกไม้ที่ด้านบนของวงจร แต่ถูกผูกขึ้นโดยระยะยาวความต้องการ, รูปแบบอุปทานนี้สิบเท่าตัว。

จํานวนเดียวกัน โชคชะตา 2 อย่าง PE มากเป็นสิบๆ ครั้ง จะหวานหรือเป็นพิษมาก ไม่ขึ้นอยู่กับตัวเลขเอง。

และเพื่อให้การตัดสินใจนี้ เพียงแค่ดูที่ PE จะไร้ประโยชน์ เราต้องเอา 3 ฟุตที่คมชัดออก เพื่อวัดกระดูก -- ความยาวของลําดับ การยืดหยุ่นของผลกําไร รูปแบบอุปทาน。

ผู้ครองคนแรก ลําดับแรก。

ผู้ครองคนแรก : ล็อกคําสั่ง คุณสามารถล็อควงจร

ทําไมอุตสาหกรรมเก็บของ ถึงเขียนคําว่า "จักรยาน" บนหน้ามัน

เพราะมันเคยเป็น "ธุรกิจตําแหน่ง" ชิป เช่น เดียว กับ สินค้า จํานวน มาก ใน ทุก วัน นี้ มี อยู่ พร้อม ไม่ ว่า ลูกค้า จะ ซื้อ อะไร และ ผู้ ผลิต ก็ ขาย ได้. ความ ต้องการ คือ ร้อน ผู้ คน กําลัง ดิ้นรน เพื่อ จะ ขยาย พันธุ์; พลัง งาน กําลัง ขาด แคลน, การ กระโดด ราคา; ราคา ล้ม ลง, ผู้ ผลิต ลด ลง และ การ ลง ทุน ลด ลง; และ ราคา ก็ เพิ่ม ขึ้น อีก หลัง จาก หด ตัว — ซ้ํา แล้ว ซ้ํา อีก หลัง จาก หก เดือน ไม่ มี ใคร เห็น. โมเดลธุรกิจของ "การไม่เห็นอนาคต" นี้ เป็นแหล่งกําเนิดของวงจร。

แต่มีอย่างหนึ่งที่เปลี่ยนแปลงกฏเกมอย่างเงียบ ๆ — คือ LTA。

ลองอธิบายในประโยคเดียว: LTA คือ ลูกค้าไม่ได้ซื้อเองอีกแล้ว แต่สัญญาสัญญายาวๆ กับผู้ผลิต 1 ปีหรือมากกว่านั้น พูดตามตรงนะ มันเปลี่ยนที่ยืนเป็นโรงอาหาร。

แต่สิ่งที่สมควรได้รับจริงๆ คือบางสิ่งที่มากกว่าข้อตกลงทางยุทธศาสตร์ของ LTA--。

มันเป็นความแตกต่างระหว่าง LTA ปกติ ไม่ใช่แค่ชื่อที่น่ากลัวกว่า LTA แบบดั้งเดิมมักจะเป็นระยะสั้น หลวมค่อนข้าง "ล็อคบังคับ" และ SCA เป็นความผูกพันลึกหลายปี บางคนลงนามสําหรับห้าปี การย้ายธุรกิจไปอีกขั้น จากร้านอาหารประจําปี ซีเอสเอเป็นเหมือนการหมั้นระหว่างลูกค้าและผู้ผลิต。

แต่คําว่า "MULTI-ปี" มีทองปริมาณต่างกันมาก ความยากจริงๆ SCA และว่างเปล่า "เรามองไปที่ความต้องการระยะยาว" ที่เลวร้ายกว่ารายละเอียดที่ซ่อนในเงื่อนไขของสัญญา ดังนั้น รายงานการเงินนี้ เมื่อการจัดการพูดถึงระยะยาว เราจะใช้คําต่อคํา

• มีคําสั่งให้รับหรือจ่ายไหมอันนี้สําคัญที่สุด การรับหรือจ่าย มันเป็นการแปลว่า "รับหรือจ่าย" ลูกค้าต้องจ่าย แม้ว่าเขาจะไม่เอาทุกอย่างไป ด้วยอันนี้ จาก "ฉันจะซื้อ" ไป "ฉันต้องจ่าย" และจาก "ฉันจะซื้อ" เป็น "ฉันจะจ่าย"。

• คุณมีสํารองไหมลูกความได้ขังสายไว้หรือเปล่า เปอร์เซ็นต์ของความสามารถ และปล่อยให้มันอยู่กับตัว เมื่อ ขาย เสร็จ แล้ว ก็ จะ เอา ของ นี้ ออก จาก ตลาด。

• มีเงินจ่ายล่วงหน้าไหมลูกความจะจ่ายเงินสําหรับหลุมก่อนไหม ขนาด ล่วง หน้า เป็น เครื่อง วัด ความ ต้องการ ที่ ซื่อ สัตย์ ที่ สุด — ทั้ง แข็ง แรง และ ไร้ ค่า โดย จ่าย ก่อน。

• มี การ รับ ประกัน ราคา ไหมแม้ว่าราคาในอนาคตจะตก จะมีราคาเป็นชั้นในสัญญาหรือไม่ ถ้า ราคา ลด ลง อัตรา มา โฮ ริ ก็ จะ ไม่ ลด ลง ตาม ความ ต้องการ。

• คุณยกเลิกโทษรึเปล่าราคาของลูกค้าที่พยายามจะทําลายสัญญา ในระหว่างการเดินทางและตัดบิล ยิ่ง มี โทษ มาก เท่า ไร ก็ ยิ่ง มี ความ เป็น ระเบียบ มาก เท่า นั้น。

คําถามห้าข้อนี้ มารวมกันสัญญายาวนี้มันเป็นข้อตกลงสุภาพบุรุษ หรือสัญญาที่มีฟัน

ทําไมเราจ้องหนักจัง นี่ กําหนด โดย ตรง ว่า ตลาด เต็ม ใจ ประเมิน ค่า ความ งาม สูง เพียง ไร。

มันง่ายมาก ถ้าการบริหารสามารถโน้มน้าวให้ตลาดเชื่อว่า สัดส่วนที่สําคัญของกําไรในปี 2027 คือ "ซื้อด้วยเงินสีดําและสีขาว" – เอาหรือจ่ายไปด้านล่าง ตลาดไม่เคยจ่ายเพื่อความแน่ใจ มากไปกว่าการยึดทรัพย์ เมื่อแนวคิดเรื่อง "กําไร" อยู่ที่ตําแหน่ง 10 เท่าของปี พ.ศ。

ถ้า ฝ่ายจัดการหันมาและพูดว่า "ความต้องการอย่างมาก ลูกค้าจํานวนมากมาก" โดยไม่เคยถอดบทความใด ๆ เลย。

มันไม่ใช่ "ความต้องการที่แข็งแกร่ง" ที่สามารถถือขึ้นประเมินสูง แต่เงื่อนไขของสัญญาที่มีฟัน :。

นี่มันร้ายแรงกว่าที่เห็น。

อย่างแรก มันทําให้ผู้ผลิต "เห็นอนาคต" เป็นครั้งแรก ในอดีต อเมริกาเคยวางแผนและดูที่มากที่สุดไตรมาสถัดไป ปัจจุบัน เอชบีเอ็ม ผลิตภัณฑ์ชั้นสูง ได้รับการยกไกลเกินเอื้อม นี่ หมาย ความ ว่า โรง งาน ไม่ ได้ ทํา งาน และ อีก สอง ปี ก็ ได้ มี การ จอง แล้ว。

อย่างที่สอง มันพลิกเกมกลับหัว ในช่วงวัยที่จุดนั้น โปรดิวเซอร์ต้องการที่จะซื้อมัน ในยุคของซีเอสเอ คือลูกค้าที่กลัวว่าจะซื้อไม่ได้ อุปสงค์ และ อุปสงค์ ต่าง ๆ หล่น จาก ผู้ ซื้อ ไป ยัง ผู้ ขาย。

การ เปลี่ยน แปลง เช่น นี้ ไม่ ใช่ เรื่อง แปลก สําหรับ ความ งาม. สัญญาณที่เราเห็นอยู่คืออุตสาหกรรม: เฮอร์คิวลิสถูกส่งไปยังบริษัทเมกะไทน์อย่างไมโครซอฟท์ เมื่อความจุของพืชถูกแบ่งออกล่วงหน้า โดยข้อตกลงหลาย ๆ ปี คลาสสิกของ "ปิดเมื่อมีความจุที่มากเกินไป" จะถูกเขียนขึ้นใหม่ อย่างน้อยในผลิตภัณฑ์ที่มีคุณภาพสูง。

พันธบัตรระยะยาวเป็นมากกว่า เพียงราคาและปริมาณ นี่คือรายละเอียดที่น่าสนใจเป็นพิเศษ: มิซึกิทํางานกับแอนโทรปิกเพื่อปรับโครงสร้างโครงสร้างของหน่วยความจําให้เหมาะสมที่สุด - HBM - สําหรับการฝึกและเหตุผลของ Claude -。

หมายความว่าไง? ความสัมพันธ์ระหว่างลูกค้าสูงสุดกับมิซึงง ไม่ใช่ความสัมพันธ์ระหว่างผมกับคุณ แต่ความสัมพันธ์ระหว่างเรากับนางแบบของผม เมื่อระบบความจําสมบูรณ์แบบ สําหรับความลึกของแบบจําลอง คุณต้องการเปลี่ยนผู้จัดหา ต้นทุนและความเสี่ยงสูงมาก。

มันไม่ใช่แค่ราคา เมื่อหน่วยความจําเริ่มถูกปรับให้เป็นแบบครอบครัว มันจะถูกล็อคอยู่ในเทคโนโลยี การย้ายกําแพง。

นี้นําขึ้นแกนหลักของผู้ปกครองคนแรกล็อกคําสั่ง คุณสามารถล็อควงจร

เรามักจะแบ่งคําตอบออกเป็นสองส่วน ไม่ใช่ขาวหรือดํา。

ครึ่งหนึ่งที่สามารถล็อคได้ เป็นปลายสูง HBMS เช่น โกดังเก็บของสูงสําหรับการฝึกเอไอ, อุปสรรคทางเทคนิคสูง, ความสามารถที่หายากและความเข้มข้นสูงของลูกค้า (ตัวอย่างเช่น ยักษ์สองสามตัวของ AI SHIFT). ผล ผลิต ดัง กล่าว เหมาะ สม ตาม ธรรมชาติ สําหรับ ระยะ ยาว — มี แรง กระตุ้น ให้ ผู้ ผลิต นํา อาร์ ดี มา ใช้ ใหม่ อีก เป็น จํานวน มาก และ มี ความ สามารถ ใน การ ลง ทุน เพื่อ ความ กลัว ว่า จะ สูญ เสีย อุปโภค บริโภค และ ทั้ง สอง ฝ่าย จะ คง ความ สัมพันธ์ ต่อ กัน ต่อ ไป. ในบริเวณนี้ มันเป็นเรื่องจริง ที่มีการปรับเปลี่ยนโครงสร้าง。

ครึ่งที่ล็อคไม่ได้ เป็นมาตรฐาน DDR5 ปกติ เก็บในโทรศัพท์มือถือและพีซี ยังเป็นสินค้ามาตรฐานที่ค่อนข้างมาตรฐาน มันล็อคได้ในส่วนยาว แต่ยากที่จะถอดออกจากแรงโน้มถ่วง ของราคาจุด เมื่อผู้บริโภคอ่อนแอลง วงจรของส่วนประกอบนี้จะกลับมา。

ดังนั้น แทนที่จะกําจัดวัฏจักรนี้ ซีเอสเอมี "กระจาย" วัฏจักร -- ปลายสูงจะจัดขึ้น。

และนั่นคือสาเหตุที่เราต้องอ่านทุกคําในเอกสารการเงินนี้ เกี่ยวกับคํา complete ด้วยคําพูด ใน โอกาส นี้ ราย ละเอียด ที่ ผู้ จัด การ ให้ นั้น ยาก พอ ที่ จะ คาด หมาย ได้: มิ ส คี ได้ ลง นาม ใน ข้อ ตก ลง ยุทธศาสตร์ 16 ข้อ ครอบ คลุม พื้น ที่ หลัก ๆ สาม แห่ง ของ ศูนย์ ข้อมูล, อุปกรณ์ อิเล็กทรอนิกส์, รถยนต์, ตาม ปกติ จะ ใช้ เวลา 2026-30 ปี, และ รถยนต์ ประมาณ สาม ปี. โดย รวม แล้ว ข้อ ตก ลง เหล่า นี้ ครอบ คลุม การ ผลิต เด ม ประมาณ 20 เปอร์เซ็นต์ และ ประมาณ หนึ่ง ใน สาม ของ การ ผลิต NAND ใน จํานวน นี้ 14 ซี เอส เอส เอ มี ราย ได้ ต่ํา สุด ที่ เพิ่ม ขึ้น เรื่อย ๆ คือ ประมาณ 100 ล้าน ดอลลาร์ และ ลูก ค้า มี ความ ก้าว หน้า และ มี สัญญา ว่า จะ ผลิต ได้ 22 พัน ล้าน ดอลลาร์. ที่สําคัญกว่านั้นคือโครงสร้าง - ข้อตกลงเหล่านี้ใช้การรับหรือจ่าย (ทั้งการส่งมอบหรือจ่าย) และข้อตกลงที่ใหญ่ที่สุดมีฝาราคาทั้งคู่ (ปิดราคาตลาดปัจจุบันของ CQ2) และขีดจํากัดราคา การจัดการคาดว่าประมาณครึ่งหรือมากกว่าของรายได้ บริษัท 'จะครอบคลุมโดย SCA ครั้งเดียวทั้งหมดมีที่ดิน。

เรา ถูก คาด หมาย ว่า จะ ใช้ คํา พูด แทน คํา อะไร — ความ สามารถ ที่ ครอบ คลุม ความ สามารถ ใน ระยะ ยาว ขนาด ไหน? มันเป็นจํานวนหรือราคา? คุณมีฟันพวกนี้ไหม การ มอง เห็น ชัดเจน เพียง ไร ใน ปี 2027? ขนาด ของ ล่วง หน้า เพิ่ม ขึ้น ไหม? คราว นี้ แทบ ทุก บทความ ได้ รับ คํา ตอบ ใน เชิง บวก:

ความจุถูกล็อคในหนึ่งส่วนห้าถึงหนึ่งในสาม ราคาขึ้นๆลงๆ รับหรือจ่ายไป เงินสดล่วงหน้า $22 พันล้านฉันไม่รู้ เมื่อ "สัดส่วนที่มากของกําไรที่ได้รับการทําสัญญาออก" ได้เปลี่ยนจากคําขวัญเป็นจํานวนเงินสัญญามูลค่า $100 พันล้าน นั่นเป็นหนึ่งในการพิสูจน์ที่ยากที่สุดของการเปลี่ยนแปลงทางภูมิศาสตร์。

ลําดับยาว ไม้บรรทัดนี้ และ "คุณสามารถมองเห็นในอนาคต"。

แต่การเห็นคําสั่ง ไม่ได้หมายความว่าจะทํากําไร ไม้บรรทัดที่สอง สิ่งอื่นที่เราจะวัด ลมกลมๆนี้ คือ "สี"。

ผู้ ปกครอง คน ที่ สอง: ซูเปอร์ จักรยาน หรือ นํา กลับ มา ใช้ อีก

คําที่เสียงดังที่สุดในตลาดตอนนี้คือ "ซูเปอร์จักรยาน"。

มันหมายความว่าครั้งนี้ AI นําความต้องการการจัดเก็บ ที่ไม่ได้เป็นเพียงทั่วไป UPSWING แต่ "ซูเปอร์ขึ้นและลงที่มีขนาดใหญ่และยาวพอที่จะทําลายรูปแบบเก่า ฟังดูดีนี่ แต่เราต้องกําหนดมาตรฐานของการตัดสินก่อน ไม่เช่นนั้นการอภิปรายจะเป็นสํานวน。

มาตรฐานของเรานั้นเรียบง่ายและโหดร้ายซูเปอร์จักรยานยังเป็นรถจักรยานยนต์ใหม่ ขึ้นอยู่กับราคาที่เพิ่มขึ้น และอัตรามาฮาริลดลง。

ทําไมราคามาโอริถึงไม่ใช่ราคา

เพราะราคาที่เพิ่มขึ้น เกิดขึ้นในวัฎจักรทั่วไป มันไม่ผิดปกติ มันหายากจริงๆ มันเป็นไปได้จริงๆ ที่จะแยกแยะระหว่าง "พืช" กับ "แบ็คไลท์" ถ้ารอบนี้เป็นโครงสร้างจริง ๆ แม้ว่าอุปสงค์ต้องการ ในช่วงไตรมาส อัตรามาฮาริควรจะยืดหยุ่นได้ ใน ทาง กลับ กัน ถ้า อัตรา มา โอ ริ ลด ลง เมื่อ เห็น ลม ก็ จะ เป็น วัฏจักร เก่า ๆ เหมือน กัน แต่ คลื่น สูง กว่า เล็ก น้อย。

เรากําลังดูที่ตัวเลข -- 84.9% ของอัตรามาฮาโอริ, และวิธีการทําในไม่กี่ส่วนต่อไป。

ดูหลักฐานที่รักษาซูเปอร์จักรยานสิ。

• ศูนย์ข้อมูลกําลังกลืนความสามารถส่วนใหญ่ของพืช AI มีความอยากหน่วยความจํามากขึ้นกว่าเครื่องแม่ข่ายแบบดั้งเดิม และข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับศูนย์การค้า จําเป็นต้องบริโภคสัดส่วนที่สําคัญของความจุเด็ม (ประมาณ 70%) เฉพาะศูนย์ข้อมูลในฤดูกาลนี้เท่านั้น ที่รวบรวมได้มากกว่า 25 พันล้านบาท และการขยายปีได้เกิน 100 พันล้านบาท。

• อัตราการมาถึงของเซิร์ฟเวอร์ AI ได้เพิ่มขึ้นอย่างน่าตื่นกลัว มากกว่าสองเท่าต่อปี (ใกล้มาตรา + 180%), และแต่ละเซิร์ฟเวอร์ AI ถูกเก็บไว้ในเครื่องกลืนทอง。

• ผลิตภัณฑ์ชั้นสูงอย่าง HBM แม้ไม่ได้มีส่วนมากที่สุดในการเก็บเกี่ยว แต่เป็น "การกินคริสตัลรอบ" มาก - ผลึกเดียวกันกับ HBM ซึ่งมีความจุที่ต่ํากว่าปกติดี โดยมี HBM ในบัญชีอุตสาหกรรมประมาณ 20% (~2%) มันเทียบเท่าการถอดชิ้นส่วนมาตรฐานของเจเอ็มออก สนับสนุนราคาโดยรวม。

• นอก จาก นี้ ยัง มี เทอร์โมมิเตอร์ ตาม สัญชาตญาณ ที่ สุด นั่น คือ การ หมุน ของ หุ้น. ในรัฐที่มีสุขภาพดี หุ้นของพืช 's' มีค่าประมาณ 8 ถึง 12 สัปดาห์ '; ปัจจุบัน หุ้นผลิตภัณฑ์ที่มีคุณภาพสูงบางแห่ง อยู่ภายใต้แรงกดดันเป็นเวลา 3 ถึง 5 สัปดาห์ มันเป็นสัญญาณที่ซื่อสัตย์มากที่สุด ของอุปทานและความต้องการ ว่าสินค้าที่ถูกขโมย ทันทีที่พวกเขาออกมา。

การนําสิ่งเหล่านี้มารวมกัน เรื่องราว "ซูเปอร์ไซล์" สมเหตุสมผลจริงๆ: AI สร้างขึ้นก่อนหน้านี้。

แต่ ใน เรื่อง นี้ จําเป็น ต้อง ขจัด ความ เข้าใจ ผิด ที่ แพร่ หลาย ที่ สุด ออก ไปหลายคนคิดว่ารอบนี้คือผลคูณของ HBM, ไม่เชิง。

ข้อเท็จจริงที่ขัดกับสัญชาตญาณ ซึ่งเปิดเผยโดยการจัดการเอง คือ นายพลเจม หรือนายพล DDR5 ตอนนี้มีกําไรมากกว่า HBM กล่าว อีก นัย หนึ่ง เอช บี เอ็ม ซึ่ง ได้ รับ การ รายงาน อย่าง กว้าง ขวาง ยัง ไม่ เป็น กําไร ที่ ได้ กําไร มาก ที่ สุด เพียง อย่าง เดียว。

หมายความว่าไง? ก็หมายความว่าการหลับหูหลับตาลง ซึ่งส่วนใหญ่ไม่ได้ช่วย HBM เลย เป็นสายพันธ์ที่ดีจากประเพณีของเจ็ม ดัง ที่ กล่าว ไป แล้ว ยักษ์ สาม ตัว นี้ ได้ ย้าย ไป ยัง เอช บี เอ็ม และ ความ ทรง จํา ธรรมดา ๆ ก็ มี น้อย ลง เรื่อย ๆ ขณะ ที่ ราคา และ กําไร ของ สินค้า มาตรฐาน ถูก ผลัก ดัน ไป สู่ ความ สูง สุด ใน ประวัติศาสตร์。

นี่เป็นหลักฐานที่ประเมินค่าไม่ได้มากที่สุด ของ "ซูเปอร์ซีเคิล": ส่วนแบ่งของรอบนี้มันไม่ใช่เรื่องของ HBM แต่เป็นเรื่องเดียว มันเกี่ยวกับธุรกิจเก็บของทั้งหมดฉันไม่รู้ ตั้งแต่ HBM ชั้นนําจนถึง DDR5 ส่วนใหญ่แทบทุกชั้นมีขึ้นและทําเงิน ความเจริญรุ่งเรืองที่มีดาวเดียวจะเปราะบาง และผลประโยชน์ทั้งชั้นจากมันในเวลาเดียวกัน。

แล้ว HBM หมายความว่ายังไง คําตอบอยู่ที่เหตุผลทางเทคโนโลยีที่ต่ํากว่ามาก -- เศรษฐศาสตร์โทเคน และนั่นคือหนึ่งในข้อถกเถียงทางเทคนิคที่ยากที่สุด ที่เราคิดว่า "นี่อาจจะแตกต่างกันจริงๆ"。

มาทําให้ชัดเจนด้วยสีขาว ในวัยของ Agenic AI AI, AI ไม่ได้แค่ตอบประโยคเดียว, แต่จะคิดว่า, จะเรียกเครื่องมือ, เพื่อวัดประโยชน์ของ AI นี้ ตัวบ่งชี้หลักได้กลายเป็นคํา: เครื่องหมายผ่านเข็ม -- สั้นๆ คือความเร็วของ AI "ตีพิมพ์" -- AI คิดให้ไว มีผู้ใช้กี่คนที่สามารถให้บริการได้ในหนึ่งวินาที。

และสิ่งที่กําหนดความเร็วของเหรียญ เป็นสูตรที่เรียบง่าย และโหดร้าย

ความเร็วโทเคน = ความจุ HBM x HBM bandwidth。

การแปลเป็นภาษาของมนุษย์: แบบ AI ต้องคิดก่อนโดยย้ายตัวแปรขนาดใหญ่ และบริบทเป็นชิปคํานวณจากหน่วยความจํา ความจุของ HBM กําหนดขนาดของโมเดลและความยาวของกล่องโต้ตอบ; แถบกํากับ HBM กําหนดความเร็วว่าข้อมูลใดจะถูกย้าย สองคนนี้ มันติดอยู่บนเพดาน。

มีหลายคนถามว่า "ซอฟท์แวร์ถูกปรับแต่งแล้วไม่ได้หรือ" อัลกอริทึมเริ่มฉลาดขึ้น มันช่วยเก็บความทรงจําเล็กๆ ไว้ไม่ได้เหรอ ใช่ แต่มีข้อจํากัด การเพิ่มความเหมาะสมของซอฟต์แวร์ สามารถเคลื่อนไหวได้ใต้เพดาน แต่ห้ามทําลายเพดานฮาร์ดแวร์ ตราบใดที่ AI พยายามวิ่งเร็วขึ้น และให้บริการคนมากขึ้น มันสามารถกองมากขึ้น เร็วขึ้น HBM มันไม่ใช่รูปแบบธุรกิจ มันเป็นกฎทางกายภาพ。

และนั่นคือจุดที่ยากของความต้องการ HBM ซึ่งอาจจะแตกต่างกันจริงๆ มันไม่ได้ขับเคลื่อนด้วยค่าใช้จ่ายทุนเพียงครั้งเดียว แต่ถูกล็อคลงโดยสูตรล่างของการแสดง AI ตราบใดที่เอไอแข็งแรงขึ้น ความกระหาย HBM จะไม่หยุด。

มีปริศนาที่ถูกละเลยพอๆ กันของ SSD และ NAND ในศูนย์ข้อมูล。

สายตาของคุณมุ่งเน้นไปที่ HBM แต่มีคนจํานวนน้อยที่สังเกตเห็น ว่า AI ยังได้กระซิบถึงความต้องการของ ไฟฉายระดับองค์กร เหตุผลของ AI คือการเข้าถึงข้อมูลขนาดใหญ่ ฐานข้อมูลของเวกเตอร์คือ การเก็บข้อมูลของเวกเตอร์ และสิ่งที่เรียกว่า แคชแคชของ KV ถูกปิดลง ฤดูกาลนี้ SSD เก็บได้มากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มเป็น 2 เท่า。

หรือพูดอีกอย่างคือ คนที่กิน AI ที่แบ่งออกเป็น AI ไม่เคยกินแค่เอชบีเอ็ม จาก HBM ถึงนายพลเด็ม ถึงศูนย์ข้อมูล SSD/NAND โกดังทั้งหมดจะเพิ่มขึ้นพร้อมกัน นี้เพิ่มเสริมการตัดสินของเรา ว่ารอบนี้ เป็นบูมอุตสาหกรรม โครงสร้างภายใน ไม่เพียง แต่ดอกไม้ผลิตภัณฑ์。

แต่ในขณะที่เราลงทุน เราไม่สามารถฟังเพียงคําเดียว หนึ่งว่างเปล่าตรรกะเป็นความสงบเท่าเทียมกันและคมชัด。

ข้อ โต้ แย้ง หลัก ของ พวก เขา มี เพียง ประโยค เดียว คือ มา โฮ ริ เป็น เมล็ด พืช ที่ กลับ ด้าน。

มันเกือบจะโหดร้าย -- พวกเขาทําอะไรเมื่อมิซึกิ, เฮอร์คิวลิส, ซัมซุงพบว่ากําไรสูงและรายได้สูงเป็นที่น่าตื่นตาตื่นใจ? แน่นอนมันกว้างมาก และเวลาก็ล่าช้ามาก สําหรับการขยายตัวกึ่งตัวนําร่อง วันนี้มีการตัดสินใจที่จะสร้างพืช อุปกรณ์ซื้อ 2028, 2029 คลื่นคลื่นซัด, อุปสงค์เพิ่มขึ้น, และราคาและอัตราเงินอุดตันสามารถลดลง - พืชชนิดใหม่จํานวนมากเกิดขึ้นถูกบรรจุในหน้าต่างนั้นในเวลาเดียวกัน ความเสี่ยงสูงสุดของความจุเกิน นี่ เป็น ตัว อักษร มาตรฐาน สําหรับ การ ล่ม สลาย ของ วัฏจักร แต่ ละ รอบ ใน อดีต — ไม่ ใช่ การ สูญ เสีย ความ ต้องการ แต่ มี มาก เกิน ไป。

ดังนั้น นักลงทุนบางคนจึงผลักดันให้ "กลับตัวเพื่อกําไร -- การก่อสร้าง -- overcapackaccess -- ลดลงในราคา" ตรรกะนี้ได้ถูกจัดตั้งขึ้นอย่างดีแล้ว: ในปัจจุบันมาริไฮ-มาริโอไม่ยั่งยืน และตลาดจะดําเนินการอีกครั้ง。

แต่มันน่าสนใจที่ ตรรกะนี้ว่างเปล่าคือการพักผ่อน แม้เสียงอนุรักษ์นิยมมากที่สุดในอดีต ครั้งหนึ่งเคยยืนยันในราคาที่สูงสุดของวัฏจักร ได้เริ่มเปลี่ยนแปลงรวมเมื่อเร็ว ๆ นี้ เมื่อแม้สิ่งที่ยากที่สุด เริ่มยกช่องว่างอุปทานและอุปสงค์ และผลักดันจุดเปลี่ยน。

ความแตกต่างระหว่างสองกลุ่มนี้ โดยหลักแล้วคือ 2 เรื่อง ของข้อเท็จจริงชุดเดียวกัน เราจะเปรียบเทียบมัน เพื่อให้คุณจัดการได้。

เราคิดยังไง

เราไม่ได้ร่วมอยู่ในทีม แต่เราให้กรอบของการตัดสินรอบนี้เกี่ยวกับ "ครึ่งซูเปอร์จักรยาน" -- ปลายสูงคือกระบวนทัศน์ มาตรฐานคือวัฏจักร。

ส่วนของ HBM ด้วยอุปสรรคทางเทคนิค ระยะเวลาระยะยาว โฟกัสไปที่ลูกค้าของเอไอ และที่แย่กว่านั้น สูตรทางกายภาพสําหรับความเร็วของโตเคนด้านหลัง และส่วนมาตรฐาน dram ซึ่งตอนนี้มีกําไรมากกว่า HBM เพราะความแน่นสุดขั้วของมัน。

ดังนั้นสิ่งที่ต้องมองจริงๆ ไม่ใช่ "อภิสิทธิ์สูงเกินไป" แต่ เมื่อความต้องการรบกวนในไตรมาสที่จะมาถึง อัตรามาริจะช้าลงหรือกระโดดลงจากหน้าผา。

ราคาที่โกหก หุ้นโกหก แต่อัตรามาโอริไม่ -- มันเป็นเครื่องจับเท็จอย่างเดียว ที่จะเป็นซูเปอร์。

ถ้าในไม่กี่ไตรมาสถัดไป แสงสว่างของสหรัฐอเมริกาสามารถยืนอยู่ในระดับสูง แม้ว่าความต้องการฟลุต ถ้ามันพัง, งั้นผมขอโทษ, มันเป็นวงจรเก่าในชุดใหม่ของ AI。

มาตรการ ที่ สอง คือ ความ ยืดหยุ่น ของ ผล กําไร ขึ้น อยู่ กับ ว่า ปริมาณ นั้น เกิน จะ ควบคุม หรือ ไม่。

และตัวแปรที่ใหญ่ที่สุดในด้านอุปทาน มันตรงกับสิ่งที่เกิดขึ้นในหนังสือพิมพ์นี้ ไม้บรรทัดที่ 3 เราจะหาคําตอบ นอกหนังสือ。

ไม้บรรทัดที่สาม ห้องเก็บของยาว ตัวแปรที่ไม่ได้ปรากฏในกระดาษ

อุตสาหกรรม เก็บ ของ ใน ทุก วัน นี้ มี อํานาจ สูง สุด ซึ่ง อาศัย คํา พูด — ต้น กก。

ตลาด DRAM ทั่วโลก ส่วนใหญ่แบ่งออกเป็นสามกลุ่ม คือ ซัมซุง เฮอร์คิวลิส และไลท์ ผู้เล่นสามคน เหมือนคนสามคน ที่ทํางานร่วมกันเพื่อเปิดคาสิโน สามารถรักษาผลกําไรไว้ได้ "การยับยั้งโรคนี้" คือรากฐานที่มองไม่เห็น ของรถเมารีที่สูง。

แต่รูปแบบของโอลิการี ความกลัวที่เลวร้ายที่สุดคือสิ่งเดียวกันประตูมาถึงผู้เล่นคนที่ 4。

สําหรับที่เก็บของโทริกา ความเสี่ยงสูงสุดของราคาสิทธิ ไม่เคยอยู่ในด้านความต้องการ แต่ในด้านอุปทานที่เพิ่มขึ้น เจ้าปัญหา CXMT จากประเทศจีน。

ไม่ ปรากฏ ใน ข้อ ความ ทาง การ เงิน เกี่ยว กับ ความ งาม แต่ อาจ เป็น ตัวแปร ที่ กําหนด ค่า ความ งาม สูง สุด。

และตัวแปรนี้จะผ่านการเปลี่ยนแปลงตัวตนที่สําคัญ ในอดีต เราได้พูดถึง "การฟื้นฟูการผลิตแห่งชาติ" -- จะสามารถสร้าง, ใช้ได้, นําเข้าน้อยลง แต่ตอนนี้เรื่องของมันกําลังเปลี่ยนจาก "การแทนที่แบบสุดโต่ง" มาเป็น "Size, profishation" สามคํานั้นหนักมากๆ: ขนาด ซึ่งหมายความว่า ความสามารถของมันนั้นไม่มีชิ้นเนื้ออีกต่อไป กําไร ซึ่งหมายความว่า มันไม่ขึ้นอยู่กับเงินอุดหนุนอีกต่อไป คู่ แข่ง ที่ หา เงิน ได้ เอง และ ขยาย ตัว ต่อ ไป และ คู่ ต่อ สู้ ที่ รอด ชีวิต จาก การ ถ่าย เลือด เป็น ภัย คุกคาม ทั้ง หมด สอง อย่าง。

สิ่งสําคัญคือเงินทุน ชาง ซุน กําลัง ทํา งาน ใน โครงการ พิมพ์ ไอ พี โอ วาง แผน จะ เพิ่ม จํานวน เกือบ 30 พัน ล้าน ยู อัน และ แทบ ไม่ มี หวัง ว่า เงิน จะ ไป ได้ — จะ เพิ่ม ขึ้น ต่อ ไป. IPO ไม่เพียงแค่รวมก้อนเท่านั้น มันเป็น "การฟื้นฟู" ที่เปิดให้บริการ: เมื่อตลาดประสบความสําเร็จ และตลาดได้ให้มูลค่าในตลาดที่สดใส ผู้เล่นคนที่ 4 ไม่ได้ยืนอยู่หน้าประตูแล้ว และกําลังเคาะอยู่ เมื่อประตูถูกผลักเปิด ตารางแสวงหาผลกําไรสูง สํารองขึ้นโดยสามคองคอร์ดจะถูกเขียน。

และความก้าวหน้าที่แท้จริงของเดมี่เป็นการทดสอบว่า "การแข่งขันกีฬาได้เปลี่ยนไป" มันไม่ใช่วิสัยทัศน์ของ PPT อีกต่อไป มันเป็นอัตราที่ดีและการผลิต ที่หมดในสายการผลิต。

ขอให้เราทําให้ชัดเจนในรูปแบบปัจจุบันของอุปทาน เนื่องจากมีปฏิกิริยาลูกโซ่ที่ละเอียดอ่อน。

ยักษ์สามตัวกําลังทําในสิ่งเดียวกัน พึ่งพา HBM เพราะกําไรของเอชบีเอ็มสูง ทุกคนเลยอยากได้อีกอัน แต่วงกลมคริสตัลมีข้อจํากัด และ HBM มากกว่า หมายถึงมาตรฐานที่น้อยลง ดังนั้น มีสถานการณ์ต่อต้านสัญชาตญาณ ไฟไหม้ใน AI การจัดหาหน่วยความจําสามัญ กําลังลดลง Standard drAM, มีขาดแคลนของสินค้าราคาจึงเพิ่มขึ้น ดังนั้นราคาจึงเพิ่มขึ้นจากปลายสูงของ "การลักลอบ" ไปทั้งชั้น ฤดูกาลนี้ APS เพิ่มขึ้นเป็น เชิงอรรถโดยตรงที่สุด - drAM ได้เพิ่มขึ้นเฉลี่ยราคาขายโดยราคาเฉลี่ย 60% ต่อเปอร์เซ็นต์ (60% ออก) และ NAND โดยประมาณ 80 เปอร์เซ็นต์ (ประมาณ 85%). และนั่นคือกลไกด้านล่าง สําหรับการเก็บค่าเต็มบรรทัดเพิ่มขึ้นในขณะนี้ และเรากําลังตัดสินความต้องการ。

ตอนนี้ เอาเซนขึ้นกระดาน。

กลยุทธ์ระยะยาวมีความชัดเจน : แทนที่จะสัมผัสความสูง HBM ที่เลวร้ายที่สุด มันย้ายจากมาตรฐาน DRAM ไปคํานวณอย่างรวดเร็ว นี่ทําให้เกิดช่องว่างของเวลา

• ตาม มาตรฐาน แล้ว ผู้ ผลิต ชาว จีน จับ ปลา ได้ เร็ว กว่า ที่ หลาย คน คาด คิด. เมื่อ ความ สามารถ ตาม มาตรฐาน ใน การ ผลิต ของ ซอร์ คัม ยาว ถูก ปล่อย ออก มา ใน ขอบข่าย กว้าง จึง เป็น ไป ได้ ที่ จะ เติม ช่อง ว่าง การ ผลิต ที่ เหลือ โดย การ เปลี่ยน แปลง ของ ตอร์ กา ไป เป็น HBM. ตรรกะของ "AI BRASING OUT อุปโภค บริโภคมาตรฐาน และขับรถราคาเต็มบรรทัดที่เพิ่มขึ้น" จะอ่อนแอลง。

• แต่บนเส้น HBM อุปสรรคเป็นอีกระดับหนึ่ง HBM เกี่ยวข้องกับการปิดผนึกขั้นสูง กระบวนการเรียงกอง การยืนยันอย่างลึกซึ้งกับชิป AI และไม่ได้รวดเร็วที่จะผ่านเงินและเวลาเพียงอย่างเดียว คูน้ําสูงนี้ยังอยู่ในระยะสั้น。

ดังนั้นการวัดที่สามของไม้บรรทัดคือภาพ "แยก": ผลกระทบของดอกข้าวยาวบนมาตรฐาน DAM คือจริงและใกล้ นี้ตรงกับข้อสรุปของทั้งสองผู้ครองบัลลังก์แรกของเรา — กระบวนทัศน์ชั้นสูง ผลิตภัณฑ์มาตรฐานคือวงจร และความต่อเนื่องเป็นตัวเร่ง。

นอกจากนี้ยังได้เพิ่มเรื่องของ "ซูเปอร์จักรยาน" หนึ่งในปริศนาที่ไม่สนใจง่ายที่สุด คือ การตัดสินว่ารอบนี้ไปได้ไกลแค่ไหน。

เมื่อ พูด ถึง เรื่อง นี้ ความ หมาย ของ ผู้ ปกครอง ยิ่ง ลึก ซึ้ง ยิ่ง ขึ้น。

กลับไปหาผู้ปกครองคนแรก ทําไมลูกค้าจึงกระตือรือร้นที่จะลงนามใน SCA จ่ายล่วงหน้า ล็อคคําสั่งถึง 2027 เราเคยเข้าใจราคาล็อค จํานวนกุญแจ แต่ในบริบทของความปลอดภัยลูกโซ่ ยังมีมิติที่สาม คือ ความจุล็อค ความปลอดภัย。

เมื่อการเมืองทําให้ห่วงโซ่อุปทานมีความเปราะบาง เมื่อการจัดเก็บถูกมองว่าเป็น "สินค้าระดับกลาง" ของยุค AI สิ่งที่ซูเปอร์ยูนิเซฟต้องการไม่ได้เป็นเพียงราคาที่ดี คําศัพท์ยาวกว่า, ซึ่งก็คือ เบี้ยประกันที่จ่ายโดยลูกค้า เพื่อค่ารักษาความปลอดภัยลูกโซ่。

สิ่ง ที่ ดู เหมือน จะ ถูก ปิด ซ่อน ไว้ เบื้อง หลัง รายการ ราคา ที่ ปิด ไว้ ยาว นาน คือ ความ สามารถ, ความ มั่นคง, และ สิ่ง ที่ แพง ที่ สุด ใน ยุค ที่ ไม่ แน่นอน — แน่นอน。

ชั้นนี้เป็นสิ่งที่ วงจรเดิม ไม่สามารถจับภาพได้ทั้งหมด ใน โครง สร้าง ที่ เก่า แก่ การ เก็บ รวบ รวม สินค้า ขนาด ใหญ่ ไว้ ใน ราคา ต่ํา; ใน รูป แบบ ใหม่ การ เก็บ สะสม ไว้ สําหรับ ทรัพยากร ทาง ยุทธศาสตร์ พร้อม กับ กษัตริย์ ของ สินค้า. หากเลื่อนนี้เป็นจริง, การเพิ่มขึ้นในราคา right ก็ไม่สําคัญถึง 1 หรือ 2 ใน 4。

แต่เราจะต้องซื่อสัตย์ด้วย ตรรกะของความปลอดภัยห่วงโซ่อุปทาน เป็นดาบสองคม ขณะที่กําลังเพิ่มกําลังให้ราคาขึ้น มันก็ยังผลักดันให้ประเทศจีนเร่งให้การทดแทนในประเทศเพิ่มขึ้น และการเติบโตของฝูงในระยะยาว ในระยะสั้น มันจะล็อคลูกค้า และในระยะยาว มันจะบํารุงเลี้ยงคนที่ยกโต๊ะ。

สามฟุตเสร็จแล้ว ความยาวของลําดับ การยืดหยุ่นของกําไร รูปแบบอุปทาน แต่ละอันชี้ไป สองด้านของข้อสรุปเดียวกัน ทีนี้, เรากลับไปที่จํานวนที่ตอนแรกล่อลวงคุณ: 10 คูณ PE。

กับดัก ป้องกัน: 10 คูณ PE หวาน และ เป็น พิษ ร้าย แรง

เราเดินทางไปรอบวงกลมใหญ่ และตอนนี้เราสามารถตอบ ข้อขัดแย้งในตอนต้นในทางบวก。

โยนเบอร์โทรมาทําให้หลังคุณเย็น。

กว่า 8 ใน 4 แห่ง ที่แล้ว เอกสารการเงิน 8 ฉบับได้ถูกส่งมอบ กําไรส่วนใหญ่สูงกว่าที่ โวล สทรีท คาดหวัง และแม้กระทั่งไม่กี่อย่างเป็นมหากาพย์ แต่ มี เพียง หก ครั้ง เท่า นั้น — ที่ เหลือ — จะ ตก บน จุด นั้น หรือ ไม่ ก็ หัน กลับ แล้ว โยน กลับ。

แปดถึงสอง บริษัทที่มีรายได้ 6.8 พันล้านดอลลาร์ ไปจนถึง 2.3.8 พันล้านบาท ด้วยอัตราการดําเนินงานสูง มีรายได้เพิ่มขึ้นเพียง 2 เท่าหลังจากรายงานการเงิน หรือพูดอีกอย่างคือ ในสองปีที่ผ่านมา ถ้าคุณเชื่อในความรู้สึกง่ายๆ ว่า "การแสดงที่ดีและราคาหุ้นเพิ่มขึ้น"。

ในหุ้นนี้ "เงินดี" และ "ราคาหุ้นที่ดี" มีสองสิ่งที่เกือบจะไม่เกี่ยวข้อง。

ถ้าคุณไม่เชื่อผม, เราจะใส่วิดีโอที่ธรรมดาที่สุดลงไป และคุณจะเห็นรูปแบบที่เย็นจัด。

ทําหน้าที่ I, 2024 ปลายปี. ราย ได้ ส่วน ใหญ่ เป็น ไป ตาม ความ คาด หมาย และ ผล กําไร ก็ ค่อน ข้าง เล็ก — เฉพาะ ใน ฤดู นี้ เท่า นั้น ไม่ มี ปัญหา. ผลก็คือ ราคาหุ้นลดลง 16 เปอร์เซ็นต์ในวันถัดมา การลดลงเพียงวันเดียว ตั้งแต่ปี 2020 ฟิวส์สําหรับงานตีไม่ใช่ "อดีต" แต่เป็น "อนาคต": คําแนะนําไตรมาสถัดไปจากการจัดการ การแสดงเองก็ใช้ได้ และตลาดก็กลัว "ฤดูกาลหน้า"。

OCT II, กลาง-2025 จนถึงฤดูใบไม้ร่วง (FY25 Q3, Q4). สถิติ, ESP, อัตรา มา โอ ริ ขึ้น จาก 39 เปอร์เซ็นต์ เป็น 46 เปอร์เซ็นต์ — เป็น การ ตอบ สนอง ที่ สมบูรณ์ แบบ ตาม มาตรฐาน ใด ๆ. แล้ว? การ กระโดด ครั้ง หนึ่ง (ราว ๆ 8 เปอร์เซ็นต์ ต่อ ครั้ง, ประมาณ 5 เปอร์เซ็นต์ ต่อ ครั้ง) หลัง จาก การ แลก หุ้น ไม่ ได้ ถือ อยู่: การ โยน กลับ ไป อีก เป็น การ เพิ่ม ขึ้น ใน วัน รุ่ง ขึ้น, หรือ ถึง กับ เปลี่ยน เป็น สี เขียว (หนึ่ง ใน นั้น ลด ลง ไป เกือบ 3 เปอร์เซ็นต์ โดย ตรง) หรือ ไม่ ก็ ถอย หลัง. เหตุผลมีแค่ 4 คําเท่านั้น ที่ดี ราคาหุ้นได้เพิ่มขึ้นกว่ากําหนด และช่วงเวลาที่เงินถูกเงินสดก็ได้กลายเป็นปืนกําไร。

พระราชบัญญัติที่ 3 ปลายปี 2025 ปีเดียวกัน มีการเพิ่มขึ้นของร้อยละ 57 ของการสะสมรายได้ ความคาดหวังสูง ฤดูกาลหน้า การลดจํานวนนาฬิกาในฤดูกาล มันเป็น "เงินที่ดีและราคาหุ้นที่ดี" แปดครั้ง。

การกระทําที่สี่ ไตรมาสสุดท้ายเป็นที่รุนแรงที่สุด มันเกือบ 3 เท่าของอัตราเดิม 75% ของอัตรารถเมารี และ EPSS เพิ่มขึ้น 2/30-30-THIRTY-TWISTY -- ผล ก็ คือ ข้อ ตก ลง ทาง การ เงิน ไม่ ได้ เพิ่ม ขึ้น หรือ ล้ม ลง และ ภาย ใน ราว ๆ หนึ่ง สัปดาห์ พวก เขา ก็ ถอน จาก จุด สูง ไป ถึง เกือบ 30 เปอร์เซ็นต์. แต่ส่วนที่สองของเรื่องราวนี้ คือเวทมนตร์จริงๆ ถ้าคุณไม่ได้ถูกโยนออกจากความตื่นตระหนกนั้น ราคาของหุ้นจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า。

เพื่อ จะ ดู ฉาก ทั้ง สี่ นี้ — ที่ จริง แปด ตอน — รวม กัน แล้ว มี สาม แบบ ที่ ใช้ ได้ ผล จริง สําหรับ คุณ。

กฎข้อแรก กฎที่ขัดกับสัญชาตญาณและระบบเงินดี ราคาหุ้นที่ดี มันไม่ใช่เรื่องบังเอิญ มันเป็นเรื่องปกติ。หกในแปดล้มเหลวในการรับและลดลงที่ยากที่สุด และข้อมูลทางการเงินมักจะสวยงามมากที่สุด ตลาดไม่เคยซื้อ "มันผลิตเมื่อไตรมาสที่แล้วได้เท่าไหร่" แต่ "เราจะหวังต่อไปได้หรือ" ราคาหลักทรัพย์ถูกกําหนดอยู่เสมอ โดยช่องว่างระหว่างการดําเนินงานกับความคาดหวัง。

กฎข้อที่ 2 ซึ่งถูกซ่อนไว้ด้านหน้าของบัญชีการเงินยิ่งราคาหุ้น ก่อนปีฟิสิกมากขึ้นเท่าไหร่ ก็ยิ่งลดลงมากเท่านั้น。มันไม่สมเหตุผลเลย ถ้าในวันก่อนหน้าการรายงานทางการเงิน อเมริกานําหน้าคณะกรรมการ (เช่น 3% หรือมากกว่า) ข่าวดีได้ถูกขโมยมา ราคาถูกลง และรายงานการเงินมีเพียง "การส่งมอบเงินและกําไร" มันเป็นการสะท้อนตามเงื่อนไข และมันคุ้มค่าที่จะวางคู่ไว้หน้าทุกรายงานการเงิน。

กฎข้อสามมีประโยชน์มากที่สุดต่อผู้ถือหุ้นมันเกือบจะเป็นจังหวะคงที่ของหนังสือพิมพ์。อัตราการลดลงในระยะสั้นหลังจากที่บัญชีการเงิน แต่เพิ่มขึ้นเป็นหนึ่งเดือนและส่วนใหญ่เพิ่มขึ้นกลับมา รุ่นที่เกินความจริงที่สุดคือฤดูกาลที่แล้ว -- ลดลงมาร้อยละ 30, สองเดือนให้หลัง ในหลายกรณี การล่มสลายระยะสั้นไม่ใช่การยุบตัวพื้นฐาน แต่เป็นการต่อสู้ ความตื่นตระหนกและการล้างจาน。

มันไม่ได้เป็นใบหน้าพื้นฐานของ บริษัท แต่ความคิดของคุณ เห็นไหม คุณไม่แจกชิป ในสัปดาห์ที่มืดที่สุด。

คุ้มค่าที่จะบอกว่าหกหยดและหยดแตกต่างกัน บางครั้งฤดูกาลหน้าก็แนะนําน้อยกว่าที่คาดไว้ บางครั้งการลดลงของสัดส่วนการเกิดโรคหัวใจ บางครั้งกําไรที่เพิ่มขึ้นลัพท์เพิ่มขึ้น มีเคอร์เนลเพียงก้อนเดียว ตลาดประเมินค่า "สําหรับอนาคต" แทนการชื่นชม "สําหรับการแสดงในอดีต"。

นั่น หมาย ความ ว่า ตัว เลข ทาง การ เงิน ไม่ เกี่ยว ข้อง อย่าง สิ้น เชิง ไหม? สิ่งที่กระตุ้นการขายจริงๆ มักเป็นสัญญาณว่าธุรกิจบางอย่าง ถูกตีความโดยตลาดว่า "ตลอดเวลา" หนึ่งในเรื่องคลาสสิกที่สุดนี้ คือ เอ็กซ์เพนดิชัน。

มาอธิบายกันว่าทําไมนี่คือเรย์ ค่า ใช้ จ่าย สูง เป็น เงิน จํานวน หนึ่ง ที่ บริษัท วาง แผน ใช้ ใน การ ก่อ สร้าง, ซื้อ อุปกรณ์ และ เพิ่ม ความ สามารถ. สําหรับ หน่วย การ เจริญ เติบโต ทั่ว ไป การ ลง ทุน ที่ มาก ขึ้น เป็น สิ่ง ที่ ดี นั่น หมาย ความ ว่า มัน มุ่ง ไป ยัง อนาคต. แต่ สําหรับ บริษัท ที่ มี ราคา แพง ที่ สุด ใน ช่วง เวลา เดียว กัน นั้น เคป ซ์ เป็น สัญญาณ เตือน ที่ น่า ประทับ ใจ ที่ สุด. เพราะสภาพของตลาดคือ คุณขยายการผลิตของคุณ และหลังจากผ่านไปปีหรือสองปี คุณก็ได้ค่าเกิน และราคาก็ลดลง และวัฏจักรก็เพิ่มขึ้น ในภาษาของวัฏจักร "ผมจะขยาย" ก็คือ "นี่กําลังจะจบ"。

และมันมีสถานการณ์ที่ไร้สาระและมีเหตุผลมาก ยิ่งมีกําไรมากเท่าไร ตลาดก็ยิ่งคับแคบมากขึ้นเท่านั้น เงินฉลาดไม่ได้ขาย "เก่าที่ดี" แต่ "คาดหวังในอนาคตที่มากเกินไป"。

นั่นมัน 10 เท่าของตัว PEมันเป็นส่วนลดที่หวานยิ่งที่จะเชื่อว่า เป็นปริมาณหุ้นที่เพิ่มขึ้น มันเป็นส่วนของธาตุที่เป็นยาพิษ。

ดังนั้นคราวนี้เราต้องดูสองช่อง ซึ่งมีความสําคัญมากกว่าตัวเลข。

ข้อแรก ค่าใช้จ่ายสูง คราวนี้ ฝ่ายจัดการได้พูดถึงการแก้ไขเพิ่มเติมอย่างชัดเจน - FQ3 งบประมาณรวม $7.1 พันล้าน FQ4 คาดว่าจะกระโดดถึงประมาณ 10 พันล้านบาท มันเพิ่มขึ้นจริงๆ แหลมซ์เป็นสัญญาณเตือนที่คมที่สุด ในหนังสือเล่นเก่าของวัฏจักร และถึงแม้ว่าเงินจะดีกว่า ก็เตรียมตลาดสําหรับเหตุผล "สุดยอดของวงจร" แต่ พูด อีก นัย หนึ่ง เงิน ส่วน ใหญ่ เป็น ของ สัญญา ยาว เหยียด. ฉันไม่รู้ ถ้าการเพิ่มขึ้นเป็น "ลําดับความสําคัญของ SCA" มากกว่าราคาจุดไร้สมอง。การกระจายแบบกดอากาศและเรียบเรียงเป็นหลักฐานของโอลิโกโพลี ปัญหาคือ ปฏิกิริยาแรกในตลาดมักมี "มากกว่า" สู้ฉันไม่รู้。

ข้อสอง: ปฏิกิริยาแรกของราคาหุ้น หลังจากที่กระดาษถูกตีพิมพ์ คือบัตรสํารวจ - มันบอกคุณว่าตลาดใช้ไม้บรรทัดไหน แต่ บทความ นี้ เขียน ขึ้น ใน ตอน แรก ของ การ เปิด เผย ทาง การ เงิน และ ปฏิกิริยา นั้น สาย เกิน กว่า จะ ย่อย ได้. เราสามารถพูดได้ว่า ถ้าประวัติศาสตร์คล้องจอง อัตราจะผันผวนอีกครั้ง。

หนึ่งในรายละเอียดทางเทคนิคที่หลายคนมองข้ามไป คุ้มค่าที่จะทําล่วงหน้า: ก่อนการบัญชีการเงิน อัตราพลังงานในอนาคตของสหรัฐอเมริกา-ไลท์ (IVO) ขึ้นถึง 114 เปอร์เซ็นต์ และตลาดมีปริมาณความผันผวนเพียงวันเดียวที่เพิ่มขึ้นถึง 14 เปอร์เซ็นต์ในเงินและเงินจริง การ แปล — ตลาด รู้ ว่า เป็น การ พนัน ขนาด ใหญ่ แต่ ไม่ มี ใคร ตั้งใจ ว่า ลูก กระสุน จะ ไป ทาง ไหน. และคุณสามารถไปต่อได้อีกหนึ่งก้าว ในการรวมกับสามรูปแบบก่อนหน้านี้ เรามาดูกันว่า มิซากิชนะการแข่งขันใหญ่ สองสามวันก่อนที่จะมีการบัญชีการเงินหรือไม่。

หลักการคืออะไร? หมายความว่า ไม่ว่ามันจะขึ้นหรือล้ม มันถูกกําหนดให้ตัวใหญ่หรือใหญ่ ตลาดไม่ได้คาดเดาว่า "แสงดีแค่ไหน?" ทุกคนรู้ว่ามันดี ตลาดก็เดาเอาว่า "อืม มันควรราคา 30 เท่าของราคาหุ้นที่เติบโต หรือ 10 เท่าของหุ้นวงจร" กรอบการประเมินนี้ เป็นที่มาของความผันผวนที่แท้จริง。

ดังนั้นจําไว้ว่า เมื่อเอกสารการเงินถูกปล่อยออกมา อย่าเพียงแค่ดูเกมของตัวเลขที่มี คอลเลกชันและ EPS ผู้ชนะที่แท้จริงถูกซ่อนในปากของแหลมซ์ การจัดการพูดของการจัดการของการต่อรองระยะยาว และการลงคะแนนในราคาหุ้น และประวัติศาสตร์บอกเราว่า โพรงระยะสั้นมักจะเป็นเพียงครึ่งแรกของบท。

สิบครั้ง PE ไม่ใช่คําตอบ มันเป็นทางเลือก มันบังคับให้คุณตอบ。

และในการตอบคําถามนี้ เราไม่จําเป็นต้องคาดเดา เราเพียงแค่ต้องรอสัญญาณสองสามสัญญาณ。

แบ็คไลท์หรือรูปแบบ

ตรงนี้ คุณอาจอยากให้เราสรุปตรงๆ ว่าซื้อหรือไม่。

แต่เราจะไม่ให้คําตอบคุณ เราให้พิกัดแก่คุณ เพราะคําถามเกี่ยวกับ "การสะท้อนแสงหรือรูปแบบ" ไม่ควรขึ้นอยู่กับการเดา แต่จากสัญญาณที่วัดได้ไม่กี่。

เราขอแนะนําให้คุณจับตาดูสาม。

สัญญาณแรก: 2027. องศาฉันไม่รู้。

ถ้าการจัดการและ LTA สามารถล็อคคําสั่งอย่างชัดเจนเป็น 2027 หรือแม้กระทั่งไกล ๆ นี้ หมายความว่าธุรกิจได้มีการเปลี่ยนแปลงจริงๆจาก "จุดยืน" เป็น "ถังปี" และวงจรที่ได้รับการปรับปรุง ยิ่ง มอง เห็น ได้ นาน เท่า ไร สี ของ แบบ จําลอง ก็ ยิ่ง ยาว ขึ้น เท่า นั้น. ถ้าการมองเห็นยังคงมีเพียงแค่หนึ่งหรือสองไตรมาส มันก็ยังคงเป็นวงจรเดิมของการเฝ้าดูอาหาร。

สัญญาณที่สอง 80% ของอัตรามาโอริฉันไม่รู้。

เรากําลังใช้อัตรา Mahori เป็นการทดสอบความเสมอภาคของกําไร โปรด สังเกต ว่า ปัจจัย สําคัญ ไม่ ใช่ ว่า ฤดู กาล จะ สูง เท่า ไร แต่ เมื่อ ต้องการ ฟลู ออ ตตาต. ถือไว้ มันเป็นตัวอย่าง มันเป็นความวุ่นวาย มันเป็นแสงสะท้อน。

สัญญาณที่สาม: การใช้ทุนในการยับยั้งฉันไม่รู้。

นี่คือแอนติเดริเวทีฟมากที่สุด และที่สําคัญที่สุด หากไทรแอดรวมกันรักษาระเบียบวินัยของการขยายตัว — ไม่ได้ทําเงินโดยไม่ต้องได้รับสมอง แต่ให้ความสําคัญที่ควบคุมในการให้บริการระยะยาว — ของ Olyigarch's “สังคม" ยังมีชีวิตอยู่และกําไรมีสูง เมื่อคนแรกที่ไม่สามารถหายใจ การแข่งขันกลุ่ม Capx, จุดสิ้นสุดของรอบที่ถูกเขียนเพียงแค่เรื่องของเวลา。

และตรรกะของการตัดสินมีความชัดเจนมาก

สัญญาน 3 จุดเกิดขึ้นพร้อมกัน - 2027 ด้วยสายตาที่ใสชัด อัตราการมองเห็นของมาฮาริคงที่, เคปซ์กับการควบคุมการหักเห -- และนั่นคือการเปลี่ยนแผน, 10 เท่าของปีพ.ศ. แต่ตราบใดที่พวกมันล้มเหลว มันเป็นแสงสะท้อน 10 เท่าของ PE ยาพิษในเสื้อโค้ทน้ําตาล。

และนั่นคือเหตุผลว่าทําไมเราจึงปฏิเสธที่จะขายแสงตั้งแต่ต้น ด้วยชื่อเดียวของ "หน่วยจักรยาน" หรือ "หน่วยที่เติบโต" ตอนนี้มันเป็นหุ้นที่อาศัยอยู่ในสองกรอบประเมิน ครึ่งหนึ่งของร่างกายของมันอยู่ในกระบวนการเอไอ และอีกครึ่งหนึ่งอยู่ในน้ําของวงจรการจัดเก็บ การแกว่งคมชัดในตลาด และ "เงินดีและราคาหุ้นที่ไม่ดี" หกครั้ง ซ้ําไปซ้ํามา เป็นเพียงผลของกรอบทั้งสองนี้。

ดังนั้น เมื่อตัวเลขเหล่านั้นถูกเติมเข้าไป อย่าเร่งรีบเพื่อเชียร์การเก็บเกี่ยว และอย่าถูกล่อลวงโดย 10 เท่าของปีพ.ศ. กลับไปที่สัญญาณสาม คนหนึ่งกับอื่น ๆ。

และ เมื่อ น้ํา ขึ้น ทุก คน ก็ ว่าย น้ํา และ เมื่อ น้ํา ลด ลง เท่า นั้น ท่าน ก็ รู้ ว่า ระดับ น้ํา ทะเล จะ สูง ขึ้น หรือ ไม่。