Đánh giá về quý đầu tiên năm 2026 của Ethereum: Hoạt động trên chuỗi đạt mức cao mới và tài sản mã hóa dẫn đầu ngành

Tác giả gốc: Token Terminal

Bản tổng hợp gốc: Saoirse, Foresight News

Ethereum là mạng thanh toán cơ bản cốt lõi cho các tài sản trên chuỗi, dựa vào ETH để trả phí và cam kết duy trì an ninh mạng. Tài chính truyền thống có những điểm yếu như thanh toán chậm, nhiều trung gian và rủi ro đối tác cao. Tài sản được mã hóa và tiền ổn định cung cấp các giải pháp trên chuỗi. Từ năm 2025 đến năm 2026, hoạt động giám sát liên quan sẽ dần hoàn thiện và bố cục thể chế kinh doanh trên dây chuyền sẽ chính thức đáp ứng các điều kiện thực hiện.

Tất cả các loại tiền ổn định, quỹ mã hóa, hàng hóa và cổ phiếu trên chuỗi đều được phát hành và thanh toán trên Ethereum. Sau khi mạng lớp thứ hai chuyển hướng các giao dịch, cuối cùng chúng sẽ quay trở lại xác nhận lớp đầu tiên và ETH tiếp tục tích lũy giá trị thông qua việc này. Tính theo giá trị thị trường, Ethereum vẫn là nền tảng lớn nhất cho tài sản token hóa trên thế giới. Nó được điều hành bởi Ethereum Foundation và cộng đồng nhà phát triển. Các nhóm như Etherealize chuyên kết nối với các tổ chức tài chính truyền thống và thúc đẩy sự gia nhập của các quỹ tổ chức. Trong quý đầu tiên của năm 2026, hệ sinh thái Ethereum cho thấy xu hướng phân cực. Sau đây là bảng phân tích chi tiết dựa trên dữ liệu đầy đủ của Token Terminal.

Thị trường cho thấy hai xu hướng khác biệt trong quý đầu tiên của năm 2026: quy mô sử dụng trên chuỗi đạt mức cao kỷ lục - số người dùng hoạt động hàng tháng, tổng khối lượng giao dịch và thông lượng đều lập kỷ lục mới; tuy nhiên, quy mô tài sản và các chỉ số phí bằng đô la Mỹ đồng thời giảm, làm giảm hoàn toàn tổng giá trị thị trường, tổng tài sản bị khóa, khối lượng giao dịch và cả hai loại dữ liệu phí đều giảm so với quý trước. Các sự kiện quan trọng trong quý này đã đóng góp sâu sắc cho thị trường đặc biệt này:

Vào tháng 1, chỉ có phân nhánh tham số Blob (BPO#2) được triển khai trong vòng thứ hai của chu kỳ nâng cấp Fusaka, giúp cải thiện đáng kể dung lượng lưu trữ dữ liệu;

Vào tháng 2, tiêu chuẩn ERC-8004 đã được ra mắt trên mạng chính và trở thành thông số kỹ thuật chung cho nhận dạng tác nhân AI và xếp hạng tín dụng;

Tổ chức Ethereum xác định vào năm 2026 Giao thức có ba mục tiêu cốt lõi: mở rộng, tối ưu hóa trải nghiệm người dùng và tăng cường bảo mật cơ bản;

Diễn đàn Ethereum thể chế được tổ chức vào tháng 3 và sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống đã tăng lên đáng kể.

Tổng quan về các chỉ số cốt lõi trong quý 1 năm 2026

Tổng tài sản khóa của hệ sinh thái: 316,2 tỷ USD (QoQ - 11,0%, YoY + 22,8%)

Dư nợ sinh thái đang hoạt động: 21,8 tỷ USD (QoQ - 16,6%, YoY + 39,0%)

Tổng khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung sinh thái: 1345 tỷ đô la Mỹ (hàng tháng - 24,0%, hàng năm - 31,2%)

Tổng doanh thu phí ứng dụng hệ sinh thái: 2 tỷ USD (hàng tháng - 16,9%, hàng năm - 7,8%)

Tổng giá trị thị trường của tài sản mã hóa trên chuỗi: 203,4 tỷ USD (hàng tháng - 0,7%, hàng năm + 42,9%)

Stablecoin: 1.789 19,4 tỷ USD (-2,3% QoQ, +37,6% YoY)

Quỹ token hóa: 19,4 tỷ USD (+4,9% QoQ, +73,1% so với cùng kỳ năm trước)

Hàng hóa token hóa: 4,7 tỷ USD (+60,0% QoQ, +325,9%) so với cùng kỳ năm trước)

Cổ phiếu được mã hóa: 365,1 triệu USD (+325,9% QoQ) +16,5%)

Địa chỉ người dùng hoạt động hàng tháng: 13,2 triệu (+53,5% so với tháng trước, +85,9% so với cùng kỳ năm trước)

Tổng số giao dịch ở tầng một: 200,4 triệu (+38,0% so với tháng trước, +81,5% so với cùng kỳ năm trước)

Khối lượng xử lý giao dịch trung bình mỗi giây: 25,78 giao dịch (+16,5% so với cùng kỳ năm trước) 41,2%, so với cùng kỳ năm trước + 81,7%)

Tổng thu nhập phí giao dịch mạng chính cấp một: 39,9 triệu USD (so với tháng trước - 47,9%, so với cùng kỳ năm trước - 81,9%)

Tổng giá trị thị trường ETH bị pha loãng hoàn toàn: 290 tỷ USD (theo tháng - 30,3%, theo năm - 9,9%)

Tỷ lệ cam kết ETH: 0,31 (tăng 0,03 cả theo tháng và theo năm)

Tổng số địa chỉ ETH: 292,8 triệu (theo tháng + 8,1%, so với cùng kỳ năm trước + 24,9%)

Lưu ý: Phạm vi thống kê của báo cáo này chỉ bao gồm mạng chính cấp một Ethereum. Mạng cấp hai được coi là một chuỗi công khai độc lập và dữ liệu liên quan không được đưa vào quy mô thống kê Ethereum.

Sự phát triển chung của hệ sinh thái

Tổng tài sản bị khóa đề cập đến tổng giá trị đô la của tài sản được gửi trong các ứng dụng trên chuỗi khác nhau. Là chỉ số hàng đầu của các hoạt động kinh doanh tạo thu nhập như cho vay, mua bán, cầm cố; bộ phận này đếm số tiền rút ra trên chuỗi mà người dùng trên hệ sinh thái Ethereum có thể rút bất cứ lúc nào. Trong quý đầu tiên năm 2026, tổng tài sản khóa trung bình của hệ sinh thái Ethereum đạt 316,2 tỷ USD, giảm 11,0% so với quý trước và tăng 22,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự sụt giảm hàng tháng là do sự điều chỉnh giá chung của tài sản tiền điện tử, trong khi mức tăng trưởng đáng kể hàng năm chứng tỏ rằng quy mô sinh thái đã đạt được sự mở rộng đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái.

Trong số năm chuỗi công cộng hàng đầu, Ethereum dẫn đầu về quy mô khóa: 316,2 tỷ USD, vượt xa Tron (845 tỷ), Solana (28,8 tỷ), chuỗi BNB (10,3 tỷ) và Plasma (5,7 tỷ), chiếm 71% tổng số tiền bị khóa của 5 chuỗi công khai. Nguồn vốn chủ yếu tập trung vào hai kênh chính: kênh cam kết thanh khoản do Lido đứng đầu và kênh cho vay tập trung vào Aave; EigenLayer, giao thức cam kết lại ether.fi và các nền tảng stablecoin USD tổng hợp của ETH và Sky cũng chiếm một lượng tiền lớn. Sự tập trung vốn cao là lợi thế cấu trúc nổi bật nhất của Ethereum.

Chỉ số cho vay đang hoạt động thể hiện quy mô tiền gửi mà người dùng cho vay và tạo ra thu nhập từ lãi, phản ánh trực tiếp thu nhập của hoạt động kinh doanh cho vay. Tại đây, tổng số dư nợ vay của ứng dụng cho vay toàn bộ Ethereum được tính. Quy mô cho vay hoạt động trung bình của hệ sinh thái trong quý đầu tiên là 21,8 tỷ USD, -16,6% theo quý và +39,0% theo năm. Dư nợ cho vay giảm đồng thời với tổng trạng thái bị khóa, phản ánh khẩu vị rủi ro chung của thị trường đã hạ nhiệt, nhưng quy mô vẫn cao hơn nhiều so với cùng kỳ năm ngoái.

Thị trường cho vay Ethereum tập trung ở một số quỹ quỹ và Aave chiếm ưu thế: quy mô cho vay hoạt động vào cuối quý là khoảng 135 tỷ, chiếm phần lớn hệ sinh thái; tiếp theo là Morpho (khoảng 1,9 tỷ), Spark thuộc sở hữu của Sky (khoảng 1 tỷ) và Maple (khoảng 840 triệu). Sự sụt giảm trong hoạt động cho vay trong quý này chủ yếu là do Aave thúc đẩy. Giá tài sản tiền điện tử giảm dẫn đến nhu cầu cho vay giảm sút và tổng khối lượng cho vay của nó giảm khoảng 24%. So sánh theo chiều ngang của năm chuỗi công cộng lớn, 21,8 tỷ khoản vay đang hoạt động của Ethereum vượt xa đáng kể so với Solana (2,5 tỷ), Plasma (2,1 tỷ), chuỗi BNB (760,8 triệu) và Avalanche (392,4 triệu), chiếm 79,2% tổng số khoản vay của năm chuỗi công khai, khiến nó trở thành đường đua có tỷ lệ Ethereum cao nhất trong lĩnh vực này.

Khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung đề cập đến tổng số lượng giao dịch được hoàn thành bởi các sàn giao dịch giao ngay trên chuỗi. Thương nhân sẽ trả phí xử lý khi giao dịch. Khối lượng giao dịch có liên quan nhiều đến thu nhập của nền tảng. Dữ liệu này tóm tắt toàn bộ giao dịch DEX sinh thái của Ethereum. Tổng khối lượng giao dịch sinh thái trong quý đầu tiên là 134,5 tỷ USD, giảm 24% so với quý trước và 31,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Khối lượng giao dịch giảm cao hơn mức giảm của tài sản khóa, xác nhận rằng khẩu vị rủi ro thị trường đã giảm đáng kể trong chu kỳ tài sản đi xuống trong quý này.

Lưu lượng giao dịch Ethereum DEX tập trung cao độ trên nền tảng hàng đầu: Uniswap, với khối lượng giao dịch khoảng 855 trong quý đầu tiên. tỷ đô la Mỹ, chiếm 2/3 tổng hệ sinh thái; tiếp theo là Curve (khoảng 22,1 tỷ) và CoW Swap (khoảng 12,4 tỷ). Khối lượng giao dịch là chỉ số duy nhất cho thấy Ethereum chưa đứng đầu năm chuỗi công khai hàng đầu: tổng khối lượng giao dịch của chuỗi BNB là 162,5 tỷ đô la Mỹ, cao hơn 134,5 tỷ của Ethereum, tiếp theo là Solana (104,9 tỷ), Avalanche (14,5 tỷ) và Polygon (10,7 tỷ). Khối lượng giao dịch của Ethereum chiếm 31,5% trong tổng số năm chuỗi chính, tiếp theo là 38% của chuỗi BNB.

Phí xử lý sinh thái đề cập đến tất cả các khoản phí mà người dùng phải chịu khi sử dụng nhiều ứng dụng khác nhau, bao gồm cả lãi suất của người vay và phí giao dịch của nhà giao dịch. Nó phản ánh trực quan giá trị kinh tế do hệ sinh thái tạo ra và tính tổng phí ứng dụng của Ethereum. Trong quý đầu tiên, tổng phí xử lý sinh thái là 2 tỷ USD, -16,9% so với tháng trước và -7,8% so với cùng kỳ năm trước, giảm đồng thời với sự sụt giảm trong hoạt động giao dịch và cho vay.

Phí sinh thái 2 tỷ của Ethereum vượt xa Tron (5,993 tỷ), Solana (532,5 triệu), chuỗi BNB (231,9 triệu) và Polygon (38,8 triệu), chiếm 58,4% tổng phí xử lý của 5 chuỗi công cộng lớn. Ngay cả khi dữ liệu sụt giảm trong quý này, Ethereum vẫn là nguồn phí ứng dụng lớn nhất trong ngành. Toàn diện về tất cả các chỉ số trong lĩnh vực này: Ethereum dẫn đầu ngành về số tiền bị khóa, quy mô cho vay và phí xử lý sinh thái. Chỉ có khối lượng giao dịch DEX thấp hơn chuỗi BNB.

Phần tài sản được mã hóa

Tổng giá trị thị trường của tài sản lưu hành đề cập đến tổng giá trị của tài sản được mã hóa trên chuỗi, được tính bằng cách nhân nguồn cung lưu hành với giá đóng cửa trong ngày; stablecoin lấy tổng khối lượng lưu thông, quỹ mã hóa lấy quy mô tài sản được quản lý trên chuỗi và cổ phiếu được mã hóa lấy tổng giá trị cổ phiếu phát hành trên chuỗi. Phần này chỉ tính tài sản do Ethereum phát hành.

Tổng giá trị thị trường trung bình của tài sản mã hóa Ethereum trong quý đầu tiên là 203,4 tỷ USD, về cơ bản giống như quý trước (chỉ giảm 0,7%) và tăng đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái là 42,9%. Stablecoin chiếm 87,9% quy mô tổng thể và phần còn lại được chia cho các quỹ token, hàng hóa và cổ phiếu.

Stablecoin

Quy mô trung bình của stablecoin Ethereum trong quý đầu tiên là 178,9 tỷ USD, giảm nhẹ so với quý trước một phần tư. 2,3%, tăng 37,6% so với cùng kỳ năm trước và là danh mục duy nhất trong phân khúc mã thông báo đã giảm so với tháng trước. Thị trường được độc quyền bởi hai tổ chức phát hành lớn: vào cuối quý, Tether USDT (94,1 tỷ) và Circle USDC (54,5 tỷ) cùng chiếm phần lớn giá trị thị trường của Ethereum stablecoin; các sản phẩm dẫn đầu còn lại là Sky USDS (12,4 tỷ), Ethena USDe (5,9 tỷ), PayPal PYUSD (2,9 tỷ); các loại tiền tệ tuân thủ mới như stablecoin RLUSD (1,1 tỷ) tuân thủ của Ripple cũng đã được ra mắt. So sánh năm chuỗi công khai lớn theo chiều ngang, 178,9 tỷ stablecoin của Ethereum dẫn đầu Tron (84,5 tỷ), Solana (14,5 tỷ), Arbitrum One (6,8 tỷ) và Base (4,7 tỷ), chiếm 61,8% tổng số stablecoin của năm chuỗi công khai.

Các quỹ được mã hóa

Quy mô trung bình của các quỹ được mã hóa Ethereum trong quý đầu tiên là 19,4 tỷ USD, + 4,9%, a tăng 73,1% so với cùng kỳ năm trước. Lộ trình được chia thành hai loại chính:

Sản phẩm USD trên chuỗi loại thu nhập (lớn nhất): Sky sUSDS (khoảng 6,4 tỷ), Ethena sUSDe (khoảng 3,5 tỷ);

Quỹ tuân thủ tài chính truyền thống (nhà cung cấp cốt lõi của câu chuyện thể chế): BlackRock BUIDL (do Securitize phát hành, khoảng 1 tỷ), Quỹ tiền tệ chính phủ WisdomTree (khoảng 815) triệu), Superstate USTB (khoảng 815 triệu) 620 triệu), tiếp theo là Ondo OUSG (khoảng 320 triệu). So sánh năm chuỗi công khai lớn, quỹ token 19,4 tỷ của Ethereum vượt xa đáng kể so với ZKsync Era (2,5 tỷ), chuỗi BNB (2,3 tỷ), Solana (1,3 tỷ) và Stellar (1,1 tỷ), chiếm 73% tổng số. Đây là kênh tài sản mã thông báo có lợi thế rõ ràng thứ hai của Ethereum.

Hàng hóa được mã hóa

Quy mô trung bình của hàng hóa được mã hóa Ethereum trong quý đầu tiên là 47 tỷ, tăng so với tháng trước là 47 tỷ 60% và mức tăng hàng năm là 325,9%, khiến nó trở thành danh mục mã thông báo phát triển nhanh nhất. Đường đua gần như hoàn toàn bao gồm vàng trên chuỗi: TEDA Gold XAUT (khoảng 2,6 tỷ) và Paxos Gold PAXG (khoảng 2,4 tỷ) cùng nhau chiếm toàn bộ thị phần đường đua. So sánh năm chuỗi công khai lớn có liên quan theo chiều ngang, 4,7 tỷ của Ethereum lớn hơn nhiều so với Ripple (736,6 triệu), Arbitrum One (95,9 triệu), chuỗi BNB (038,4 triệu) và Solana (29,8 triệu), chiếm 84% tổng số. Đây là phân khúc thống trị nhất của Ethereum.

Cổ phiếu được mã hóa

Cổ phiếu mã thông báo là danh mục con nhỏ nhất, với quy mô trung bình của Ethereum trong quý đầu tiên là 365,1 triệu Đô la Mỹ, gần như bằng 0 so với cùng kỳ năm ngoái, tăng 16,5% so với tháng trước. Đường đua này hầu như thuộc sở hữu độc quyền của Ondo Finance, công ty phát hành chỉ số S&P 500, Nasdaq 100 và hàng chục tài sản chuỗi chứng khoán riêng lẻ, chiếm phần lớn giá trị thị trường của cổ phiếu mã thông báo Ethereum. Khi so sánh theo chiều ngang của năm chuỗi công khai lớn, 365,1 triệu của Ethereum nhỉnh hơn một chút so với Solana (249 triệu), chuỗi BNB (150,5 triệu), Arbitrum One (29 triệu) và Stellar (04,2 triệu), chỉ chiếm 45,8% tổng số cổ phiếu token của năm chuỗi công khai. Đây là tài sản mã thông báo duy nhất mà Ethereum không có phần lớn tuyệt đối.

Lĩnh vực tài sản mã hóa toàn diện: Cổ phiếu của stablecoin giảm nhẹ trong quý đầu tiên, nhưng vị thế độc quyền của Ethereum trong các quỹ mã thông báo và hàng hóa tiếp tục được củng cố.

Hoạt động sử dụng trên chuỗi

Người dùng hoạt động hàng tháng được xác định là các địa chỉ độc lập tạo ra các giao dịch trên chuỗi tạo ra doanh thu hàng tháng. Chỉ báo này chỉ tính các địa chỉ tương tác mạng chính cấp đầu tiên của Ethereum. Số lượng người dùng hoạt động trung bình hàng tháng trong quý đầu tiên là 13,2 triệu, tăng mạnh 53,5% so với quý trước và tăng 85,9% so với cùng kỳ năm ngoái, lập kỷ lục. Nó chấm dứt xu hướng tăng trưởng chậm trong các quý trước và tốc độ tăng trưởng người dùng tăng lên đáng kể.

Tổng khối lượng giao dịch đề cập đến số lượng giao dịch được ghi vào chuỗi khối và được xác nhận, phản ánh cường độ tương tác của người dùng trên chuỗi; khối lượng xử lý giao dịch mỗi giây (TPS) là tốc độ xác nhận trung bình trong chu kỳ, đo lường khả năng thực hiện thời gian thực của mạng. Cả hai chỉ số chỉ tính mạng chính Ethereum cấp đầu tiên. Tổng số giao dịch cấp 1 trong quý đầu tiên là 200,4 triệu, +38% so với tháng trước và +81,5% so với cùng kỳ năm trước; TPS trung bình tăng lên 25,78, tăng 41,2% so với tháng trước. Cả hai bộ dữ liệu đều đạt mức cao kỷ lục, chứng tỏ rằng sự tăng trưởng về quy mô người dùng đã thực sự chuyển thành sự gia tăng hoạt động kinh doanh thực tế trên chuỗi.

Phí xử lý ở đây đặc biệt đề cập đến chi phí mạng cơ bản để người dùng thực hiện thanh toán giao dịch trên lớp Ethereum và được phân biệt với phí xử lý ứng dụng toàn hệ sinh thái được tính trong lớp thứ hai một phần. Trong quý 1, tổng phí giao dịch tầng 1 là 39,9 triệu USD, giảm mạnh 47,9% so với quý trước và giảm mạnh 81,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Hoạt động gia tăng và phí xử lý giảm mạnh là những dữ liệu cốt lõi tương phản trong quý này: tổng khối lượng giao dịch tăng 38%, nhưng tổng phí xử lý lại giảm gần 50%. Lý do cốt lõi là việc mở rộng Blob đã tăng đáng kể dung lượng lưu trữ khối, nguồn cung không gian khối đủ và chi phí cho một giao dịch đã giảm đáng kể.

Kết luận cốt lõi của phần này là lợi tức mở rộng đã được hiện thực hóa: số lượng người dùng và giao dịch đã đồng thời đạt mức cao mới và chi phí sử dụng mạng tổng thể đã giảm. Khi tốc độ mở rộng thông lượng mạng vượt quá tốc độ tăng trưởng của nhu cầu giao dịch thị trường, nó sẽ thể hiện đặc điểm “tăng hoạt động và giảm phí xử lý”.

Các nguyên tắc cơ bản của mã thông báo gốc ETH

Logic tính toán tổng vốn hóa thị trường bị pha loãng hoàn toàn: giá mã thông báo ETH × tất cả tổng nguồn cung theo mô hình kinh tế mã thông báo hiện tại (bao gồm mã thông báo lưu hành, khóa, mở khóa và đang chờ xử lý). Giá trị thị trường pha loãng hoàn toàn trung bình của ETH trong quý đầu tiên là 290 tỷ USD, giảm 30,3% so với tháng trước và giảm 9,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là mức giảm hàng tháng lớn nhất trong số tất cả các chỉ số định giá trong báo cáo và cũng là yếu tố cốt lõi dẫn đến sự suy giảm quy mô tài sản bằng đô la Mỹ trên toàn hệ sinh thái.

Tỷ lệ đặt cược: Tổng giá trị ETH được thế chấp được sử dụng để đảm bảo tính bảo mật của mạng bằng chứng cổ phần, so với ETH Tỷ lệ vốn hóa thị trường tổng thể; 0,31 đại diện cho khoảng 31% vốn hóa thị trường ETH tham gia cam kết. Tỷ lệ cầm cố trung bình trong quý đầu tiên là 0,31, tăng từ mức 0,28 của quý trước và cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù giá trị thị trường chung của ETH đã giảm mạnh nhưng tỷ lệ token tham gia cam kết bảo mật mạng vẫn tăng, cho thấy mức độ sẵn sàng cam kết dài hạn của người dùng vẫn ổn định trong chu kỳ giảm giá.

Chỉ báo chủ sở hữu mã thông báo: Tổng số địa chỉ ví độc lập đang nắm giữ ETH. Số lượng địa chỉ nắm giữ ETH trung bình trong quý đầu tiên là 292,8 triệu, +8,1% so với tháng trước và +24,9% so với cùng kỳ năm trước, tăng đều đặn trong 5 quý liên tiếp. Trong bối cảnh giá trị thị trường bị pha loãng hoàn toàn tiếp tục giảm, các địa chỉ nắm giữ tiền tệ tiếp tục mở rộng, điều đó có nghĩa là nhóm nắm giữ tiền ETH ngày càng bị phân tán và sự sẵn sàng triển khai của người dùng thông thường vẫn chưa hạ nhiệt với thị trường ngắn hạn.

Etherealize Nhóm diễn giải các nhận xét

Hiện tượng mâu thuẫn cốt lõi trong quý này: quy mô sử dụng của chuỗi mạng chính Ethereum đã đạt mức cao kỷ lục, trong khi mạng phí giao dịch đã đồng thời giảm. Ethereum chủ động thúc đẩy mở rộng mạng lưới và tích cực hy sinh thu nhập từ phí ngắn hạn. Logic dài hạn là: không gian khối rẻ hơn sẽ giải phóng nhu cầu thị trường tiềm năng lớn, cuối cùng thúc đẩy tăng trưởng doanh thu dài hạn cho toàn bộ mạng.

Dữ liệu từ "Báo cáo Ethereum trong Quý 1 năm 2026" của Token Terminal chứng minh rằng logic dài hạn này đang được đáp ứng: số lượng người dùng hoạt động hàng tháng trong Thứ nguyên tăng 85,9% so với cùng kỳ năm ngoái, tổng khối lượng giao dịch tăng 81,5% và thông lượng mạng tăng 81,7%. Đây là biểu hiện điển hình của nghịch lý Jevons. Nhóm dự đoán rằng sự gia tăng dài hạn về nhu cầu giao dịch trên toàn bộ mạng sẽ bù đắp hoàn toàn tổn thất doanh thu ngắn hạn do phí giao dịch đơn lẻ giảm. Tương tự với ngành bán dẫn: Năm 1975, khi Gordon Moore đề xuất Định luật Moore, quy mô doanh thu của ngành bị hạn chế. Ngày nay, quy mô doanh thu của ngành đã tăng lên gấp nhiều lần. Cổ tức mở rộng vẫn chưa được phát hành đầy đủ: kế hoạch nâng cấp Glamsterdam trong quý 3 sẽ tăng gấp ba lần giới hạn gas; Lộ trình dài hạn của Ethereum có kế hoạch đạt được TPS 10.000 cấp vào năm 2029 và tạo ra chuỗi công khai cấp một tốc độ cao với xác nhận giao dịch cuối cùng sau vài giây.

Nhóm đồng ý với quan điểm của Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink vào tháng 12 năm ngoái: giai đoạn hiện tại của ngành công nghiệp token hóa tương đương với Internet vào năm 1996 – khi doanh số bán sách trực tuyến của Amazon chỉ là 16 triệu USD. Vào thời điểm đó, thị trường nhìn chung tin rằng Amazon chỉ là một hiệu sách trực tuyến dựa vào bong bóng Internet để tồn tại và tiếp tục thua lỗ; nhưng Bezos dự đoán rằng Internet sẽ định hình lại hoàn toàn ngành bán lẻ, từ bỏ lợi nhuận ngắn hạn và tập trung vào việc xây dựng hiệu ứng mạng cũng như lợi thế về quy mô. Ethereum hiện đang đưa ra lựa chọn tương tự để củng cố vị thế của mình với tư cách là lớp thanh toán cơ bản của tài chính toàn cầu.

Sự phát triển của Internet đã mang lại một phát hiện quan trọng khác: các mạng mở, không được phép cuối cùng sẽ đánh bại các mạng riêng đóng. Năm 1995, Bill Gates đã dự đoán trong cuốn “Con đường tới tương lai” rằng thương mại kỹ thuật số sẽ dựa vào các “đường cao tốc thông tin” mạng riêng độc quyền của công ty hơn là Internet mở. Vào thời điểm đó, Microsoft đã xây dựng MSN, America Online, CompuServe và Prodigy, tất cả đều vận hành những khu vườn có tường bao quanh với hàng triệu người dùng trả tiền; Cho đến cuối năm 1996, hệ thống đầu cuối Minitel của Pháp đã vượt qua Internet toàn cầu về quy mô người dùng. Nhưng những hệ thống khép kín này cuối cùng đều thất bại. Không có doanh nghiệp quy mô lớn chính thức nào sẵn sàng xây dựng hoạt động kinh doanh của mình trên mạng do các đối thủ cạnh tranh kiểm soát; quan trọng hơn, không doanh nghiệp nào có thể theo kịp vĩnh viễn tốc độ đổi mới của hệ sinh thái mở không cần cấp phép. Lịch sử tiếp tục xác nhận định luật này: Linux vượt qua các hệ thống Unix độc quyền, các trang web mở thay thế các mạng nội bộ đóng của công ty và Wikipedia thay thế Encyclopedia Britannica. Trong giai đoạn đầu của mọi thay đổi, các sản phẩm tư nhân sẽ chiếm ưu thế đi đầu với chức năng chính xác hơn, nguồn lực tiếp thị và kinh doanh đầy đủ; nhưng khi hệ sinh thái mở tích lũy đủ công cụ phát triển, nhà phát triển và các thuộc tính trung lập, đáng tin cậy thì lợi thế của người đi đầu sẽ nhanh chóng biến mất.

Ngày nay, bộ quy tắc ngành này đang được lặp lại trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng tài chính. Tất cả dữ liệu trong báo cáo này có thể chứng minh rằng Ethereum đã vượt qua điểm quan trọng về sinh thái: nó có thị phần tuyệt đối trong tất cả các hướng cốt lõi. Các tổ chức chọn Ethereum khi triển khai tài chính mã hóa, không phải vì ưu tiên về mặt khái niệm mà vì tính thanh khoản sinh thái, khả năng tương thích và các trường hợp triển khai tổ chức trưởng thành đều tập trung ở đây. Dữ liệu báo cáo cho thấy Ethereum chiếm 79,2% hoạt động cho vay DeFi đang hoạt động, 61,8% stablecoin, 73% quỹ mã thông báo và 84% thị phần hàng hóa mã thông báo của năm chuỗi công cộng hàng đầu. Mỗi loại tài sản mã hóa mới sẽ tăng thêm tính thanh khoản sinh thái và tiếp tục thu hút nhiều tổ chức hơn tham gia thị trường; lớp dưới cùng trung lập và không thiên vị là giải pháp ổn định và cân bằng duy nhất cho ngành - các tổ chức tài chính lớn sẽ không bao giờ lựa chọn thống nhất các chuỗi tư nhân cạnh tranh để hoàn tất việc xử lý tài sản. Ngoài ra, các tổ chức đang dần nhận ra rằng các tương tác về quyền riêng tư, hạn chế truy cập, tuân thủ KYC và kiểm soát chuyển giao tài sản đều có thể được triển khai ở lớp trên của Ethereum thông qua môi trường điện toán riêng tư và các tiêu chuẩn mã thông báo được cấp phép, đồng thời truy cập đầy đủ vào tính thanh khoản công khai của toàn bộ mạng; ngược lại, các chuỗi riêng tư khép kín không thể tạo ra tính thanh khoản lớn và các ứng dụng đa dạng của hệ sinh thái mở.

Sau khi kết thúc quý, tốc độ triển khai của các tổ chức tiếp tục tăng tốc, với một số lần ra mắt lớn chỉ trong tháng 5: ​​trong lĩnh vực quản lý tài sản: BlackRock đã bổ sung thêm hai ứng dụng quỹ token hóa mới; JPMorgan Chase phát hành quỹ tiền tệ trực tuyến Ethereum thứ hai JLTXX; Fidelity International đã ra mắt quỹ thanh khoản bằng đô la Mỹ được xếp hạng AAA của Moody's FILQ, được ra mắt dưới dạng mã thông báo ERC-20. Theo dõi Stablecoin: Stablecoin EJPY của Quỹ Blockchain Nhật Bản sắp triển khai Ethereum; 12 liên minh ngân hàng lớn ở Châu Âu (bao gồm BNP Paribas, ING, UniCredit, BBVA, v.v.) đang chuẩn bị cho các stablecoin tuân thủ quy định của đồng euro.

Internet dường như không thể tiếp cận được vào năm 1990, nhưng đến năm 2005 nó đã trở thành một nhu cầu thiết yếu của xã hội. Nếu nhận định của Fink về giai đoạn phát triển của ngành token hóa là chính xác thì vài năm tới có thể là giai đoạn có nhiều cơ hội nhất trong lịch sử phát triển của Ethereum. Báo cáo "Tiền tệ hiệu quả" trước đây của nhóm đã đưa ra quan điểm cốt lõi: phí mạng tạo nên điểm mấu chốt của giá trị nội tại cho ETH; Logic lạc quan dài hạn là dựa vào các thuộc tính tiền tệ hoàn thiện hơn, ETH dự kiến ​​sẽ hấp thụ phần bù giá trị lưu trữ tiền tệ của vàng và Bitcoin, tổng trị giá hơn 30 nghìn tỷ đô la Mỹ. Ethereum có thể thiết lập vị trí dẫn đầu trong ngành mà không cần dựa vào phí giao dịch cao.