關於杠杆、遊戲與人體鏈
照片來自Alexander Campbell
原件: 深潮科技
注:前布里奇沃特研究者亞歷山大·坎貝爾(Alexander Campbell)在上周五寶貴金屬的歷史性衰落後。
這篇文章不僅從金融工程的角度反驳了導致Silver 6-Sigma(標準偏差的六倍)層次崩潰的機械原則, 包括短數的Gamma效果、ETF踩踏的杠杆作用以及上海和紐約市場的物價爭議, 也很少揭露專業投資者在粉絲責任與理性决策的衝突中。
案文如下:
上周五是痛苦的一天。
那是我的反射。
這篇文章的下半部分, 為什麼? 投资组合受到什麼影響? 以及我們下一步要去哪兒。
但首先 我的反射 如果內容變得有點... 哲學,請放輕鬆點。
本文开头所引用的句子(相關:"痛苦+反射=進步")不只是我的座右铭,而是生活方式. 這是我在布里奇沃特任內所學到的最深刻的教訓之一。
在通向目標的路上 你會遇到挑戰 金融目標的路上一定有撤退。
我經歷了更糟糕的撤退 也許不是一天,但絕對是一生 表示一連串連結反應的「液體競爭」, 推低資產價格, 很有可能。
接下來的幾天,你會看到很多專家從樹林裡出來 說:"我告訴你的!" 賣掉這些想法中的某種想法, 某種程度上,當交易走向另一端時,我做了同樣的事情,所以我並沒有不同。
但事實是沒人知道未來 總有不為人知的情況, 即便最佳投資者也有55-60%的贏家。 戈德爾的機器永遠不會完成 也正因為如此, 多元性才有必要, 雖然有時伴隨的遵從語言讓人很難理解它們的真正意義。
然而,我認為,重要的是要看看你們犯錯的時刻,分析發生的事,努力了解世界和你自己。 一年多130%很難反省 但當你預期一年有40%的書本 一天中會失去10%時 反省是需要的。
周四晚上到周五下午 我一直在想 我們將討論追蹤世界進展的理性过程, 但在那之前 我想說說情感方面。
所有專業投資人, 或至少那些在開放市場上冒險的人, 你 心 裡 有 兩個 惡魔 : 貪婪 、 使 你 繼續 施壓 、 使 你 的 過量 得利 、 阿爾法 它以恐懼戰鬥, ”。
從星期四晚上到星期五。
許多讀此部落格的人都是新人。 眼球總是追逐回報, 價格的波动從60美元到120美元不等, 我得到了感謝,我被請求觀察。 許多人要求我每分鐘更新, 這個过程可能為知名公共人物所熟悉。
如果你看我的推特/X,你知道我正試著使用Irreverent。 這就是我從牛津聯盟的辯論中學到的風格, 這不只是一場戲,而是世界觀: 我通常都堅信自己是對的, 我知道我常常滿是胡言亂語, 我認為這個觀點與許多專業的「雜誌」相伴而生。
當你變成「微病毒」時, 從你的朋友、同事和網路粉絲看來, 除了知道隨著傳播的擴張, 您的資訊背景可能會被淡化( 就像網路發音遊戲)。
我從2023年開始寫白銀和索拉爾的關係 18個月前 我開始"敲桌子"推薦 我的投資是100%完成的。 價格從25美元升到40美元 然后是60美元和80美元 我慢慢地把這個風險從「更不负责任」降低到「更危險」, 賣一點,或讓選擇權滾滾 試著鎖定利潤,而保持開放。 問題是,随着銀子的升起,它變得更加挥發. 所以我還是很好 反對者會說這是紅旗信號, 這是事實, 雖然很多人在車上價值25美元或40美元, 你明白,因為寫文章和讀取資訊的時差。
這讓你處於一個有趣的境地 如果你只是因為背面很冷, 你認為你欠那些喜歡你工作的人 你該遵守協議 把你自己放在他們的位置上。
從財務管理的角度來說,這是完全愚蠢的。 你可以告訴自己,如果你在管理別人的錢, 你就會在星期五早上, 你可以理性地說 如果我管理別人的錢 我不會在銅上担任太多的职位 我周五早上把風險減低10% 最後,這些書都是書。
在我們進入你最重要的部分之前 我們再說一件事。
你們中有些人订阅是因為你們喜歡我對銀和市場的看法 有些是因為喜歡我的八卦。
向前看,我在考慮把他們分開 關於哲學、世界觀、思考過程等, 如果我開始發表具体的、可操作的交易想法, 它會造就我的責任感 也造就你的價值。
現在,只要知道不是每個帖子都是關於石頭。 你們有些人不會喜歡這樣 沒事的。
考慮到這一切 怎么了
這有多歷史性
在逐篇文章分析之前, 因為我覺得人們不知道這有多罕見。
這是275年的每日收益率 上星期五的波动是金屬史上最大的一天下降。 我們說的是 以美元為基礎的白銀定義的結束 亨特兄弟的倒塌 以及2020年3月的波动 - 這只是1月份的一個正常的星期五,沒有警告。
星期五前 3-Sigma(三重標準偏差)的變化被視為尾端事件。 而我們得到的是關於6 西格瑪我不知道 但當所有人的位置一致。
具体细节
過去幾個月是瘋狂的旅程。 白銀在11月開放時高达40多美元, 我們在前篇文章中提及, 其中許多人後來為這股潮流辯護。
Gold 在很大程度上反映了這些趋势。
直到星期四早上, 我們將在之後一篇關於紅金屬的文章中討論此事。
我感到嚴重的腦震荡, 這對我自己來說更是個訊息 30%的數據一直深深掛在我的腦袋裡。
Kevin Warsh於星期四出現。
Warsh被視為「硬錢」的代言人, 我10年前在斯坦福見過他 當時(約在2011-2015年),他因在金融危机後要求美聯储大规模量化宽松政策恢复正常而出名. 他似乎更像是一位政治家, 畢竟,當你不在駕駛座上時, 很容易爭取利率和縮寫。
雖然我有很多大宗商品的風險(事實上,铜和金比銀更貴), 我認為西方金屬投資者並未意識到「你是尾巴, 他們低估了:
(a) 這些金屬的实际需求集中在東部:
(b) 這些金屬的總收益中有多少來自「過夜」市場(以昨天的關閉到今天的開幕的所得衡量):
(c) 與西方相比
許多「中國保費」是因對零售貨品征收增值稅(VAT)而引起。 網路上的人不會按自己的計算機, 而是搖擺自己的圖表, 忽略它, 我認為這是「改變而不是平面」的典型案例, 因為很明顯。
但我能感覺到空洞的叙事 正在增加动力 即使有需求支持。
實際上購物壓力已減輕, 過去一個月來。
我幾乎在天黑前就把我的三角洲剪了 但我想"等中國打開" 這可能是我最大的錯誤。
中國被賣掉而不是反擊 不只是銀色的黃金下降,8%我不知道 這是初擊 我不知道 但當地的中國銀色ETF已經停了。
這意味著中國侨民並沒有拯救城市。
這本來是撤退的訊號 我查過書本, 列了一份位置清單, 並且對自己很滿足, 因為我的開頭大多是想以權力的形式存在, 此是第二 HAMMER. 不只是因為我應該直接賣期產(當GLD和SLV仍然開放時, 是的,那天我有很多會議 所以把20個選擇位置平了不切实际 但我不想像狗一樣偷偷溜走 因為車上有很多人 這可能是我最糟糕的決定。
你大概知道下一個故事 美國大跌了一跤 然后就倒下了 當我意識到發生了什麼事 已經太晚了 因為我的第四把锤子立刻出現了。
我們的Gamma市場很短。
气之所感也
短伏特不只是一個神秘的狀態。
最明顯的例子是1987年。
回想起來,我實際上熟悉這個動力是瘋狂的, 因為10月,當GLD和SLV打破了我的選擇時,我遭受了痛苦。
簡單地說,這是一個机制: 我去買電話 通常賣你選項的人需要套期 他們不是在賭博 但他們打賭你付出的權利 比他們預想的要多 他們賣期權 買股票做套期 如果物價上升, 和正確的物價斷裂, 反之,如果物價跌落到正確的價格之下,三角洲會下降。 所以他們必須把股票賣給正在跌落的市場。
這種行為幾乎是机械的, 市場在接近月度或季度成熟時, 如果你看看這些撞車的歷史 我敢打賭,大多數都發生在這些成熟日期附近。
這在期權市場上發生, 當投資者被利用來購買資產時, 當物價下跌時,交易所或其市場要求他們"提供抵押品",即更多的現金. 當市場的籌碼太多, 基本上,它讓它們保持空虛的波动。
我感到有點驚訝。 我還沒意識到「雙杠杆」銀幣基金AGQ 已累积50億美元資產。 這意味著它持有100億銀元 當人們醒來時, 白銀跌了15%, 基金卻損失20%* 100億美元, 在救贖前, 這意味著他們新的三角洲是60億美元 他們必須賣出40億銀元
先前的選項專家Kris在此概述:
我的朋友安迪·康斯坦讓我想起了這個動力 告訴我"翻滾"的時間是下午1: 30。
我以71美元價格買下SLV, 并翻了一番, 就算我沒贏得自己的工作 我也會在市場關係上利用Alpha來賺錢。
事實上, 也因市場權越來越高, 這讓我有一種假的安全感 到了最后,我失去了2%的白銀和2%的黃金。 我們每天跌了8%, 這將我們從年初到目前(YTD)的增益轉為12.6%。
如果你還在看,我們現在有答案了 為什麼銀子被摧毀, 我們有一個機理—— 短的波动—— 通过三條渠道: 過量放電, 空的前跑者Gamma, 杠杆ETF。
但是我們下一步要去哪裡
戰爭大雾
首先 我們得去除戰爭的迷霧 中國市場在美國最糟糕的動向之前就已關閉。
同樣,SLV交易价格低于净资产值。
這似乎更多是因為SLV用倫敦和解價(LONDON SETTLEMENT PRICE)來計算其NAV(最糟糕的事發生時, 在星期五的日價方面,ETF看起來與未來的價格非常一致。
現在,除了星期一可能的反彈外,真正的問題是:"中國星期天晚上怎麼開始的?" 如果你相信網路上的謠言, 東部的貨物價格仍為136美元。
我未婚妻目前徒步旅行, 她表示西部的珠寶商仍以每克1. 西方的銀錢便宜。
這是否導致物價上升, 中國的杠杆投資者很可能在星期天晚上/星期一早上的開幕時被迫清算。
加上CME债券於星期五再次舉行, 但記住, 由于物價下跌了30%左右, 但期產保函的總和差不多。
來源 :@ 利潤+id
BITCOIN的價格並未上升。
根據14個月前對其經營模式的特異性的分析 我們仍處於空位。
上升的原因是什么
首先,SLV股价在星期五前開始下跌。 價格下降。
除非周日晚上中國市場有某種極度去杠杆化, 任何重大的反弹或回升都起反作用, 至於我 我打賭中國的市場不會全塌下來 如果我們真的看到某種强制清算, 股票市場可能不會幸免。
最后值得指出的是,地缘政治背景尚未更加平静。 德黑蘭的訊息顯示, 即使成功之路變得極為混亂, 對於這些潜在的去杠杆化力量,你應該把目前的位置看成是極端的策略性. 我保留權將整個商品曲線 轉移到一個完全平坦或負面的三角洲 依情況而定。
我可能已經超過我的空位, 但我日益擔心股市的大幅退縮, 這本《摩爾特書》非常有趣(如果操作得當, 它消耗了很多代碼/托肯斯), 在Twitter/X上看到的關於工作流革命的故事大多來自獨立的黑客、創造者或小公司, 我的估計是 聰明的人在第二季度末開始排隊 在他們有收入之前 這讓美國股票极易受到上星期微软撞車的动态影響。
所以 相對來說 我還在看金屬 但我想承認我可能錯了。
這一切都從痛苦和反射的格言開始 星期五帶來了很多痛苦, 核心邏輯(Thesis)沒有變化——輕需求,资本外逃中國,供應限制. 我意識到在一場市場裡。
疼痛+反射=進度. 讓我們看看周日晚上中國市場開放時 這種進步會如何 祝交易成功,安全 下次見。
