TEKNOLOGI GLOBAL TELAH RUNTUH: TES STRES LAIN DI KOTA AI BULL

Sumber asli:Sampai jumpa di Wall Street

23 Juni, Seoul, Korea。

PADA PUKUL 2 SORE, PERTUKARAN KOREA MEMICU PENCAIRAN. SETELAH PENURUNAN TAJAM 8 PERSEN DALAM INDEKS KOSPI, TRANSAKSI DITANGGUHKAN SELAMA 20 MENIT DAN MELANJUTKAN PENCARIANNYA, YANG MENGAKIBATKAN PENURUNAN 9.99 PERSEN, SEPERTI DILAPORKAN PADA 8203.84 POIN。

Dan beberapa angka diplot tinggi penjualan

TRISTAR ELEKTRONIK DIJATUHKAN 12.31 PERSEN DAN SK HERCULES SEBESAR 12.47 PERSEN. KEDUA PERUSAHAAN SAJA BERKONTRIBUSI SEKITAR 71 PERSEN DARI KEJATUHAN DI KOSPI HARI ITU. PANJANG HARI JATUH OLEH 3,55 PERSEN, MENINGGALKAN 70.000 POIN. NASDAQ MENJATUHKAN 3.01 PERSEN PADA 100 MASA DEPAN DAN INDEKS SEMIKONDUKTOR PHILADELPHIA JATUH SEBESAR 7,7 PERSEN. ADA SETETES 5 PERSEN DI DEPAN PIRING, 8 PERSEN TEKNOLOGI CAHAYA AMERIKA DAN 7 PERSEN DI AMD, INTEL, APLIKASI, ARM DAN ASMEH。

RUNTUHNYA PENGARUH ETF LEBIH MENGKHAWATIRKAN: TIGA KALI LEBIH BESAR DARI ETF KOREA JATUH SEBESAR 32 PERSEN PER HARI, DAN TIGA KALI LIPAT DARI SEMIKONDUKTOR ETF JATUH SEBESAR 17 PERSEN。

KOSPI ADALAH LIMA TERATAS DALAM SEJARAH PASAR SAHAM KOREA. JATUH TAJAM TERAKHIR TERJADI PADA OKTOBER 2008。

TAPI 2008 ADALAH RESESI YANG JELAS DAN DRAMATIS. PADA TAHUN 2026, EKONOMI GLOBAL BERKEMBANG, DENGAN REVOLUSI AL MENGAMUK, DAN KOSPI MASIH BERADA DI GARIS DEPAN KEBANGKITAN GLOBAL - SAMPAI KERUNTUHAN。

Jadi pertanyaan sebenarnya adalah: apa yang terjadi, dan mengapa。

Titik Trigger: resonansi sinyal Triple

Melihat kembali ke garis waktu, pemicu langsung kecelakaan adalah resonansi tiga sinyal dalam 24 jam。

MUATAN PERTAMA: SK HERCULES MEMPERLAMBAT PERLUASAN HBM4。

PADA AWAL 23 JUNI, MEDIA KOREA MELAPORKAN BAHWA SK HERCULES MEMPERLAMBAT PERLUASAN HBM4 DAN MENGALIHKAN FOKUS KE GDRAM. HBM (MEMORI BANDWIDTH TINGGI) ADALAH INTI DARI CHIP AI, DENGAN SK HERCULES DAN SAMSUNG SEBAGAI SATU-SATUNYA PEMASOK PRODUKSI DUNIA, DAN KONSENSUS PASAR PADA PASOKAN DAN PERMINTAAN HBM4 HAMPIR SATU SISI MENUJU "PASOKAN DAN PERMINTAAN"。

HBM4 ADALAH SALAH SATU YANG PALING DIIDENTIFIKASI DALAM KOMPETISI INFRASTRUKTUR AI GLOBAL. SETIAP KALI PASAR MULAI MEMPERTANYAKAN TINGKAT KEPARAHAN TUTUP BOTOL INI, HASILNYA SERING MERUPAKAN HARGA KEPERCAYAAN。

Yang kedua yang paling penting: keuntungan yang dibuat di depan dolar AS。

Pada hari Rabu (25 Juni), Teknologi Cahaya Amerika akan menerbitkan laporan keuangan triwulanan. Sebagai hasil dari berita awal operasi AS-Anthropic, harga saham AS telah mencapai tinggi sepanjang waktu lebih dari 300 persen selama setahun. Menurut Departemen Perdagangan Goldman Sachs, "para investor diharapkan menjadi sangat tinggi, yang menciptakan kondisi untuk penulis awal sebelum laporan keuangan"。

Dalam pasar yang didorong oleh harapan, penyesuaian posisi sebelum fiskal lebih mematikan daripada keuangan itu sendiri。

KETIGA: PERATURAN KOREA MEMPERINGATKAN PENGARUH ETF。

PADA 22 JUNI (HARI SEBELUM RUNTUHNYA), DIREKTUR OTORITAS KEUANGAN KOREA, LEE QINGJIN, MEMBUAT PERNYATAAN PUBLIK: DIA "PENSIUN" TIDAK MENGHENTIKAN PENGARUH TUNGGAL ETF DARI PELACAKAN ELEKTRONIK SAMSUNG DAN SK HERCULES, MENGKLAIM BAHWA HAL ITU "TIDAK LEBIH DARI MEMBIARKAN PENERBIT MENDAPAT KEUNTUNGAN DENGAN BIAYA DISPORA"。

Ini adalah waktu kekejaman dekat. Ketika regulator publik mengakui bahwa ada masalah struktural di pasar, itu langsung memicu panik。

Amplifier: Tiga tuas di pasar Korea

Lenyalitas dari trio- gravitasi disebutkan di atas begitu besar bahwa pemogokan struktur pasar yang telah dikarantina oleh kedalaman leverage。

ADA TIGA AMPLIFIER BERJALAN PADA SAAT YANG SAMA。

Amplifier 1: pembiayaan Bulk adalah pada all- waktu tinggi。

Aspora Korea telah dikenal untuk "berani". Tapi pengaruh untuk putaran ini telah mencapai tingkat sebelumnya tidak diketahui. Keseimbangan diaspora Korea terus meningkat untuk mencatat tingkat sebelum runtuhnya, dan Goldman Sachs menyatakan dalam analisisnya setelah runtuhnya: "Kebangkitan di pasar saham Korea semakin tergantung pada dispora sebagai pembeli marjinal"

Dalam spiral peningkatan pengaruh, jika pembeli marjinal berubah, memicu penurunan terbalik dan dorongan。

LEVERAGE ETF SENDIRI MENGEMBANG HINGGA $30 MILIAR。

INI ADALAH ISU PALING UNIK DI PASAR KOREA. DENGAN HANYA SATU KEUNTUNGAN ASET ETF SEKITAR $9.1 MILIAR, CSOP MENGELUARKAN DUA KALI LEBIH DARI SK HERCULES DAN SAMSUNG ETF DI HONG KONG DALAM SKALA GABUNGAN SEKITAR $21 MILIAR - KEDUANYA DITAMBAH LEBIH DARI $30 MILIAR. DARI PRODUK PESISIR, 92 PERSEN DIPEGANG DALAM JUMLAH BESAR。

SATU-SATUNYA PENGARUH DARI ETFS MEMILIKI FITUR STRUKTURAL YANG MEMATIKAN: MEREKA PERLU KESEIMBANGAN KEMBALI SETIAP HARI. KETIKA HARGA JATUH, ETF PERLU MENJUAL LEBIH BANYAK SAHAM UNTUK MEMPERTAHANKAN PENGGANDA LEVERAGE, YANG MENCIPTAKAN TEKANAN YANG MENGUATKAN DIRI UNTUK MENJUAL. KETIKA REGULATOR MENYARANKAN BAHWA PRODUK TERSEBUT MUNGKIN DIBATASI, PRODUK PERTAMA YANG AKAN DIJUAL ADALAH PRODUK ITU SENDIRI - DAN STANDAR BAWAHNYA。

OTORITAS KEUANGAN KOREA MEMPERKIRAKAN BAHWA KOMISI PERDAGANGAN UNTUK PRODUK TUNGGAL ADALAH ANTARA $3 MILIAR DAN $6,4 MILIAR. ITU MEMPERTIMBANGKAN UKURAN SEPERTI MENINGKATKAN TINGKAT INVESTASI DI DIASPORA, MEMPERKUAT PENGUJIAN PENDIDIKAN PEDAGANG, MEMAKSAKAN LANGIT-LANGIT PADA UKURAN ETF TUNGGAL, MEMBATASI PRODUK BARU DAN MEMPERKUAT MORATORIUM PADA PENYIMPANGAN PRICE-。

Apakah mereka mendarat atau tidak, sinyal yang mereka kirim cukup jelas: regulator percaya bahwa proporsi signifikan dari peningkatan putaran ini adalah keluar dari langkah dengan mendasari harga rasional。

Kecelakaan annuitas nasional menjadi penjual。

ANNUITY NASIONAL KOREA (NPS) - DANA PENSIUN TERBESAR DI KOREA - DIJUAL SEKITAR $1 MILIAR SAHAM BERSIH DI KOSPI DALAM ENAM HARI PERTAMA DARI KECELAKAAN TERSEBUT, DENGAN $1.5 MILIAR DALAM PENJUALAN CUMULATIF SAMPAI TANGGAL JUNI, PENJUALAN BERSIH TERBESAR DICATAT SEJAK APRIL 2021。

OPERASI NPS PADA DASARNYA MENYEIMBANGKAN KEMBALI: PENINGKATAN BERKELANJUTAN SEBELUMNYA DI KOSPI TELAH MENDORONG POSISI SAHAM DOMESTIK HINGGA LEBIH DARI 30 PERSEN, MELEBIHI LANGIT-LANGIT SEKITAR 28,8 PERSEN。

Tapi intinya adalah, di pasar yang telah menjadi sangat tergantung pada modal marjinal, NPS, yang merupakan pembeli utama stabil, tiba-tiba berbalik dari Buyer ke Seller, yang berarti bahwa tidak ada di pasar dapat "menangkap" penjualan。

Dalam kata-kata analis Goldman Sachs, "begitu-disebut kendala teoritis telah menjadi aliran realitas observable"

Foam debat: kapan dan seberapa dalam

SETELAH KECELAKAAN, SENGKETA ATAS "GELEMBUNG AI" SECARA ALAMI MUNCUL。

Dalam laporan kliennya pada hari kecelakaan, Chris Cha, pedagang kontak senior Korea di Goldman Sachs, memberikan karakteristik yang jelas - kegagalan aliran:"SAYA MASIH MEMILIKI PANDANGAN KONSTRUKTIF SIKLUS PENYIMPANAN DAN TERUS PERCAYA BAHWA KOSPI DIREMEHKAN. TAPI KENAIKAN BABAK INI SEMAKIN TERGANTUNG PADA TEKNOLOGI PEMBELI SENSITIF, DAN OLEH KARENA ITU LEBIH RENTAN TERHADAP GANGGUAN MOMENTUM BERGERAK."

Dengan kata lain, logika medium dan jangka panjang tidak berubah, tapi struktur pasar jangka pendek sudah mencapai titik kritis。

Sinyal dari US silver: NASDAQ mendekati zona gelembung。

Beberapa hari sebelum kecelakaan, tim ahli strategi Amerika dan perak merilis laporan bahwa indikator risiko busa mereka menunjukkan indeks NASDAQ 100 dekat dengan tingkat 0.8, yang "biasanya berarti risiko lebih tinggi di kedua ujung jangka pendek". Teknologi dan unit semikonduktor telah menunjukkan "kecenderungan harga gelembung ekstrim"。

TAPI JUGA MENARIK UNTUK MENGATAKAN, "AI BUSA DAPAT MENGAMBIL TAHUN UNTUK MEMBENTUK SEPENUHNYA. SEJARAH TELAH MENUNJUKKAN BAHWA INDIKATOR INI MEMBANTU MEMBERIKAN INDIKASI SEBUAH PHASE- KEMBALI DARIPADA AKHIR DARI TREN."

Peringatan Li Bei: kondisi pemicu telah muncul。

DALAM SURAT KEPADA INVESTOR, PEREKRUT SWASTA LI BAE JUGA MENYATAKAN KEWASPADAANNYA ATAS BLOK AI. MENURUT PENDAPATNYA, AL "PEMICU UNTUK SEMBURAN BUSA TELAH MUNCUL"。

Tiga suara menunjuk tiga dimensi: kata Li "sekarang", Goldman Sachs mengatakan "jangan panik", dan Silver mengatakan "lakukan lagi, tapi jatuh pertama"。

PERLU DICATAT BAHWA DALAM PASAR YANG DIBATASI OLEH PENGARUH ETF, PEMBIAYAAN MASSAL, DAN KEDALAMAN PERDAGANGAN DINAMIS, "STAGE KOREKSI" DAN "FOAM BURST" MUNGKIN SULIT UNTUK MEMBEDAKAN DALAM KINERJA HARGA. SEPULUH PERSEN TETES HARIAN TELAH MEMICU PENCAIRAN. APA YANG TERJADI JIKA SATU LAGI 10%

SpaceX menceritakan hal yang sama

Jika Anda memindahkan mata Anda dari Seoul ke New York, Anda akan melihat cermin。

SpaceX jatuh tiga hari setelah daftar - lebih dari 16 persen pada 19 Juni, sekitar 5 persen pada 22 Juni dan terus jatuh pada 23 Juni - Nilai pasar menguap dalam tiga hari adalah sekitar $600 miliar, dan harga pembukaan awal jatuh ke $150, atau sekitar $147。

Bahkan lebih menarik lagi fakta bahwa SpaceX mengumumkan utang pertamanya - pembiayaan $20 miliar untuk infrastruktur AI - pada saat yang sama harga saham jatuh tajam. Biasanya, perusahaan diwajibkan untuk membayar utang ketika memiliki kesulitan keuangan. Tapi SpaceX berada di posisi yang berlawanan: cerita pengeluaran modal AI membutuhkan aliran amunisi yang konstan, dan penurunan harga saham menutup jendela untuk pembiayaan ekuitas -- - Hutang adalah pilihan terakhir untuk mempertahankan narasi。

Resonansi antara SpaceX dan semikonduktor Korea Selatan mengungkapkan masalah kesamaan: narasi pasar modal dari tema AI bergerak dari "imajinasi tak terbatas" ke "perhitungan kembali"。

SEBERAPA LAMBAT HBM4 BERKEMBANG KETIKA INVESTOR MULAI MENGHITUNG? BERAPA HARGA SEWA GPU TURUN? KAPAN PENDAPATAN AI MENCAKUP PENGELUARAN MODAL? - LOGIKA HARGA PASAR TELAH BERUBAH。

Posterior: percobaan Mi- ray

Setelah kecelakaan, semua orang berpaling ke tanggal: 25 Juni。

Keuangan AS - ini adalah yang paling langsung "uji coba" bahwa Unit Technological menghadapi setelah kecelakaan itu。

Bloomberg mengutip strategi Piperstone Dilin Wu: "Laporan keuangan minggu ini adalah ujian nyata. Sebuah kinerja yang kuat langsung memandu Samsung dan Hercules ke arah yang positif - sosok yang memberitahu Anda apakah logika bawah AI hardware transaksi masih valid."

Ada dua kemungkinan logis:

Skenario satu: lampu kecantikan di depan harapanAku tidak tahu. Jika Migwang menyerahkan laporan keuangan yang kuat dan memberikan bimbingan optimis, putaran penjualan saat ini dapat dengan cepat dikoreksi - meninggalkan gudang untuk ketidakpastian, yang akan digantikan oleh tekad seks。

Skenario dua: Tidak sebagus seperti yang diharapkanAku tidak tahu. Jika panduan keindahan mengecewakan, putaran penjualan saat ini akan disahkan pada tingkat dasar - karakteristik likuiditas akan terbalik dan dikonversi ke keruntuhan pada tingkat iman。

DALAM SKENARIO PERTAMA, PENCAIRAN KOSPI AKAN DITANDAI "LANGKAH TEKNIS". DALAM SKENARIO KEDUA, AKAN DITANDAI "TITIK BALIK AI BULL"。

Jawaban yang diberikan oleh pasar pada Rabu malam akan menentukan arah pasar Asia pada hari Kamis pagi。

Menggabungkan komentar

PENURUNAN TAJAM PADA 23 JUNI DAPAT DITAFSIRKAN PADA TINGKAT TEKNIS SEBAGAI HASIL DARI PESAN TUNGGAL SK HERCULES HBM4 + KERENTANAN STRUKTURAL LEVERAGE ETH + PENJUAL TAK TERDUGA DARI NPS MENYEIMBANGKAN + OPERASI PENGHINDARAN SEBELUM U.S.R.O., EMPAT FAKTOR BERAT ADALAH HASIL RESONANSI DALAM 24 JAM。

Tapi ini hanya interpretasi teknis。

MASALAH YANG LEBIH DALAM ADALAH, KETIKA AI BULLS CITY TELAH MENCAPAI POSISI SEPERTI ITU - PENILAIAN TELAH MENCAPAI EKSTREM SEJARAH, PENINGKATAN DRIVER TELAH BERGESER DARI LEMBAGA KE RUMAH TANGGA YANG TERSEBAR, STRUKTUR PERDAGANGAN TELAH TERIKAT UNTUK MEMANFAATKAN KEDALAMAN PRODUK, SEMENTARA INFLASI DAN KENAIKAN SUKU BUNGA DIHARAPKAN UNTUK MENINGKATKAN BUNGA-BUNGA BEBAS - ISTIRAHAT STRUKTURAL, HAMPIR CEPAT ATAU LAMBAT。

KOSPI MELTING ADALAH CERMIN。

Cermin mencerminkan bahwa ketika semua peserta pasar memanfaatkan narasi yang sama, koreksi terbalik dari narasi - namun cepat dan dalam - seharusnya tidak dianggap kecelakaan。

Untuk investor, hanya ada satu pertanyaan tersisa: seberapa besar Anda akan menarik kembali untuk menjawab "terus memegang"