DARIO เสียงล่าสุด : AI เข้มข้นเกินไป และในอนาคต 5-10 ปี ผลตอบแทนจริงในหุ้นสหรัฐอาจจะเป็นลบ

โดย เรย์ ดาลิโอ

ระดับน้ําต่ํา

ลิงก์ดั้งเดิม: https////s/www.techpraft.com/artics/32073

คํา แถลง: เพื่อ จุด ประสงค์ ของ การ สืบ พันธุ์ ผู้ อ่าน สามารถ ได้ ข้อมูล มาก ขึ้น โดย เชื่อม โยง กับ ภาษา เดิม. ถ้าผู้เขียนมีการคัดค้านใด ๆ ต่อการสืบพันธุ์ โปรดติดต่อเรา และเราจะดําเนินการแก้ไขตามคําขอของผู้เขียน การผลิตสําหรับวัตถุประสงค์การแบ่งปันข้อมูล ไม่เพียงเป็นข้อเสนอการลงทุนใด ๆ และไม่ได้เป็นตัวแทนของมุมมองและตําแหน่งของวู。

ผู้ก่อตั้งสะพานวอเตอร์ เรย์ ดาลิโอ เขียนบันทึกการลงทุนเกี่ยวกับ X เพื่อเขียนตลาดนี้ ซึ่งถูกปกครองโดยยักษ์ไม่กี่ตัว การตัดสินใจของเขายาก: ความเสี่ยงสูงเป็นจริง, การผลตอบแทนต่ําคือมุมมอง - equity จํานวนจริง US อาจลดลงเหลือ -5 ถึง -10 เปอร์เซ็นต์ ในอีก 5 ถึง 10 ปีข้างหน้า เขาจะไม่แนะนําให้คุณ ไม่ซื้อ AI เขาแนะนําให้คุณอย่าวางชิปทั้งหมดลงบน AI นี่คือสิ่งที่เขาได้ทําเพื่อ 50 กว่าปี การลงทุนจอกศักดิ์สิทธิ์ และตอนนี้มันเปิดให้กับทุกคน。

หลักการการลงทุน: คุณจะทํายังไงกับเรื่องนี้? สู้

โน้ตนี้บอกว่า จะลงทุนในเกมนี้อย่างไร。

คุณสามารถจินตนาการมันเป็นสะพาน, โป๊กเกอร์, แบ็คแกมมอน หรือหมากรุก ตาคุณแล้ว มีคอมพิวเตอร์อยู่ติดกับมัน เพื่อช่วยคุณตัดสินสถานการณ์และให้คําแนะนํา สําหรับผม นั่นคือความรู้สึกของการลงทุน ไม่ว่าคุณจะมีคอมพิวเตอร์นี้หรือไม่ ผมคิดว่าคุณควรจะถามตัวเองว่า。

เกมที่ผมเล่นมานาน ใน ขั้น นี้ เป้า หมาย ของ ผม คือ การ ถ่ายทอด เทคนิค ของ ผม และ ก้าว หน้า ไป อีก ขั้น หนึ่ง ก็ คือ การ เป็น เวที ซึ่ง ทุก คน สามารถ สํารวจ เรื่อง การ ลง ทุน ได้ ไม่ ว่า เขา ต้องการ จะ ทํา อะไร ก็ ตาม คือ เรียน รู้ ที่ จะ ทํา สิ่ง ที่ เขา ต้องการ ทํา ซ้ํา ๆ. ฉันมั่นใจว่ามันมีอะไรถูกและผิด ดังนั้นเมื่อคุณมีสถานการณ์บางอย่าง คุณควรจะถามตัวเองว่า "ฉันจะเดิมพันอย่างไรในกรณีนี้" และคุณควรให้คําตอบที่สมเหตุสมผลได้。

ตอนนี้ผมอยากจะบอกว่าตลาดเป็นอย่างไร และสิ่งที่ผมคิดว่าควรทํา (และสิ่งที่ผมทํา)。

เราจะทํายังไงดี

สภาพ การณ์ สําคัญ ที่ สุด ใน ทุก วัน นี้ คือ อะไร และ เรา ควร ไว้ วางใจ สภาพ การณ์ เหล่า นั้น อย่าง ไร

ดู เหมือน ว่า ผม — และ น่า จะ เป็น ไป ได้ สําหรับ ทุก คน — บัด นี้ เรา อยู่ ใน ตลาด ที่ มี บริษัท เล็ก ๆ จํานวน น้อย มาก รวม อยู่ ใน บล็อก ที่ มี เทคโนโลยี ใหม่ ที่ น่า ทึ่ง (AI) ควบคุม ตลาด ทั้ง หมด. บริษัทเหล่านี้แสดงถึงจํานวนเปอร์เซ็นต์ที่สูงมากของมูลค่าตลาด และมีผลกระทบอย่างมากต่อตลาดและเศรษฐกิจ ณ จุดๆ นี้ในเวลาต่อมา บล็อกเทคโนโลยีใหม่ได้รวบรวม ความตื่นเต้น ความไม่แน่นอน และความผันผวน การเพิ่มขึ้นและความไม่แน่นอนของจานนี้ สําคัญมาก。

นอกจากนี้ ยังมีตัวแปรที่สําคัญพอ ๆ กันอยู่หลายตัวแปร คือ สิ่งที่ผมเรียกว่า "อํานาจห้า": อันดับแรก สิ่งที่เกิดขึ้นกับหนี้สินและเงิน และอย่างที่สอง สิ่งที่เกิดขึ้นกับปัญหาทางการเมืองและสังคม (ซึ่งจะมีผลกระทบอย่างสําคัญต่อรายได้ของภาษีและปัจจัยอื่น ๆ ทางการตลาด) และข้อสาม ผลกระทบของการเมืองในตลาด (เช่นสงครามต่าง ๆ) และข้อที่สี่ สิ่งที่กําลังเกิดขึ้นในธรรมชาติและเทคโนโลยีใหม่ๆ ฉันใส่เงื่อนไขเหล่านี้ลงในระบบการลงทุนของฉัน ซึ่งจะคิดออกวิธีการเดิมพันบนพวกเขา ในขณะที่ฉัน สงสัยว่าสิ่งที่จะเดิมพัน。

เมื่อ พิจารณา วิธี วาง เดิมพัน ปัญหา ที่ เหมาะ สม ที่ สุด และ ชัดเจน ที่ สุด คือ: คุณ อยาก จะ วาง แผน โดย ใช้ เทคโนโลยี ใหม่ มาก กว่า ที่ มี การ แสดง ไว้ แล้ว โดย ดัชนี แผ่นดิสก์ ขนาด ใหญ่ (เช่น ขนาด 500) เพื่อ ให้ เข้า กัน ได้ กับ แผ่น จาน หรือ บริษัท ที่ คุณ คิด ว่า ดี ที่ สุด (ข) เพื่อ รักษา น้ํา หนัก ที่ คล้าย ๆ กับ ดัชนี; หรือ (ค) ที่ จะ ถูก แยก ออก จาก ความ เข้ม แข็ง นี้

เกือบทุกคนต้องการที่จะซื้อสินทรัพย์ที่ดีที่สุด และพวกเขาก็ทํามันอยู่ และเทคโนโลยีใหม่นี้ ดูเหมือนจะเปลี่ยนแปลงเกือบทุกอย่าง แต่ประวัติศาสตร์ได้สอนเราว่า ในช่วงของวัฏจักรนี้ คนส่วนมากล้มเหลวที่จะใส่ชิปในสัดส่วนสูง มันมีเหตุผลอยู่เบื้องหลังเรื่องนี้ นี่คือวิธีที่มันเคยเป็น AI มีลักษณะพิเศษจริงๆ แต่มีเทคโนโลยีใหม่ๆ มากมายในประวัติศาสตร์ ที่มีความพิเศษและเปรียบได้ คุณควรจะได้เห็นพวกเขา ถ้า คุณ เลือก จะ ไม่ ใส่ ใจ พวก เขา คุณ ก็ ต้อง ให้ เหตุ ผล ที่ ดี ว่า ทําไม คราว นี้ ไม่ เหมือน กัน。

ความเสี่ยงสูงมาก

เรื่องราวของเทคโนโลยีใหม่ทั้งหมดในอดีต ได้ถูกนํามาแสดงในรูปแบบเดียวกัน และด้วยตรรกะเดียวกัน ความ เสี่ยง สูง ควบ คู่ กับ ความ ไม่ แน่นอน อย่าง ยิ่ง เป็น คุณสมบัติ ที่ มี มา แต่ กําเนิด ของ บริษัท เทคโนโลยี ใหม่ เหล่า นี้. เมื่อมองย้อนกลับไปถึงผลงานของพวกเขา ในสถานการณ์ที่คล้ายกัน คุณจะพบว่า แม้แต่บริษัทปฏิวัติเหล่านั้น และมันไม่ง่ายที่จะตัดสินว่า ใครจะประสบความสําเร็จและแพ้ เช่นเดียวกับคดีของ IBM และถ้าคุณดูที่กรณีเหล่านี้ทั้งหมด คุณจะเห็นว่าอนาคตของบริษัทเทคโนโลยีใหม่นั้น ไม่แน่นอนอย่างยิ่ง。

ตัว อย่าง เช่น พวก เขา โยน มาก เกิน ไป หรือ ไม่ ก็ น้อย เกิน ไป. เหตุผลก็คือ ถ้าพวกเขาไม่ทํา พวกเขาแพ้ แต่ไม่สามารถคาดเดาอนาคตได้จริงๆ และพวกเขาไม่สามารถรู้ว่า มีค่าใช้จ่ายที่จะลงทุนมากขึ้น。

พวก เขา ไม่ สามารถ ทํานาย การ เปลี่ยน แปลง ทุก อย่าง ได้ อย่าง แม่นยํา ซึ่ง มี ผล กระทบ ต่อ พวก เขา รวม ทั้ง คน ภาย นอก ด้วย — การ ยึด มั่น ทาง การ เงิน, สงคราม, การ เปลี่ยน แปลง ทาง ภาษี. ดังนั้นพวกเขาทั้งหมดประสบ ups และลง, นักลงทุนที่ตื่นเต้นครั้งแรก แล้วกลัวคนขี้อายครึ่งหนึ่งจะตาย และล้างออก ลงไปอีก: เทคโนโลยีใหม่เหล่านี้ บริษัทใหม่ สามารถลดความเสถียรของรุ่นก่อนๆลงได้ และส่วนใหญ่ก็จะอยู่ในจุดสิ้นสุด เราต้องคิดว่าสิ่งเดียวกันจะเกิดขึ้น กับบริษัทเหล่านี้ในวันนี้หรือไม่ ผลกระทบของการคํานวณควอนตัม เป็นหนึ่งใน "รู้จักกัน." แล้วคนที่ยังไม่ได้จินตนาการล่ะ

แล้วความเสี่ยงของคู่แข่งล่ะ ตัว อย่าง เช่น จีน กําลัง ผลิต และ แจก จ่าย เทคโนโลยี AI และ ผู้ ผลิต นโยบาย จีน มี ทัศนะ ที่ ต่าง ออก ไป อย่าง สิ้น เชิง ใน เรื่อง เศรษฐกิจ และ AI. เราอยู่ในสงครามของเทคโนโลยีใหม่ และผู้นําของเราเชื่อว่า พวกเขาต้องชนะ ใน ทัศนะ ของ จีน เอ ไอ ควร หา ซื้อ ได้ โดย ไม่ คิด ค่า ใช้ จ่าย หรือ ราคา ต่ํา เนื่อง จาก ผล ผลิต ที่ แตก ต่าง กัน มาก และ มี ความ สามารถ ที่ จะ ยก มาตรฐาน การ ดํารง ชีวิต ทั้ง หมด ขึ้น มา. ใน ทัศนะ ของ พวก เขา กําไร มี ความ สําคัญ น้อย กว่า และ สิ่ง สําคัญ คือ ผล ประโยชน์ โดย รวม ของ หลาย คน ที่ ใช้ เทคโนโลยี ใหม่ เหล่า นี้. ผมคาดว่าพวกเขาจะแข่งขันในตลาดระหว่างประเทศ เหมือนที่พวกเขาทําในรถยนต์ แผงพลังงานแสงอาทิตย์และแบตเตอรี่。

สถานการณ์ เช่น นี้ คล้าย กับ ช่วง เวลา หลาย ช่วง ใน ประวัติศาสตร์ ที่ สอน บท เรียน แก่ เรา. ผมอดคิดไม่ได้ถึงประวัติศาสตร์ของอังกฤษ ซึ่งอยู่เหนือเนเธอร์แลนด์ในปลายจักรวรรดิดัตช์ จุดเริ่มต้นของจักรวรรดิอังกฤษ นอกจากนี้ยังมีความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์รอบไต้หวัน ซึ่งอย่างน้อยควรจะเตือนเราถึงความเป็นไปได้ที่ประเทศจีนจะใช้ "อย่าปล่อยให้ชิปออกจากไต้หวัน" เป็นเครื่องมือสําหรับเกมมายากลภูมิศาสตร์ AI มีความเสี่ยงอื่น ๆ เช่น ภาษีเงินเพิ่มขึ้นและภาษีอื่น ๆ นี้จะบังคับให้ผู้ที่ฝากเงินจํานวนมากในหุ้นเหล่านี้ที่จะขาย ตัวอย่างเช่น ต่อต้าน AI อาจจํากัดการขยายตัวของ บริษัท。

และผมสามารถให้รายการของสิ่งต่างๆ ที่ควรกังวลกับคุณ และผมสามารถให้รายการที่ยาวเหยียด ผมไม่ได้บอกว่าความเสี่ยงนี้จะจบลงยังไง หรือไม่ได้ซื้อ AI ผมแค่จะบอกว่า มีความเสี่ยงที่โต้แย้งไม่ได้ ของความเข้มข้นในตลาด และคุณควรรู้วิธีต่อสู้กับสถานการณ์นี้ จากการศึกษาคดีที่คล้ายกันทั้งหมด และจากตรรกะ ผมเชื่อมั่นว่าความเสี่ยงนั้นสูงมาก

กระจายออกไป

อย่างที่คุณอาจรู้ วาทศิลป์ของผมมันกระจัดกระจาย และ "Investment Graphy" ของผม คือการค้นหาสําหรับ 15 ตําแหน่งที่ไม่เกี่ยวข้องกัน ไม่มีความเสี่ยง พูดอีกอย่างคือ

“ การ พนัน ที่ มี การ แลก เปลี่ยน กัน อย่าง สิ้น เชิง กับ การ พนัน ที่ ดี จะ ทํา ให้ มี การ พนัน กัน อย่าง เอา จริง เอา จัง (ด้วย ความ เสี่ยง สูง กว่า และ การ กลับ มา เป็น วิศวกรรม ที่ ดี กว่า ด้วย ความ เสี่ยง เดียว กัน). ยิ่งความเสี่ยงมีความเข้มข้นในส่วนของตลาดมากเท่าไร ก็ยิ่งทําให้ตลาดกระจัดกระจายมากขึ้นเท่านั้น โดยเฉพาะเมื่อตลาดถูกขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีใหม่และการปฏิวัติ

มันไม่ใช่ความคิดเห็น มันเป็นความแน่นอนทางคณิตศาสตร์ ตัวอย่างเช่น ความเสี่ยงของการกลับมาของการพนัน คือ 0.3 (เช่น 6 เปอร์เซ็นต์ของผลตอบแทน คือ 18 เปอร์เซ็นต์ของมาตรฐาน ซึ่งมักถือว่าเป็นระดับของหุ้น) การเปรียบเทียบของจํานวน 5, 10 และ 15 ครั้งที่ไม่เกี่ยวข้อง คือ: ผมมีโอกาสได้เงินกลับมา 6 เปอร์เซ็นต์เท่านั้น แต่ความเสี่ยงของดิฟเฟอเรนเชียลมาตรฐานนั้นลดลงเหลือ 8 เปอร์เซ็นต์, 6 เปอร์เซ็นต์, และ 5 เปอร์เซ็นต์ติดต่อกัน กล่าว อีก นัย หนึ่ง 15 การลงทุนที่ดีไม่เกี่ยวข้อง กัน เพิ่มความเสี่ยงของฉันกลับ 4.3 ครั้ง (จาก 0.3 เป็น 1.29). ถ้าคุณต้องการ คุณสามารถต่อรองได้ และได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นด้วยความเสี่ยงเดียวกัน นั่นคือความจริง。

เหตุผลสําหรับความมั่นใจของผมก็คือ การกลับมา การกลับมาที่ผมให้ ในอาชีพการลงทุน 50 ปีของผม และตรรกะของความน่าจะเป็น เพื่อที่จะเจาะจงและกระจายออกไป คุณจะได้อัตราส่วนความเสี่ยงที่ดีขึ้น มากกว่าการเดิมพันใดๆ แล้วคุณก็ย้ายมันไปสู่ระดับความเสี่ยงที่คุณต้องการ。

เพราะฉันทําให้เรื่องนี้เป็นสาธารณะ ตอนนี้มันเป็นความสําเร็จของ "ไม่มีความลับอีกต่อไป" ของฉัน แต่ผมไม่ค่อยได้พบผู้คนที่คิดถึงกลยุทธ์การลงทุนแบบนี้ -- นั่นก็คือ มีน้อยคนที่อยากจะรวบรวม คนส่วนใหญ่คิดถึงหุ้นเหล่านี้ ไม่ว่าอุตสาหกรรมจะเพิ่มขึ้นอย่างไร มีช่องว่างขนาดใหญ่ในการแสดง ระหว่างคนที่ต้องการสร้าง กับคนที่ไม่สร้าง ฉันจะหาโอกาสที่จะทําให้มันสมบูรณ์กว่านี้。

โดยพื้นฐานแล้ว สําหรับผมแล้ว การคิดจะเล่นไพ่นี้ต่อหน้าคุณ ควรถูกถามว่า ควรมีความเข้มข้นของผมมากแค่ไหน。

ผลตอบแทนดูต่ํา

ความ เสี่ยง สูง เป็น ข้อ เท็จ จริง ที่ โต้ แย้ง ไม่ ได้. แล้วผมจะบอกแนวคิดที่ว่ามันน่าจะผิด: ผลตอบแทนตามที่คาดหวังนั้นต่ํา นี่อิงจากการวิเคราะห์การประเมินผลของผม และการอ่านตัวชี้วัดของโฟมของผม การกลับมาจริงบนความซับซ้อนในอีก 5-10 ปีข้างหน้า ดูเหมือนจะประมาณ -5-10 เปอร์เซ็นต์ แต่ตัวเลขเหล่านี้ค่อนข้างไม่แน่นอน หุ้นเหล่านี้อยู่ในมุมมองของผม สินทรัพย์ระยะยาวที่มีความเสี่ยงสูง เพราะมันยากที่จะมองเห็นอนาคตอันไกลโพ้น。

คําถามจากทีมวิจัยของผม

ในการประชุมล่าสุด สมาชิกบางคนในทีมถามผมว่า "อะไรทําให้คุณคิดว่าตลาดถูกปรับแต่ง ในแบบที่มันผิด?" คุณ ทราบ ได้ อย่าง ไร ว่า ไม่ มี เหตุ ผล ที่ จะ ขาด การ แบ่ง แยก ใน ตลาด ทุก วัน นี้ — ตัว อย่าง เช่น ผู้ ลง ทุน บาง คน เชื่อ ว่า ผล ตอบ แทน ที่ คาด หวัง ได้ จาก หุ้น เอ ไอ นั้น มี สูง มาก ตัว อย่าง เช่น เมื่อ อุตสาหกรรม ที่ มี คุณค่า ทาง การ ตลาด สูง เช่น นั้น ความ เข้ม ข้น ดัง กล่าว เป็น เรื่อง ธรรมดา ใน ดัชนี, หรือ ที่ ว่า นัก ลง ทุน หลาย คน ซื้อ หุ้น เหล่า นี้ เมื่อ มี ความ กระตือรือร้น มาก ต่อ อุตสาหกรรม โดย ไม่ มี ความ เฉลียว ฉลาด และ ไว้ ใจ พอ ที่ จะ หา ว่า ผล กําไร ที่ จะ เกิด ขึ้น ใน อนาคต จะ เป็น อย่าง ไร และ ผล กําไร นั้น ควร จะ เป็น อย่าง ไร?

คําตอบของฉัน

มี เหตุ ผล หลาย อย่าง ที่ ทํา ให้ ราคา แพง ขึ้น ไม่ ใช่ ราคา ดี ทุก อย่าง. นักลงทุนบางคนมักจะจ้องที่ราคาและผลักดันพวกเขาขึ้น เพราะพวกเขาพบว่ามันมีเสน่ห์เทียบกับราคาพื้นฐาน; บาง คน ถือ ว่า หุ้น เหล่า นี้ เนื่อง จาก พวก เขา ถือ ว่า นี่ เป็น เทคโนโลยี ใหม่ ที่ ยอด เยี่ยม และ มอง ว่า ราคา หุ้น ที่ สูง ขึ้น เป็น การ ยอม รับ ว่า “หุ้น ที่ ดี ” และ คน อื่น ๆ ถือ ว่า การ รับ ดัชนี เป็น สิ่ง ที่ มี น้ํา หนัก มาก และ ใส่ น้ํา หนัก ลง อย่าง ไม่ อั้น. ในมุมมองของผม คุณสามารถต่อสู้กับปัญหาเหล่านี้ได้ และพยายามค้นหาว่าคุณต้องการอะไร คุณสามารถพูดได้ว่า "ฉันไม่รู้จักพอ ฉันไม่อยากพนัน" แล้วฉันก็ไม่。

มันเป็นแนวคิดที่ผมต้องสร้างประเด็นขึ้นมา ประเด็นของผมก็คุ้มค่ากับเงินนิดหน่อย แต่ความจริงก็คือ คุณไม่มีมุมมองที่น่าเชื่อถือพอที่จะเดิมพัน เพื่อความชัดเจน ผมไม่ได้แนะนําว่า ไม่มีการวางเดิมพันอีกต่อไป และคุณไม่สามารถซ่อนได้ ผมแนะนําว่า ถึงคุณจะไม่มีสิทธิ์ตัดสินว่าตลาดไหนดีหรือไม่ดี คุณก็รู้วิธีวางเดิมพัน วิธีการคือ มีรูปแบบที่สมดุลเชิงกลยุทธ์ ของสินทรัพย์เมื่อคุณมี การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ที่ไม่มั่นใจ แต่นี่คือหัวข้อที่ต้องคุยกันทีหลัง

ดังนั้น ผมเชื่อว่ามันสําคัญมากที่จะรู้ว่า อะไรที่ผมไม่รู้ ตัดสินใจว่าเมื่อไหร่ผมจะไม่พนัน。

พูดง่ายๆก็คือ ผมเชื่อในหลักการ ที่ว่า บ่อยครั้งที่มันยาก ที่จะหาข้อมูลให้เพียงพอ นี่คือ การลงทุนของฉัน เกรล。

ณ จุดนี้ ในหน้ากองไพ่ในปัจจุบัน ผมไม่คิดว่าจะมีความชัดเจนพอ ในมุมมองของผม การหลีกเลี่ยงการเพ่งสมาธิ และความเหมาะสม คือวิธีที่ดีที่สุดในการจัดการกับวิธีการ "ไม่รู้จัก" นี้ ฉันรู้ว่ามันขัดกับทฤษฎี ที่คุณอ่านในหนังสือเรียน - หนังสือเรียนบอกว่าตลาดได้ผล คุณเลยเชื่อในตลาด。

สรุปคือ ตอนนี้เรามีตลาดที่เข้มข้นมาก รอบๆ เทคโนโลยีใหม่ที่ควรจะเตือนเราไม่ให้ผสมความตื่นเต้น。

ฉันจะไม่แบ่งการตัดสิน หรือใช้กลยุทธ์ร่วมกับคุณ เพราะฉันไม่อยากเป็นที่ปรึกษาการลงทุนของคุณ แต่เร็ว ๆ นี้ฉันจะแบ่งปันบางส่วนของมุมมองที่สําคัญอยู่เบื้องหลังการตัดสินเหล่านี้ รวมทั้งการอ่านของโฟมของฉัน และตรรกะที่อยู่เบื้องหลังมัน。