หลัง โฟม ซึ่ง จะ ไป ที่ นั่น: 2026 การ วิเคราะห์ ตลาด ดิจิตอล

คํา บอก ใบ้: การ ระบุ ตัว และ ความ ไม่ แน่นอน ใน ค ริ ป โต

ใน ตอน เริ่ม ต้น ของ ปี 2026 ตลาด ทั้ง หมด ตื่น ตระหนก เมื่อ ถึง คราว เปลี่ยน รอบ ใหม่. หลังจากปี 1011 ระบบสภาพคล่องของตลาดโดยรวมเริ่มแห้งตัว และในขั้นตอนต่อมา มีอีกหลายทีมที่เลือกปิดหรือเปลี่ยนแปลง。

และหลังจากที่ Opencrute เกิดเมื่อคลื่นใหม่ของเทคโนโลยี swung ความไม่แน่นอนที่ดี ลดลงความตื่นตระหนกและตลาดของเหลวลดลง ในขณะที่แรงงาน Cripto นับนับไม่ถ้วนเลือกที่จะหันไปที่ AI ซึ่งได้รับการเน้นเฉพาะในสื่อของ Krypto ที่มีการแพร่กระจายเพิ่มเติมของ AI หน้าและที่ OGwng กว่าทศวรรษที่ "การเข้ารหัสเป็นตาย."。

ฟองการเข้ารหัสออกมาแล้ว ไครปโตตายแล้วจริงๆ เหรอ

ตั้งคําถามกับเอไอ พวกเขาให้คําตอบได้นับไม่ถ้วน ดีพซีคจะบอกคุณว่า ผลของตลาดที่เข้ารหัสไว้ ได้หายสาบสูญไป ซึ่งปัจจุบันเป็นขอบเขตของผู้เล่นที่ทําตามอย่างมืออาชีพ。

เสียง นั้น ดัง เกิน ไป เรา จึง ต้องการ จะ หา คํา ตอบ สําหรับ คํา ถาม นั้น ใน วิธี ของ เรา เอง. ไม่มีอะไรใหม่ภายใต้ดวงอาทิตย์ และเรามีหน่วยความจําเบลอหายาก และที่ตลาดกล่าวว่าเมื่อฟองอินเทอร์เน็ตเพียงแค่ยุบ ในปี 2001。

ดังนั้นคราวนี้ เราเลือกที่จะศึกษาฟองสบู่。

แม้ ว่า คํา ตอบ อาจ ผิด แต่ ก็ เป็น ความ แน่นอน ของ เรา เอง。

การ สํารวจ วัฏจักร ทาง ประวัติศาสตร์: จาก ทาง รถไฟ ไป อินเทอร์เน็ต วิธี ที่ เทคโนโลยี ฟอง สามารถ วงจร ประวัติศาสตร์

เกียรติ ทาง รถไฟ และ วิทยุ: ฟอง แห่ง การ ปฏิวัติ อุตสาหกรรม

วันที่ 27 กันยายน 1825 ทางรถไฟที่อังกฤษทําขึ้นเป็นครั้งแรกในโลก: Stockton-Darlington. สาม ปี มา แล้ว ทั้ง ๆ ที่ มี การ ต่อ ต้าน จาก ความ สูง ศักดิ์ และ ศาสนา แบบ อาฆาต นิยม ก็ ยัง เห็น คุณค่า ของ การ พนัน ยักษ์ เหล็ก กล้า นี้ ใน อนาคต และ ใน ที่ สุด ก็ สร้าง ขึ้น. พวกเขาเชื่อว่าเทคโนโลยีจะนําผลประโยชน์มาให้พวกเขา แต่พวกเขาไม่ได้ตระหนักถึงผลกระทบของยุคทั้งหมด。

แม้ว่าทางรถไฟสายแรกเป็นเพียงผู้ป้อนอาหารในระบบขนส่งคลอง ต้องขอบคุณความสบายและมูลค่าของทางรถไฟนั้น อุตสาหกรรมทั้งหมดเริ่มเติบโตอย่างที่มันเป็น หลังจากที่ฝนตก และนักลงทุนเลือกที่จะเข้าร่วม เมื่อสิ้นสุดการคาดเดาเหมืองแร่ในอเมริกาใต้ ในปี ค.ศ. 1836-1837 ขณะที่ตลาดหลักทรัพย์ทั้งหมดเติบโตแข็งแรงขึ้น ราคาหลักทรัพย์ของบริษัทรถไฟเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ในปี ค.ศ. รัฐสภา อังกฤษ เห็น โอกาส และ เห็น ชอบ กับ บริษัท 44 บริษัท ใน ช่วง ปี นั้น ซึ่ง เงิน ทั้ง หมด ของ ปี มี เงิน มาก กว่า เงิน ทุน ที่ เคย มี ใน อุตสาหกรรม นั้น อย่าง ง่าย ดาย。

การเพิ่มขึ้น การสลายตัว และการสลายตัวของฟองอากาศ

เช่นฟองสบู่นับครั้งไม่ถ้วนในอนาคต เมื่อเทคโนโลยีใหม่ค่อยๆได้รับการยอมรับในตลาด มันจะพัฒนาและยุบอย่างรวดเร็วในเวลาอันสั้น。

หลังจากจัดตั้งบริษัทขึ้น ดัชนีราคาทางรถไฟก็เริ่มลดลงในช่วงนั้น เนื่องจากเครือข่ายรถไฟที่มีโครงสร้างดี ยังไม่ได้ถูกสร้าง อย่าง ไร ก็ ตาม พอ ถึง ต้น ทศวรรษ 1940 การ ประเมิน ก็ เริ่ม ดี ขึ้น และ ถึง จุด สูง สุด. ก่อน ปี 1843 ค่า ใช้ จ่าย โดย เฉลี่ย ของ การ ลง ทุน ใน ทาง รถไฟ ใน แต่ ละ ปี มี ประมาณ 201 ล้าน ดอลลาร์ (ราว ๆ 3,500 ล้าน บาท ใน ปัจจุบัน) ใน ปี 1844 ตัว เลข ดัง กล่าว คือ 20 ล้าน ปอนด์ (20 ล้าน ปอนด์) ใน ปี 1845 นั้น มี เกือบ 60 ล้าน ปอนด์ (60x), ใน ปี 1846 มี ถึง 132 ล้าน ปอนด์ (ประมาณ 120 ล้าน บาท) และ ใน ปี เดียว กัน นั้น ความ ยาว ทั้ง หมด ของ ทาง รถไฟ ใหม่ ได้ มา ถึง ระดับ 458 กิโลเมตร. ทุกอย่างดูมีความสุขดี。

การแบ่งส่วนและผลตอบแทนของค่า

ไม่อาจปฏิเสธได้ว่าทางรถไฟยุคแรกนั้นประสบความสําเร็จจริงๆ ในโครงการธุรกิจ แต่ต้องขอบคุณการมองโลกในแง่ดีของนักลงทุน ทางรถไฟสายแรก มีข้อได้เปรียบก่อนการว่าง แต่ถ้าไม่มีการเข้าถึง Adequated market capital, ร่วมกับระบบเทคโนโลยี/ตลาดที่ต่ํากว่า เป็นโอกาสที่ดีสําหรับคู่แข่งที่ตามมา และนี้จะทําให้กําไรลดลง。

สําหรับนักลงทุนในตลาดในเวลานี้ สัญลักษณ์แรกของการมาถึงจุดสิ้นสุดของความเจริญรุ่งเรือง คือการหายตัวไปของพรีเมียร์ขนาดใหญ่ การขยายตัวและการยึดครองของทรัพยากรที่ดินที่มีคุณภาพสูง เป็นทางเลือกที่ดีที่สุดที่จะรักษา 'การประเมินและผลประโยชน์ในการแข่งขัน' ที่ แย่ ยิ่ง กว่า นั้น เนื่อง จาก อุตสาหกรรม ที่ กําลัง พัฒนา บริษัท รถไฟ ส่วน ใหญ่ มัก จะ ดู เบา ความ ยาก ลําบาก ของ การ ก่อ สร้าง ทาง รถไฟ ทํา ให้ ค่า ใช้ จ่าย ที่ แท้ จริง ของ การ ก่อ สร้าง ทาง รถไฟ สูง กว่า การ ประเมิน ค่า ราย ได้ ดั้งเดิม ของ พวก เขา. ในระยะยาว หุ้นของบริษัทเหล่านี้ได้กลายเป็นเกมการเงินที่สมบูรณ์แล้ว: ทางรถไฟไม่มีกําไรจากธุรกิจอีกต่อไป。

ภาย ใต้ กงล้อ ที่ ชั่ว ร้าย เช่น นั้น อัตรา ดอกเบี้ย ของ ธนาคาร ก็ เพิ่ม ขึ้น เรื่อย ๆ และ หลัง จาก ทํา งาน ใน ระดับ หนึ่ง บริษัท ทาง รถไฟ ก็ ไม่ สามารถ ค้ําจุน วัฏจักร แห่ง การ เมือง นี้ ได้ อีก ต่อ ไป และ แสง สว่าง ของ เมือง หลวง ที่ เกิด จาก เทคโนโลยี ก็ ค่อย ๆ จาง หาย ไป. ใน คืน เดียว นัก ลง ทุน นับ ไม่ ถ้วน ล้ม ละลาย และ การ ยกย่อง สําหรับ บริษัท ทาง รถไฟ ที่ นิยม กัน กลาย เป็น ต้น เหตุ。

เมื่อ เผชิญ สถานการณ์ เช่น นี้ รัฐบาล อังกฤษ จึง ถูก บังคับ ให้ ผ่าน พระราชบัญญัติ ของ รัฐสภา ซึ่ง ทํา ให้ อุตสาหกรรม รถไฟ ผนวก และ ทิ้ง ทาง รถไฟ ใหม่ เกือบ 20 เปอร์เซ็นต์ ซึ่ง ได้ รับ การ อนุมัติ. การควบรวมกิจการและการเข้าครอบครองเริ่มด้วย การฟื้นฟูกําไรของกิจการที่อยู่รอด หลัง จาก นั้น ความ สง่า งาม ทาง รถไฟ ของ อังกฤษ ไม่ ใช่ ความ อัตคัด ขัดสน อีก ต่อ ไป แต่ เหมือน แสง อาทิตย์ ยาม เช้า ที่ อบอุ่น และ ช้า กว่า ส่อง แสง เหนือ แผ่น ดิน. ถึงแม้ว่าจะยากต่อการรีเอี่ยมฟองสบู่บ้า ๆ แต่การปฏิวัติอุตสาหกรรมกําลังได้รับการเลี้ยงดู。

ใน ที่ สุด เรื่อง เดียว กัน นี้ ก็ เกิด ขึ้น อีก ใน ทวีป อเมริกา。

มาร์ โค นี และ วิทยุ

เพื่อ เป็น การ ลง ความ เห็น เกี่ยว กับ การ พัฒนา ยุค สมัย ของ เรา เรื่อง ทาง รถไฟ ได้ สิ้น สุด ลง และ ด้วย การ พัฒนา อย่าง ต่อ เนื่อง เกี่ยว กับ วิธี การ ขน ส่ง ระยะ ทาง ระหว่าง โลก กับ โลก ก็ ค่อย ๆ ลด น้อย ลง เรื่อย ๆ โดย ทาง รถไฟ ซึ่ง ผู้ คน สามารถ ไป ถึง ระยะ ทาง ไกล ขึ้น หรือ ทาง โทรศัพท์ และ โทรเลข เพื่อ ทํา ให้ การ ส่ง ข้อมูล เป็น ไป ไม่ ได้。

แน่นอน ความ เร็ว ของ การ ถ่ายทอด ข้อมูล ควร มี มาก กว่า นั้น。

หลัง จาก การ นํา ทฤษฎี คลื่น ไฟฟ้า ไป ใช้ อย่าง เป็น ระบบ โดย แมก ซ์เวลล์ นัก ฟิสิกส์ ชาว สกอตแลนด์ ใน ปี 1865 นัก ประดิษฐ์ บาง คน เริ่ม ทดลอง ด้วย คลื่น ไฟฟ้า หลาก หลาย. ใน ที่ สุด ใน ปี 1895 เทพ ธิดา แห่ง โชค ดี ได้ ไป เยือน นัก ประดิษฐ์ ชาว อิตาลี กู ลี เซล โม มาร์ โค นี. เขาเชื่อว่าระยะทางอาจจะไกลมากขึ้น เมื่อเขาประสบความสําเร็จในการสั่นเครื่องรับ 10 หลาออกไป ผ่านเครื่องส่งสัญญาณอัตโนมัติ。

มาร์โคนีสามารถค้นพบคุณค่าเชิงพาณิชย์ในอนาคตของเทคโนโลยีนี้ เพื่อขอสิทธิบัตรในปี ค.ศ. เพื่อ จะ ไม่ ได้ รับ สิทธิบัตร มาร์ โค นี จึง ได้ รับ เงิน 15,000 ปอนด์ (ประมาณ 6 ล้าน บาท ใน ปัจจุบัน) เป็น เงิน สด และ เงิน 60 ล้าน ปอนด์ (ประมาณ 288 ล้าน บาท ใน ปัจจุบัน) ซึ่ง ทํา ให้ มาร์ โค นี ไม่ มี ความ เสี่ยง ทาง การ เงิน อีก ต่อ ไป. และปีนี้ มาร์โคนีอายุเพียง 22 ปี。

จากสงครามสู่ตลาด

ใน ฐานะ ดาว รุ่ง ไม่ นาน มาร์ โค นี ก็ ได้ รับ การ สังเกต จาก ทุก วงการ. ใน สมัย แรก ๆ ของ บริษัท มาร์ โค นี จับ ความ ต้องการ ทาง การ สื่อสาร ทั่ว โลก ของ กองทัพ เรือ อังกฤษ ใน เวลา นั้น และ จัด ให้ มี การ ขาย อุปกรณ์ วิทยุ และ บริการ ที่ปรึกษา ให้ แก่ กอง เรือ เรือ เรือ อังกฤษ และ อิตาลี ใน ปี 1899. ลําดับ แรก มี มูลค่า เท่า 2560 ล้าน บาท (ประมาณ 2.5 ล้าน บาท ใน ปัจจุบัน) และ ราย ได้ ประจํา ปี หลัง จาก นั้น ก็ มี มาก กว่า 2530 ล้าน ดอลลาร์ (ประมาณ 1.25 ล้าน บาท ใน ปัจจุบัน)。

ทั้ง ๆ ที่ มี การ เห็น ชอบ ใน การ ร่วม มือ กัน ใน ระดับ ชาติ ตลาด ก็ ยัง คง เป็น ที่ สังเกต เห็น ได้ ใน เรื่อง คุณค่า ทาง การ ค้า ตาม ปกติ ของ เทคโนโลยี. หลัง จาก การ พิจารณา คดี พลาด ไป หลาย ปี มาร์ โค นี ก็ ปรับ แบบ จําลอง ธุรกิจ และ ปรับ กลยุทธ์ การ ขาย จาก การ ขาย โดย ตรง ไป ยัง การ เช่า. เมื่อ เทียบ กับ เส้น ทาง ที่ สืบ ทอด กัน มา ลักษณะ เด่น ที่ สุด ของ วิธี นี้ คือ การ ก่อ สร้าง ทาง นิเวศ วิทยา. โดย ความ ร่วม มือ เช่น นั้น เขา อนุญาต ให้ ผลิตภัณฑ์ ใด ๆ หรือ องค์กร ใด ๆ ใช้ ผลิตภัณฑ์ วิทยุ เพียง แต่ หลัง จาก จ่าย ค่า เช่า ส่วน หนึ่ง โดย จํากัด เพียง อย่าง เดียว เท่า นั้น ซึ่ง ลูก ค้า ทุก คน สามารถ ติด ต่อ กับ ลูก ค้า คน อื่น ๆ ได้ เท่า นั้น。

ยุทธวิธี นี้ เอง ที่ เริ่ม ก่อ ให้ เกิด สถานี วิทยุ และ ผู้ แข่งขัน ชนิด เดียว กัน หลาย แห่ง。

การ กําเนิด ของ หน่วย วิทยุ

โดย การ เพิ่ม เข้า มา ของ มาร์ โค นี และ คู่ แข่ง เทคโนโลยี คน อื่น ๆ อุตสาหกรรม วิทยุ ทั้ง หมด เริ่ม เจริญ รุ่งเรือง พร้อม ด้วย การ ไหล เวียน ของ นคร หลวง นับ ไม่ ถ้วน. ในช่วงแรก ๆ ของมาร์โคนี แม้ว่าบัญชีการเงินของบริษัทแสดงให้เห็นว่า มันเป็นสภาวะของการสูญเสีย หลัง จาก นั้น มาร์ โค นี ก็ เปลี่ยน ชื่อ เป็น RCA และ มี การ สะสม ข้อ ได้ เปรียบ ทาง เทคโนโลยี และ เครือ ข่าย ธุรกิจ ที่ สร้าง ขึ้น ใน สหรัฐ ก็ เริ่ม เพิ่ม คุณค่า ใน ตอน นั้น. พวกเขานําสิทธิบัตรที่เป็นเจ้าของ AT& T, GE, RCA และ Westhouse อิเล็กทรอนิกส์ (RCA) มารวมกันเป็นป้อมปราการพาณิชย์ที่ไม่สามารถทําลายได้ ซึ่งนําไปสู่การระเบิดในรายได้ยอดขายและผลกําไรของ RCA。

คนหนึ่ง เป็นหมาไก่ขึ้น และบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ RCA ได้ ประโยชน์จากบริษัทที่แบ่งเทคโนโลยีนี้ และเรื่องต่อไปนี้ก็เหมือนกับ การแบ่งทางรถไฟครั้งก่อน: การไหลของทุนและองค์กรภายใต้การแบ่งส่วน เริ่มทรุดโทรมลง เมื่อ เทียบ กับ ทาง รถไฟ คุณค่า ทาง การ ค้า ของ เทคโนโลยี ทาง วิทยุ เป็น สิ่ง ที่ โดด เด่น ถึง ขนาด ที่ การ ระเบิด เทคโนโลยี มี มา เกือบ สอง ทศวรรษ แล้ว และ เมื่อ โครง สร้าง ทาง วิทยุ เสร็จ สมบูรณ์ แล้ว ตั้ง แต่ วิทยุ, วิทยุ, และ สื่อมวลชน ลอง นึก ภาพ พื้น ที่ พอ ที่ จะ ทํา ให้ ตลาด อยู่ ใน ระดับ ที่ เจริญ รุ่งเรือง ใน ระยะ ยาว。

ท้ายที่สุด ภาวะเศรษฐกิจตกต่ําครั้งใหญ่ได้เริ่มต้นขึ้น เกมทุนกลายเป็นสิ่งที่ไม่สามารถทนทานได้ และผู้คนต้องหาหนทางที่ยากขึ้น。

ภาพ บน อินเทอร์เน็ต

หลัง จาก ไอบีเอ็ม ได้ พยายาม พัฒนา คอมพิวเตอร์ ส่วน ตัว ซึ่ง ได้ รับ การ สนับสนุน โดย แอปเปิล การ เจาะ คอมพิวเตอร์ ใน ตลาด มวลชน ได้ บรรลุ ระดับ ใหม่ ซึ่ง หมาย ความ ว่า เทคโนโลยี บาง อย่าง ที่ มี อยู่ เฉพาะ ใน ห้อง ปฏิบัติ การ วิจัย เริ่ม ปรากฏ ขึ้น — อินเทอร์เน็ต。

จากหองาช้างสู่ธุรกิจ ช่องข้อมูล

ต้น กําเนิด และ การ กําเนิด ของ อินเทอร์เน็ต กลาย เป็น หัวข้อ เก่า แก่ และ จะ ไม่ มี การ พูด ซ้ํา ที่ นี่. เห็น ได้ ชัด ว่า วิธี ที่ อินเทอร์เน็ต ได้ รับ การ โฆษณา นั้น คุ้ม ค่า กับ การ เรียน รู้ มาก กว่า การ เกิด ของ อินเทอร์เน็ต。

The National Science Foundation of the University (PDF) ได้ตัดสินใจสละการควบคุมเครือข่ายวิจัยและวิจัยเพื่อการศึกษาแห่งชาติ (NREN) และเปลี่ยนการส่งเสริมให้เป็นปฏิบัติการเพื่อแสวงหาผลกําไร ใน ระหว่าง นี้ ปัจจัย สําคัญ หลาย อย่าง ได้ ปรากฏ ออก มา ซึ่ง ทํา ให้ เป็น ไป ได้ ที่ จะ ใช้ อินเทอร์เน็ต ใน ทาง สังคม: คอมพิวเตอร์ แอป แอปเปิล มี ฐาน ที่ เป็น ฮาร์ดแวร์ เว็บไซต์ ใน โลก มี โครง สร้าง และ โมเสก จัด ให้ มี ข้อ ความ เข้า มา. เนื่อง จาก มี การ เปลี่ยน แปลง ทาง การ ค้า ของ นิน อุตสาหกรรม ยักษ์ จึง เริ่ม ต้น ชีวิต อัน กว้าง ใหญ่ ของ มัน。

ใน ระยะ แรก ๆ ของ การ ค้า ทุก คน ไม่ เห็น โอกาส นี้ และ บริษัท ที่ เกี่ยว ข้อง มาก กว่า เลือก กิจ ปฏิบัติ แบบ อนุรักษ์ นิยม. ใน ด้าน หนึ่ง ความ รู้ ที่ พวก เขา สะสม ไว้ และ การ หยั่ง เห็น เข้าใจ ไม่ ได้ ทํา ให้ พวก เขา ตระหนัก ถึง โอกาส ต่าง ๆ ที่ อาจ มี อยู่ ใน อินเทอร์เน็ต; อีก ด้าน หนึ่ง ใน สภาพ แวด ล้อม ทาง ธุรกิจ ใน เวลา นั้น ยักษ์ อุตสาหกรรม มี โอกาส มาก กว่า ที่ จะ สร้าง ราย ได้ สําหรับ ตัว เอง โดย การ ทํา งาน เป็น วง กลม และ สร้าง ระบบ นิเวศ ของ ตน เอง และ พวก เขา จึง ถูก แยก ออก จาก สภาพ แวด ล้อม ใหม่ ที่ เปิด กว้าง สุด โต่ง นี้. กระนั้น ก็ ดี นี่ ไม่ ใช่ สิ่ง ที่ เลว ร้าย สําหรับ พัฒนาการ ทาง อุตสาหกรรม นั่น คือ การ ต่อ ต้าน ยักษ์ จัด ให้ มี พื้น ที่ ทาง การ ตลาด และ โอกาส เหมาะ ๆ สําหรับ คน ใหม่ ๆ。

เนสมอง: คนแรกที่กินปู

ในขณะที่กลุ่มแรกของธุรกิจกินปู ยอดของเว็บสเคปเป็นจริงการเพิ่ม ปลาย ปี 1994 การ สื่อสาร ทาง โทรทัศน์ แบบ มาร์ เซ ติก มี ข้อ พิพาท ทาง กฎหมาย เพราะ เป็น แบบ เดียว กับ ชื่อ ของ โมเซ และ ใน ที่ สุด ก็ เปลี่ยน เป็น เน็ตสเคป การสื่อสาร。

ในขณะที่บริษัทยังคงมี $ 12 ล้านในหนังสือของขณะนี้ เงิน 1 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน ค่าใช้จ่ายเงินสดได้บังคับให้มีการคิดบัญชี แนวคิดคือทําให้มันดูดีกว่าในตลาด ด้วยอัตราตลาด แต่ไม่เคยถูกใช้ดีเกินไป ใน เดือน สิงหาคม 1995 ไอ พี โอ กองทุน มหาชน แห่ง เน็ตสเคป ได้ รับ การ ยก ขึ้น สําหรับ เงิน 40 ล้าน ดอลลาร์ ซึ่ง ทํา ให้ เน็ตต์ สูง สุด。

อย่างไรก็ตาม ความสําเร็จของกลยุทธ์การตลาดนี้ ได้ทําให้ฉากเว็บไซต์มีเสน่ห์ จนความสุขของ IPO ไม่ได้พิจารณาวิธีการสร้างคูเมืองของตัวเอง พวก เขา ไม่ สามารถ ทํา ให้ คูน้ํา ชั้น บน และ ล่าง ของ ตน รวม เข้า ด้วย กัน ได้ โดย อาศัย การ ซื้อ ขาย ทาง ธุรกิจ อีก ทั้ง ไม่ สามารถ ทํา ให้ สินค้า ของ ตน มี ประโยชน์ มาก ขึ้น ได้ โดย การ ทํา ให้ มัน ลึก เข้า ไป อีก และ แม้ แต่ การ ร่วม มือ ทาง การ ค้า กับ อุตสาหกรรม ก็ ไม่ ได้ รับ ความ พอ ใจ แต่ กลับ เลือก ที่ จะ เป็น คน โง่ เขลา ที่ สุด แทน。

ตอนจบก็ชัดเจนด้วย เมื่อตลาดค้นพบเค้กยักษ์ ซึ่งได้ถูกทดลองไปแล้ว โดยอาสาสมัครของเน็ตเน็ตสเคป。

ปลาวาฬล้ม ทุกอย่างมามีชีวิต

เรื่องราวของเว็บสเคปนี้ เป็นสิ่งที่น่าสลดใจ แต่โดยทั่วไปแล้ว เป็นเรื่องที่น่าสนใจต่อการพัฒนาตลาด เกือบปีเดียวกันที่ประสบความสําเร็จ เจอร์รี่ หยาง และ เดวิด ฟีโล ได้ใช้เวลาอย่างมากศึกษาเว็บเบราว์เซอร์ และในที่สุดก็เสร็จสิ้นระบบดัชนีข้อมูลที่มีประสิทธิภาพอย่างมาก เมื่อความคิดเหล่านี้ข้ามทะเลมายุนได้รับแรงบันดาลใจและเตรียมความพร้อม เริ่มพัฒนาหน้าเหลืองจีน。

สุดโต่งของแนวคิดฟองสบู่

เป็น ที่ ชัด แจ้ง ว่า เทคโนโลยี ทาง อินเทอร์เน็ต มี ขอบ เขต ต่ํา กว่า เทคโนโลยี ทาง รถไฟ และ เทคโนโลยี ทาง วิทยุ ที่ ใช้ และ เทคโนโลยี นี้ ไม่ ได้ เรียก ร้อง ให้ เรา จ้าง คน งาน เพื่อ สร้าง ทาง รถไฟ เชื่อม ต่อ หรือ เพื่อ ได้ มา ซึ่ง คุณสมบัติ ที่ เกี่ยว ข้อง กัน โดย ทาง รัฐบาล. คุณ สามารถ ทํา อะไร ก็ ได้ ตาม ที่ คุณ ต้องการ ด้วย ความ รู้ ทาง อินเทอร์เน็ต ของ คุณ. ผล กระทบ อัน ใหญ่ หลวง ต่อ ความ มั่งคั่ง ก็ เข้า กัน ได้ กับ ทาง เข้า ที่ ต่ํา กว่า และ พรรค การ ตลาด ได้ เริ่ม ต้น。

ในตอนต้นของฟองสบู่ ตลาดทุนจะระมัดระวัง แต่เมื่อพวกเขาเห็นว่ายาฮูและกูเกิล เกิดจาก “หน้ารถ" และที่พวกเขาสามารถหาได้พอผ่านโมเดลธุรกิจก่อนกําหนด ท้ายที่สุด สําหรับนักลงทุนพื้นฐาน การประเมินค่าของภาค TNT นั้นเกินความคาดหมายหรือการเลือก。

มาตรฐานการวิเคราะห์ของมืออาชีพ ก็เริ่มเสื่อมสภาพไปเมื่อ enterprise ย้ายไปใช้การประเมินความหนา โดยปกติแล้ว ราคาของ equity ที่สูงขึ้นนั้น นักวิเคราะห์ที่แสวงหากําไรที่เพิ่มมากขึ้น มักจะมาถึงการประเมินค่าสูง ตรรกะทั้งหมดมีเหตุผล แต่หนึ่งในผู้เสียชีวิตที่สุด คือวิธีการตรวจสอบประสิทธิภาพของโมเดลธุรกิจ โดยไม่อ้างถึงคดีในอดีต。

ใน ที่ สุด แทน ที่ จะ จ่าย ค่า ใช้ จ่าย ทาง เทคนิค ผู้ คน เลือก ที่ จะ จ่าย สําหรับ เรื่อง ราว — ผู้ ที่ โน้ม น้าว ใจ และ มี ความ หวัง มาก กว่า และ มี แนว โน้ม จะ หา เงิน มาก ขึ้น. FOOOMO ตัวจริงได้เริ่มต้น และผู้คนก็เริ่มทําธุรกิจอย่างระมัดระวัง แต่เมื่อตลาดเริ่มหงุดหงิดมากขึ้น ผู้คนพบว่า แม้แต่ธุรกิจของตนเอง ไม่ น่า เชื่อ ว่า มี โครงการ ที่ ก้าว หน้า มาก ใน งาน นี้ เช่น การ ซื้อ ของ ทาง อินเทอร์เน็ต การ ตลาด ทาง อินเทอร์เน็ต และ แม้ แต่ งาน เลี้ยง สัตว์ ทาง อินเทอร์เน็ต. แต่ปัญหาก็คือ เมื่อโครงสร้างพื้นฐานยังไม่สมบูรณ์ เรื่องราวก็เป็นแค่เรื่องเล่า。

สุดท้าย ตอนจบที่เหมือนกันก็เกิดขึ้นอีกครั้ง มีธุรกิจไม่กี่แห่งในตลาดหลักทรัพย์ ที่พอดีจริงๆ และทิ้งไว้ข้างหลัง。

ตัวบ่งชี้ของโฟมข้อมูล: วิธีการประเมินค่าจากอินเทอร์เน็ต มุ่งหน้าไปยังความล้มเหลว

เรื่องราวของประวัติศาสตร์ได้ถูกบิดเบือน แต่หากมีข้อมูลที่มีคุณค่ามากขึ้น คือการถูกค้นพบ เราต้องย้ายจากเรื่องราวเหล่านี้。ส่วนนี้ใช้ฟองอินเทอร์เน็ต (1995-2002) เป็นตัวอย่างหลัก ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลทางประวัติศาสตร์จากก่อนหน้าและหลังภาวะเศรษฐกิจตกต่ําครั้งใหญ่ในปี ค.ศ. แนวโน้มปกติเหล่านี้ จะให้ "ไม่เปลี่ยนแปลง" ที่เป็นมาตรฐานสําหรับการวิเคราะห์ วงกลมของตลาด Cripto。

การขยายใหญ่สุดของขนาด P/E

สัญญาณ ที่ เห็น ได้ ชัด ที่ สุด ของ โฟม สะท้อน ให้ เห็น ใน ตัว ชี้ วัด. ในแต่ละรอบของเทคโนโลยี ฟอง การมองโลกในแง่ดีของตลาดเกี่ยวกับเทคโนโลยีใหม่ คาดว่าจะผลักดัน。กระบวนการนี้ค่อยๆเป็น "ลอย" ซึ่งนักลงทุนจะค่อยๆยอมรับระดับการประเมินสัดส่วนที่ลดลงเรื่อย ๆ จนระบบการประเมินทั้งหมดล้มเหลวรวม。

ในระหว่างฟองอินเทอร์เน็ต รายได้ตลาดของ NASDAQ ดัชนีรวมเพิ่มขึ้นถึง 200 ครั้ง ณ จุดสูงสุดในเดือนมีนาคม 2000 สูงกว่าจุดสูงสุดของฟองสินทรัพย์ของญี่ปุ่น ซึ่งเพิ่มขึ้น 225 คูณ 60-80 ครั้ง ตัว เลข นี้ หมาย ความ ว่า ผู้ ลง ทุน เต็ม ใจ จ่าย 200 ดอลลาร์ ต่อ กําไร ที่ มี อยู่ ใน ปัจจุบัน — กล่าว อีก อย่าง หนึ่ง คือ จะ ต้อง ใช้ เวลา 200 ปี กว่า ผู้ ลง ทุน จะ ได้ ค่า ใช้ จ่าย คืน แม้ ว่า กําไร ของ บริษัท จะ ไม่ เพิ่ม ขึ้น เลย. ที่ น่า สังเกต กว่า นั้น มาก กว่า ครึ่ง หนึ่ง ของ บริษัท เทคโนโลยี ที่ ลง รายการ ไว้ ใน NSADAQ อยู่ ใน สภาพ ที่ เสีย หาย อย่าง หนัก ณ ยอด ฟองสบู่ และ ไม่ สามารถ คํานวณ ค่า พี/อี ที่ มี ความ หมาย ได้。

ในขณะเดียวกัน S& P500 อยู่ในระยะประมาณ 29–33 ครั้ง ในปี 1999-11-2000 และมากกว่า 45 เท่าของจํานวนการอ่านปรากฏเมื่อราว ค.ศ. ดัชนี NASDAQ ยังสูงเป็น 175 เท่า ในเดือนมีนาคม 2001 โดยเสนอแนะว่า แม้ว่าโฟมจะเริ่มแตก。

เชลล์ เลอ ร์

Cycycycloped rate of access (CAPE) หรือที่รู้จักกันในชื่อ Sheller p/E หรือ P/E 10) พัฒนาโดยผู้ได้รับรางวัลโนเบลในเศรษฐศาสตร์ โรเบิร์ต เชลเลอร์เรียบ เปลี่ยนแปลงระยะสั้นได้เรียบ โดยใช้รายได้เฉลี่ยของอัตราเงินเฟ้อที่ปรับเฉลี่ยของช่วงเวลา 10 ปีที่ผ่านมา ซึ่งถือกันอย่างกว้างขวางเป็นหนึ่งในตัวบ่งชี้ที่น่าเชื่อถือที่สุด จาก ข้อมูล ทาง ประวัติศาสตร์ ตั้ง แต่ ปี 1881 ถึง วัน ที่ มี มาก กว่า 140 ปี ส。

ในแต่ละฟองหลักสามจาน CAPE มากว่า 30 เท่าของ "จุดอันตราย": 32.56 ครั้งก่อนเศรษฐกิจตกต่ําครั้งใหญ่ในปี 1929 ตามด้วยการล่มสลายของตลาดขนาด 89 เปอร์เซนต์ โดยมีดัชนีที่ไม่สามารถกู้ได้อย่างเต็มที่จนกระทั่งปี 1954 4420 ข้อมูลทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า เมื่อ CAPE มากกว่า 30 เท่า ของอัตราผลตอบแทนจริงประจําปี สําหรับทศวรรษถัดมา คือ 0-3 ต่อเปอร์เซ็นต์ ต่ํากว่าค่าเฉลี่ยในระยะยาวของประมาณ 7 เปอร์เซ็นต์。

มันคุ้มที่จะสังเกตโดยเฉพาะว่า CAPE ไม่ใช่เครื่องมือที่เน้นการวางเวลาให้เลือก (time-chos) — High CAPE ไม่สามารถคาดเดาได้ว่าเวลาการชนจะเกิดขึ้นเมื่อไหร่ แต่มีประสิทธิภาพอย่างมากในการคาดเดาพื้นที่กลับได้ต่ํา สําหรับทศวรรษหน้า ดัง ที่ ธนาคาร อาหาร แห่ง เฟด สํารอง แห่ง คอน ส แตน ติ โน เปิล ให้ ข้อ สังเกต ใน การ วิจัย การ ทําลาย ความ มั่งคั่ง ของ นัก ลง ทุน ใน ตลาด หุ้น ทั้ง ๆ ที่ มี ผล กระทบ ค่อน ข้าง พอ สม ควร ต่อ เศรษฐกิจ แท้ ก็ ตาม ด้วย การ ล่ม สลาย ของ ฟอง เทคโนโลยี ใน ปี 2000。

การหารขั้นต้นของอัตราการตลาด (P/S)

P/E อัตราส่วนได้สูญเสียค่าอ้างอิงไปอย่างมีประสิทธิภาพ เนื่องจากจํานวนของบริษัทจํานวนมาก ที่อยู่ในอันดับสูงสุดของฟองสบู่ (กว่าครึ่งหนึ่งของ NASDAQ ระบุว่าเป็นบริษัทเทคโนโลยีในเดือนมีนาคม 2000). ดัง นั้น การ ตลาด (P/S) จึง เป็น เครื่อง บ่ง ชี้ ที่ เชื่อ ถือ ได้ มาก กว่า ใน เรื่อง ความ รุนแรง ของ โฟม。

The CFA Institute Institute Institute แสดงให้เห็นว่า ในเดือนมีนาคม 2000 ค่ามัธยฐาน P/S สําหรับอินเทอร์เน็ตมี 32.44 ครั้ง ในขณะที่ในเดือนกันยายน 2020 ค่ามัธยฐาน P/S เป็นเพียง 3.15 เท่า - กว่า 10 เท่าช่องว่าง อัตรา การ ตลาด มัธยฐาน net สําหรับ กึ่ง ตัว นํา (P/B) ลด ลง จาก 13.85 ครั้ง ใน ปี 2000 เหลือ 3.32 ครั้ง ใน ปี 2020。

ดาบสองคมของนโยบายเงินตรา : ฟองนุ่ม-สี่ขาแน่น

เบื้องหลังฟองสบู่ขนาดใหญ่แต่ละอัน คือรูปลักษณ์ของนโยบายการเงินหลวม อัตราดอกเบี้ยเป็นตัวตัดสินว่าเป็น "ค่าใช้จ่าย" ของทุน และเมื่ออัตราผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงต่ํา กองทุนที่ไหลสู่ความเสี่ยงสูง สินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นสูง ให้พื้นที่ที่อุดมสมบูรณ์ที่สุดสําหรับการคาดเดา จุดอ่อนของโฟม ถูกเปิดเผยเมื่อธนาคารกลาง เคลื่อนย้ายความเสมอภาค และอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น。

วงจรที่ง่ายขึ้น: ตัวเร่งโฟม。บริบทนโยบายการเงินของฟองอินเทอร์เน็ต เริ่มในช่วงกลางปี ค.ศ. ระหว่าง 1995 ถึง 1998 ภายใต้การนําของอลัน กรีนสแพน กรมอนุรักษ์ของรัฐบาลกลางรักษาสภาวะ ความเสี่ยงที่ค่อนข้างผ่อนคลาย ที่สําคัญคือ ในฤดูใบไม้ร่วง 1998 บริษัทบริหารเงินทุนระยะยาว (LTCM) ได้เพิ่มความเสี่ยงในระบบขึ้น เมื่อ มอง ย้อน หลัง ไป ใน ช่วง เวลา นั้น โก ลด์ แมน แซคส์ ได้ ทํา ให้ เห็น ชัด ว่า อัตรา ดอกเบี้ย ที่ ลด ลง หลัง จาก เหตุ การณ์ ที่ เกิด ขึ้น หลัง จาก เหตุ การณ์ ที่ เกิด ขึ้น กับ บริษัท แอล ที ซี เอ็ม “ได้ รับ การ ปล่อย ตัว เป็น ของ เหลว ที่ สําคัญ ” มี ส่วน ส่ง เสริม โดย ตรง ต่อ การ กระโดด ของ นา เอส ดีคิว จาก 11 เปอร์เซ็นต์ ของ การ ค้า หุ้น ใน NYSE ใน ปี 1990 ถึง 80 เปอร์เซ็นต์ ของ มูลค่า ตลาด หุ้น ทั้ง หมด ใน ปี 1999. ใน ปี 1998 ความ มั่น ใจ ของ นัก ลง ทุน เพิ่ม ขึ้น อย่าง มาก — เดอะ โกลบ.คอม ใน เดือน พฤศจิกายน ปี นั้น เมื่อ ไอ พี โอ เริ่ม มี ราคา หุ้น เพิ่ม ขึ้น มาก กว่า 600 เปอร์เซ็นต์ สร้าง ประวัติ บันทึก ทาง ประวัติศาสตร์ ของ วอล สตรี ต。

วงจรการหายใจ: จุดจบของฟองสบู่。ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 1999 บริษัทเฟดได้ตระหนักถึงความเสี่ยงของ ทรัพย์สินที่ความร้อนมากเกินไป และได้เริ่มวงจรของการไต่เขารายได้ติดต่อกัน ภาย ใน 10 เดือน หน่วย อนุรักษ์ แห่ง สหพันธรัฐ ได้ เพิ่ม อัตรา ดอกเบี้ย เพิ่ม ขึ้น หก เท่า จาก ประมาณ 4.75 เปอร์เซ็นต์ เป็น 6.5 เปอร์เซ็นต์ ใน เดือน พฤษภาคม 2000 - สูง มาก นับ ตั้ง แต่ เดือน มกราคม 1991 และ มี อัตรา ลด ลง 6 เปอร์เซ็นต์ (1 ใน ระดับ สูง ที่ สุด นับ ตั้ง แต่ เดือน สิงหาคม 1991). การดําเนินงานเพื่อความยั่งยืนนี้ ได้เพิ่มต้นทุนการยืมอย่างมหาศาล ทําให้ผลิตภัณฑ์รายได้คงที่ เช่น พันธบัตรที่น่าสนใจมากกว่า。

เป็น สิ่ง สําคัญ ที่ จะ เน้น ว่า การ เปลี่ยน แปลง อัตรา ดอกเบี้ย ไม่ ได้ ทํา ให้ ฟอง อากาศ แยก ตัว อยู่ โดด เดี่ยว และ เป็น เหมือน ตัวแปร สําคัญ ใน ช่วง ที่ มี การ วิเคราะห์ ปัจจัย ต่าง ๆ. ในวันที่ 13 มีนาคม 2000 ญี่ปุ่นได้ประกาศว่า การกลับมาเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ําได้กระตุ้นให้มีการขายทั่วโลก และในวันที่ 20 มีนาคม บารอนได้ตีพิมพ์บทความเกี่ยวกับ "การเผา" ครอบคลุมบทความเตือนบริษัทอินเทอร์เน็ต ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น + ช็อคภายนอก + การยุบของความมั่นใจ ซึ่งรวมกันเป็นห่วงโซ่ตัวกระตุ้น。

รัฐบาลกลางก็เปลี่ยนอย่างรวดเร็วหลังจากฟองสบู่ระเบิด ตลอด ปี 2001 อัตราดอกเบี้ยของเฟดลดเหลือ 11 เท่า ลดอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางจาก 6.5% เหลือ 1.75 เปอร์เซ็นต์ หนึ่งในวงจรเสรีนิยมที่เร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ ค.ศ. อย่าง ไร ก็ ตาม อัตรา การ ลด ลง อย่าง ฮวบฮาบ ใน อัตรา ดอกเบี้ย ไม่ ได้ หยุด ยั้ง การ เสื่อม ลง อย่าง ต่อ เนื่อง ของ ตลาด แรงงาน - อัตรา การ ว่าง งาน สูง ถึง 6.3 เปอร์เซ็นต์ ใน เดือน มิถุนายน 2003 สาม ปี ต่อ มา กว่า การ ระเบิด ฟอง. ช่วงเวลาที่ผ่านมาในนโยบายเงินตรา สําหรับเศรษฐกิจที่แท้จริง เป็นกุญแจสําคัญในการเข้าใจ ผลกระทบของฟองสบู่。

น้ํา ท่วม ใหญ่ และ การ เพิ่ม ขึ้น ของ แรง โน้ม ถ่วง: จาก กระแส น้ํา ที่ ทํา ให้ น้ํา ขึ้น สู่ บาร์

หากตัวชี้วัดเป็น “มาตรวัด" ของนโยบายโฟมและเงินตรา คือ "สถานที่ไฟไหม้" จากนั้นลงทุนในเงินทุน (VC), ตลาด IPO และเงินกู้หนี้พันธบัตร (เกิดหนี้) เป็น "หนี้" สะสมในโฟม。นอก จาก นี้ ยัง มี อีก หลาย คน ที่ ได้ รับ ผล กระทบ จาก ภาวะ เศรษฐกิจ ตก ต่ํา。

การลงทุนแบบลงทุน: จากการเลือกไปเลือก。สัดส่วนการลงทุนที่มีความเสี่ยง ระหว่างฟองสบู่อินเตอร์เน็ต ได้ประสบการเติบโตของระเบิด ตาม คํา กล่าว ของ เอ็น วี ซี เอ การ ลง ทุน ทาง ธุรกิจ ประจํา ปี ใน สหรัฐ พุ่ง สูง ขึ้น จาก ประมาณ 8 พัน ล้าน ดอลลาร์ ใน ปี 1995 เป็น สูง ประมาณ 45,000 ล้าน ดอลลาร์ ใน ปี 2000 (ตาม ราคา ปัจจุบัน) เพิ่ม ขึ้น 13 ครั้ง ภาย ใน ห้า ปี. เมื่อ ถึง ปี 1999 39 เปอร์เซ็นต์ ของ การ ลง ทุน ทาง VC ใน สหรัฐ ไป ยัง บริษัท อินเทอร์เน็ต. ผลกระทบทันทีของ เมืองหลวงนี้ ได้ลดลงอย่างคมชัด ในคุณภาพของโครงการ — จํานวนมากมายเริ่มต้น。

หลังจากที่ฟองระเบิด VC กองทุนสํารองเหมือนน้ําขึ้น การลงทุนของ VC ลดลงอย่างรวดเร็วถึงประมาณ 3.6.5 พันล้านดอลลาร์ ตลอดทั้งปี 2001 - แม้ว่ายังคงอยู่ในระดับสูงสุดอันดับที่ 3 ในประวัติศาสตร์ แต่ได้ลดลงกว่า 67 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับยอดของพวกเขาในปี ค.ศ. งานวิจัยของสถาบันCFA ให้ความเห็นมากขึ้นว่า อัตราผลตอบแทนภายในของกองทุน VC 's (ไอRR) โดยเฉลี่ยสําหรับปี 1999 บันทึกไว้ -4.29 เปอร์เซ็นต์ และลดลงเหลือ - 2.51 เปอร์เซ็นต์ ในปี ค.ศ. กล่าว อีก นัย หนึ่ง เงิน ทุน จาก สถาบัน ต่าง ๆ ที่ มา ถึง จุด สูง สุด ของ ฟอง นั้น จะ สูญ หาย ไป。

ตลาด IPO : จากงานเลี้ยงถึงแช่แข็ง。จํานวน ของ ไอ พี โอ เป็น เครื่อง บ่ง ชี้ ที่ ไว ที่ สุด อย่าง หนึ่ง ของ การ คาด เดา ใน ตลาด. จํานวน ของ ไอ พี โอ ใน สหรัฐ สูง สุด ที่ 677 คน ใน ปี 1996 และ ตั้ง แต่ นั้น ได้ รับ การ ปรับ ตัว เป็น ช่วง สั้น ๆ ใน ปี 1997 มี 474 คน, 283 คน ใน ปี 1998 และ กลับ เป็น 476 คน ใน ปี 1999. 2000 บริษัท 380 บริษัท ยังคงถูกลงบัญชีในปลายฟองสบู่ ค.ศ. ใน ปี 2001 ภาย หลัง การ ระเบิด ของ ฟองน้ํา ตัว เลข ลด ลง เหลือ เพียง 80 ครัว เรือน ไม่ ถึง หนึ่ง ใน สี่ ของ ปี ก่อน หน้า นั้น. ในระหว่างปี 1999 บริษัท VC-แบ็คส์ ได้ทํา IPOs สําเร็จมากกว่า 280 บริษัท ซึ่งหลายบริษัทเพิ่มขึ้นมากกว่า 100 เปอร์เซ็นต์ ในวันแรกของรายการของพวกเขา VA Linux มีประสบการณ์เพิ่มขึ้น 69% ในวันแรกของ IPO ในวันที่ 9 ธันวาคม 1999 และยังคงเป็นหนึ่งในไอพีโอที่รุนแรงที่สุดในตลาดสหรัฐอเมริกา。

หนี้ สิน พันธบัตร (Margin December): ราคา สูง สุด。การประกันการกู้ยืมตลาดต่อตลาด (การยืมหนี้แบบฉลาด) เป็นตัวบ่งชี้ถึงระดับอํานาจต่อรองในตลาดและการคาดเดา ในปลายทศวรรษ 1990 หลังจากมีนักลงทุนแบบ Diaspora จํานวนมากไหลเข้าไปในตลาดหลักทรัพย์ หนี้ลินช์ประสบการเพิ่มขึ้นอย่างน่าตื่นตาตื่นใจ และในเดือนมีนาคม 2000 - ตรงกับดัชนี NASADAQ และการลงทุนของ NASAQ - ได้ถึงยอดประมาณ 300 พันล้านบาท (ใน 2000 ดอลลาร์สหรัฐ) หนี้สินระดับชั้นใน's st ของ s institute GDP ถึง 2.6 เปอร์เซ็นต์ ในช่วงเวลาของฟองอินเทอร์เน็ต ระดับที่ถูกนําเข้ามาใกล้อีกครั้ง (3.5 เปอร์เซ็นต์) ก่อนวิกฤตการณ์ซับไพรม์ในปี ค.ศ。

ในระหว่างการล่มสลายของตลาดในปี 2000 ไม่เพียงแค่นักลงทุนรายละรายเท่านั้น ที่ไม่ถอนตัวออกไปตามเวลา แต่ยังเป็นการเร่งการเข้าถึงด้วย ตาม ข้อมูล ที่ ได้ จาก การ ลง ทุน ใน การ ค้า หุ้น ใน ตลาด หุ้น โดย ใช้ เงิน ประมาณ 260 พัน ล้าน ดอลลาร์ ตลอด ปี 2000 เพิ่ม ขึ้น จาก 150 พัน ล้าน ดอลลาร์ ใน ปี 1998 และ 176 พัน ล้าน ดอลลาร์ ใน ปี 1999. พอ ถึง ปลาย ปี 2002 นัก ลง ทุน ประมาณ 100 ล้าน คน สูญ เสีย เงิน ประมาณ 5 ล้าน ล้าน ดอลลาร์ สหรัฐ ใน ราคา ตลาด. ตามการศึกษาของแวนการ์ด 70 เปอร์เซ็นต์ของบัญชีเกษียณอายุ 401 (K) ได้สูญหายอย่างน้อย 20 เปอร์เซ็นต์ เมื่อปลายปี ค.ศ. ข้อมูลนี้เปิดเผยรูปแบบปกติของพฤติกรรมการดูดโฟม - ในขณะที่นักแสดงในสถาบันและภายในอยู่แล้วในจํานวนมาก。

ส่วน หลัง ใน เศรษฐกิจ แท้: การ หด ตัว ของ จีดีพี, การ ตก งาน และ การ ฟื้น ตัว ไม่ มี งาน ทํา

ผล กระทบ ของ ทรัพย์สิน ที่ ระเบิด ออก มา ใน เศรษฐกิจ แท้ มัก จะ ไม่ ใช่ ใน ชั่ว ขณะ เดียว กัน แต่ แพร่ กระจาย ไป ตาม สาย การ ส่ง จาก ตลาด การ เงิน ไป สู่ การ ลง ทุน ทาง ธุรกิจ และ สู่ ตลาด แรงงาน. สภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐอเมริกา หลังจากฟองสบู่อินเทอร์เน็ต แม้จะมีขนาดปานกลางในระดับจีดีพี แต่ได้ทิ้งรอยแผลเป็นลึกและถาวร ไว้ในระดับการจ้างงานและการลงทุนในธุรกิจ。

GDP: อาการของภาวะเศรษฐกิจถดถอยตื้น และธรรมชาติของการบาดเจ็บลึก。สํานักงาน วิจัย ด้าน เศรษฐกิจ แห่ง สหรัฐ (NBER) กําหนด เดือน มีนาคม ถึง เดือน พฤศจิกายน 2001 ว่า เป็น ช่วง เวลา สั้น ๆ ทาง เศรษฐกิจ ประมาณ แปด เดือน. ใน ระดับ จีดีพี ที่ มี ภาวะ เศรษฐกิจ ตก ต่ํา ค่อน ข้าง พอ สม ควร จริง ๆ แล้ว มี การ ติด ต่อ กับ จี ดี พี เพียง ประมาณ 0.3 เปอร์เซ็นต์ เท่า นั้น โดย มี การ ลด ลง ประมาณ 1.3 เปอร์เซ็นต์ ใน ปี 2001. แต่ตัวเลขจีดีพี ปกปิดบาดแผลลึกของโครงสร้าง: การลงทุนคงที่ (รวมหุ้น) ลดลงอย่างต่อเนื่องจากปี 2001 เป็นส่วนล่างในไตรมาสที่ 3 ในปี ค.ศ. ระหว่าง ปี 1996 ถึง ปี 2000 การ ลง ทุน ที่ มั่นคง ทาง การ ค้า จริง ๆ ใน สหรัฐ เพิ่ม ขึ้น ตาม อัตรา เฉลี่ย ของ แต่ ละ ปี ประมาณ 10 เปอร์เซ็นต์ และ การ ลง ทุน ดัง กล่าว ประสบ กับ การ หวน กลับ อย่าง รวด เร็ว หลัง จาก การ ระเบิด ฟอง - การ ลด ลง ของ การ ลง ทุน ทาง ธุรกิจ ที่ สูง กว่า เฉลี่ย ทาง ประวัติศาสตร์。

ตลาดแรงงาน : จากระดับต่ําในประวัติศาสตร์จนถึงความเสื่อมโทรมอย่างต่อเนื่อง。ข้อมูลงานบอกเล่าเรื่องราว ที่เลวร้ายกว่าจีดีพีมาก อัตราการว่างงานในสหรัฐอเมริกายังคงเพิ่มขึ้นจาก 4.0% ในเดือนกันยายน-ออคโตเบอร์ 2000 ( 30 ปีต่ํากว่า) เป็นจุดสูงสุดของจํานวน 6.3% ในเดือนมิถุนายน 2003 - และปี ค.ศ. รูปแบบของการว่างงานนี้กลับแย่ลงเรื่อยๆ แต่การว่างงานยังคงแย่ลงเรื่อยๆ" เป็นกุญแจสําคัญในการเข้าใจมรดกของฟองเทคโนโลยี กระทรวง แรงงาน สหรัฐ กะ ประมาณ ว่า ใน ปี 2001 มี การ ลด งาน ลง ประมาณ 17.35 ล้าน งาน และ ลด ลง ประมาณ 588 ล้าน คน ใน ปี 2002. พอถึงปลายปี 2002 การว่างงานในสหรัฐอเมริกาได้เพิ่มขึ้นจากประมาณ 5.6 ล้านบาท เมื่อปลายปี 2000 เป็นประมาณ 8.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.8 ล้านบาท ซึ่งจํานวนการว่างงานระยะยาว (กว่าครึ่งปี) เพิ่มเป็น 1.7 ล้านบาท。

งานด้านวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี เป็นงานแรก มี การ กะ ประมาณ ว่า ระหว่าง ปี 2001 ถึง ต้น ปี 2004 งาน ประมาณ 200,000 งาน ได้ สูญ หาย ไป เฉพาะ ใน หุบเขา ซิลิคอน แห่ง เดียว. ผล การ ผลิต ที่ ออก มา ก็ ลด ลง ถึง 7.6 เปอร์เซ็นต์ จาก ยอด ใน เดือน กันยายน 2000 ถึง ปลาย ปี 2001 สูง กว่า 5.1 เปอร์เซ็นต์ ที่ ลด ลง ระหว่าง ภาวะ เศรษฐกิจ ตก ต่ํา 1990-91. การ สูญ เสีย งาน ด้าน โครง สร้าง นี้ ต่าง ไป จาก ภาวะ เศรษฐกิจ ตก ต่ํา ก่อน หน้า นั้น โดย เฉลี่ย แล้ว ประมาณ สาม เดือน หลัง จาก ภาวะ เศรษฐกิจ ตก ต่ํา ที่ ผ่าน มา และ มัก จะ มาก กว่า ยอด เดิม ภาย ใน สิบ ห้า เดือน ขณะ ที่ การ ฟื้น ตัว เต็ม ที่ หลัง จาก ภาวะ เศรษฐกิจ ตก ต่ํา ได้ ดําเนิน ต่อ ไป หลัง จาก ปี 2001 และ กลาย เป็น หนึ่ง ใน วงจร การ ฟื้น ตัว ที่ ยาว นาน ที่ สุด ตั้ง แต่ สงคราม โลก ครั้ง ที่ 2。

สรุป: จําลองวิวัฒนาการ 4 ฉาก ของโฟมแมโครดาต้า

โดยรวมการวิเคราะห์ข้อมูล 4 มิติด้านบน เราสามารถสรุปชุดของแบบจําลองวิวัฒนาการ 4 ฤดูกาล ตั้งแต่การเริ่มแตกของฟองเทคโนโลยี

•ระยะ I: ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานจากการประเมิน (ค่าล่วงหน้า)。มีเทคโนโลยีใหม่ๆเกิดขึ้น มีผู้รับเลี้ยงเด็กในยุคแรก ๆ และทุนอาชีพเป็นผู้นํา การ ประเมิน ค่า สูง ขึ้น เริ่ม เกิน ระดับ เฉลี่ย ทาง ประวัติศาสตร์ (เช่น แคปปินส์ 20 ครั้ง) แต่ ยัง ไม่ เกิน ระดับ ที่ สามารถ ตี ความ ได้. สภาพ ของ อัตรา ความ สนใจ เป็น แบบ ผ่อน คลาย ขนาด ของ วี ดิ ทัศน์ กําลัง เพิ่ม ขึ้น อย่าง สม่ําเสมอ และ ความ คิด ใน แง่ บวก แต่ มี เหตุ ผล。

•เฟสที่สอง: เร่งการประเมินค่าเพิ่ม (ระยะเวลาที่ลดลง)。นโยบายการเงินที่ง่ายกว่านี้ รวมเข้ากับเรื่องเล่าทางเทคนิค นําไปสู่วงจรการตอบรับเชิงบวก CAPE เกิน 30 เท่าของ “จุดอันตราย", มีความสุดขั้วใน P/E และ P/S สําหรับจานเฉพาะ (เช่น NASDAQ P/E & gt; 100x). ดัชนีการลงทุนของ VC เพิ่มขึ้น (มากกว่า 100 เปอร์เซ็นต์ของการเติบโตต่อปี) และจํานวน IPOs และอัตราการเพิ่มขึ้นวันแรกคือบันทึก ทางเข้าขนาดใหญ่ ขอบหนี้ควบคู่กัน ผู้ มี ส่วน ร่วม ใน ตลาด เริ่ม อ้าง ถึง โครง สร้าง ใหม่ นี้ เพื่อ หา เหตุ ผล ใน การ ประเมิน ราคา สูง เกิน ไป。

•เฟสที่ 3: ประเมินการยุบตัว และการลดลงของของเหลว (ระยะเวลาที่ลดลง)。ดอกเบี้ยธนาคารกลางเพิ่มขึ้น หรือช็อคจากภายนอก ทําให้เกิดความมั่นใจ ราคาทรัพย์สินลดลงอย่างรวดเร็ว 50-80 เปอร์เซนต์ ในเดือน การ ลด ลง ของ กองทุน VC (กว่า 60 เปอร์เซ็นต์ ต่อ ปี ลด ลง), ตลาด ไอ พี โอ หยุด นิ่ง, การ เรียก ขอบ เขต ว่า เป็น การ กระตุ้น ให้ เกิด ความ เฉื่อย ชา. สินทรัพย์ที่มีมูลค่ามากที่สุดในโฟม (ไม่แสวงหาผลกําไร, โปรเจกต์) เป็นศูนย์แรก。

•ระยะ ที่ 4: การ ถ่ายทอด ทาง เศรษฐกิจ ทาง กายภาพ และ การ ฟื้นฟู ระยะ ยาว (ช่วง การ ปรับ ตัว)。จีดีพีมีอาการหดตัวในระดับปานกลาง แต่การสูญเสียงานรุนแรงมาก และยาวนานเกินกว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ํา (การขาดอากาศหายใจลดลง 2-3 ปี ก่อนถึงจุดสูงสุด). การ ลง ทุน ทาง ธุรกิจ ได้ รับ ผล กระทบ อย่าง มาก และ ตลาด ได้ ย้าย จาก การ เติบโต แบบ คาด คะเน ไป สู่ การ มุ่ง เน้น ใน เรื่อง ผล กําไร และ การ ไหล เวียน ของ เงิน สด. ระบบควบคุมจะแน่นขึ้นหลังจากนั้น (เช่น พระราชบัญญัติซาร์เบนส์-ออกซ์ลีย์). ผู้ รอด ชีวิต (เช่น แอ มะ ซอน) ประสบ หลาย ปี แห่ง การ ฟื้นฟู และ ใน ที่ สุด กลาย เป็น หัว มุม ของ การ เจริญ เติบโต รอบ ใหม่. การ กู้ ดัชนี อย่าง ครบ ถ้วน อาจ ใช้ เวลา 5-15 ปี หรือ นาน กว่า นั้น ด้วย ซ้ํา。

ความลึกหลักของแบบจําลองนี้ก็คือ ในขณะที่ตัวแปรของโฟมแต่ละแบบแตกต่างกัน (รถเทคนิก โครงสร้างตลาด การประกอบองค์ประกอบร่วม) รูปแบบด้านล่างที่เปิดเผยโดยแมโครดาต้านั้นสอดคล้องกันอย่างโดดเด่น

และนั่นคือฐาน "ไม่มีตัวแปร" ที่เราสามารถพึ่งพาได้ เมื่อเราโยงโมเดลนี้ไปยังตลาดไครพโต ในบทต่อไปนี้。

II. crypto'S วัวปีกหลาย: วัฏจักรเศรษฐกิจที่เฉพาะของห่วงโซ่บล็อก

วิวัฒนาการแบบอิสระ BTC: จากตัวประมวลผลรหัสผ่านไปยังชุดชุดเสี่ยงของสถาบัน

ฟองน้ํา ส่วน ใหญ่ ของ อดีต กลาย เป็น ฝุ่น และ ฟอง อากาศ ใหม่ ก็ อยู่ ใน ตัว เรา. ถ้าคุณผ่านหมีคริปโตมามาหลายโคว คุณอาจจะรู้สึกแบบเดียวกันเกี่ยวกับรูปแบบโฟมนี้。

ดังนั้นในส่วนนี้ เราจะใช้ BTC เป็นหลักอ้างอิง และ BTC และตลาดไครปโตเป็นตัวอย่าง เส้น ทาง เหล่า นี้ สะท้อน ให้ เห็น ทั้ง รูป แบบ ทั่ว ไป ของ การ คาด เดา ของ มนุษย์ และ ความ แตก ต่าง ที่ เห็น ได้ ชัด เนื่อง จาก การ ปรับ ตัว ให้ เหมาะ สม ของ โซ่ บล็อก ลักษณะ ของ เศรษฐกิจ เงิน ใน ชั่ว พริบ ตา ทั่ว โลก. หลัง จาก ฟอง เหล่า นี้ ยัง คง มี ร่อง รอย ที่ ยัง คง เป็น พื้น ฐาน สําหรับ วัฏจักร ใหม่ อยู่ เสมอ ส่วน บาง เส้น ก็ ถูก แยก ออก ไป และ ส่วน อื่น ๆ ที่ ได้ ทํา ให้ การ เปลี่ยน แปลง สําเร็จ — ซึ่ง เป็น ลักษณะ สําคัญ ของ วัฏจักร ค ริ ป โต。

วันที่ 22 May 2010 โปรแกรมเมอร์ชื่อ ลาสโล ฮานีเซซ ได้เสนอคําเชิญเพื่อแลกเงิน 10,000 บิตคอย์น สําหรับพิซซ่าสองร้านปาป๊าจอห์น ที่ร้าน Bitcoin Talk Forum. ใน ที่ สุด ก็ มี การ บรรลุ ข้อ ตก ลง และ เขา กลาย เป็น คน แรก ใน ประวัติศาสตร์ ที่ ซื้อ สินค้า จริง ๆ ใน บิต ซอย. ใน ตอน นั้น บี ที ซี 10,000 บาท มี มูลค่า เพียง ประมาณ 41, และ ปัจจุบัน มี มูลค่า มาก กว่า 1 พัน ล้าน ดอลลาร์. เหตุ การณ์ นี้ ซึ่ง เป็น การ ระลึก ถึง ตลอด กาล ว่า เป็น “Bitcin Pizza Day" ได้ บันทึก อย่าง ชัดเจน ถึง การ เปลี่ยน แปลง อย่าง น่า ทึ่ง ของ บี ที ซี จาก การ ทดลอง ทาง เทคโนโลยี ที่ แทบ จะ ไร้ ค่า ถึง สิ่ง ที่ สถาบัน ระดับ โลก ปัจจุบัน ถือ ว่า เป็น ทรัพย์ สิน หลัก。

ตาม ข้อมูล นั้น อัตรา การ เจริญ เติบโต ตาม ตลาด ต่อ รอบ ได้ ลด ลง อย่าง ค่อย เป็น ค่อย ไป จาก ประมาณ 88 ครั้ง ใน ปี 2013 ขณะ ที่ อัตรา การ ยุบ ตัว ลด ลง จาก 93 เปอร์เซ็นต์ เหลือ 47-48 เปอร์เซ็นต์ ใน รอบ 2024-2025 (ปัจจุบัน เป็น เดือน มีนาคม 2026). หลัง จาก ที่ มี แนว โน้ม เช่น นี้ อยู่ เรื่อย ๆ คือ การ แยก บี ที ซี ออก จาก วัฏจักร ของ อัลท์ คอ นิน: การ มี ส่วน ร่วม ใน การ ผลิต บี ที ซี คงที่ 58.6 เปอร์เซ็นต์ ใน 2025-26 และ การ สะสม อวน ใน การ ไหล เวียน สู่ สหรัฐ อเมริกา มี มาก กว่า 5.5 พัน ล้าน ดอลลาร์ นับ ตั้ง แต่ ได้ รับ ความ เห็น ชอบ ใน ปี 2024 (การ บริจาค ผลิตภัณฑ์ ต่าง ๆ เช่น แบ ล็ก ร็อก ไอ บ็ อก ที่ เด่น ชัด)。

ตัวเลขนี้ไม่ได้ไปไกลเกินกว่าผลิตภัณฑ์การเข้ารหัสใด ๆ ในประวัติศาสตร์ แต่ยังสะท้อนข้อเท็จจริงที่ BTC ได้ถูกมองว่าเป็นวัตถุการปรับแต่งแบบสแตนด์-คนเดียว ในทางตรงกันข้าม ตลาด Wripto เป็นทั้งยังคงคาดเดาสูง:ใน สมัย ต้น ๆ ของ ตลาด ปศุสัตว์ ความ หนา แน่น และ โอกาส ที่ จะ มี โครง สร้าง ใหม่ ๆ มี สูง ขึ้น ต่อ มา โครงการ ทํา ให้ เกิด การ ผสม พันธุ์ แบบ รัก ร่วม เพศ ได้ อย่าง รวด เร็ว และ มี การ ลด ลง อย่าง น่า สังเกต。

โครงการอัลค็อนส่วนใหญ่ เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว ไปสู่ความตาย หรือทางออกแบบเรื้อรัง หลังจากที่ตลาดปศุสัตว์สมบูรณ์แล้ว ส่วนใหญ่เพราะขาดผู้ใช้และผลิตภัณฑ์ที่แท้จริง รูปแบบนี้ปรากฏให้เห็นมากที่สุดในเหตุการณ์ Teror-Luna ในปี 2022: LUNA มีมูลค่าตลาด $40 พันล้าน เรื่องหลักคือ "การคํานวณเงินกดทับ" เป็นเท็จในไม่กี่วันหลังจากการสมอเรือของ UST และมูลค่าตลาดได้รับเป็นศูนย์ในเวลาเพียงไม่กี่วัน; ข้อมูลลูกโซ่ได้ลดลงจากยอดเงิน $18,000,000 เป็นน้อยกว่า $10 ล้าน หลังจากที่ของเหลวของตนได้รับลดลงเป็นเวลานานและไม่มีผู้ใช้เรือดําน้ําได้ฟื้นตัว ตามบันทึกประวัติศาสตร์ของเดซิลลามา มากว่า 70 เปอร์เซ็นต์ของโครงการเดไฟและเมม ลดลงกว่า 90% ระหว่างปี 2021 ถึง 2025 และโครงการส่วนใหญ่ก็เข้าสู่ระยะตายแบบเรื้อรัง หลังการทําลายล้างราคา — การลดลงอย่างต่อเนื่องในการค้า การดําเนินงานของนักพัฒนาและในที่สุด การลืมตลาดทั้งหมด。

จากค่าของ 0 ถึง 1.6 ล้านบาท เพื่อค้นหาวิวัฒนาการของ BTC

กลไกของโฟมที่เป็นเอกลักษณ์: การคาดเดาที่เหมาะสม การขยายของเศรษฐกิจเงินตราและผลกระทบต่อเครือข่าย

โฟม ค ริ ป โต ก่อ ตัว ขึ้น ใน ลักษณะ เดียว กับ โฟม ใน อินเทอร์เน็ต แต่ ประสิทธิภาพ ของ ฟอง เหล่า นั้น แตก ต่าง กัน ไป. ตัวหลังนี้ถูกขับเคลื่อนโดย VC ส่วนใหญ่ ซึ่งถูกขยายผ่านการคาดเดาที่สมบูรณาการ ตัว อย่าง หนึ่ง ของ เรื่อง นี้ คือ ไอ โคลัม ใน ปี 2017 ซึ่ง เพิ่ม ขึ้น ประมาณ 5.3 พัน ล้าน ดอลลาร์ ตลอด ทั้ง ปี โดย มี โครงการ มาก มาย ที่ ได้ รับ การ สนับสนุน จาก กระดาษ ขาว เพียง ฉบับ เดียว โดย มี อัตรา ความ ล้ม เหลว 46-59 เปอร์เซ็นต์。

ในระหว่างการปล่อยน้ําแมโครใน 2020-201-222 อุปสงค์เงินคงที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จากประมาณ 5 พันล้าน เป็นกว่า 150 พันล้านบาท (มีเสถียรภาพในปี 2026 ที่ประมาณ 310 พันล้านบาท) และเพิ่มการเพิ่มอํานาจต่อรองและการคาดเดา เมื่อความคล่องตัวภายนอกลดลง ปัญหาของเศรษฐกิจเงินตรา ที่ขาดกลไกการขับเคลื่อนด้วยตนเองก็ถูกเปิดเผย。

กระบวนการ หลัก ของ ตลาด อัล ท์ คอ นิน แห่ง นี้ สามารถ อธิบาย ได้ โดย ทฤษฎี การ ขยาย ตัว แบบ ใหม่ (เอส เส้นโค้ง) ซึ่ง เอ เวอเรต โร เจอร์ส เสนอ. ตลาดวัวเป็นกระบวนการหลัก ของการพรรณนาที่แพร่กระจายจากกลุ่มแรก ไปยังสังคม: ตอนแรกถูกขับเคลื่อนโดยนักประดิษฐ์อย่างนักเขียนโปรแกรม เมื่อ อัตรา การ รับ เป็น บุตร บุญธรรม ลด ลง เกือบ 80-90 เปอร์เซ็นต์ จํานวน ผู้ ร่วม ใหม่ ลด ลง อย่าง มาก การ ซื้อ ริม ขอบ ก็ ลด ลง และ ตลาด ปศุสัตว์ ก็ สิ้น สุด ลง. กระบวนการ นี้ ได้ รับ การ เน้น อย่าง เด่น ชัด ใน ฤดู ใบ ไม้ ผลิ โซ ลา นา เมมี ใน ปี 2024 โดย มี การ เสนอ เหรียญ ใหม่ มาก กว่า 5,000 ใบ ภาย ใน เดือน เดียว ซึ่ง ยัง ผล ให้ ความ สนใจ และ เงิน ทุน จาก รถไฟ ขบวน เดียว กัน มี ความ สําคัญ อย่าง ยิ่ง โดย มี โครงการ มาก กว่า 5,000 ชิ้น ที่ ทํา การ ค้า ใน เดือน เดียว。

เมื่อ เรื่อง ราว แพร่ กระจาย ไป จน ถึง จุด จบ ของ สังคม และ เงิน ทุน รุ่น แรก ๆ เริ่ม ส่ง ผล กําไร โครง สร้าง ของ ราคา ที่ สูง กว่า ก็ พัง ลง และ ตลาด วัว ก็ สิ้น สุด ลง。จากมุมมองทางพฤติกรรมของตลาด กลุ่มสังคมซึ่งสามารถรวมตัวกันได้โดย เรื่องเล่าเชิงอนุมาน。

วน รอบ และ วงจร: มติ ช่อง ว่าง ระหว่าง ฟอง อินเทอร์เน็ต กับ ฟอง คริสตัล

ในบรรดาโฟมอินเทอร์เน็ต ตลาดดัชนี NASDAQ เพิ่มขึ้นเป็น 200 ครั้ง ในเดือนมีนาคม 2000 และบริษัทเทคโนโลยีจํานวนมากไม่สามารถคํานวณแม้แต่ P/E ที่มีความหมายได้

DeFi TVL สูงสุดที่ประมาณ 880 พันล้านบาท ในปี 2021 ในขณะที่มูลค่ารวมของตลาดไครปโต สําหรับช่วงเวลาเดียวกันนั้นเกือบ $3 ล้านบาท ในระหว่าง 2021-2025 มากว่า 70 เปอร์เซ็นต์ของโครงการอัลท์ค็อง รักษาอัตราการไหม้อินเทอร์เน็ตของเอฟดีวีสูงหลังการลดลงอย่างมากในโทรทัศน์ นําไปสู่ความล้มเหลวรวมของระบบการประเมิน。

ถ้าเราต้องการที่จะทําลาย สาเหตุของความแตกต่างของพวกเขา จากโครงสร้างของผู้มีส่วนร่วมในตลาด。

ความแตกต่างพื้นฐานในโครงสร้างของผู้เข้าร่วม: ชัยชนะรากหญ้า

อินเตอร์เน็ตฟองจะถูกควบคุมโดยสถาบัน เวียดกงและธนาคารการลงทุน โดยมีครัวเรือนกระจัดกระจายเข้ามามีส่วนร่วมทางอ้อม ในทางตรงกันข้าม เนื่องมาจากความคิดเชิงลบ คริพโตถูกปกครองโดยดิอาสโพราโดยตรง โดยมีพื้นที่ใหม่ใน 2021 ตลาดปศุสัตว์เพิ่มขึ้นหลายสิบล้าน และผู้มีส่วนร่วมอย่างรวดเร็วจากเทคโนโลยีโนคราตไปจนถึงที่สุดของสังคม。

ความผันผวนของโครงสร้างนี้การใช้อํานาจต่อรองสูง (มากกว่า 60 เปอร์เซ็นต์ต่อปี กรณีสัญญาระยะยาว) นําไปสู่ผลกระทบจากเหตุการณ์หงส์ดํา。กรณีทั่วไปคือเหตุการณ์ FTX ตก 2022 โดยมีการตั้งถิ่นฐานการต่อรองในตลาดที่ครอบคลุมกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ และแผ่นอัลท์ค็อง โดยปกติลดลงกว่า 60 เปอร์เซ็นต์ต่อเดือน。

ผล กระทบ ที่ ก่อ ความ เสีย หาย ร้าย แรง ของ นโยบาย ด้าน เศรษฐกิจ ขนาด ใหญ่

วัฏจักร แห่ง ความ ทรหด ของ เฟด คือ การ สิ้น สุด ของ ฟอง อากาศ สอง รอบ แต่ การ โจมตี ของ ค ริ ป โต เร็ว และ ละเอียด กว่า. ในสมัยอินเทอร์เน็ต ในปี 1999-2000 บริษัทเฟดยกอัตราดอกเบี้ยขึ้น 6 ครั้ง (จาก 4.75% เป็น 6.5 เปอร์เซ็นต์สําหรับกองทุนกลาง) เพื่อยุบ NASDAQ โดย 78 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่ไครปโตประสบการหดตัวที่รุนแรงที่สุด ในปี 2022: อัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางเพิ่มขึ้นจาก 0 เปอร์เซ็นต์เป็น 5.25.5 เปอร์เซ็นต์ (ค.ศ. อัตรา ดอกเบี้ย พุ่ง สูง ขึ้น โดย ตรง ทํา ให้ มี ค่า ใช้ จ่าย ใน การ คาด คะเน ของ ทรัพย์ สิน ส่วน การ หด ตัว ก็ ยัง คง ลาก ตัว อยู่ บน สระ ใน โซ่ แห้ง. Altcoin เป็นประเทศที่มีค่าใช้จ่ายสูงและมีของเหลวสูง เป็นประเทศแรกที่ต้องทนทุกข์ กับมูลค่าตลาดที่ลดลงจากยอดประมาณ 2.5 ล้านล้านบาท。

ปฏิกิริยาลูกโซ่ของหงส์ดํา ต่อการไหลของการเคลื่อนไหว

Krypto' snential language and trans-chain access เพื่อเบนความสนใจของหงส์ดํา ในฟองอินเทอร์เน็ต, ช็อคภายนอก (เช่น microstricy updated in 2000) ส่วนมากส่งผลกระทบต่อแผ่นซิงเกิล; คริปโตกระตุ้นปฏิกิริยาลูกโซ่ หลังเหตุการณ์ FTX: Leaverating Founding Fall+ Equarution Narriative Project is รวดเร็วในตลาด (ใน 2024 Solana มีเงินใหม่กว่า 5,000 สกุลสําหรับเดือนเดียว) ยังส่งผลให้เกิดการสลายตัวอย่างรุนแรงของกองทุนติดตามเดียวกันและการเสียชีวิต เรื้อรังหลังจากการล่มสลายของการค้า 2561. ข้อมูลตลาดหมี 2022-2023 แสดงให้เห็นว่า ปริมาตรการซื้อขายของอัลท์ค็อง (Altcoin) มีสัญญาจําหน่ายมากกว่า 85 เปอร์เซนต์เหนือยอดเขา และว่ากิจกรรมของนักพัฒนาระดับต่ําอย่างต่อเนื่อง (GitHub Pub Pub) ได้ตรวจสอบการโอนถ่ายเทของเหลวที่ลดลงอย่างเป็นระบบ。

วิวัฒนาการ แบบ เคลื่อน ที่ ของ ฟอง ค ริ ป โต

การเจริญเติบโตแบบเอกซ์โปเนนเชียล ในการกระจายของเหรียญ ในตลาดที่เข้ารหัสไว้ ตามที่คิมเกโก้บอก บ๊อบบี้ผู้ร่วมก่อตั้ง Ong, ขณะนี้ชานชาลาติดตาม 209 โซ่, 1450 DEXs และเกือบ 5.5 ล้านเหรียญ, และความเร็วที่การสร้างใหม่เป็นที่น่าสะพรึงกลัว。

เขาคาดการณ์ว่า ถ้าแนวโน้มในปัจจุบันถูกพัฒนาขึ้น ตลาดจะได้รับเหรียญใหม่ประมาณ 1 พันล้านเหรียญ การแผ่ขยายนี้มาจากเครื่องมือที่กระจายได้อย่างแพร่หลาย ของเครื่องควบคุมอากาศต่ํา เช่น "พนม. แพลตฟอร์ม" บนโซลาน่า ซึ่งทําให้ผู้ใช้สามารถสร้างสัญลักษณ์ได้ ด้วยต้นทุนต่ํามากโดยไม่ต้องขออนุญาตในไม่กี่วินาที ตัว เลข ทาง ดาราศาสตร์ นี้ ยืน ยัน ว่า กลไก ดัง กล่าว จะ ทํา ให้ ความ เป็น ไป ได้ ของ เมียร์ ลด น้อย ลง อย่าง มาก: เงิน กองทุน ที่ มี จํากัด กําลัง ถูก ดึงดูด จาก โครงการ ใหม่ ๆ และ ไม่ สามารถ จดจ่อ อยู่ กับ เป้า หมาย เดียว เพื่อ สร้าง ความ เจริญ รุ่งเรือง。

ผลการสลายนี้ได้รับการยืนยันเพิ่มเติมโดยข้อมูลลูกโซ่ The State of Crypto-Muset Outlook 2026 รายงานการแบ่งปันเมื่อปี ค.ศ. นี่สะท้อนการเบนความสนใจของโครงการใหม่ที่ขยายออกไป: กองทุนเชิงอนุมานที่ไหลมาจากโครงการเก่าไปยังจุดร้อนใหม่ นําไปสู่การลดขนาดของฟอง ซึ่งคาดว่าจะลดลง และในที่สุดก็ลดลงอย่างรวดเร็ว。

โครงการส่วนใหญ่ที่ขาดการรองรับกระแสเงินสดที่เสถียร - แม้ว่าจํานวนโครงการเล็กๆ ที่ผลิตรายได้บางครั้ง มีกลไกที่สามารถกําหนดรายได้เหล่านี้ได้โดยตรงและมีประสิทธิภาพ ในสภาวะแวดล้อมนี้ การแข่งขันของโครงการนั้น ขึ้นอยู่ที่ความไม่ซ้ํากัน และเสน่ห์ของเรื่องเล่า มากกว่าความยั่งยืนของโมเดลเศรษฐกิจระดับล่าง。

ด้วย เหตุ นี้ ใน โครง สร้าง ทาง ตลาด ที่ มี การ คาด คะเน กัน อย่าง สูง: การ อภิปราย เอง เป็น สิ่ง มี ค่า หลัก ที่ ดึงดูด ความ สนใจ และ ความ เป็น เหลว。เป็น เรื่อง ยาก ที่ จะ สร้าง “การ ระเบิด ถล่ม ลง มา ” ระหว่าง โครงการ ต่าง ๆ ใน เส้น ทาง บันทึก เรื่อง เดียว กัน แต่ ก็ มี การ ขาด กลไก จับ ผิด ที่ มี ค่า ต่าง กัน และ ผล ผลิต ทาง เทคโนโลยี. การ ทํา เช่น นี้ ได้ นํา ไป สู่ การ ล่อ ใจ ครั้ง แล้ว ครั้ง เล่า ของ เงิน ทุน ที่ คาด คะเน ได้ ใน ท่ามกลาง คู่ แข่ง หลาย คู่ และ ความ ล้ม เหลว ที่ จะ บรรลุ ความ เข้ม แข็ง ทาง ด้าน การ เงิน อย่าง ต่อ เนื่อง. ผลก็คือ การแบ่งส่วนของสภาพคล่อง ความสนใจคือความเฉื่อยชา ความเหนื่อยล้าของความคิดนั้นเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว。

ในตลาดที่เข้ารหัสไว้ เรื่องเล่าใหม่มักเป็นไปตามเส้นทางการพัฒนาที่คล้ายกัน

เรื่อง นี้ เห็น ได้ ชัด เป็น พิเศษ ใน กรณี ของ กลไก “การ คึกคัก。

อันดับแรก ดูที่ L2 เรื่องเล่า: เส้นทาง Rolup-capital ที่ถูกเสนอโดย ไวตานิก บิวเทริน รอบ ๆ Etheum L2 นาวีต ได้ ดึงดูด ความ สนใจ อย่าง มาก ใน ตอน ต้น และ มี ส่วน ส่ง เสริม ความ เจริญ รุ่งเรือง ของ สนาม. อย่าง ไร ก็ ตาม เรื่อง ราว ต่าง ๆ เป็น เรื่อง ที่ มี ความ เป็น ไป ได้ สูง เช่น โครงการ โอ ทิ โม ที, อาร์ บิ ตรัม และ ซก ซิ งก์ ล้วน แต่ เพ่ง เล็ง ที่ การ ขยาย ตัว และ การ ลด ค่า ใช้ จ่าย และ ไม่ มี คู เมือง จริง ๆ, และ เงิน กองทุน ที่ กําหนด ไว้ โดย ธรรมชาติ ก็ ยัง ผัน ไป เรื่อย ๆ. การ มอง ใน แง่ ดี โครงสร้างนี้ได้ลดขีดเส้นสายลง ทําให้นักพัฒนาสามารถปล่อย L2 ใหม่ได้อย่างมีประสิทธิภาพและลดระดับลงได้อย่างรวดเร็ว และลดระดับความอ้วนของสนามกีฬาลง เมื่อถึงปลายปี 2025 มี L2s ที่ทํางาน 101 ใน Ethe-Rum และการแบ่งส่วนของของเหลวลดขนาดฟองน้ําแอล2 ในตลาดรอง ซึ่งย้ายจากบูมสู่เศรษฐกิจถดถอย อย่างไรก็ตาม ในระดับที่ลึกกว่านี้ แอล2 ยังสามารถลดความผันผวนของระบบนิเวศตามสายโซ่ได้ และการแบ่งส่วน L2 ก็เพิ่มการไหลของเงิน การลดความเสียดทานด้านการเงิน (การลดจุดเสียดทาน ค่าใช้จ่ายในสะพาน ค่าปรับการปรับเปลี่ยนระบบทางนิเวศ) ลดการนําไปใช้ การพัฒนาและผู้ใช้ การแบ่งชนชั้นของตลาดรอง และห่วงโซ่ของสภาพคล่อง ได้นําไปสู่การแบ่งส่วนของความสนใจ เพิ่มความเหนื่อยล้าของเรื่องราว และการถอน。L2 แทร็คทั้งหมดทรุดโทรมลง ตั้งแต่วันที่ 2025 เมื่อ L2 ขนาดเล็กได้ประสบการตก 61% ในโทรทัศน์ ซึ่งโครงการเช่น Blow 97%。

คล้าย ๆ กัน ป็อปป์. สนุก ในฐานะแพลตฟอร์มเปิดตัวเงินเมี่ยม เป็นตัวแทนของรูปแบบสุดโต่ง ของการเล่าเรื่องแบบเกย์ มันช่วยให้การสร้างสัญลักษณ์ง่ายขึ้น อนุญาตให้ทุกคนออกกุญแจดอกเดียวได้ ทําให้โซลาน่าได้เพิ่มปริมาณการเล่าเรื่องทางนิเวศของโซลาน่าเพิ่มขึ้น แต่กลไกการปั๊มไฟได้ก่อให้เกิด เหรียญมีเม เพื่อแพร่กระจายในความเร็วที่มี การคาดเดาเช่นตัวเลขดาราศาสตร์。

เมื่อมองย้อนกลับไปถึงประวัติการพัฒนาของอุตสาหกรรม โดยรวม โฟม คริปโต (Crypto Polphy) นําเสนอโมเดลวิวัฒนาการแบบสี่ภาคหน้าได้ชัดเจน ทําซ้ําในหลายปีของถนนสายไหม 2013 2017 ICO วงจร 2021 DeFFF และ 2024 ETF:

• เฟส I (ก่อน):ผู้ เข้า ร่วม สมัย แรก ๆ และ มี การ ประเมิน ค่า ต่ํา ลง。
• เฟส 2 (จบ:MACRO-LIQUIDITY และผลกระทบของเครือข่ายคือการรับผลตอบรับ ความหนาแน่นของเรื่องราวใหม่ได้เพิ่มขึ้น และเส้นโค้งของ Sครอบคลุมทั้งประชากรและการลาก。
• ระยะที่ 3 (ระยะการกระดอน):หงส์ ดํา หรือ หงส์ ดํา จะ ทํา ให้ ความ มั่น ใจ ล้ม เหลว ราคา ตก อย่าง รวด เร็ว และ สินค้า ที่ แพง ที่ ตก ต่ํา ก็ ตก ถึง ศูนย์。
• ระยะที่ 4 (ระยะปรับ):โปรเจกต์ส่วนใหญ่หลุดออกจากระยะต่างๆ โครงสร้างพื้นฐานการอยู่รอด ได้ประสบการฟื้นฟูและเอกราชของ BTC ได้ถูกปรับปรุงมากขึ้น。

เพราะไม่มีอะไรใหม่ภายใต้ดวงอาทิตย์。

การ วิเคราะห์ รูป ภาพ ใน อินเทอร์เน็ต:

ย่อ และ ซ่อมแซม: วิธี ที่ ฟอง เทคโนโลยี ทํา งาน ใน ตลาด ใน เชิง บวก

การ พัง ทลาย ของ โฟม ยัง เป็น จุด เริ่ม ต้น ของ กระบวนการ ซ่อมแซม ที่ ยาว นาน ด้วย. หลังจากการล่มสลายของฟองอินเทอร์เน็ตในปี 2000 ตลาดเศรษฐกิจแมโครไม่ได้กลับมาเร็วเท่าที่การมองโลกในแง่ดีบางส่วนจะเป็นไปได้ แต่ได้ผ่านกระบวนการหลายชั้น เส้นโค้งการบูรณะสี่นี้ มีความเร็วและจังหวะที่แตกต่างกัน และได้ทํางานร่วมกันเพื่ออธิบายว่า มาร์โคมาร์มาร์มาร์มาร์มาร์มาร์มาร์มาร์เก็ตสามารถค่อยๆ ฟื้นตัว。

การเข้าใจเส้นทางการซ่อมแซมนี้ ไม่สามารถพอใจได้กับข้อสรุปที่ว่า ในที่สุดตลาดก็กลับมาเหมือนเดิม จะกลับมาช้าแค่ไหน ค่าคืนเท่าไหร่ แล้วแรงอะไรขับเคลื่อนกระบวนการนี้

ส่วนนี้จะให้มุมมองแบบแมโคร เป็นระบบของกระบวนการฟื้นฟูตลาดทั้งหมด หลังจากการชนของฟองอินเทอร์เน็ต 2000 รองรับด้วยข้อมูลหลัก。

อัตราการยุบ: ลึกเท่าใดคือจุดเริ่มต้นของการซ่อมแซม

เพื่อ จะ เข้าใจ ความ ยุ่ง ยาก ใน การ ซ่อมแซม จําเป็น ต้อง มอง ดู ความ ลึก ของ การ ชน. ในแง่ของข้อมูลตลาด สัดส่วนการทําลายทรัพย์สินเทคโนโลยี เป็นหนึ่งในสิ่งที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา จากผลการดําเนินงานจากความเสมอภาค จากจุดสูงสุดในเดือนมีนาคม 2000 ถึงปลายเดือนตุลาคม 2002 ดัชนีรวม NASADAQ ได้ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 5,048.62 จุด ถึง 1,114 จุด ลดลง 78 เปอร์เซ็นต์ เกือบทั้งหมดเป็นการกําจัดการเพิ่มขึ้นอย่างเต็มรูปแบบระหว่างยุคโฟมตั้งแต่ปี ค.ศ. ดัชนี PS 500 ตก ลง มา จาก ความ สูง ทาง ประวัติศาสตร์ 1,552.87 จุด ถึง 768.83 จุด ใน ช่วง เวลา เดียว กัน ลด ลง มาก กว่า 50 เปอร์เซ็นต์ ซึ่ง แสดง ถึง แม้ ค่อน ข้าง อ่อน แต่ ตลาด หมี ยัง คง ดําเนิน ต่อ ไป นาน กว่า 2.6 ปี. ใน ทาง ตรง กัน ข้าม ดัชนี โดย เฉลี่ย ของ โรง งาน ดอว์ โจน ส์ เป็น สิ่ง ที่ เร็ว ที่ สุด ใน สาม คดี ที่ จะ กู้ คืน มา พร้อม ด้วย การ ถอน เงิน 37 เปอร์เซ็นต์ ที่ ใหญ่ ที่ สุด เนื่อง จาก เนื้อหา ทาง เทคโนโลยี ต่ํา ของ ส่วน ประกอบ เหล่า นั้น。

เส้นโค้งความกว้างแรก: เปลี่ยนแปลงนโยบายเงินตราอย่างรวดเร็ว (2001-04)

หลังจากระเบิดอย่างเป็นทางการของฟอง, เฟดเป็นแรงแมโครครั้งแรกที่จะตอบสนอง ตอนต้นปี 2001 เมื่อมีผลกระทบจากตลาดหลักทรัพย์ลดลง การล่มสลายของการลงทุนขององค์กรและการโจมตีจากเหตุการณ์ 9/11 ต่อมา นี่เป็นการลดอัตราดอกเบี้ยที่เข้มข้นที่สุด ในประวัติศาสตร์สกุลเงินสหรัฐ。

ระหว่าง ค.ศ. 2002 ถึง 2003 กรมออมทรัพย์ของรัฐบาลกลางยังคงทําให้ง่ายขึ้นในบริบทของการฟื้นฟูงาน โดยมีอัตราดอกเบี้ยลดลงสองครั้ง และในเดือนมิถุนายน 2003 ทําให้มีอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 1.0 เปอร์เซ็นต์ - นี่เป็นจุดที่ต่ําที่สุดในรอบ 45 ปี และยังคงอยู่ระดับนี้ตลอดปี ตามการศึกษาของรัฐบาลกลาง เรื่องตรรกะหลักของการลดความเร็วลงนี้ คือ แม้ว่าเศรษฐกิจจะตกต่ําลง。

ในเดือนมิถุนายน 2004 เมื่อจีดีพีเพิ่มขึ้นและว่างงานเริ่มลดลง บริษัทเฟดเริ่มเพิ่มอัตราดอกเบี้ยค่อยๆเพิ่มที่ 25 จุดต่อการเดินทาง 17 ครั้ง ระหว่างปี 2004 ถึง 2006, การฟื้นฟูอัตราดอกเบี้ยจาก 1.0 เปอร์เซ็นต์เป็น 5.25 เปอร์เซ็นต์, และทําให้นโยบายการเงินบรรลุผล。

เส้นทางข้างต้นแสดงให้เห็นลักษณะหลักของการดําเนินการนโยบายการเงิน ในยุคหลังการดําเนินงาน: ลดลงอย่างรวดเร็ว。

เส้นโค้งการบูรณะครั้งที่สอง: การฟื้นฟูระบบแบบโปร่งแสงของเศรษฐกิจจริง (2001-06)

ไม่ เหมือน กับ การ เปลี่ยน แปลง อย่าง รวด เร็ว ใน นโยบาย ทาง การ เงิน การ ฟื้นฟู เศรษฐกิจ แท้ เป็น กระบวนการ ที่ อยู่ เบื้อง หลัง ตาราง เวลา และ ใน อัตรา ที่ ช้า กว่า ดัง ที่ เห็น ได้ จาก การ ทํา ให้ จี ดีดี และ การ ทํา งาน เป็น รูป แบบ。

ระดับจีดีพี: ภาวะเศรษฐกิจถดถอยตื้น และค่อยๆฟื้นตัว NBER นิยามเดือนมีนาคมถึง พ.ศ. ตามข้อมูล BC การเติบโตของจีดีพีจริงในปี 2001 เป็นเพียง +1.0 เปอร์เซ็นต์ ต่ํากว่าการขยายตัวความเร็วสูงก่อนหน้านี้ (+4.8 เปอร์เซ็นต์ในปี 1999) แต่ไม่ได้แสดงการเติบโตเชิงลบ; ในปี 2002 การใช้จ่ายและค่าบ้านเพิ่มขึ้นอีกครั้งเป็น +1.7 เปอร์เซ็นต์ ตามด้วยความเร่งอย่างมีนัยสําคัญของการเจริญเติบโตของจีดีพีถึง +2.8 เปอร์เซ็นต์ในปี 2003 และรูปแบบการฟื้นตัวสมบูรณ์ของปี +3.8% ณ จุดสูงสุดหลังปี ค.ศ。

ระดับตลาดงาน: ระยะหลังสําคัญในจีดีพี ข้อมูลการทํางานเป็นเส้นโค้งที่หายากและแพงที่สุดของรอบ อัตรา การ ว่าง งาน ใน สหรัฐ ยัง คง สูง ขึ้น เรื่อย ๆ จาก ระดับ ต่ํา ทาง ประวัติศาสตร์ 4.0 เปอร์เซ็นต์ ใน เดือน กันยายน ปี 2000 จน ถึง ยอด 6.3 เปอร์เซ็นต์ ใน เดือน มิถุนายน 2003 — มาก กว่า หนึ่ง ปี ครึ่ง หลัง จาก ที่ เข้าใจ ว่า ภาวะ เศรษฐกิจ ตก ต่ํา สิ้น สุด. มี การ กล่าว ถึง นัก เศรษฐศาสตร์ ว่า เป็น “การ ฟื้น ตัว โดย ไม่ มี งาน ทํา. ” 2551. ข้อมูลจากกระทรวงแรงงานสหรัฐอเมริกา แสดงการลดงานลงจากการวางแหประมาณ 17.35 ล้านงาน ในปี 2001 ปีเดียว และประมาณ 58,000 คน ในปี ค.ศ. อุตสาหกรรม วิทยาศาสตร์ และ เทคโนโลยี ได้ ก่อ ให้ เกิด ปัญหา นี้ และ มี การ กะ ประมาณ ว่า ใน ช่วง ปี 2001 ถึง กลาง ปี 2003 พื้น ที่ แถบ ลุ่ม ชื้น แฉะ ได้ สูญ เสีย งาน ไป เพียง ประมาณ 200,000 งาน. อัตรา การ ว่าง งาน ส่วน ใหญ่ ได้ ฟื้น คืน สู่ ระดับ เกือบ 2000 ใน ตอน สิ้น ปี 2006 (อัตรา การ ว่าง งาน ลด ลง เหลือ 4.4.5 เปอร์เซ็นต์) และ วัฏจักร แห่ง งาน อาชีพ ทั้ง หมด ก็ ยืด เยื้อ อยู่ นาน กว่า หก ปี。

เส้นโค้งการบูรณะที่ 3: การจัดวางตลาดทุน (2002-2015)

ไม่เหมือนกับการฟื้นฟูสภาพของเศรษฐกิจที่แท้จริง การฟื้นฟูเศรษฐกิจของตลาดทุนนั้นมีลักษณะที่ซับซ้อนกว่า: ตลาดเปิดแทนตลาดหลักทรัพย์。

ตลาด เปิด: การ ฟื้นฟู เทคโนโลยี อย่าง รวด เร็ว แต่ การ กู้ คืน ที่ ดิน ที่ สูญ เสีย ไป นั้น ใช้ เวลา นาน. ดัง ที่ จะ เห็น ได้ จาก ตาราง ข้าง ล่าง นี้ ใน เดือน ตุลาคม 2002 ตลาด เริ่ม เข้า สู่ ระยะ การ ฟื้นฟู เทคนิค หลัง จาก การ สร้าง ฐาน อย่าง ไม่ หยุด ยั้ง. S& P500 บันทึกการผลตอบแทนที่แข็งแกร่งของ +28.7 เปอร์เซ็นต์สําหรับทั้งปี 2003 ตามด้วยอัตราการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง (+10.9%) ในปี 2004 และ +4.9% ในปี 2005 และ +15.8 เปอร์เซ็นต์ ในปี 2549 แต่จํานวนปีผลตอบแทนเป็นบวกยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ผลักดันดัชนีไปถึงจุดสูงสุดในปี ค.ศ. ใน ทาง ตรง กัน ข้าม กระบวนการ ใน การ ซ่อมแซม NASDAQ นั้น นาน กว่า: เนื่อง จาก ความ ผันผวน โดย ทั่ว ไป ของ การ มี ส่วน ร่วม ใน ส่วน ประกอบ ของ มัน ระหว่าง ยุค โฟม ซึ่ง สูง กว่า ปี ส。

นับ ว่า คุ้ม ค่า ที่ จะ สังเกต ว่า แม้ ว่า นา เอส ดี โค จะ ได้ แผ่น ดิน ที่ หาย ไป นั้น กลับ คืน มา อย่าง เต็ม ที่ เป็น เวลา 15 ปี ตั้ง แต่ สิ้น เดือน ตุลาคม 2002 ถึง 2007 ดัชนี ได้ เพิ่ม ขึ้น จาก 1,114 จุด เป็น กว่า 2,800 จุด โดย เพิ่ม ขึ้น เกือบ 150 เปอร์เซ็นต์. หรืออีกนัยหนึ่ง สําหรับนักลงทุนที่เข้ามาทางด้านล่าง นี่เป็นหน้าต่างแบบย้อนกลับที่ดี แต่สําหรับนักลงทุนระยะยาว。

ตลาดทุนเสี่ยง: การหดตัวอย่างรุนแรง และการฟื้นตัวที่ช้ามาก เส้นทางในการซ่อมแซมตลาด VC บิดเบี้ยวมากกว่าตลาดเปิด ณ จุด สูง สุด ของ ฟอง สบู่ นั้น การ ลง ทุน ประจํา ปี ใน สหรัฐ มี ประมาณ 1.5 พัน ล้าน ดอลลาร์ หรือ 1.87 เปอร์เซ็นต์ ของ จีดีดีพี (Pricewater Housecopers Milter Science). หลังจากการล่มสลาย กองทุน VC ลดลงด้วยอัตราที่เร็วกว่าที่คาดไว้มาก: การลงทุนลดลงอย่างมากในปี 2001 เป็นประมาณ 40.5 พันล้าน และในปี ค.ศ。

ไมโครนิเวศวิทยาของ VC ยังได้ผ่านกระบวนการสร้างโครงสร้างพื้นฐานในขั้นตอนนี้ มี การ ตั้ง ข้อ สงสัย ใน เรื่อง แบบ ธุรกิจ ที่ มี อยู่ ทั่ว ไป ใน ยุค ฟอง “ผล กําไร อันดับ แรก, กําไร อันดับ สอง, ” และ ผู้ ลง ทุน ก็ เริ่ม ย้าย ไป เป็น เป้า หมาย ที่ มี คุณภาพ สูง กว่า นี้ ได้ แก่ บริษัท ที่ มี คุณภาพ สูง กว่า, ถนน กําไร ที่ ชัดเจน กว่า, ผู้ ประเมิน ราคา ต่ํา กว่า ได้ กลาย เป็น มาตรฐาน ใหม่ ใน การ ตรวจ สอบ. ข้อมูล Wing Voice แสดงให้ทราบว่า อายุมัธยฐานของบริษัทที่ประสบความสําเร็จในรอบ A เงินทุนเพิ่มขึ้นจาก 0.5 ปี ในปี 2000 เป็น 1.4 ปี ในปี 2003 ใน ขณะ เดียว กัน สถาบัน เพาะ พันธุ์ ใหม่ ๆ เช่น Y Combinator (2005) และ First Runed Capital (2004) ได้ ปรากฏ ขึ้น ใน ช่วง เวลา นี้ ทํา ให้ ระบบ นิเวศ ทาง นิเวศ วิทยา ทาง ด้าน นิเวศ วิทยา ทาง ชีวภาพ สําเร็จ จาก โครง สร้าง สถาบัน。

ความ หนาว เย็น ของ ตลาด ไอ พี โอ ยัง เป็น ลักษณะ เด่น ของ ยุค นี้ ด้วย. ใน ปี 2000 เมื่อ มี การ ติด ตั้ง โฟม นี้ ขึ้น มา มี 380 บริษัท ยัง คง อยู่ ใน ตลาด; ใน ปี 2001 หลัง จาก การ ระเบิด ของ โฟม จํานวน นั้น ลด ลง อย่าง ฮวบฮาบ เหลือ 79 คน น้อย กว่า หนึ่ง ใน สี่ ของ ปี ก่อน. การปิดหน้าต่างทางออกได้ระงับการไหลของระบบนิเวศทั้งหมดโดยตรง และสถาบันวีไอพีได้ติดพันกับสถานการณ์ "ไร้ความสามารถ" หน้าต่างทางออกนี้จะถูกเริ่มใหม่อย่างสมบูรณ์ จนถึงปี 2004 - 2005。

มาตรา 4 Rehabition Curve: Recontrication of Reculution of Reculution เฟรมเวิร์คและฟื้นฟูความไว้วางใจ (2002-04)

การฟื้นฟูตลาดไม่เพียง แต่เกิดขึ้นในการประเมินค่าและระดับการเงิน แต่ยังเกิดขึ้นในการสร้างสถาบันและความไว้วางใจ ใน ระหว่าง การ โฆษณา ทาง อินเทอร์เน็ต มี บริษัท มาก มาย ได้ รับ ผล กระทบ จาก การ ฉ้อ ฉล ทาง การ เงิน (เช่น เอน รอน ระเบิด เมื่อ เดือน ตุลาคม 2001 เชส เวิลด์ คอม ใน เดือน มิถุนายน 2002 และ อะดอล์ฟฟี อา ใน เดือน มิถุนายน 2002) การ ทําลาย ความ ไว้ วางใจ ของ ประชาชน อย่าง จริงจัง ใน ตลาด เมืองหลวง. ตลาดหลักทรัพย์ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องในปี ค.ศ。

30 July 2002 รัฐสภาสหรัฐอเมริกาได้ผ่านพระราชบัญญัติซาร์เบนส์-ออกซ์ลีย์อย่างเป็นทางการ SOX การปฏิรูปการบริหารจัดการที่สําคัญที่สุดของตลาดหลักทรัพย์สหรัฐอเมริกา ตั้งแต่เศรษฐกิจตกต่ําครั้งใหญ่ ค.ศ. พระราชบัญญัติ SOX เสริม ความ จําเป็น ใน การ ควบคุม ภาย ใน ของ บริษัท เปิด ทํา ให้ มี หน้า ที่ รับ ผิด ชอบ ทาง กฎหมาย เพิ่ม ขึ้น ใน การ รับรอง ทาง การ เงิน ของ ผู้ บริหาร และ วาง ข้อ จํากัด ใหม่ ๆ ใน เรื่อง ความ เป็น เอกเทศ ของ บุคคล ภาย นอก. การนํากฎหมายนี้เข้ามาใช้ เป็นจุดเริ่มของการจัดลําดับตลาดใหม่ ในระดับการบริหารงาน และให้พื้นฐานสถาบัน。

ใน ขณะ เดียว กัน ก.ล.ต. ก็ ได้ กําหนด ให้ มี การ ปรับ ปรุง อย่าง มาก ใน เรื่อง ความ ขัด แย้ง กัน ใน เรื่อง ธนาคาร การ ลง ทุน ขนาด ใหญ่ เช่น ซี ติ กรุ๊ป และ เมอร์ลิน และ ส่ง เสริม ให้ มี การ ปฏิรูป โครง สร้าง ใน เรื่อง ความ เป็น เอกเทศ ของ นักวิเคราะห์. มาตรการทางระบบเหล่านี้ ในการฟื้นฟูสถาบัน ผนวกเข้ากับนโยบายการเงิน การปล่อยข้อมูลทางเศรษฐกิจและปรับปรุง。

กฎแมคโครของเส้นทาง: ห้าข้อสรุปหลัก

การคอมไพล์การวิเคราะห์ข้อมูล ของเส้นโค้งการซ่อมแซมสี่ที่กล่าวข้างต้น กระบวนการซ่อมแซมมาร์โคมาร์มาร์มาร์มาร์มาร์มาร์มาร์มาร์เก็ต หลังจากฟองอินเทอร์เน็ตเปิดเผย

ข้อแรก นโยบายการเงิน คือคันโยกที่เร็วที่สุดและทรงพลังที่สุด ในกระบวนการฟื้นฟูระบบ แต่สามารถลดจํานวนลงได้โดยตลาดการเงินด้านล่าง。

ประการ ที่ สอง ความ แตก ต่าง ทาง ระบบ ใน ความ เร็ว ของ การ ฟื้นฟู ใน ตลาด ต่าง ๆ: ตลาด เปิด (ตลาด กลาง) เป็น สิ่ง ที่ ได้ รับ ผล กระทบ เร็ว ที่ สุด จี ดี เอ็ม เป็น อย่าง ที่ สอง งาน อาชีพ เป็น งาน ที่ ช้า ที่ สุด ที่ จะ ฟื้น ตัว และ ตลาด เวียดกง และ ตลาด เอกชน มัก จะ มี การ แสดง ออก ซึ่ง ความ ฟุ่มเฟือย — เมื่อ เงิน กองทุน ถอน ออก ไป วัฏจักร แห่ง การ บูรณะ จะ มี มาก กว่า เวลา อัน สม เหตุ ผล ที่ เห็น ได้ ชัด จาก การ ล่ม สลาย ของ ตัว เอง。

ข้อสาม มีระยะเวลาอันสั้นระหว่างดัชนีของ "การกลับมาแบบเก่า" และ "การกลับมาแทนการกลับมา". S& P500 ได้กลับมาอีกครั้งอย่างมากในปี 2003 + 28.7% แต่ยอดของมันคือการฟื้นตัวหลังจาก 7.5 ปี; NASDAQ ยาวถึง 15 ปี นี่หมายความว่าวงจรจริงของการซ่อมแซม มีความยาวมากกว่าสําหรับนักลงทุนในการปรับแต่งระดับสูง มากกว่าผลสะท้อนที่แสดงบนเส้นเค-ไลน์。

ประการที่สี่ การซ่อมแซมตลาดหลังยุคโฟมนั้นมักจะมาพร้อมกับการปรับเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานของโครงสร้างนิเวศ: การประเมินตรรกะเปลี่ยนจาก "การเติบโต" มาเป็น "การเจริญเติบโต", VIC ย้ายไปจาก "ผังตลาดที่แพร่หลาย" มาเป็น "โครงการที่ผู้ใหญ่เลือก", และการเปลี่ยนกรอบการย้ายจาก "หนี้กลับหลัง" มาเป็น "ข้อจํากัดทางระบบ". การ ซ่อมแซม ไม่ เพียง แต่ ควบ คู่ ไป กับ การ กลับ มา ของ ราคา เท่า นั้น แต่ ยัง ได้ ปรับ ปรุง แนว คิด ของ ผู้ มี ส่วน ร่วม ใน ระดับ ตลาด ทั้ง หมด ด้วย。

ห้า นอกเหนือการล่มสลาย บริษัทเทคโนโลยี ที่มีคุณค่าพื้นฐานที่แท้จริง ไม่เพียงแค่อยู่รอด แต่กลายเป็นเครื่องยนต์หลักของวงจรการเติบโตต่อไป ราคาหุ้นของอเมซอนในฟองสบู่ลดลงจาก $10-7 เป็น $6 และในช่วงนี้ มันได้เสร็จสิ้นการเปลี่ยนแปลงเชิงยุทธศาสตร์。

การเข้ารหัส: คําแนะนําเกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคต รูปแบบและกลยุทธ์

ตําแหน่งต่อ: ไครปโตอยู่ที่ไหน

2026 เมื่อถึงวันที่ 20 มีนาคม มูลค่าตลาดรวมของตลาดการเข้ารหัสทั่วโลก มีประมาณ 2.5 ล้านล้านบาท ราคาบิตโคอินถูกจัดตั้งขึ้น ระหว่าง 65,000 ถึง 76,000 บาท และค่าความจุของบิตเคนคงที่ที่ประมาณ 58-60 เปอร์เซ็นต์ สภาพ การณ์ เช่น นี้ คล้าย กัน อย่าง ยิ่ง กับ ขั้น ตอน ที่ สี่ นั่น คือ ช่วง การ ปรับ ตัว หลัง จาก การ ล่ม สลาย ของ ฟอง อินเทอร์เน็ต ดัง ที่ พรรณนา ไว้ ข้าง ต้น. ตลาดได้กลับมาจากงานคาร์นิวัลแบบเจาะจง แต่ไม่ใช่จากที่ที่พวกเขาเริ่มต้น แต่จากมูลนิธิที่เป็นผู้ใหญ่กว่า จากข้อมูลและกรอบความคิด ในสามภาคแรก บทนี้จะเป็นแผนที่ความเป็นจริงในปัจจุบัน。

ถ้าโมเดล 4 ฉากที่บรรยายไว้ก่อนหน้านี้ ถูกนําไปใช้กับตลาดไครพโตในปัจจุบัน ตําแหน่งตลาดใน Q2 ในปี 2026 จะใกล้เคียงกับการเปลี่ยนแปลง การ ตัดสิน นี้ อาศัย ส่วน สําคัญ ต่อ ไป นี้。

ในแง่ของนโยบายการเงิน ธนาคารกลางได้รักษา อัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางที่ 3.5 ถึง 3.75 เปอร์เซ็นต์ของเป้าหมาย ในระหว่างนั้น ผลกระทบของค่าพลังงานที่เกิดจากการเกิดสงครามอิหร่าน ได้ก่อให้เกิดความเสี่ยงของอัตราเงินเฟ้อ และประธานของธนาคารกลาง คลีฟแลนด์ เบ็ธ แฮมแม็ก เตือนในเดือนเมษายน 2026 นี่ หมาย ความ ว่า สภาพ แวด ล้อม ของ เมกะทรอน ใน ปัจจุบัน กําลัง จะ สิ้น สุด ลง ของ วัฏจักร แห่ง ความ หลาก หลาย แต่ ยัง ไม่ ได้ เข้า สู่ ระยะ ที่ ปลอด ภัย. นี่แตกต่างจากสถานการณ์ในปี 2001-03 หลังการล่มสลายของฟองอินเทอร์เน็ต เมื่อธนาคารกลางได้ลดดอกเบี้ยลงเหลือ 1 เปอร์เซ็นต์ หลังจากตัดดอกเบี้ย 13 ดอกเบี้ยและตลาดได้ฟื้นฟูสภาพที่เสรีนิยมอย่างมาก อย่าง ไร ก็ ตาม ตลาด ค ริ ป โต ยัง คง มี การ จัด ระเบียบ ใน สภาพ แวด ล้อม ที่ อัตรา ดอกเบี้ย ยัง คง อยู่ มาก กว่า 3.5 เปอร์เซ็นต์ โดย บ่ง ชี้ ว่า ยัง ไม่ ได้ รับ การ สนับสนุน อย่าง เต็ม ที่ จาก นโยบาย ทาง การ เงิน。

ในแง่ของสัดส่วนของกองทุนเอทีเอฟและสถาบัน (ETF) สหรัฐอเมริกา เงินสดบิตโคอินอีทีเอฟ มีมากกว่ารายได้สะสมจากรายได้รวม 53,000 ล้านบาท ตั้งแต่อนุมัติเมื่อ 2024 ได้เพิ่มความคาดหวังที่ดีขึ้นของนักวิเคราะห์ ก่อนที่ผลิตภัณฑ์ของพวกเขาจะออกอากาศ จุดปัจจุบัน AUM ของ Bitcoin ETF อยู่ในระยะ 90-100 พันล้าน และ iShares Bitcoin Indust (IBIT) ของ BlackRock อย่างเดียวแทนกว่า 45 เปอร์เซ็นต์ของตลาดนี้ แนวโน้มนี้แสดงให้เห็นว่า บิตคอยเริ่มเปลี่ยนจากสินทรัพย์ที่คาดเดาได้ ไปเป็นเป้าหมายของการตั้งค่าระดับเอเจนซี่ โดยมีนักลงทุนหลายประเภท。

ใน ด้าน โครง สร้าง ของ ตลาด ขนาด ใหญ่ ตลาด ไคร ป โต วีก กําลัง ประสบ กับ การ ปรับ ปรุง โครง สร้าง ซึ่ง คล้าย กัน มาก กับ ตลาด วี ดิ โอ ภาย หลัง ฟอง อินเทอร์เน็ต. ตาม ข้อมูล ของ หนังสือ พิมพ์ เดอะ บ ล็อก การ ลง ทุน โดย รวม ใน บริเวณ ค ริ ป โต ใน ปี 2025 มี อัตรา ประมาณ 188.9 พัน ล้าน ดอลลาร์ (ส่วน ประกอบ ทาง ลม ลด ลง โดย ลด จํานวน ลง จาก 1.3 พัน ล้าน บาท ใน ปี 2024 แต่ ปริมาณ การ ซื้อ ขาย ลด ลง ประมาณ 60 เปอร์เซ็นต์ ใน ช่วง เวลา เดียว กัน ตั้ง แต่ ปี 2024 ถึง 1,200. เมือง หลวง มี ความ เข้ม ข้น อย่าง มาก ใน ไม่ กี่ โครงการ ต่อ มา และ ผู้ บุกเบิก รุ่น แรก ๆ กําลัง ประสบ กับ สภาพ แวด ล้อม ทาง การ เงิน ที่ ยาก ที่ สุด ใน รอบ หลาย ปี. นี่คล้ายกับ "การอพยพของคุณภาพ" ในอุตสาหกรรมวีไอพีในปี 2002-04 หลังจากอินเทอร์เน็ตฟอง - ในปี 2000 ณ จุดสูงสุดของฟองสบู่ อายุมัธยฐานของบริษัทที่ประสบความสําเร็จคือ 0.5 ปี และในปี ค.ศ。

ตัวแปรหลัก: ครั้งนี้ต่างกันตรงไหน

17 March 2026 คณะกรรมการ ก.ล.ต. และ CFTC ร่วมกันออกเอกสารอธิบาย (ประกาศปล่อยข้อมูลหมายเลข 33-114112) ลงวันที่ 68 หน้า อย่างเป็นทางการ จัดจําหน่ายทรัพย์สินดิจิตอลหลัก 16 ทรัพย์สินหลัก ๆ เป็นทรัพย์สินดิจิตอล พ.ศ. เอกสารนี้กําหนดการจัดประเภทเงินตราได้ห้าประเภท: สินค้าดิจิตอล คอลเลกชัน ดิจิตอล เครื่องมือดิจิตอล เฉพาะหมวดหมู่สุดท้ายจะครอบคลุมโดย ก.ล.ต. และส่วนที่เหลือไม่ได้ครอบคลุมโดย ข้อบังคับหลักทรัพย์。

ความสําคัญของการริเริ่มนี้ คือมันทําให้ ความไม่แน่นอนสูงสุดในอุตสาหกรรมการเข้ารหัส มานานกว่าทศวรรษ ก่อน หน้า นี้ ก.ล.ต. ได้เริ่มปฏิบัติการต่อต้านทรัพย์สินในหลากหลายประเภท เช่น โซลาน่า และ XRP ซึ่งได้นําไปสู่การให้เงินทุนแก่สถาบันอย่างมหาศาล นี้อยู่ในขั้นตอนที่สอดคล้องกับบทบาทของพระราชบัญญัติ SOX ของ 2002 หลังจากที่อินเทอร์เน็ตฟอง — เมื่อเรื่องอื้อฉาวการทุจริตทางการเงินเช่นเอนรอนและเวิลด์เวปไซด์ โครงข่ายควบคุมการเข้ารหัส กําลังเติมเต็มการทํางานเดียวกัน ในขณะเดียวกัน พระราชบัญญัติพลเอก ได้มีการลงนามอย่างเป็นทางการในพระราชบัญญัติในเดือนกรกฎาคม 2025 จัดตั้งกรอบการปกครองระดับกลางสําหรับเงินตราที่เสถียร ในขณะที่พระราชบัญญัติราชการได้ผ่านการลงคะแนนเสียง 294-134 ในห้องรับเลือกตั้ง และคณะกรรมการวุฒิสภา เรื่องเกษตรกรได้เลื่อนไปข้างหน้าในเดือนมกราคม 2026 พิจารณาโดยคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา พ.ศ。

คําแนะนําแบบ STRATEGIC: กรอบสําหรับการกระทําโดยโครงการ VOICE และนักลงทุน

โดยเพิ่มความโค้งของการซ่อมแซมหลังฟองอินเทอร์เน็ต ด้วยโครงสร้างตลาดในปัจจุบันของ คริพโต วิวัฒนาการบางอย่างอย่างมีเหตุผล สามารถสร้างขึ้นได้ในอีกห้าปีข้างหน้า。

ในระยะสั้น 2026-2027, ตลาดจะยังคงอยู่ในช่วงการแยกและคัดกรอง เส้นทางของอัตราดอกเบี้ยของ Fed คือตัวแปรสําเร็จ:

• หากอัตราดอกเบี้ยเริ่มลดลงระหว่างปี สินทรัพย์ความเสี่ยงจะถูกสนับสนุนอย่างชัดเจนโดยความคล่องตัว
• ตลาดอัลค็องจะต้องเผชิญกับการกวาดล้างที่ลึกขึ้น ถ้ามันเพื่อ re-introuise เงินเฟ้อเป็นผลจากการช็อคราคาพลังงาน。

2527-2029) หากอัตราดอกเบี้ยวัฒนาขึ้นปกติ และเริ่มเข้าสู่ระยะเสรีนิยม ตลาดไครพโตมีแนวโน้มจะเข้าสู่วงจรการเติบโตแบบใหม่ในช่วงนี้ ไม่เหมือนกับวงจรก่อนหน้านี้ แรงขับเคลื่อนหลักของการเจริญเติบโตนี้ มีแนวโน้มจะเป็น คลื่นความผันผวนของสภาพคล่องเท่านั้น นี่ หมาย ความ ว่า ความ ผันผวน ของ ตลาด อาจ ลด ลง เรื่อย ๆ แต่ ความ ยืน ยาว ของ การ เจริญ เติบโต จะ เพิ่ม ขึ้น อย่าง น่า สังเกต. เช่น เดียว กับ วงจร การ ฟื้นฟู ที่ ติด ตาม มา ใน อินเทอร์เน็ต แอ มะ ซอน ได้ ทํา การ เปลี่ยน แปลง ทาง ยุทธศาสตร์ ตั้ง แต่ การ ใช้ ไฟฟ้า เป็น การ คํานวณ เมฆ ใน ช่วง เวลา ที่ ราคา หุ้น ลด ลง จาก 107 ดอลลาร์ เป็น ประมาณ 6 ดอลลาร์ และ มี โครงการ หลาย โครงการ ใน อุตสาหกรรม ไคร ป โต ที่ ทํา ให้ ผลิตภัณฑ์ สมบูรณ์ ใน ช่วง ที่ มี การ ปรับ ปรุง ใน ปัจจุบัน กลาย เป็น เครื่องจักร หลัก ของ การ เจริญ เติบโต รอบ หน้า。

แต่ต้องเตือนไว้ก่อนว่า ประวัติของฟองอินเทอร์เน็ต บอกเราอย่างชัดเจนว่า แม้ว่าตลาดทั้งหมด S& P500 ได้กลับมาอีกครั้งอย่างมากในปี 2003 +28.7% แต่มันใช้เวลา 15 ปีเพื่อกลับสู่จุดสูงสุดในปี ค.ศ. ในโลกของไครพโต นั่นหมายความว่าการฟื้นฟูของ BTC จะเร็วกว่าการกลับมาของอัลท์ค็องจํานวนมาก。

โครงการ: โครงการชนิดใด ที่ตลาดต้องการ

ใน สภาพ แวด ล้อม ปัจจุบัน มี การ เปลี่ยน แปลง ขนาน ใหญ่ ใน บริบท ทาง การ เงิน ของ โครงการ. A16z Secreto General Ariana Synson ชี้ให้เห็นว่า ความเข้มข้นของการเงินในปี 2025 ส่วนใหญ่จะขับเคลื่อนโดยการตอกหมุดเหรียญและรางจ่าย。

เมื่อมองย้อนกลับไปยังประวัติศาสตร์ของฟองแห่งอินเตอร์เน็ต โครงการที่รอดจากการล่มสลายของมัน และยังคงเติบโตต่อไปในช่วงทศวรรษถัดมา ในช่วงการปรับปรุงตลาด พวกเขาเสร็จสิ้นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของโมเดลธุรกิจ จากการพึ่งพาการฉีดทุนภายนอก สําหรับ Krypto Projects นี้หมายความว่า "ระดับความจุ + ระดับสถาบัน" อยู่ที่แกนหลักของอนาคต และจุดโฟกัสต้องอยู่ในสามทิศทาง: หนึ่งคือ การลดค่าเงินและโครงสร้างพื้นฐานการชําระเงิน ซึ่งเป็นแหล่งรายได้ที่เสถียรที่สุด อย่างที่สองคือ การบริการการลงนามของ RWA。

แน่นอน มันคุ้มที่จะพูดถึงว่า ในคลื่นเอไอในปัจจุบัน AI จะกลายเป็นจุดสนใจในชีวิตทุกรูปแบบ แต่สําหรับโครงการ Web3 สําคัญกว่า ถ้า AI สามารถทําให้ตรรกะหลักแข็งแรงขึ้นได้จริง เช่น ปรับปรุงประสิทธิภาพตามความเหมาะสม การควบคุมลมให้เหมาะสม หรือการโต้ตอบตามสายโซ่ที่สามารถทํางานได้。

สําหรับ VC: วิธีการเปลี่ยน

ปัจจุบันอุตสาหกรรม Cripto VICC กําลังผ่านกระบวนการสร้างโครงสร้างเดียวกันนี้ คล้ายกับฟองสบู่อินเตอร์เน็ต ตาม คํา กล่าว ของ เม ส ตา รี ใน ช่วง 12 เดือน ที่ ผ่าน มา ขณะ ที่ เดือน มีนาคม 2026 จํานวน เงิน ทุน ที่ มี การ เข้ารหัส ได้ เพิ่ม ขึ้น ราว ๆ 50 เปอร์เซ็นต์ ใน ช่วง เวลา เดียว กัน แต่ จํานวน การ ซื้อ ขาย ลด ลง 46 เปอร์เซ็นต์ โดย มี ปริมาณ เฉลี่ย ของ การ ซื้อ ขาย พุ่ง ขึ้น จาก ประมาณ 9 ล้าน ถึง 34,000 ล้าน บาท. จํานวนนักลงทุนที่กระฉับกระเฉงลดลงจากปีถึงปีโดย 34.5 เปอร์เซ็นต์ ตาม คํา กล่าว ของ ร็อบ ฮา ดริค หน่วย งาน ต่าง ๆ ของ ค ริ ป โต วี กส์ จํานวน มาก กําลัง ใกล้ จะ ถึง จุด สิ้น สุด ของ การ ใช้ ทุน และ ความ ยาก ลําบาก ใน การ หา เงิน ทุน ใหม่ ๆ ได้ เพิ่ม ขึ้น อย่าง น่า สังเกต. สถาณการณ์นี้คล้ายคลึงมากกับการดัดแปลงระบบนิเวศของ VC ในปี 2002-2005 ใน ตอน นั้น สถาบัน เพาะ เมล็ด พืช แห่ง ใหม่ เช่น Y Combinator (2005) ได้ รับ การ ก่อ ตั้ง ขึ้น ใน ช่วง ฤดู หนาว ที่ ลึก ที่ สุด ของ อุตสาหกรรม นี้ โดย ทํา ให้ การ เจริญ เติบโต ของ โรง อุตสาหกรรม วี ดิ โอ。

ต่อ ภูมิ หลัง ดัง กล่าว คํา ชี้ แนะ สําคัญ หลาย อย่าง ที่ ใช้ ใน การ เปลี่ยน แปลง นี้ เป็น เรื่อง ที่ ต้อง เป็น ห่วง สําหรับ วีดีโอ ปัจจุบัน: ประการ แรก การ เปลี่ยน จาก เงิน สด ที่ ลง ทุน ไป เป็น ความ เสมอ ต้น เสมอ ปลาย ของ ความ เสมอ ต้น เสมอ ปลาย ได้ รับ การ ปรับ ให้ เข้า กับ ความ เสมอ ต้น เสมอ ปลาย ใน เรื่อง การ จ่าย เงิน และ การ ติด ต่อ ทาง การ เงิน; ประการ ที่ สอง การ เพิ่ม ข้อ เรียก ร้อง ด้าน สุขภาพ ทาง การ เงิน สําหรับ โครงการ ที่ จะ มุ่ง สนใจ ใน เรื่อง เงิน จริง ๆ, เศรษฐกิจ และ การ ดู แล ลูก ค้า แทน ที่ จะ เป็น เพียง ที่ อยู่ ใน ทีวี หรือ ที่ อยู่ ตัว เลข และ ประการ สุด การ ปรับ เปลี่ยน ทาง ภูมิศาสตร์ จาก การ มุ่ง หน้า ไป ใน ขั้น ต่อ ไป นี้ ก็ เพียง แต่ ก้าว หน้า ไป ยัง ตลาด โลก – โดย เฉพาะ อย่าง ยิ่ง ประเทศ ตลาด ที่ กําลัง พัฒนา เช่น เอเชีย, แอฟริกา และ ลา ติน อเมริกา กําลัง ถูก พิจารณา ใน เวลา เดียว กัน。

ผู้จัดลงทุน: การแสดงตัวความเสี่ยงและกลยุทธ์การจองพื้นที่

ข้อมูลทางประวัติศาสตร์ได้แสดงให้เห็นซ้ํา ๆ ว่าการเข้าไปในเว็บไซต์ในช่วงการปรับปรุง หลังจากระเบิดโฟม เป็นหน้าต่างที่มีผลตอบแทนในระยะยาวสูงสุด NASDAQ เพิ่มขึ้นมากกว่า 150 เปอร์เซ็นต์ (ประมาณ 155 เปอร์เซนต์) จากช่วงล่างของเดือนตุลาคม 2002. สําหรับนักลงทุน crypto กลยุทธ์หลักในขั้นตอนนี้ควรจะรวมต่อไปนี้。

อันดับแรกคือการจัดลําดับความสําคัญของ BTC กระบวนการจัดตั้งสถาบัน BTC นั้นไม่สามารถแก้ไขได้ และการดํารงอยู่ของ ETF ได้ทําให้ฐานราคา BTC รองรับมากกว่ารอบก่อน ๆ พอ ถึง เดือน เมษายน 2026 การ ครอบ ครอง ของ บี ที ซี ยัง คง อยู่ ที่ 57-59 เปอร์เซ็นต์ ซึ่ง บ่ง ชี้ ว่า ใน ช่วง เวลา รวม ยอด การ ค้า ทั้ง หมด เงิน ทุน ก็ ยัง มี การ รวม กัน ใน บี ที ซี。

ประการ ที่ สอง ต้อง ระมัดระวัง อย่าง ยิ่ง ใน เรื่อง ตลาด อัลท์ โค อิน. การ วิเคราะห์ ข้าง ต้น ได้ แสดง ให้ เห็น อย่าง ชัดเจน ว่า เรื่อง ราว เกี่ยว กับ พวก รัก ร่วม เพศ ที่ แพร่ หลาย มาก ขึ้น เรื่อย ๆ เป็น สาเหตุ ของ การ ตก ลง ใน ตลาด อัลท์ โค อิน ครั้ง ก่อน. จากภูมิหลังของโซลาน่า เอโคซิสเตม (Sollana Ecosystem) ที่มียอดของเหรียญใหม่กว่า 50,000 เหรียญ โครงการเม่และโครงการเล่าเรื่องส่วนใหญ่ ได้มีการเทรดศูนย์ในเดือน ค.ศ. เฉพาะโครงการอัลท์คอย์นที่มีแหล่งรายได้และผู้ใช้ที่มีประสิทธิภาพเท่านั้น ที่ควรค่าแก่การพิจารณาอย่างจริงจังบนเวทีนี้。

สุดท้ายมีการติดตามอย่างต่อเนื่องของแมโครความเสี่ยง ความไม่แน่นอนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในขณะนั้นมาจากสองแหล่ง: การกระตุ้นของราคาพลังงานจากความขัดแย้งของอิหร่าน และผลกระทบต่อนโยบายเงินเฟ้อและการเงิน; และการเปลี่ยนแปลงในวาระของประธานสํานักงานกลาง, เจโรม พาวเวลล์ ซึ่งรัฐดังกล่าวจะหมดอายุในวันที่ 15 พฤษภาคม 2026 ซึ่งนโยบายชอบของอิหร่านจะมีผลกระทบโดยตรงต่อเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในภายหลัง ประวัติศาสตร์ของฟองอินเทอร์เน็ตได้สอนเราว่า การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ไม่ใช่ผลจากการแยกหรือขับรถในตลาด นักลงทุนควรติดตามวิวัฒนาการของตัวแปรทั้งสามนี้ พร้อมกัน แทนที่จะพึ่งพาทั้ง。

กลับด้าน

ทุกคลื่นเทคโนโลยีที่สําคัญในประวัติศาสตร์ ได้รับการปรับปรุงความชัดเจนเป็นพิเศษ แต่แทบจะไม่มีใครสามารถ ยืนยันว่าด้านล่างอยู่ที่ไหน นี่คือภาพจริงของสถานการณ์ปัจจุบันในตลาด Krypto。

ในแง่ของตัวบ่งชี้โครงสร้าง มีความคล้ายคลึงกันทางประวัติศาสตร์อย่างชัดเจน ระหว่างช่วงการปรับปรุงในปัจจุบัน และระยะฟื้นฟูหลังการล่มสลายของฟองอินเทอร์เน็ต สัญญานเหล่านี้ยังปรากฏบนอินเทอร์เน็ตใน ค.ศ。

แต่ จําเป็น ต้อง ยอม รับ ว่า ค ริ ป โต เผชิญ กับ ตัวแปร ที่ ไม่ มี อยู่ ใน ยุค อินเทอร์เน็ต. ผลกระทบโดยตรงจากความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์ เกี่ยวกับราคาพลังงานและเส้นทางเงินเฟ้อ ความไม่เที่ยงตรงอย่างต่อเนื่อง ในตําแหน่งการปกครองของประเทศอธิปไตย ตัวแปรเหล่านี้ไม่ได้มีต้นแบบที่เป็นผู้ใหญ่ทางประวัติศาสตร์ ที่สามารถอ้างอิงได้ แต่อยู่ภายใต้การติดตาม。

ดังนั้น การมองโลกในแง่ดีอย่างระวัง เกี่ยวกับความคาดหวังในระยะยาวของตลาดไครพโต เป็นตําแหน่งที่ถูกต้อง การมองโลกในแง่ดีเกิดจากการปรับปรุงโครงสร้าง ในพื้นฐาน และจากการดํารงอยู่ของตัวแปรเหล่านี้ จนกว่าเครื่องราชอิสริยาภรณ์จะสมบูรณ์ การรักษาระยะห่างจากเรื่องใหญ่ทั้งหมด บน "ซูเปอร์ไซล์" และเน้นที่ข้อมูลที่สามารถตรวจสอบได้。

มนุษย์เป็นสิ่งที่ล่อลวงตัวเอง และในขณะที่เราทุกคนรู้คําตอบ เราต้องทําให้มันชัดเจน ว่ามันมีอยู่จริงหรือไม่。

หลังจากฟองไม่ได้สิ้นสุด แต่จุดเริ่มต้นที่แท้จริง。