Nghệ thuật chênh lệch giá là khả năng tối thượng của những người sáng lập tiền điện tử

Tác giả: Yuan Han Li, Đối tác tại Blockchain Capital

Biên soạn bởi: Luffy, Foresight News

Liên kết gốc: https://www.techflowpost.com/article/32225

Tuyên bố: Bài viết này là một bản in lại. Bạn đọc có thể tìm hiểu thêm thông tin qua link gốc. Nếu tác giả có bất kỳ phản đối nào về hình thức in lại, vui lòng liên hệ với chúng tôi và chúng tôi sẽ thực hiện sửa đổi theo yêu cầu của tác giả. Việc in lại chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin và không mang tính chất tư vấn đầu tư cũng như không thể hiện quan điểm và lập trường của Wu Shuo.

Quy mô thanh toán giao dịch hàng ngày hiện tại của Tether vượt xa hầu hết các mạng thanh toán truyền thống. Nó đã tiến xa đến mức này bằng cách đáp ứng một nhu cầu mà không ngân hàng nào muốn chạm tới: một loại tiền ổn định bằng đô la Mỹ tồn tại trên chuỗi, hoạt động 24/7 và không yêu cầu bất kỳ sự xem xét nào.

Khi Bitfinex ra mắt USDT vào năm 2014, mục đích ban đầu của nó chỉ là chuyển tiền giữa các sàn giao dịch lớn và bỏ qua các kênh ngân hàng. Mô hình này đã thành công lớn và USDT đã trở thành cặp giao dịch cốt lõi cho các hợp đồng giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn trên tất cả các sàn giao dịch tập trung hàng đầu, được nhúng sâu vào hệ thống cơ bản của sàn giao dịch. Vào thời điểm đó, Binance đã cố gắng phát triển loại tiền tệ ổn định của riêng mình để thay thế nó, nhưng cuối cùng đã thất bại.

Sự xuất hiện tiếp theo của Tron đã viết lại cục diện. Phí chuyển khoản thấp khiến USDT trở thành tài sản đô la Mỹ phổ biến cho người dân ở Châu Mỹ Latinh, Châu Phi cận Sahara và Đông Nam Á. Mục đích ban đầu của dịch vụ là dòng tiền trên sàn giao dịch, nhưng bất ngờ là nó đã thu hút được một nhóm người dùng cốt lõi khác - những người bình thường ở các quốc gia có lạm phát cao, những người cần khẩn cấp bảo toàn giá trị tài sản bằng đô la Mỹ. Tether đã xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính, nhưng nó phục vụ một nhóm người hoàn toàn không ngờ tới. Ngày nay, đây là một trong những nơi nắm giữ vàng vật chất lớn nhất thế giới.

Bản thân công nghệ chỉ là yếu tố phụ. Chìa khóa thực sự là khoảng cách lớn giữa nhu cầu thị trường và khả năng dịch vụ ngân hàng truyền thống. Các công ty hàng đầu trong ngành mã hóa đều nắm bắt khoảng cách cung cầu này trước tiên, xây dựng bánh đà tăng trưởng tích cực và nắm bắt cơ hội trước khi những gã khổng lồ truyền thống lấp đầy khoảng trống.

Mô hình kinh doanh này có một định nghĩa chính xác hơn: kinh doanh chênh lệch giá. Đây không phải là chênh lệch giá tài chính theo nghĩa hẹp, mà là việc thăm dò các lỗi cung và cầu giữa các thị trường và hệ thống quản lý khác nhau đã tồn tại trong một thời gian dài và có quy mô đáng kể mà những gã khổng lồ truyền thống khó có thể ngăn chặn ngay lập tức. Dựa vào những sai sót để xây dựng bánh đà tăng trưởng; và sau đó trước khi giai đoạn cửa sổ kết thúc, cổ tức ngắn hạn sẽ được chuyển thành các rào cản cốt lõi bền vững lâu dài.

Con đường kinh doanh chênh lệch giá hoàn chỉnh được chia thành ba bước: khám phá khoảng cách cung và cầu, xây dựng bánh đà tăng trưởng và hoàn thành quá trình chuyển đổi mức độ trưởng thành của doanh nghiệp. Hầu hết các nhóm trong quá trình mã hóa đều có thể hoàn thành hai bước đầu tiên và bước thứ ba là bước khó nhất.

Hai bước đầu tiên yêu cầu khám phá sâu về thị trường vốn gốc tiền điện tử, hiểu rõ dòng vốn và cách các sản phẩm khác nhau thu hút thanh khoản; Bước thứ ba yêu cầu làm chủ một hệ thống hoàn toàn khác: khuôn khổ tuân thủ, niềm tin của tổ chức, tiêu chuẩn sản phẩm tiêu dùng và sự hợp tác giữa ngân hàng và công nghệ tài chính. Những người sáng lập có thể hoàn thành cả ba giai đoạn đều là những “người song ngữ”: họ không chỉ thành thạo thị trường vốn tiền điện tử mà còn có thể hiểu được các quy luật của tài chính truyền thống và thị trường đại chúng. Những người như vậy rất hiếm, nhưng họ có thể xây dựng những công ty xanh tươi có thể vượt qua các chu kỳ.

Khởi đầu nguội: Dựa vào cổ tức gốc bằng tiền điện tử để xây dựng bánh đà tăng trưởng

Hai bước đầu tiên của hoạt động kinh doanh chênh lệch giá - đào khoảng trống và xây dựng bánh đà tăng trưởng. Cốt lõi là sự hiểu biết sâu sắc về thị trường tiền điện tử, điều này đương nhiên xảy ra với các quy tắc của ngành. Từ năm 2022 đến năm 2023, 76,9% tổng khối lượng giao dịch tiền điện tử ở Bắc Mỹ sẽ đến từ một lần chuyển khoản lớn hơn một triệu đô la Mỹ; trên nền tảng Polymarket, số tiền giao dịch tích lũy hơn 50.000 đô la Mỹ có thể xếp hạng trong số 5% người dùng hàng đầu trên thế giới. Người dùng thị trường tiền điện tử không thể đơn giản được đánh đồng với người tiêu dùng thông thường. Bản chất ở đây là thị trường vốn: cá voi khổng lồ, nhà tạo lập thị trường và các tổ chức giao dịch chuyên nghiệp coi các nền tảng khác nhau là cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi. Vì vậy, hào trong ngành mã hóa hình thành muộn hơn và mờ nhạt nhanh hơn; phải mất vài năm thì rào cản thực sự tồn tại trong một thời gian dài mới được giải quyết. Ngay cả khi mã cơ bản có thể được sao chép thì rào cản cũng không thể được sao chép.

Thị phần của các công ty hàng đầu trong các lĩnh vực khác nhau của ngành mã hóa, nguồn: decentralized.co

Dự án sẽ không có bất kỳ rào cản dài hạn nào trong giai đoạn đầu và sẽ chỉ dựa vào nhận thức của cộng đồng và dự đoán chính xác về dòng vốn để hoàn thành bước khởi đầu. Ba động lực cốt lõi của khởi đầu nguội thường gắn liền với nhau, kiểm tra sự hiểu biết của người sáng lập về các khía cạnh khác nhau của thị trường tiền điện tử.

Nhu cầu đầu cơ: phương pháp khởi đầu nguội phổ biến nhất trong ngành

Dư luận trong ngành thường có hai thái cực: hoặc tán dương suy đoán một cách thiếu suy nghĩ, hoặc chỉ trích suy đoán dựa trên nền tảng đạo đức cao. Cả hai quan điểm đều thiên vị, và quan điểm sau có tác động đặc biệt tiêu cực. Nói một cách khách quan, đầu cơ là động cơ khởi động nguội ổn định nhất mà ngành công nghiệp tiền điện tử từng có.

Tether bắt đầu bằng việc phục vụ đầy đủ dòng vốn đầu cơ của các sàn giao dịch.

Circle nắm bắt DeFi Vào cao điểm của mùa hè, người dùng khai thác thanh khoản đang rất cần một stablecoin đáng tin cậy để đổi lấy các token quản trị khác nhau. Mặc dù vào thời điểm đó mọi người đều biết rằng phần lớn các token khai thác cuối cùng sẽ về 0, nhưng nhu cầu thực sự đối với các stablecoin USD tuân thủ trên chuỗi là chưa từng có. Circle không dự đoán trước cơn sốt DeFi mà tung ra trước những sản phẩm tuân thủ, minh bạch và hơi “bảo thủ” trong giới mã hóa, vừa đáp ứng nhu cầu tin cậy của thị trường khi cơn sốt ập đến.

Ethena đã mở ra một loại nhóm người dùng khác, theo đuổi nguồn vốn sinh lời. Đồng đô la Mỹ tổng hợp USDe dựa trên cơ sở chênh lệch giá giữa hợp đồng giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn để tạo ra thu nhập, với vị thế bị khóa lên tới 14,5 tỷ đô la Mỹ, được xếp hạng trong số các loại tiền ổn định lớn thứ ba thế giới và tạo ra tổng thu nhập phí hơn 480 triệu đô la Mỹ. Sự khởi đầu nguội này hoàn toàn dựa trên kỹ thuật tài chính gốc tiền điện tử và tốc độ mở rộng của nó gần như chưa từng có trong lịch sử DeFi.

Nhưng không phải tất cả các dự án đều bắt đầu bằng sự đầu cơ.

Được thúc đẩy bởi nhu cầu cứng nhắc: Sự thất bại của các kênh tài chính truyền thống đã dẫn đến sự phổ biến của các sản phẩm tiền điện tử

Khi hệ thống tài chính hiện tại tốn kém và loại trừ một số lượng lớn người dân, nhu cầu cứng nhắc sẽ trực tiếp thúc đẩy sự phổ biến của các sản phẩm: các kịch bản như nền kinh tế lạm phát cao, các dòng chuyển tiền xuyên biên giới có giá trị cao và mọi người không thể mở tài khoản tiết kiệm bằng đô la Mỹ. Khi nỗi đau cá nhân của người dân đủ mạnh thì không cần phải giáo dục thị trường. Họ chỉ cần một bộ kênh chuyển khoản và tiết kiệm có sẵn. RedotPay là một trường hợp điển hình: công ty thẻ thanh toán mã hóa này được thành lập vào giữa năm 2023 và doanh thu hàng năm của công ty đã vượt 150 triệu USD vào cuối năm 2025. Sản phẩm hỗ trợ người dùng nắm giữ và tiêu thụ stablecoin với giao diện giống như ngân hàng kỹ thuật số.

Loại mô hình này không thể được hình thành trong môi trường chân không ở các tòa nhà văn phòng ở New York và London. Nó phải bén rễ ở địa phương để hiểu được nhu cầu thực tế. Sản phẩm tương tự chỉ là một điều mới lạ đối với cư dân Manhattan, nhưng nó là sự đảm bảo sự sống còn cho những người bình thường không thể dễ dàng cầm đô la Mỹ và thiếu thẻ ngân hàng sẵn có. Đây là không gian cho sự chênh lệch cung cầu.

Ưu điểm cốt lõi của RedotPay là nhóm có sự hiểu biết thấu đáo về hai hệ thống cùng lúc: kênh chuỗi mã hóa và kênh phân phối ngoại tuyến cho thị trường mới nổi. Tỷ lệ giữ chân người dùng cao hơn vì họ không theo đuổi lợi ích ngắn hạn mà giải quyết những điểm yếu tài chính dài hạn mà họ không thể loại bỏ.

Các ưu đãi trợ cấp: điểm token, trợ cấp airdrop để thu hút khách hàng

Trợ cấp có thể hỗ trợ khối lượng giao dịch sớm trước khi nhu cầu tự nhiên được hình thành; riêng hoạt động do trợ cấp mang lại sẽ trông giống hệt nhu cầu thực tế của thị trường trước khi ngừng trợ cấp. Tuy nhiên, một cơ chế khuyến khích với thiết kế hợp lý và dữ liệu có thể định lượng có thể đẩy nhanh việc phát hiện nhu cầu thực thay vì chỉ tạo ra sự thịnh vượng giả tạo.

Siêu thanh khoản là chuẩn mực cho các hoạt động trợ cấp trong những năm gần đây. Các hoạt động điểm và airdrop quy mô lớn thu hút một lượng lớn nhà giao dịch, nhưng bản thân sản phẩm cơ bản đã có thế mạnh hàng đầu trong ngành - phản hồi giao dịch nhanh, thanh khoản dồi dào và trải nghiệm giao dịch không thua kém gì so với các sàn giao dịch tập trung. Trợ cấp chỉ là bước đệm và sản phẩm xuất sắc sẽ giữ chân được người dùng. Sau khi hoạt động khuyến khích kết thúc, khối lượng giao dịch của nền tảng không hề giảm mà tiếp tục tăng.

Ba loại động lực trên trước tiên sẽ thu hút những người tham gia có nguồn gốc từ tiền điện tử. Ngay cả đối với các sản phẩm đang có nhu cầu cấp thiết ở các thị trường mới nổi, số tiền trước tiên sẽ chuyển qua các trung gian mã hóa như sàn giao dịch, ví và giao thức trên chuỗi và cuối cùng đến tay người dùng cuối thông thường. Sự phát triển ban đầu của hầu hết các công ty tiền điện tử thành công không thể tách rời khỏi sự hiểu biết về logic vận hành của thị trường vốn tiền điện tử; không hiểu hệ thống này, một khởi đầu lạnh lùng chẳng khác nào một người mù đang cố gắng tìm ra con voi.

Nhưng chỉ dựa vào nhận thức về thị trường mã hóa là không đủ để hoàn thành quá trình chuyển đổi kinh doanh trưởng thành.

Sự chuyển đổi trưởng thành: Từ vòng tròn mã hóa đến công chúng

Không dễ để có một khởi đầu suôn sẻ. Hầu hết các công ty đều thất bại ở đây và không thể thoát khỏi lưu lượng truy cập gốc được mã hóa để đạt được lợi nhuận bình thường cho thị trường đại chúng. Tất cả các công ty được đề cập trong bài viết này đều phải đối mặt với cùng một sự tra tấn cuối cùng: khi người dùng cốt lõi không còn chỉ là những người giao dịch tiền điện tử chuyên nghiệp, liệu sản phẩm có còn giá trị không?

Một số lượng lớn các đội đã hoàn thành xuất sắc giai đoạn khởi đầu lạnh nhưng cuối cùng vẫn thất bại.

Việc điều chỉnh các ý tưởng kinh doanh khởi đầu nguội, chẳng hạn như lặp lại nhanh, phát triển cộng đồng sâu rộng và ra mắt nhanh chóng, sẽ trở thành lực cản trong giai đoạn chuyển đổi. Các nhóm người dùng mới mong đợi dịch vụ khách hàng được tiêu chuẩn hóa, giao diện tương tác tối giản và hệ thống tuân thủ như những cấu hình cơ bản; các kênh tăng trưởng chuyển từ airdrop token và tiếp thị cộng đồng sang ngân hàng, công nghệ tài chính và hợp tác thương mại; chất lượng doanh thu quan trọng hơn quy mô giao dịch; Hoạt động chung của doanh nghiệp đòi hỏi các quy trình ổn định và có thể dự đoán được, điều này hoàn toàn không cần thiết trong giai đoạn đầu.

Vòng tròn là hình mẫu để chuyển đổi thành công. Trước khi khung pháp lý liên bang hoàn chỉnh dành cho stablecoin được triển khai, họ đã đầu tư rất nhiều năm trước để xây dựng một hệ thống tuân thủ và phát triển sâu sắc hệ thống diễn ngôn tài chính của tổ chức. Vào thời điểm đó, toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa chỉ tập trung vào vòng tròn. Vào tháng 7 năm 2025, "Đạo luật GENIUS" đã được triển khai và khung pháp lý về stablecoin liên bang đầu tiên ở Hoa Kỳ đã được hình thành. Cách bố trí ban đầu của Circle không còn bảo thủ nữa mà rất hướng tới tương lai. Công ty đã hoàn tất đợt IPO trên Sở giao dịch chứng khoán New York, với doanh thu hàng năm là 2,7 tỷ USD và lưu thông USDC đạt 75 tỷ USD. Các quỹ đầu cơ vẫn tồn tại, nhưng chúng không còn là một phần của hoạt động kinh doanh nữa.

Ethena đang trong giai đoạn chuyển đổi không chắc chắn. Vào cuối năm 2025, thu nhập cơ bản sẽ bị thu hẹp và số lượng vị thế bị khóa trên nền tảng sẽ giảm gần một nửa. Sự khởi đầu lạnh lùng của nó hoàn toàn dựa trên một cơ chế duy nhất: giao dịch cơ sở hợp đồng vĩnh viễn giao ngay và nhiệm vụ cốt lõi của quá trình chuyển đổi là loại bỏ một nguồn thu nhập duy nhất. Ethena đang đồng thời triển khai nhiều ngành nghề kinh doanh: tung ra các sản phẩm đóng gói tuân thủ để tạo thu nhập cho các tổ chức, dựa vào quỹ BUIDL của BlackRock để phát hành USDtb stablecoin, xây dựng sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn HyENA dựa trên Hyperliquid và mở stablecoin làm dịch vụ cho các hệ sinh thái khác phát hành token. Cơ cấu tài sản dự trữ đã được điều chỉnh đáng kể, với tài sản thế chấp hợp đồng vĩnh viễn giảm từ 93% dự trữ USDe xuống dưới 5% vào giữa năm 2026. Liệu các doanh nghiệp mới này có thể tiếp quản động cơ tăng trưởng ban đầu trên quy mô lớn hay không vẫn còn phải được xác minh, nhưng hướng chuyển đổi rất rõ ràng: ETH đang học đồng thời các quy tắc tài chính truyền thống và khoảng thời gian không ngừng thắt chặt.

Sự thất bại của "mô hình đơn ngữ" (lưu ý: trong bài viết này, đơn ngữ đề cập đến việc tập trung vào lĩnh vực mã hóa và bỏ qua tài chính truyền thống; song ngữ nghĩa là thành thạo cả hai) là điều có thể đoán trước được và nhiều đội đã rơi vào hiểu lầm:

• 1. Nhầm nhầm khối lượng giao dịch sai do trợ cấp mang lại là sự phù hợp với thị trường sản phẩm;
• 2. Người sáng lập đã không thể đơn giản hóa logic sản phẩm và điều chỉnh nó cho phù hợp với người dùng thông thường;
• 3. Công việc tuân thủ bị trì hoãn vô thời hạn và cuối cùng trát hầu tòa theo quy định đã được ban hành;
• 4. Vòng tròn người dùng tiếp tục giảm nhưng công ty không thực hiện bất kỳ điều chỉnh nào trong việc tuyển dụng, đánh giá và lộ trình sản phẩm.

Ngoài ra còn có một lối suy nghĩ đơn ngữ ẩn giấu hơn: người sáng lập hoàn toàn bỏ qua giai đoạn khởi động nguội mã hóa, trực tiếp tung ra sản phẩm mã hóa ra công chúng và cuối cùng thắc mắc tại sao không ai sử dụng nó. Khởi động nguội là bước đánh lửa của động cơ và không thể bỏ qua; tuy nhiên, sau khi động cơ đánh lửa thành công, các hãng vẫn sẽ trì trệ nếu tiếp tục chỉ tối ưu hóa cơ chế đánh lửa. Cả hai loại đội đều “đơn ngữ”, nhưng họ thành thạo các hệ thống khác nhau.

Không phải tất cả các bài hát đều có chỗ cho việc kinh doanh chênh lệch giá. Một số người tiếp tục tung ra các sản phẩm mã hóa cho bất động sản thương mại ở Manhattan, nhưng họ không thành công trong mọi chu kỳ: họ không thể thu hút các quỹ tiền điện tử cũng như không gây ấn tượng với các nhà đầu tư truyền thống. Không có khoảng cách giữa cung và cầu đối với loại dự án này, nhưng không có nhu cầu thực sự ở cả hai thị trường.

Lý do cốt lõi khiến rủi ro tăng mạnh trong giai đoạn chuyển đổi là do sự thay đổi trong chính không gian kinh doanh chênh lệch giá. Trong giai đoạn khởi đầu nguội, bạn tận dụng khoảng cách giữa nhu cầu mã hóa và thị trường chưa được đáp ứng; trong giai đoạn chuyển đổi, bạn phải đào ra một lớp khoảng cách khác: khoảng cách tiếp cận giữa cơ sở hạ tầng tích lũy của bạn, niềm tin của người dùng và các kênh thị trường đại chúng. Lỗi đã chuyển, và chỉ những nhà sáng lập song ngữ thành thạo cả hai hệ thống mới có thể đứng về phía những cơ hội mới.

Hiểu được đồng thời người dẫn đầu về tiền điện tử và tài chính truyền thống

Vào những năm 1790, Meyer Amschel Rothschild đã giao năm người con trai của mình tới năm thành phố cốt lõi: London, Paris, Vienna, Naples và Frankfurt. Mọi người đều học ngôn ngữ địa phương và phong tục tài chính, đồng thời dựa vào những tin nhắn bí mật mà người ngoài không thể giải mã để trao đổi thông tin. Mạng nhắn tin độc quyền truyền thông tin nhanh hơn các kênh chính thức ở nhiều quốc gia khác nhau. Vào thời điểm đó, ngành ngân hàng châu Âu có nguồn vốn dồi dào, nhưng chỉ có gia đình Rothschild mới có thể đồng thời hiểu rõ hơn về thị trường của nhiều quốc gia và nắm bắt cơ hội bằng cách hiểu rõ mọi khoảng cách cung cầu xuyên biên giới.

Logic này cũng áp dụng cho ngành mã hóa và những người sáng lập song ngữ được chia thành ba loại.

Loại đầu tiên là những người sinh ra có song ngữ. Họ có kinh nghiệm thực tế trong thị trường vốn tiền điện tử và có kinh nghiệm trong quá khứ hoặc kinh nghiệm lâu năm trong việc nắm vững các quy tắc của các tổ chức và thị trường đại chúng. Circle đã nằm trong danh mục này kể từ khi thành lập và là mục tiêu khan hiếm được vốn săn đón.

Loại thứ hai là học song ngữ. Họ tham gia sâu vào lĩnh vực mã hóa và các sản phẩm của họ được điều chỉnh một cách tự nhiên để đáp ứng nhu cầu đa thị trường. Họ học hỏi từ các quy tắc tài chính truyền thống và mở rộng theo xu hướng, thay vì hoàn toàn phá hoại chính mình. RedotPay là một đại diện tiêu biểu: để mở các kênh thanh toán mã hóa và kênh ngoại tuyến ở các thị trường mới nổi, nhóm đã hiểu rõ nhu cầu của cả hai bên có lỗi ngay từ giai đoạn đầu; mặc dù nó cần liên tục học hỏi và điều chỉnh nhưng nó không cần thay đổi hoàn toàn vị thế của mình.

Loại thứ ba là những người sáng lập từ chối chuyển đổi và bám vào một vòng tròn duy nhất.

Đôi khi, chính những người đạt được thành công lớn trong giai đoạn đầu khởi nghiệp mới tin rằng các quy luật của thị trường sẽ không bao giờ thay đổi và không cần phải học hệ thống thứ hai. Khi thời kỳ cửa sổ kết thúc, các công ty vẫn đang tối ưu hóa hoạt động kinh doanh giai đoạn đầu đã hoàn thành và bỏ lỡ các cơ hội chuyển đổi.

Đôi khi điều ngược lại lại đúng: những người sáng lập rất thành thạo về tài chính truyền thống nhưng thiếu bản năng về không gian tiền điện tử. Mọi thứ trông có vẻ hoàn hảo, nhưng giai đoạn khởi nghiệp lại bị bỏ qua vì những người sáng lập chưa bao giờ học cách giao tiếp với thị trường, vốn là chìa khóa giúp họ vượt qua giai đoạn đầu tiên.

Để xác định người sáng lập thuộc nhóm nào, chúng tôi không dựa vào một khuôn khổ cố định mà dựa nhiều hơn vào trực giác thị trường được tích lũy qua các chu kỳ của ngành. Giống như khả năng phán đoán thị trường được mài dũa qua nhiều thế hệ của gia tộc Rothschild, mỗi chu kỳ sẽ nâng cao khả năng xác định mô hình kinh doanh.

Tất cả những người sáng lập đều phải đối mặt với cùng một câu hỏi cốt lõi, đó là bản chất của logic kinh doanh chênh lệch giá: Bạn đang tận dụng khoảng cách cung và cầu nào? Bánh đà tăng trưởng của bạn tiếp tục phức tạp như thế nào? Con đường hoàn chỉnh để chuyển đổi trưởng thành là gì?

Khi ngành mã hóa phát triển, các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá sẽ không biến mất mà sẽ trở nên ẩn giấu hơn và yêu cầu khả năng hoạt động cao hơn, khiến khó có thể bị phát hiện nếu không thành thạo cả hai hệ thống.

Sự hiểu biết hai chiều về mã hóa và tài chính truyền thống này là rào cản cốt lõi ổn định lâu dài và khó tái tạo nhất trong ngành.