Tiêu đề gốc: Báo cáo Ethereum Q1 2026
Tác giả gốc: Token Terminal
Biên soạn bởi: Peggy, BlockBeats

Ghi chú của biên tập viên: Báo cáo quý đầu tiên của Ethereum Q1 2026 của Token Terminal này đưa ra một tập hợp dữ liệu có vẻ mâu thuẫn nhưng quan trọng: Ethereum Số lượng người dùng mạng chính, số lượng giao dịch và thông lượng đồng thời đạt mức cao kỷ lục, nhưng phí giao dịch, TVL, khối lượng giao dịch và toàn bộ số tiền của ETH giá trị thị trường pha loãng giảm so với tháng trước.

Ethereum đang tích cực bước vào giai đoạn "phí thấp cho quy mô". Khi nâng cấp Fusaka tăng dung lượng dữ liệu và không gian khối trở nên rẻ hơn, tốc độ tăng trưởng của người dùng và giao dịch bắt đầu tăng tốc, nhưng việc thu phí ngắn hạn bị giảm sút. Báo cáo giải thích hiện tượng này là nghịch lý của Jevons: khi chi phí sử dụng giảm, nhu cầu mạng có thể được giải phóng thêm.

Điều đáng chú ý hơn là câu chuyện cốt lõi của Ethereum đang chuyển từ chuỗi công khai DeFi sang lớp thanh toán tài chính toàn cầu. Báo cáo cho thấy Ethereum vẫn thống trị lĩnh vực tài sản mã hóa: stablecoin, quỹ mã hóa, hàng hóa mã hóa và cổ phiếu mã hóa đều đã hình thành quy mô trên đó, với các quỹ và tài sản vàng tăng trưởng đặc biệt rõ ràng. Sự tham gia liên tục của các tổ chức như BlackRock, JPMorgan và Fidelity cũng đã nâng cao “thể chế trên chuỗi” từ ý tưởng đến thực hành thanh toán và phát hành sản phẩm.

Giá trị cốt lõi của báo cáo này không phải là chứng minh giá ETH sẽ thay đổi như thế nào trong thời gian ngắn mà là để chứng minh vị trí cấu trúc của Ethereum như một cơ sở hạ tầng tài chính: trong khi nó đang hy sinh phí xử lý ngắn hạn thông qua việc mở rộng, nó đang cố gắng củng cố hiệu ứng mạng lưới của mình bằng các đồng tiền ổn định, quỹ mã hóa, tín dụng trên chuỗi và thanh toán tổ chức. Đối với các nhà đầu tư và các nhà quan sát trong ngành, câu hỏi thực sự cần theo dõi là: ai sẽ trở thành lớp thanh toán mặc định khi ngày càng nhiều tài sản tài chính được chuyển trên chuỗi và làm thế nào nhu cầu thanh toán này cuối cùng sẽ được chuyển đến việc nắm bắt giá trị của ETH.

Sau đây là văn bản gốc:

1) Tóm tắt điều hành

Ethereum ($ETH) là một chuỗi khối công khai, không cần cấp phép, cung cấp khả năng tính toán và thanh toán toàn cầu cho các ứng dụng tài chính trong một nền kinh tế mở. Nó chạy một tập hợp các sổ cái chung mà mọi người có thể xây dựng trên đó và không một bên nào có thể đóng, đồng thời sử dụng tài sản gốc ETH của mình để trả phí giao dịch; đồng thời, thông qua cơ chế cầm cố, ETH còn được sử dụng để đảm bảo an ninh mạng.

Trước đây, các hoạt động do Ethereum thực hiện bị hạn chế bởi chi phí và khả năng thông lượng của cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống: quá trình thanh toán mất vài ngày để hoàn tất, với các lớp liên kết trung gian và rủi ro đối tác ở mỗi bước nhảy. Token hóa và stablecoin là các giải pháp trên chuỗi đã xuất hiện để giải quyết những xung đột này. Khi khung pháp lý của cả hai dần hoàn thiện vào năm 2025 và tiếp tục đến năm 2026, các điều kiện cho các hoạt động trên chuỗi ở cấp tổ chức cũng đã chuyển từ lý thuyết sang thực tế.

Vai trò của Ethereum trong quá trình chuyển đổi này là lớp thanh toán cơ bản. Stablecoin, quỹ được mã hóa, hàng hóa được mã hóa và cổ phiếu được mã hóa ngày càng tăng được phát hành và thanh toán trên Ethereum; đồng thời, mạng lớp thứ hai chịu trách nhiệm mở rộng quy mô thông lượng và giải quyết cuối cùng các giao dịch trở lại lớp đầu tiên. ETH tích lũy giá trị dưới dạng tài sản đảm bảo và thanh toán cho hoạt động thanh toán này và thị trường đặt cược phản ánh mức độ cung cấp ETH được cam kết cho vai trò này.

Từ góc độ định vị thị trường, Ethereum vẫn là nơi có giá trị thị trường lớn nhất đối với tài sản mã hóa. Trên cơ sở chuỗi chéo, Ethereum chiếm phần lớn trong các danh mục như stablecoin, quỹ mã hóa, hàng hóa và cổ phiếu. Ethereum được điều hành bởi Ethereum Foundation và một cộng đồng rộng lớn, độc lập gồm các nhóm khách hàng và nhà nghiên cứu; đồng thời, các tổ chức thể chế như Etherealize đang giúp tài chính truyền thống hiểu rõ hơn về mạng lưới.

Quý I năm 2026 có thể chia thành hai dòng chính rõ ràng. Một mặt, mức sử dụng đã đạt mức cao kỷ lục: số lượng người dùng hoạt động hàng tháng, số lượng giao dịch và thông lượng đều lập kỷ lục mới. Mặt khác, các chỉ số phí và giá trị bằng đồng đô la bị nén: vốn hóa thị trường bị pha loãng hoàn toàn, tổng giá trị bị khóa, khối lượng giao dịch và cả hai loại chỉ báo phí đều giảm so với tháng trước. Các sự kiện quan trọng định hình quý đã tác động đến cả hai chủ đề: đợt phân nhánh Blob Parameters Only (BPO #2) thứ hai trong chu kỳ nâng cấp Fusaka đã tăng dung lượng dữ liệu trong tháng 1; ERC-8004 đã xuất hiện trên mạng chính vào tháng 2 với tư cách là tiêu chuẩn nhận dạng và danh tiếng của Tác nhân AI; Ethereum Foundation đặt ra các ưu tiên của Cụm giao thức năm 2026 là mở rộng quy mô, cải thiện trải nghiệm người dùng và củng cố mạng một lớp; Ngoài ra, Diễn đàn Ethereum tổ chức vào tháng 3 Các hoạt động như thế này cũng phản ánh sự gia tăng sự tham gia của tổ chức.

Các chỉ số chính (quý đầu năm 2026)

Tổng giá trị khóa của hệ sinh thái: 316,2 tỷ USD (-11,0% QoQ, +22,8% YoY)

Các khoản cho vay hoạt động sinh thái: 21,8 tỷ USD (-16,6% QoQ, +39,0% YOY)

Khối lượng giao dịch sinh thái: 134,5 USD tỷ (QoQ) -24,0%, -31,2% so với cùng kỳ năm trước)

Phí hệ sinh thái: 2 tỷ USD (-16,9% so với tháng trước, -7,8% so với cùng kỳ năm trước)

Giá trị thị trường tài sản được mã hóa: 203,4 tỷ USD (-0,7% so với tháng trước, +42,9% so với cùng kỳ năm trước)

Stablecoin: 178,9 tỷ USD (-2,3% so với tháng trước, so với cùng kỳ năm trước) +37,6%)

Quỹ token hóa: 19,4 tỷ USD (+4,9% QoQ, +73,1% YoY)

Hàng hóa token hóa: 4,7 tỷ USD (+60,0% QoQ, +325,9% YOY)

Cổ phiếu token hóa: 365,1 USD triệu (+325,9% QoQ) +16,5%)

Số người dùng hoạt động hàng tháng: 13,2 triệu (+53,5% so với tháng trước, +85,9% so với cùng kỳ năm trước)

Số lượng giao dịch: 200,4 triệu (+38,0% so với tháng trước, +81,5% so với cùng kỳ năm trước)

Số giao dịch mỗi giây: 25,78 (+41,2% so với tháng trước, so với cùng kỳ năm trước) +81,7%)

Phí: 39,9 triệu USD (-47,9% QoQ, -81,9% so với cùng kỳ)

Vốn hóa thị trường bị pha loãng hoàn toàn: 290 tỷ USD (-30,3% QoQ, -9,9% so với cùng kỳ)

Tỷ lệ cổ phần: 0,31x (+0,03x QoQ, YOY) +0,03x)

Số lượng người nắm giữ mã thông báo: 292,8 triệu (+8,1% so với tháng trước, +24,9% so với cùng kỳ năm trước)

Báo cáo này bao gồm mạng Ethereum lớp 1, mạng chính. Mạng lớp thứ hai được coi là một chuỗi độc lập và không được tính vào dữ liệu của chính Ethereum.

2) Hệ sinh thái

Tổng giá trị khóa đo lường giá trị của tiền gửi trên chuỗi trong các ứng dụng khác nhau của dự án và cũng là chỉ báo hàng đầu về các hoạt động tạo thu nhập như cho vay, giao dịch và cầm cố. Điều này tính số vốn được gửi trong hệ sinh thái Ethereum và người gửi tiền thường có thể rút số tiền này bất cứ lúc nào.

Theo tiêu chuẩn này, trong quý 1 năm 2026, tổng giá trị khóa sinh thái trung bình đạt 316,2 tỷ USD, giảm 11,0% so với quý trước nhưng tăng 22,8% so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm hàng quý phù hợp với sự sụt giảm chung của giá tài sản, trong khi mức tăng hàng năm cho thấy hệ sinh thái Ethereum vẫn lớn hơn đáng kể so với một năm trước.

Nằm trong top 5 chuỗi, Ethereum vượt xa với 316,2 tỷ USD, vượt qua Tron (84,5 tỷ USD), Solana (28,8 tỷ USD), BNB Chain (10,3 tỷ USD) và Plasma (5,7 tỷ USD) cộng lại, chiếm 71,0% tổng khối lượng của 5 chuỗi hàng đầu. Các nhóm quỹ lớn nhất trong phần vốn này tập trung vào lĩnh vực đặt cược thanh khoản, đại diện là dự án Lido; và trong lĩnh vực cho vay, được đại diện bởi dự án Aave. Các dự án phục hồi lại EigenLayer và ether.fi, cũng như các công ty phát hành đô la tổng hợp Ethena và Sky, cũng được xếp hạng trong số các ứng dụng lớn nhất. Tập trung vốn vẫn là cơ cấu dẫn đầu rõ ràng nhất của Ethereum.

Cho vay chủ động đo lường phần tiền gửi đã được cho người đi vay vay và do đó tích lũy lãi suất, một thước đo thường tương quan với thu nhập cho vay. Trên Ethereum, nó phản ánh các khoản vay tồn đọng trên toàn bộ hệ sinh thái ứng dụng cho vay.

Trong quý đầu tiên của năm 2026, các khoản cho vay hoạt động sinh thái đạt trung bình 21,8 tỷ USD, giảm 16,6% so với quý trước và tăng 39,0% so với cùng kỳ năm ngoái. Số dư cho vay đã giảm cùng với tổng giá trị khóa, phù hợp với khẩu vị rủi ro giảm dần, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với một năm trước.

Hoạt động cho vay trên Ethereum tập trung ở một số thị trường tiền tệ, trong đó Aave chiếm ưu thế. Vào cuối quý, Aave có khoảng 13,5 tỷ USD cho vay đang hoạt động, chiếm phần lớn trong tổng hệ sinh thái; tiếp theo là Morpho (khoảng 1,9 tỷ USD), Sky's Spark (khoảng 1 tỷ USD) và Maple (khoảng 840 triệu USD). Sự sụt giảm trong quý phần lớn là do Aave dẫn đầu, khiến dư nợ cho vay của họ giảm khoảng 24% trong quý do giá cả giảm và nhu cầu vay nguội. Trong số 5 chuỗi hàng đầu, 21,8 tỷ USD của Ethereum cao hơn nhiều so với Solana (2,5 tỷ USD), Plasma (2,1 tỷ USD), BNB Chain (760,8 triệu USD) và Avalanche (392,4 triệu USD), chiếm 79,2% tổng khối lượng của 5 chuỗi hàng đầu. Đây là tỷ lệ cao nhất đối với Ethereum trong tất cả các số liệu trong phần này.

Khối lượng giao dịch đo tổng giá trị của các giao dịch được thực hiện trên các sàn giao dịch giao ngay phi tập trung. Số liệu này thường liên quan đến các khoản phí mà các địa điểm giao dịch này phải chịu vì các nhà giao dịch phải trả phí. Số liệu thống kê ở đây là tổng khối lượng giao dịch DEX trong hệ sinh thái Ethereum.

Trong quý đầu tiên năm 2026, khối lượng giao dịch sinh thái đạt tổng cộng 134,5 tỷ USD, giảm 24,0% so với quý trước và giảm 31,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Khối lượng giao dịch giảm rõ ràng hơn so với vốn bị khóa, cho thấy khẩu vị rủi ro đã giảm trong đợt thoái lui hàng quý.

Hoạt động DEX trên Ethereum tập trung ở một số địa điểm giao dịch chuyên sâu. Uniswap đã xử lý khối lượng giao dịch khoảng 85,5 tỷ USD trong quý đầu tiên, chiếm khoảng 2/3 khối lượng giao dịch của hệ sinh thái; tiếp theo là Curve (khoảng 22,1 tỷ USD) và CoW Swap (khoảng 12,4 tỷ USD). Khối lượng giao dịch cũng là chỉ số duy nhất trong phần này mà Ethereum không thể dẫn đầu trên các chuỗi: Chuỗi BNB có khối lượng giao dịch là 162,5 tỷ USD, cao hơn 134,5 tỷ USD của Ethereum; Solana đứng sát phía sau với 104,9 tỷ USD; tiếp theo là Avalanche (14,5 tỷ USD) và Polygon (10,7 tỷ USD). Ethereum đứng thứ hai với 31,5% khối lượng giao dịch trong số 5 chuỗi hàng đầu, thấp hơn 38,0% của BNB Chain.

Phí đo lường tổng giá trị người dùng trả tiền để sử dụng một ứng dụng dự án nhất định, chẳng hạn như tiền lãi do người đi vay trả và phí giao dịch do nhà giao dịch trả, để phản ánh giá trị kinh tế được tạo ra. Số liệu này tóm tắt các khoản phí phát sinh bởi các ứng dụng hệ sinh thái Ethereum.

Trong quý 1 năm 2026, tổng phí hệ sinh thái đạt 2,0 tỷ USD, giảm 16,9% theo tuần và 7,8% so với cùng kỳ năm trước, do hoạt động giao dịch và cho vay yếu hơn.

Ethereum đã tạo ra 2 tỷ USD phí, cao hơn đáng kể so với Tron (599,3 triệu USD), Solana (532,5 triệu USD), BNB Chain (231,9 triệu USD) và Polygon (38,8 triệu USD), chiếm 58,4% tổng phí của 5 chuỗi hàng đầu. Bất chấp sự suy giảm, Ethereum vẫn là nguồn thu phí ứng dụng lớn nhất. Tóm lại, Ethereum dẫn đầu về vốn, tín dụng và phí bị khóa và chỉ chậm hơn về khối lượng giao dịch.

3) Được mã hóa tài sản

Giá trị thị trường của tài sản lưu hành đo lường tổng giá trị của tài sản sau khi mã hóa trên chuỗi. Phương pháp tính là lượng cung lưu thông nhân với giá cuối ngày. Đối với stablecoin, nó đề cập đến nguồn cung chưa thanh toán; đối với các quỹ được mã hóa, nó đề cập đến AUM trên chuỗi; và đối với cổ phiếu được mã hóa, nó đề cập đến giá trị cổ phiếu được phát hành trên chuỗi. Số liệu thống kê ở đây là tài sản được phát hành trên Ethereum.

Trong quý đầu tiên của năm 2026, giá trị thị trường trung bình của tài sản mã hóa trên Ethereum là 203,4 tỷ USD, về cơ bản không thay đổi so với quý trước (-0,7%) và tăng 42,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Stablecoin chiếm tỷ lệ cao nhất, đạt 87,9% trong tổng số, phần còn lại là tiền, hàng hóa và cổ phiếu.

Trong quý đầu tiên của năm Tính đến năm 2026, quy mô trung bình của stablecoin trên Ethereum là 178,9 tỷ USD, giảm 2,3% so với quý trước nhưng tăng 37,6% so với cùng kỳ năm trước. Đây là tiểu ngành duy nhất giảm trong quý. Hai tổ chức phát hành lớn chiếm ưu thế: USDT của Tether là 94,1 tỷ USD vào cuối quý và USDC của Circle là 54,5 tỷ USD, cùng nhau chiếm phần lớn vốn hóa thị trường stablecoin của mạng. Tiếp theo là USDS của Sky (12,4 tỷ USD), USDe của ETH (5,9 tỷ USD) và PYUSD của PayPal (2,9 tỷ USD). Những người tham gia được quản lý mới hơn như RLUSD của Ripple (1,1 tỷ USD) cũng đã xuất hiện trực tuyến. Trong số 5 chuỗi hàng đầu, Ethereum dẫn đầu với 178,9 tỷ USD, vượt qua Tron (84,5 tỷ USD), Solana (14,5 tỷ USD), Arbitrum One (6,8 tỷ USD) và Base (4,7 tỷ USD), chiếm 61,8% tổng khối lượng của 5 chuỗi hàng đầu.

Trong quý đầu tiên của năm Tính đến năm 2026, quy mô trung bình của các quỹ mã hóa trên Ethereum là 19,4 tỷ USD, tăng 4,9% theo quý và tăng 73,1% so với cùng kỳ năm trước. Lĩnh vực này có thể được chia thành hai phần: một là USD trên chuỗi có lãi suất lớn nhất, được đại diện bởi sUSDS của Sky (khoảng 6,4 tỷ USD) và sUSDe của Ethena (khoảng 3,5 tỷ USD); quỹ còn lại là các quỹ được quản lý nhằm hỗ trợ các báo cáo về thể chế và đã đạt được sự mở rộng quy mô, bao gồm BUIDL của BlackRock (được phát hành thông qua Securitize, khoảng 1 tỷ USD), Quỹ Thị trường Tiền tệ Chính phủ WisdomTree (khoảng 8,15 tỷ USD) và USTB của Superstate (khoảng 620 triệu USD), theo sau là OUSG của Ondo (khoảng 320 triệu USD). Trong số 5 chuỗi hàng đầu, Ethereum đứng đầu với 19,4 tỷ USD, trước zkSync Era (2,5 tỷ USD), BNB Chain (2,3 tỷ USD), Solana (1,3 tỷ USD) và Stellar (1,1 tỷ USD), chiếm 73,0% tổng khối lượng của năm chuỗi hàng đầu, đây là mức tập trung cao thứ hai trong số tất cả các loại tài sản trong phần này.

Trong quý đầu tiên của năm Tính đến năm 2026, quy mô trung bình của hàng hóa được mã hóa trên Ethereum là 4,7 tỷ USD, tăng 60,0% theo quý và tăng 325,9% so với cùng kỳ năm trước, khiến nó trở thành loại tài sản được mã hóa phát triển nhanh nhất. Danh mục này được tạo thành gần như hoàn toàn bằng vàng: Tether Gold (XAUT, ~ 2,6 tỷ USD) và Paxos’ PAX Gold (PAXG, ~ 2,4 tỷ USD) cộng lại chiếm gần như toàn bộ lĩnh vực. Trong số 5 chuỗi hàng đầu, 4,7 tỷ USD của Ethereum vượt xa XRP Ledger (736,6 triệu USD), Arbitrum One (95,9 triệu USD), BNB Chain (38,4 triệu USD) và Solana (29,8 triệu USD), chiếm 84,0% tổng khối lượng của 5 chuỗi hàng đầu, đây là chuỗi dẫn đầu mạnh nhất của Ethereum trong phần này.

Cổ phiếu được mã hóa vẫn là nhỏ nhất thể loại. Trong quý đầu tiên của năm 2026, quy mô trung bình của cổ phiếu được token hóa trên Ethereum là 365,1 triệu USD, tăng đáng kể so với mức cơ sở gần như không đáng kể một năm trước và tăng 16,5% so với quý trước. Danh mục này gần như bị chi phối hoàn toàn bởi Ondo Finance. Các cổ phiếu trên chuỗi và ETF của Ondo bao gồm các quỹ chỉ số trên diện rộng như S&P 500 và Nasdaq 100, cũng như hàng chục cổ phiếu riêng lẻ chiếm phần lớn vốn hóa thị trường của các cổ phiếu được mã hóa trên Ethereum. Trong số 5 chuỗi hàng đầu, Ethereum dẫn đầu với 365,1 triệu USD, tiếp theo là Solana (249 triệu USD), BNB Chain (150,5 triệu USD), Arbitrum One (29 triệu USD) và Stellar (4,2 triệu USD). Nhưng Ethereum chỉ chiếm 45,8% tổng khối lượng của năm chuỗi hàng đầu, vị trí dẫn đầu hẹp nhất và là danh mục token hóa duy nhất mà Ethereum không chiếm đa số rõ ràng.

Nhìn chung, quý này cho thấy sự dẫn đầu của Ethereum trong việc mã hóa quỹ và hàng hóa, ngay cả khi số dư stablecoin tạm thời bị đình trệ.

4) Mức sử dụng

Người dùng hoạt động hàng tháng đo lường số lượng địa chỉ duy nhất có giao dịch tạo doanh thu với mạng trong khoảng thời gian một tháng. Trên Ethereum, nó đếm các địa chỉ khác nhau thực hiện giao dịch trên một lớp của mạng.

Trong quý đầu tiên của năm 2026, số người dùng hoạt động trung bình hàng tháng là 13,2 triệu, tăng 53,5% so với quý trước và tăng 85,9% so với cùng kỳ năm trước, lập mức cao kỷ lục. Sau vài quý tăng trưởng tương đối khiêm tốn, tốc độ tăng trưởng người dùng đã tăng tốc đáng kể.

Số lượng giao dịch đo lường số lượng giao dịch được xác nhận và thêm vào chuỗi khối, phản ánh hoạt động của người dùng trên mạng; số lượng giao dịch mỗi giây là tốc độ trung bình của các giao dịch được xác nhận này, được sử dụng để đo lường thông lượng và mức sử dụng theo thời gian thực. Cả hai đều tính mạng lớp Ethereum ở đây.

Trong quý đầu tiên của năm 2026, tổng số lượng giao dịch đạt 200,4 triệu, tăng 38,0% so với tháng trước và tăng 81,5% so với cùng kỳ năm trước; thông lượng tăng lên 25,78 giao dịch mỗi giây, tăng 41,2% so với tháng trước. Cả hai số liệu đều đạt mức cao nhất mọi thời đại, xác nhận rằng sự tăng trưởng của người dùng sẽ dẫn đến sự gia tăng đáng kể trong hoạt động trên chuỗi.

Các khoản phí ở đây đề cập đến phí giao dịch do người dùng trả khi thực hiện giao dịch trên mạng lớp Ethereum, tức là chi phí sử dụng mạng lớp cơ sở. Điều này khác với phí đăng ký cấp độ sinh thái ở Phần 2.

Theo tầm cỡ này, trong quý 1 năm 2026, tổng chi phí là 39,9 triệu USD, giảm 47,9% so với quý trước và giảm 81,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này hoàn toàn trái ngược với mức sử dụng và là điểm dữ liệu quan trọng nhất trong quý: số lượng giao dịch tăng 38,0%, trong khi tổng phí giảm 47,9%, có nghĩa là khi dung lượng dữ liệu tăng và giá không gian khối giảm, chi phí trung bình của mỗi giao dịch sẽ giảm đáng kể.

Phần này trình bày một câu chuyện mở rộng: thêm người dùng, nhiều giao dịch hơn, hoàn thành với tổng chi phí thấp hơn. Khi thông lượng tăng nhanh hơn nhu cầu, hoạt động tăng và phí giảm có thể xảy ra đồng thời.

5) ETH

Vốn hóa thị trường được pha loãng hoàn toàn đo lường việc định giá ETH theo giả định được pha loãng hoàn toàn. Nó được tính bằng giá token nhân với tổng nguồn cung theo mô hình kinh tế token hiện tại, bao gồm các token đang lưu hành, bị khóa, mở khóa và trong tương lai sẽ được phát hành.

Trong quý đầu tiên của năm 2026, vốn hóa thị trường bị pha loãng hoàn toàn đạt trung bình 290 tỷ USD, giảm 30,3% theo quý và 9,9% theo năm. Mức giảm hàng quý là mức giảm lớn nhất trong số các biện pháp định giá trong báo cáo và cũng dẫn đến sự sụt giảm của các biện pháp định giá khác bằng đồng đô la.

Tỷ lệ đặt cược đo lường giá trị ETH được sử dụng để giúp bảo vệ tính bảo mật của mạng bằng chứng cổ phần, so với tổng giá trị thị trường của ETH. Giá trị 0,31x có nghĩa là khoảng 31% giá trị được đưa vào đặt cược.

Trong quý đầu tiên của năm 2026, tỷ lệ đặt cược trung bình là 0,31 lần, tăng từ mức 0,28 lần của quý trước và một năm trước. Ngay cả khi vốn hóa thị trường ETH giảm, tỷ lệ ETH đầu tư vào an ninh mạng vẫn tiếp tục tăng, cho thấy mức độ tham gia đặt cược vẫn ổn định trong thời gian giá thoái lui.

Người nắm giữ token đo lường số lượng của các địa chỉ khác nhau nắm giữ mã thông báo gốc của mạng. Trên Ethereum, nó đếm các địa chỉ nắm giữ ETH.

Trong quý đầu tiên của năm 2026, số lượng người nắm giữ mã thông báo trung bình là 292,8 triệu, tăng 8,1% theo quý và 24,9% theo năm, tiếp tục xu hướng tăng ổn định trong 5 quý vừa qua. Ngay cả khi vốn hóa thị trường bị suy giảm hoàn toàn, cơ sở chủ sở hữu vẫn đang mở rộng, cho thấy quyền sở hữu ETH tiếp tục trở nên phổ biến hơn trong thời gian giá thoái lui.

6) Etherealize nhận xét của nhóm

"Sự căng thẳng nổi bật nhất trong quý này là việc sử dụng mạng chính Ethereum ở mức cao nhất mọi thời đại, nhưng phí giao dịch đang giảm. Ethereum đang cố tình mở rộng mạng lưới với chi phí thu được phí ngắn hạn, đặt cược rằng không gian khối rẻ hơn sẽ giải phóng nhiều nhu cầu hơn và cuối cùng mang lại nhiều doanh thu mạng hơn trong dài hạn.

"Ethereum 2026" của Token Terminal Báo cáo quý đầu tiên cho thấy rằng sự đặt cược này đang có hiệu quả. So với cùng kỳ năm trước, số người dùng hoạt động hàng tháng đã tăng lên 81,5% và thông lượng tăng 81,7%. Đây là nghịch lý của Jevons. Chúng tôi kỳ vọng rằng sự gia tăng trong tổng nhu cầu mạng sẽ bù đắp nhiều hơn cho tác động của mức phí thấp hơn, tương tự như doanh thu do ngành công nghiệp bán dẫn tạo ra ngày nay với số lượng đơn đặt hàng lớn hơn năm 1975, khi người đồng sáng lập Intel, Gordon Moore, được quan sát thấy sẽ tăng gấp đôi sau mỗi hai năm. tăng giới hạn gas lên hơn 3 lần trong quý 3 và lộ trình Ethereum hướng tới 10.000 TPS vào năm 2029 và mạng "lớp nhanh" với độ chính xác cấp hai.

Chúng tôi đồng ý với Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink vào năm ngoái. Ông đã viết: "Mã thông báo ngày nay gần tương đương với Internet vào năm 1996 - khi Amazon chỉ bán được số sách trị giá 16 triệu đô la vào thời điểm đó rằng Amazon chỉ là một cửa hàng sách trực tuyến thua lỗ." bởi bong bóng Internet, nên Jeff Bezos thấy rằng Internet sẽ định hình lại ngành bán lẻ và ưu tiên tối ưu hóa hiệu ứng mạng và tính kinh tế theo quy mô hơn là lợi nhuận ngắn hạn. Internet mở. AOL, CompuServe, và Prodigy vận hành các khu vườn có tường bao quanh của Minitel của Pháp. Tính đến cuối năm 1996, số lượng người dùng đã nhiều hơn toàn bộ World Wide Web. Cuối cùng, không có công ty nghiêm túc nào muốn xây dựng trên một mạng lưới do đối thủ cạnh tranh kiểm soát; và có lẽ quan trọng hơn, không có công ty nào có thể theo kịp tốc độ đổi mới không cần cấp phép. với vị trí dẫn đầu—sản phẩm tập trung hơn, hoạt động tiếp thị mạnh mẽ hơn, nhóm phát triển kinh doanh tốt hơn—nhưng mỗi lần, vị trí dẫn đầu đó lại bị xói mòn khi hệ thống mở vượt qua ngưỡng tích lũy đóng góp, sự trưởng thành của công cụ và tính trung lập đáng tin cậy

Chúng ta đang thấy chủ đề tương tự trong cơ sở hạ tầng tài chính ngày nay và dữ liệu trong báo cáo này chứng minh rằng Ethereum đã vượt qua ngưỡng đó và chiếm lĩnh thị phần trên tất cả các chỉ số chính về Lựa chọn của tổ chức để xây dựng nền tài chính mã hóa Ethereum, không phải vì hệ tư tưởng mà vì tính thanh khoản, khả năng kết hợp và tiền đề của tổ chức. ở đó, như báo cáo này nhấn mạnh, Ethereum nắm giữ 79,2% các khoản vay DeFi đang hoạt động, 61,8% stablecoin, 73,0% quỹ được mã hóa và 84,0% trong số năm chuỗi hàng đầu được mã hóa. và tất cả các hạn chế chuyển tiền đều có thể đạt được thông qua môi trường bảo vệ quyền riêng tư và các tiêu chuẩn mã thông báo được cấp phép. Điều này đạt được mà không làm mất đi khả năng tiếp cận thanh khoản công cộng; ngược lại, không thể ghép thanh khoản công cộng và hệ sinh thái ứng dụng mở vào các chuỗi khép kín

Nếu có bất cứ điều gì, động lực của tổ chức đã tăng tốc hơn nữa sau khi kết thúc quý, chỉ riêng trong tháng 5, JPMorgan đã ra mắt quỹ thị trường tiền tệ mã hóa thứ hai JLTXX trên Ethereum; Quỹ thanh khoản USD được xếp hạng AAA và được phát hành dưới dạng ERC-20. Trong không gian stablecoin, stablecoin EJPY của Japan Blockchain Foundation sẽ được ra mắt trên Ethereum; một tập đoàn gồm 12 ngân hàng châu Âu, bao gồm BNP Paribas, ING, UniCredit và BBVA, cũng đang chuẩn bị tung ra một loại tiền ổn định bằng đồng euro được quản lý

Internet dường như là không thể vào năm 1990 và dường như không thể tránh khỏi vào năm 2005. Nếu Fink nói đúng về giai đoạn mã hóa, thì vài năm tới có thể là một trong những thời điểm đó. Thời điểm thú vị nhất trong lịch sử của Ethereum. Như chúng tôi đã lập luận trong báo cáo Tiền sản xuất của mình, phí mạng cung cấp giá trị nội tại cho ETH và kịch bản tăng giá là ETH hấp thụ hơn 30 nghìn tỷ đô la phí bảo hiểm do vàng và Bitcoin nắm giữ nhờ các đặc tính tiền tệ vượt trội của ETH để giành chiến thắng ”

7) Định nghĩa

Chỉ báo:

Tổng giá trị khóa sinh thái: giá trị bằng đô la của tài sản được gửi bởi. các ứng dụng khác nhau trong một hệ sinh thái chuỗi nhất định, được báo cáo dưới dạng mức trung bình trong kỳ.

Các khoản cho vay sinh thái: Giá trị đồng đô la của các khoản vay chưa thanh toán trong đơn xin vay sinh thái, được báo cáo ở mức trung bình trong kỳ.

Khối lượng giao dịch hệ sinh thái: Giá trị đồng đô la của các giao dịch được thực hiện bởi các sàn giao dịch phi tập trung trong hệ sinh thái, được báo cáo dưới dạng tổng khối lượng trong kỳ.

Phí sinh thái: Tổng phí mà người dùng phải trả cho các ứng dụng trong hệ sinh thái, được báo cáo là tổng số tiền trong kỳ.

Vốn hóa thị trường tài sản lưu hành: Giá trị đô la lưu hành của một loại tài sản được mã hóa, được tính bằng nguồn cung lưu hành nhân với giá cuối ngày và được báo cáo là mức trung bình trong kỳ.

Người dùng hoạt động hàng tháng: Số lượng địa chỉ duy nhất có giao dịch tạo doanh thu với Ethereum, được báo cáo là mức trung bình trong kỳ của chỉ số hàng tháng.

Số lượng giao dịch: Số lượng giao dịch được xác nhận và giải quyết trên mạng Ethereum lớp 1, được báo cáo dưới dạng tổng số tiền trong kỳ.

Số giao dịch mỗi giây: Tốc độ trung bình mà mạng lớp Ethereum xác nhận các giao dịch trong khoảng thời gian đó.

Phí: Tổng phí giao dịch được thanh toán trên mạng Ethereum lớp 1, được báo cáo dưới dạng tổng thời gian.

Giới hạn thị trường bị pha loãng hoàn toàn: Giá ETH nhân với tổng nguồn cung theo mô hình kinh tế mã thông báo hiện tại, được báo cáo là mức trung bình trong kỳ.

Tỷ lệ cam kết: Giá trị ETH cam kết được sử dụng để đảm bảo an ninh mạng, so với tổng giá trị thị trường của ETH, được báo cáo là giá trị trung bình trong kỳ.

Số lượng chủ sở hữu mã thông báo: Số lượng địa chỉ khác nhau nắm giữ ETH, được báo cáo là mức trung bình trong kỳ.

8) Giới thiệu về báo cáo này

Báo cáo này được phát hành hàng quý và được tạo ra dựa trên cơ sở hạ tầng dữ liệu trên chuỗi từ đầu đến cuối của Token Terminal. Tất cả các chỉ số đều đến trực tiếp từ dữ liệu blockchain. Charts and data sets referenced in the report can be viewed in the Ethereum Q1 2026 Report Dashboard on Token Terminal.

[Original link]