協会の金の額:クライアント、非キャンセル契約、および「歴史の中で最も収益性の高い」でロックする22億ドル前

原作:ドラゴン剣

元の源:ウォールストリートをご覧ください

クライアントは、最初は、預金で2億2億ドルを支払った, 取り消し不能な長期契約を署名, そして、歴史の他の時間よりもアメリカの光のためのはるかに有利な価格設定フレームワークを受け入れました — アメリカの最新の長期戦略的クライアント契約のコア用語 (戦略的顧客契約, SCA)。

風車によると、6月25日、バークレイ、モーガン・スタンレー、モーガン・チェイスは「ゲームのルールを変更」と合意した。 その研究では、  Harlan Sur、Morgan's Chase Semiconductor Analystは、循環型大規模商品サプライヤーから多年にわたる契約保護、所得および利益の著しい下方スパイラルと長期サプライヤーへのSCAを特徴とする。

これらの契約の値は、次のとおりです第1は、約20パーセントのDRAMとNANDの約1分の1に相当する署名された合意を持つカバレッジのサイズです。 2つ目は、最低限の約束と価格によって測定された14の合意で、約100億ドルの累積最小所得に対応する価格です。 3つ目は、預金と財務約束の合計2億2億2億ドルを作るためにクライアントのためです。 第四に、合意の低価格制限の対応するMĀORI比は「歴史上のピークの上での井戸」(約62パーセント)であり、これは基本的に美しさの光のための高い利益ラインをロックします。

16 DRAMの20セントとNANDの3分の1セントをカバーする契約

本開示の結果、データセンター、コンシューマーエレクトロニクス、自動車の3つの主要市場において、16 SCAが署名しました。

顧客分布には4つの大きな顧客があります(市場は、一般的に、電子OEMの大きなクラウドメーカーや主要な消費者を含むと推定されます)、3つのホームベースの顧客であり、残りの9つは自動車産業のより小さい顧客です。

契約期間:データセンターおよび消費者電子契約は2026-2030年をカバーする5年であり、自動車契約は3年です。

適用範囲のサイズ:これらの16の一致はDRAM配達の約20%およびNAND配達の約3分の1をカバーします。

バルクレイズによると、すべての計画されたSCASが署名されたとき、経営は、企業所得の1セント以上がこれらの合意から来ると予想した。 これらのうち、固定または間価格帯を含む契約は、企業所得の約40パーセントを占めることが期待されます。

初期費用を増加させるために預金の2億ドル:クライアントは最初に支払う, アメリカ人のサスペンス, デュースとペイブル

16 署名された合意の下で, US $ 22 現金預金や他の金融約束で億 — $ 18 無制限の現金で億ドル、$ 4 クレジットの文字で億ドル — 米ドルで受け取ります 22.0 億。

資金はアメリカの光で保持され、契約期間の残高シートに残り、顧客への返送とリズム「バックエンド重量」に戻りました。つまり、契約の後半は大量に。

このお金は、事前に受領した収入と見なすことはできません。クライアントの悔い改めのコストを上げることで本当に機能します。

契約の結合性に関しては、モルガン・スタンレー・レビューは、会議で管理声明を直接引用します「これらの契約は取り消し不能です。」お客様が合意された料金で商品の配送を行なうことができない場合、明洞は入金時に対応する場合があります。 美の光のために、この量は来年の要求の部分のための付加的な結束に; 顧客のために、それは供給の確実性のための結合費です。

顧客が価格の把握および沈殿物の整理を受け入れることを喜んでいる理由も説明します。 AIサーバー、データセンターSSD、HBM、ハイエンド端末の需要は、ストレージ供給がきつくと、ロックは価値があります。

価格構成: キャップ, しかし、ボトム-bound māori比 “歴史上のよくピーク”

SCAフレームワークは、価格設定の3つのカテゴリに分けられます固定価格、床および床が付いている価格帯、または最も近い地帯内の変動する参照の市場価格。

価格の帽子の部品:株式製品の場合、価格の天井は2026の第2四半期の市場価格に基づいています。 この規定は、「価格上昇の積極的なロックアップ」として、一部のマーケティング担当者によって解釈され、いくつかの合意につながりました。

しかし、価格階は実際のハイライトです床の総国内製品比率は「歴史のどの周期でも利益のピークを上回る」です。 米国のMāoriは、現在のMāori率が84.9%である間、約62%でピークを迎えました - これは、床の節がトリガーされたとしても、美しさの収益性は歴史の中で最も高くなります。

しかし、SCAは「高額」契約ではありません。 既存のプロダクトのいくつかに価格の天井、2026の第2四半期の市場の価格の天井のアンカーがあります。 言い換えれば、それはより高い収入の確実性およびより低いMĀORI率のための交換の将来の価格の伸縮性の一部を使用します。

ジョセフ・ムーアのアナリストは、「契約価格の天井は第2四半期の価格と同じである」と答えた。「同社は天井をロックしている」という懸念を提起しましたが、モーリ率が90パーセント近くで、しばらくの間、ゾーンに残っていると指摘した - カウンターパーティーが交渉中にいくつかの保護を求めることは合理的であり、契約の期間は、その値を評価するためのコア寸法でした。

$ 100億の所得線、唯一の「最小値」

16の合意のうち、14は指定された価格条件を持っています。

バルクレイスとモーガン・チェイスによると、これらの14合意の最低限の約束収入(RPO、最低限の水準と価格の残りの性能義務)は約$ 100億です。

経営陣は、実際の所得が下線よりもはるかに高いと期待していたことを明らかにしました100億が最低価格であり、市場価格が床上にある場合、所得が上昇します。

新規アイテムの場合、契約は追加の価格設定アップスペースも保持します。

協会の背後にある生産の増加はまだあり、資本支出はなくなりました

要求を締めることは自動配達に量ではないです。

米国の光は、約$ 25億にSY26の純資本支出ガイダンスを上げました。 第27四半期の資本支出は、FQ4よりも高くなることが予想され、建設部門の資本支出から前置クリーナー室容量までの年間増加の半分以上が増加する。

これは、SCAが軽量アセットモデルを提供していないことを示唆していますが、拡張のためのより明確な合理的です。

クライアントは、賭け金とミグァンが投資する喜んでいます。 協会は、この拡張をより多くの音にします, しかし、将来の需要や価格の偏差が発生した場合, 容量の配達は、定期的な変数のままになります。

市場は、3つの機関によるターゲット価格の一貫した上方調整の背後にある「どれくらいの利益を持続できるか」を再評価しています

すべての3つの機関がターゲット価格を上げてきましたが、論理的焦点はわずか5月四半期の財政上の期待ではありません。

バークレイ(研究者トム・オムレー): 目標価格は、1株当たり166.74の年間CY27収益12倍に基づいて、$ 175から$ 2,000に増加しました。 報告書は、SCAの詳細は「期待よりも前回」であり、これらの合意が「マイナスのリスクを保護することに大きなプラスの影響をもたらす」と述べています。一方、供給需要の不均衡は短期間で受け止めず、上向きなモビリティのための部屋があります。

モーガン・スタンレー(研究者ジョセフ・ムーア): 目標価格は、循環的収益性(1株あたり40ドル)の30倍に基づいて、$ 1050から$ 1,200に増加しました。 利益相続率が$ 35から$ 40までの推定利益相続能力の増加は、利益相続率が$ 200 /ユニットに近い地面に報告されました。

モーガンチェイス(研究家Harlan Sur): 目標価格は、$ 550(12月2026)から$ 140(12月2027)に大幅に増加しました。10回(10年培った市場利益)SY28の1株当たり$ 154。 報告書は、SCAの拡張を「ステップバイステップ変更」として特徴付け、基本的には光の商用モデル特性を変更します。

これらのモデル変更後、重要な変数は利益の継続性です。

5月には、シーズンの4,456万ドルに相当する収益が増加し、リングの1セントあたり73.7万ドルの増大が増加しました。 8月には、シーズンの中央値は50億ドルで、非GAAP EPSの場合は31ドルでした。 シングルシーズンの数字は既に高まっていますが、SCAは市場の別の問題を提供しています。 価格が急激に上昇しない場合は、マオリとフリーキャッシュフローの高いレートを維持できますか

現在のフレームワークで与えられた答えは、いくつかの収入がより保護されているが、すべてではありません。 AIの需要の維持性、価格の天井、将来の拡張、および持続可能性は、境界条件のままです。

セキュリティとキャッシュフローは、資本のリターンの考え方を開いたが、タイミングは限られています

SCAはまた、バランスシートの変化をもたらしました。デポジットはライトに入りますが、最終的にクライアントに返されたが、現金は短期的に増加します。

5月以降、現金・投資額が26億米ドル、キャッシュ・フローは25.4億米ドル、シーズン中に調整されたキャッシュ・フローは18.3億米ドルであった。 8月シーズンは、約10億円の顧客の現金預金も予想されます。

資本リターンのパスもクリアに始まります。 米国のチップと科学法に関連する制限は、米国のライトの短期買戻しスペースを制限しています。 2026年12月9日以降、制限されたウィンドウが渡されたため、企業キャリバーは株主に余分な現金の1セントのグラデーションリターンに指摘しました。

これは、SCAの直接所得の貢献ではありませんが、SCAのシフトの反対側は、利益が高額で現金が急速に蓄積されている場合は、美しさはもはや単なる「お金」ではありませんし、現金リターンのためのより安定したフレームワークを入力するかもしれません。

財務自体: モーリ率は、全能で、次の四半期のガイドラインは予想以上に高くなります

米国SCAを超えてS.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S.S

• 売上高は4,456百万ドルで、売上高は73.7パーセントに増加し、売上高は3,5.6億ドルを上回る
• DRAM は $1.3 億 (リング + 67 パーセント) を受け、NAND は $9.9 億 (リング + 99 パーセント)
• DRAM平均リングが約60%増加、NAND平均リングが約80%増加
• Māoriの比率 1セントあたりの84.9、市場の予想上のパーセントごとの81.8の記録の高い
• 1株当たり収入$ 25.11-25.12、約$ 20.49による市場予想を大幅に上回る

8月 四半期(FY4Q26)のご案内:

• 受審ガイドライン $ 50 億 (中央), 約の市場期待よりも高い $431-43.6 億
• Māori率は、約86パーセントで、市場の期待を超える
• シェア方向ごとの実績 31.00 (中央), 約の市場期待よりも高い $25.31-25.72