Tam giác bất khả thi chỉ đơn giản là một bài toán sai

Tác giả: Billy Gao

Biên soạn bởi: Jiahuan, ChainCatcher

Hệ thống mật mã mạnh mẽ nhất trong lịch sử này thậm chí không thể giữ được một bí mật nào.

Điều trớ trêu nhất về ngành công nghiệp tiền điện tử là: Chúng tôi đã xây dựng hệ thống mật mã mạnh mẽ nhất trong lịch sử, chứa nhiều công thức toán học hơn hầu hết mọi thứ khác, nhưng điều duy nhất nó không thể làm là bảo vệ quyền riêng tư cho tiền của bạn. Mọi vị trí bạn nắm giữ, mọi khoản thanh toán bạn thực hiện, mọi đô la bạn chuyển, theo mặc định, đều được phát sóng ra thế giới.

Chúng tôi dường như đã đồng ý và chấp nhận tính quy chuẩn này.

Nhưng đây chính xác là lý do lớn nhất khiến hàng nghìn tỷ đô la của quỹ đổ vào nên nằm trong chuỗi chưa tham gia thị trường. Vì vậy, hãy quay lại những điều cơ bản: làm thế nào chúng ta đạt được điều này, chúng ta vẫn còn những sai sót ở đâu và giải pháp duy nhất cuối cùng đã thành hiện thực.

Blockchain là một máy tính chậm và đắt tiền mà không ai sở hữu

Loại bỏ lớp phủ tường thuật của mười lăm năm, blockchain thực sự là một máy tính dùng chung và hiệu suất thậm chí còn không tốt bằng máy tính xách tay bạn đang sử dụng để đọc bài viết này. Đó là toàn bộ bản chất của nó.

Trở lại năm 2012 Những nguyên tắc cơ bản, nguyên tắc không có được đề cập lâu hơn vì chúng nghe có vẻ quá đơn giản. Chuỗi khối là danh sách các khối được nối với nhau bằng hàm băm. Mỗi khối chứa tải trọng: giao dịch, thay đổi trạng thái, v.v.

Mỗi khối khối trỏ đến khối trước đó thông qua mật mã, vì vậy không ai có thể âm thầm giả mạo lịch sử mà không bị chú ý. Bất cứ ai cũng có thể chạy chương trình xác minh và xác minh rằng toàn bộ hệ thống là hợp lệ. Mặc dù cơ chế đồng thuận đã và đang thay đổi, từ bằng chứng công việc, bằng chứng công bằng đến các cơ chế mới trong tương lai, nhưng tiền đề cốt lõi của nó chưa bao giờ dịch chuyển một inch.

Nó chậm hơn, đắt hơn và cồng kềnh hơn máy tính xách tay của bạn. Kỹ năng độc đáo duy nhất của nó và toàn bộ lý do cho sự tồn tại của nó là không ai có thể ngăn bạn sử dụng nó và không ai có thể nói dối bạn về kết quả. Không có quản trị viên ở đây, không có bên đặc quyền nào mà bạn phải đến để được hướng dẫn.

Nhưng kỹ năng độc đáo này phải trả giá đắt. Mỗi nút phải chạy lại các phép tính của bạn và lưu trữ dữ liệu của bạn vĩnh viễn. Vì vậy, điều hợp lý duy nhất cần làm trên chiếc máy này là chỉ đặt rất ít thứ thực sự cần tính năng này và đáng giá.

Hầu hết mọi thứ đều không cần thiết, điều này là bình thường. Trong phần còn lại của cuộc thảo luận, hãy ghi nhớ bài kiểm tra này: Thứ này có thực sự cần một chiếc máy tính mà không ai sở hữu không? Bởi vì về cơ bản nó quyết định mọi thứ tiếp theo.

"Trilemma" là một hình tam giác được vẽ sai

Toàn bộ ngành đã dành mười năm vật lộn với sự phân cấp, khả năng mở rộng và bảo mật. Về cơ bản, nó đã thắng trận, nhưng nhận thấy rằng những ràng buộc chính thực sự hoàn toàn không nằm trong tam giác đó.

Trong nhiều năm, tất cả các cuộc thảo luận đều xoay quanh vấn đề "bộ ba bất khả thi": phân cấp, khả năng mở rộng và bảo mật. Bạn chỉ có thể có được hai cùng một lúc và bạn không bao giờ có thể có được cả ba. Kỷ nguyên Ethereum là một cuộc tranh luận kéo dài xung quanh nó. Kích thước khối, phân đoạn, Rollup, Lớp 2, những chủ đề này đã được sử dụng trong toàn bộ lĩnh vực này trong nhiều năm.

Sau đó, một cách lặng lẽ, về cơ bản chúng tôi đã giải quyết được nó. Ngày nay, không gian khối rẻ, thông lượng cao và Rollup hoạt động. Vấn đề mở rộng đã được xác định trong mười năm đã trở thành quá khứ ở cấp độ ứng dụng thực tế.

Sau đó, vấn đề cốt lõi thực sự đã xuất hiện. Một khi quy mô không còn là nút cổ chai nữa, một thực tế khó chịu trở nên rõ ràng: những hạn chế thực sự khiến tiền không chảy vào máy hoàn toàn không nằm trong tam giác. Chúng tôi đã dành mười năm để tối ưu hóa sai ba góc.

Để tìm được góc phù hợp, bạn phải bỏ qua câu hỏi về "máy hoạt động như thế nào?" và hỏi một câu hỏi trực tiếp và trung thực hơn: Cái này dành cho ai và ai vẫn không thể sử dụng nó.

Tại sao chỉ có tiền mới thực sự có tác dụng

Quỹ là thứ duy nhất mà "bản thân hồ sơ trên sổ cái là tài sản". Bất cứ thứ gì khác bạn đặt trên chuỗi chỉ là một con trỏ trỏ đến một nơi khác.

Đưa ra các đặc điểm của nó, công dụng của blockchain là gì và câu trả lời gần như tự xuất hiện.

Đầu tiên là quyền truy cập. Bất cứ ai, ở bất cứ đâu đều có thể đăng nhập vào máy tính dùng chung và thay đổi trạng thái của nó. Không có giờ làm việc và không cần phải yêu cầu người có đặc quyền (ngân hàng, nhà môi giới, sàn giao dịch) cập nhật sổ cái cho bạn. Đó là giá trị rất lớn cho tiền. Việc chuyển các giá trị trở nên đơn giản như việc chỉnh sửa một tệp.

Thứ hai là sự tin tưởng. Tại sao ngay từ đầu chúng ta lại đưa tiền cho những người có đặc quyền đó? Bởi vì chúng tôi tin rằng tiền được an toàn ở đó. Blockchain sử dụng một cơ chế khác để trả lời câu hỏi tương tự: thay vì tin tưởng vào một tổ chức, nó tin vào những con số. “Con số” ở đây có hai nghĩa, vừa ám chỉ toán học vừa ám chỉ số lượng. Miễn là có đủ người tham gia trung thực, mọi người đều đảm nhận vị trí của mình dưới sự khuyến khích kinh tế, sau đó sử dụng toán học để xác minh toàn bộ hệ thống. Bây giờ, tiền của bạn an toàn như chính mạng chứ không an toàn như một đồ vật.

Nhưng còn một điểm thứ ba mà hầu như không ai nhắc tới. Quỹ là thứ duy nhất có hồ sơ sổ cái chính là tài sản. Một đô la trên chuỗi chỉ là một con số, và con số đó chỉ là đô la, không hơn không kém.

Đây là lý do tại sao tài chính có thể bén rễ ở đây trong khi hầu hết mọi nỗ lực khác đều thất bại. Loại tài sản này, tồn tại hoàn toàn dưới dạng bản ghi sổ cái, chính xác là mục đích mà sổ cái được tạo ra. Thị trường cũng đã xác nhận điều này: stablecoin hiện có giá trị 300 tỷ USD, với mức thanh toán hàng năm khoảng 33 nghìn tỷ USD và sự tăng trưởng này không còn được thúc đẩy bởi hoạt động đầu cơ bán lẻ.

Cái gì nên xâu chuỗi và cái gì không nên xâu chuỗi: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Ngành công nghiệp mã hóa đã tìm ra ứng dụng tuyệt vời của nó và sau đó chỉ sử dụng nó để phục vụ một tầng lớp rất hẹp của thị trường. Rủi ro quá cao đối với các tổ chức bên trên và vô nghĩa đối với người dân bình thường bên dưới. Nó chỉ phục vụ những người “khá khá giả” và hầu như không phục vụ ai khác.

Vì tiền là gánh nặng tự nhiên nên câu hỏi tiếp theo là: những thứ nào liên quan để kiếm tiền thực sự đã đạt đến ngưỡng “cần một chiếc máy tính mà không ai có”. Thất bại ở cả hai đầu đặt câu trả lời ngay giữa.

Lớp dưới cùng là những thứ rẻ tiền đó. Bạn có thể nói rằng bất cứ thứ gì đều có giá trị và do đó được coi là "tài chính". Nhưng bạn luôn phải cân nhắc hai điều: bản thân một thứ có giá trị bao nhiêu và chi phí để chạy nó trên chiếc máy tính đắt nhất từng được chế tạo là bao nhiêu.

Mạng xã hội, dữ liệu cá nhân, mã thông báo bối cảnh AI. Web2 đã làm rất tốt và về cơ bản là miễn phí. Việc di chuyển chúng trên chuỗi chỉ làm tăng thêm chi phí mà không lấy đi bất cứ thứ gì. Giá trị riêng lẻ quá thấp để hỗ trợ tính hợp lý của chiếc máy này. Hầu hết những thứ mà mọi người cố gắng đưa vào dây chuyền trong chu kỳ trước đều đã chết trong thử nghiệm này và nó cũng sẽ như vậy trong tương lai.

Ở cấp cao nhất, số tiền lớn không thể vào. Đây là bi kịch thực sự. Hãy thẳng thắn xem ai đang tích cực sử dụng tiền điện tử. Nhóm người này hẹp một cách đáng ngạc nhiên. Hãy gọi họ là "nhóm người khá giàu có". Số tiền đó đủ để bạn không phải lo lắng về việc tồn tại hàng ngày, nhưng cũng không đến mức bạn phải quản lý nguồn vốn tổ chức khổng lồ. Ngoại trừ một số quỹ có nguồn gốc từ tiền điện tử, thường thì mọi chuyện sẽ kết thúc ở đó.

Vốn đáng lẽ phải đến (văn phòng gia đình, quỹ có chủ quyền, lớn tổ chức, kho bạc doanh nghiệp) nhìn chiếc máy này rồi quay người bỏ đi. Không phải vì họ không hiểu nó mà vì cách nó hoạt động không có ý nghĩa đối với họ.

Danh sách phản đối của họ rất dài và thành thật mà nói thì hầu hết chúng hợp lệ: sự không chắc chắn về mặt pháp lý và quy định, rủi ro lưu ký, các cuộc tấn công vô tận của hacker, rủi ro hợp đồng thông minh, MEV, không có khả năng tự quản lý an toàn trên quy mô lớn, rủi ro đối tác ở mọi bước. Xếp tất cả chúng lại và so sánh chúng với thu nhập tăng thêm. Câu trả lời thường không hiệu quả về mặt chi phí.

Trong mắt nhiều người, trường mã hóa là một đấu trường có tổng bằng 0, biến động cao, nơi mọi người đang đấu tranh với nhau để giành cùng một số tiền. Thành thật mà nói, rất nhiều khi họ đúng.

Vì vậy, ngành mã hóa bị mắc kẹt trong một dải hẹp: quá kỳ lạ đối với vốn ở trên và quá vô nghĩa đối với các ứng dụng bên dưới.

Nhưng hãy xem lại danh sách phản đối đó. Hầu hết đều là các vấn đề về hoạt động và các vấn đề về hoạt động có thể được giải quyết bằng các giải pháp ngu ngốc: kiểm toán, bảo hiểm, người giám sát được quản lý, thời gian. Bóc những thứ này ra, còn lại hai điểm không thể sửa chữa được. Bởi vì chúng không phải là lỗi triển khai mà là thuộc tính thiết kế.

Chuỗi công khai không được phép, nên nó có màu xám hợp pháp khu vực. Đồng thời, chuỗi công khai minh bạch, điều này chỉ khiến bạn bị lộ.

Tính hợp pháp và quyền riêng tư. Đây là tam giác thật mà tam giác cũ đã thiếu và nó chỉ có hai góc. Có thể vượt qua hai góc này là tất cả những gì sẽ xảy ra trong trò chơi này, và cuối cùng thì nguyên nhân là do hai sai sót này.

Lỗi 1: Tính hợp pháp

Trong mười năm, câu trả lời trung thực nhất cho câu hỏi "Thứ này có hợp pháp không?" luôn luôn là "có thể." Đối với bất kỳ ai xử lý tiền thật, đây là điều không cần bàn cãi. Bây giờ, lần đầu tiên, câu trả lời đó đang bắt đầu thay đổi.

Lỗ hổng đầu tiên bắt nguồn trực tiếp từ đức tính mà nó được thành lập. Bất cứ ai cũng có thể làm bất cứ điều gì, đó là điều làm cho cỗ máy này trở nên có giá trị và điều khiến nó trở thành một bãi mìn được quản lý.

Permissionless là con dao hai lưỡi: tính năng tương tự như tính năng đó cho phép bạn chuyển tiền mà không cần xin phép bất kỳ ai cũng cho phép người khác làm những việc đã dẫn đến việc toàn bộ ngành này bị gắn mác "thiên đường lừa đảo". Đối với một nhà cấu hình nghiêm túc, đây là quyền phủ quyết cho dù công nghệ cơ bản có tốt đến đâu.

Lỗ hổng này không thể được khắc phục bằng mật mã tốt hơn mà phải có chính sách. Vào tháng 7 năm 2025, Đạo luật GENIUS chính thức trở thành luật, lần đầu tiên cung cấp một khuôn khổ thực sự ở cấp liên bang cho stablecoin như một trọng tải tài chính cốt lõi. Pháp luật về cấu trúc thị trường đã tuân theo. Nó chưa trở thành luật, nhưng hướng đi không mơ hồ. Đối với các doanh nhân và nhà phân bổ, môi trường đã thân thiện hơn nhiều so với hai năm trước.

Bộ ba bất khả thi trong quá khứ về quản trị, phân cấp và rủi ro pháp lý đã tồn tại đã lùi xa đến mức việc thực hiện hoạt động kinh doanh trên chuỗi tuân thủ giờ đây chỉ còn là một quyết định kinh doanh thông thường.

Vì vậy, góc hợp pháp ít nhiều sẽ tự đóng lại. Một lỗ hổng khác là toàn bộ ngành đã thực sự sai lầm trong mười năm qua.

Lỗi 2: Minh bạch là thuế

Tính minh bạch trên chuỗi không phải là một lợi thế, nó là một loại thuế. Mọi vị trí bạn nắm giữ đều được công khai và mạng tính phí cho bạn khi được nhìn thấy, thông qua MEV, thông qua hoạt động chạy trước.

Đây là phần mà mọi người đã quen, nhưng không bao giờ nên như vậy được coi là đương nhiên. Trên chuỗi công khai, toàn bộ đời sống tài chính của bạn đang được phát sóng. Mọi vị trí, mọi giao dịch, mọi giao dịch chuyển tiền đều có thể được xem trong thời gian thực bởi bất kỳ ai có trình duyệt khối. "Đây là sự minh bạch và lợi thế." Chúng ta đã nghe câu nói này lâu đến nỗi không còn nhận ra rằng đó thực chất là một sự rò rỉ.

Và đó là một loại thuế có thể được định lượng và tiếp tục. Sau khi lệnh thứ hai của bạn đi vào nhóm bộ nhớ công cộng (mempool), bất kỳ ai cũng có thể nhìn thấy nó và sau đó đảo ngược giao dịch, chạy trước, chạy sườn hoặc nhìn chằm chằm vào việc thanh lý bạn.

Đây không phải là lời nói trống rỗng. Đến giữa năm 2025, MEV tích lũy lấy đi từ Ethereum đã vượt quá khoảng 1,8 tỷ USD. Giá trị này được trích xuất trực tiếp từ các giao dịch của người dùng thông thường đơn giản vì các giao dịch này được nhìn thấy trước khi thanh toán.

Hãy xem ai đã trả tiền để tránh điều đó. Các bàn giao dịch và quỹ phức tạp đã ngừng phát sóng vào nhóm bộ nhớ công cộng từ lâu. Họ đã buôn lậu các rơle và đặt hàng các cuộc đấu giá luồng đặc biệt để che giấu hành động của mình trước khi giao dịch hoàn tất.

Tiền thông minh đã mua quyền riêng tư từng phần một, bởi vì tiền thông minh biết sự minh bạch đó đang khiến nó tốn tiền. Mọi người khác đều trả thuế theo mặc định.

Nếu bạn chuyển sang nhà đầu tư bán lẻ, tình hình thậm chí còn tồi tệ hơn: các nhà giao dịch bình thường tại một địa điểm giao dịch nhất định, mỗi khi họ mở một vị thế có thể được nhìn thấy trên toàn thế giới, lợi nhuận của họ sẽ bị mất đi một cách vô ích.

Tính minh bạch được bán dưới dạng "sân chơi bình đẳng", nhưng thực tế hiệu quả hoàn toàn ngược lại.

Bây giờ, chúng ta hãy chuyển sự chú ý sang lô vốn mà chúng ta thực sự muốn. Không có văn phòng gia đình, quỹ đầu tư quốc gia hay tổ chức lớn nào đưa bảng cân đối kế toán của mình lên một chiếc máy mà đối thủ cạnh tranh có thể đọc được theo thời gian thực.

Tất nhiên là không. Thật vô nghĩa khi để cả thế giới theo dõi hoạt động ngân quỹ của bạn trong thời gian thực. Họ cần không gian riêng tư trên máy tính dùng chung.

Thành thật mà nói, mọi người đều cần một cái. Bạn sẽ không bao giờ chấp nhận việc ngân hàng đăng bảng sao kê của bạn trực tuyến và không có lý do gì để chấp nhận điều đó ở đây.

Đây là lý do tại sao các khoản thanh toán và giao dịch nghiêm túc không thể được chuyển hoàn toàn sang chuỗi nên xa, và tại sao việc đánh đồng mức độ ưu tiên của quyền riêng tư với "đầu cơ tiền tệ ẩn danh" thực sự hơi nực cười.

Điều trớ trêu lớn nhất trong thế giới mật mã

Đã ba mươi năm kể từ khi giao tiếp mã hóa trở thành tiêu chuẩn. Các quỹ tiền điện tử vẫn chưa có. Trên một hệ thống được xây dựng hoàn toàn bằng mật mã, điều này sẽ hơi lúng túng.

Nếu bạn lùi lại một bước, thật khó để bỏ qua điều này sự vô lý. Blockchain được xây dựng từ nguyên thủy mật mã. Băm, chữ ký, cam kết, tất cả đều là mật mã từ đầu đến cuối.

Nhưng điều duy nhất nó không làm là mã hóa thông tin của người dùng các hoạt động thực tế. Chúng tôi đã xây dựng cả một thánh đường mật mã, nhưng vẫn để ngỏ cánh cửa trước, quyền riêng tư về tài chính của bạn.

Đây là vấn đề chúng tôi đã giải quyết trong truyền thông từ nhiều thập kỷ trước. Không ai cho rằng giao tiếp được mã hóa là kỳ lạ hoặc đáng ngờ, đó là cài đặt mặc định và thế giới vẫn diễn ra bình thường.

Để chuyển cùng một thứ vào quỹ, nền tảng cần thiết luôn là ở đó. Những mật mã nguyên thủy này đã được cải tiến một cách âm thầm trong mười năm qua.

What is really lacking is performance: how to make it fast enough and cheap enough to reach production level. This is both a math problem and a hardware problem. Hardware has caught up, and specialized acceleration hardware has brought the cost of these proofs down to a level where they can run through at real throughput.

The question has never been "is this feasible?" but "is it worth paying the cost for it?" Now, for the first time, the answer is "value."

A question worth responding to

"Isn't transparency the key? Proof of reserves, no hidden leverage, verifiable solvency" This is true if privacy means hiding everything. But privacy doesn’t have to be that way.

The strongest argument against on-chain privacy deserves a solid answer. Transparency is load-bearing. It is a way for you to verify whether a stablecoin is truly supported by sufficient reserves, a way for you to confirm whether a protocol is solvent, and a way for you to extract hidden leverage before it explodes.

It is also a tool for law enforcement to track stolen funds and for regulatory agencies to combat money laundering. By making everything opaque, you lose the auditability that was half its value in the first place, and you hand criminals a handy tool.

This is a serious question, but it is quietly based on a false alternative: as if you only have two options: "completely public" or "completely hidden".

Privacy and compliance have never been enemies

You can prove your solvency and pass without revealing any positions. KYC, no limit exceeded. Go prove that fact instead of spreading the data.

This is the real argument, to put it plainly: the opposite of disclosure is not concealment. Modern cryptography allows you to prove a statement to be true without revealing the underlying data that makes it true.

You can prove that reserves are greater than liabilities but not publish details of reserves. Prove an address passed KYC without revealing who it is. Prove that a position is within risk limits without exposing the position. Prove that a transaction is clean and not money laundering without disclosing the entire history of the sender.

This directly resolves the doubt. The auditor still got his guarantee. Regulators still get its compliance checks. Law enforcement agencies still have legal avenues for disclosure. What has disappeared is just the broadcast of everyone’s financial life, and every lurking predator in it, to the world in real time without distinction. You kept every benefit that transparency was supposed to bring, and that tax was deleted.

Privacy and compliance have never been antagonistic. They seem like opposites only because the privacy tools we had in the past were so clunky, like coin mixers that were hidden from everyone, including the police.

Compliant privacy with provable disclosure mechanisms is the comprehensive solution that this entire debate has been missing. It allows regulated institutions and private individuals to use exactly the same chain, and each person only reveals what he must reveal, and never reveals any more.

A pure upgrade

Today's public chain is essentially like a Google Sheet: while collecting rent from you, it also spreads everything about you in front of strangers for casual viewing. And the version that can keep secrets for you is a pure upgrade, and it is what will ultimately bring the next trillion in funds to the chain.

Let’s be honest about what most crypto products today really offer. Strip away the consensus mechanism, and the public chain is just a shared Google Sheet that records everyone’s transactions, except it’s slower, more expensive, and can be read by every competitor and predator on the planet.

Compared with a real Google Sheet, the only real value it has is decentralized consensus: ensuring that no one can secretly change a row. This guarantee is real and valuable. But today it is the only incremental value.

Every exchange and every DeFi protocol built on the mainstream public chain is ultimately leasing this feature.

Add in provable compliant privacy, and it's not a worse spreadsheet. It became something with no counterpart in the old world: a shared machine that could confirm the authenticity of a transaction without revealing its contents.

This is a model we've long accepted elsewhere: an encrypted email can prove it was delivered without having to broadcast its content to the entire street. There is no reason why funding should be the only exception.

"Privacy by default + provable compliance" is a pure upgrade to the status quo in almost every dimension that serious capital cares about. The same consensus, the same settlement, but the leakage hole is missing.

A common counterargument here is that the current crypto crowd doesn't seem to want this, they are just trading here, and the current products are obviously to their liking.

Yes, that's exactly the key. Early adopters will only be the group of people that the current version can already serve. They are not that missing market. The missing market (those institutions, those treasuries, those ordinary people who would never publish their bank statements) sits on the other side of these two flaws.

Close these two flaws, and you will get the bridge that can finally cross the chasm, turning a trillion-scale financial system completely onto the track it was quietly built for from the beginning.

This most powerful cryptography system in history is finally learning how to keep a secret. Điều này thay đổi mọi thứ.