原文:Etherum Q1 2026
照片來自Token终端
照片來自Peggy Block Beats

Token Termineum的2026年第一季度報告提供了一套似乎矛盾但批判性的數據:Etheium的家用網路使用者數量、交易數量和進出量都同時達到歷史高點。

Etheum正积极進入一個"规模成本低的阶段". 但短期成本捕捉受到壓力。 當使用成本下降時。

更令人擔心的是Etheleum核心敘述從DeFi公共連結轉至全球金融結構。 報告顯示,Etheum在货币化資產方面仍然占主导地位:穩定的貨幣、货币化的基金、货币化的大宗商品和货币化的股票都長大了,资金和金資產的增長尤其显著。 BlackRock、JP Morgan和Fidelity的持續進入。

這項報告的核心價值不是證明ETH價格在短期內會如何變化, 而是展示Etheum作為金融基礎的结构性地位:它試圖用穩定的貨幣、货币化基金、連鎖信用及機構和解, 投資人和業務觀察者真正關心的是如何, 當金融資產越來越被移到鏈子上, 誰會成為缺省清算層。

原文如下:

1) 摘要

Etheum (ESTH) 是一個開放、無許可的區塊鏈, 它經營一套共享的書本。

Etheum過去的活動受到傳統金融基礎及吞吐能力成本的限制: 硬幣的货币化和穩定化 是因應這些摩擦而出現的鏈式解決方案。 2025年兩項管制框架都成熟。

Estherum在這個轉變中的作用是基本的定居層. 穩定的貨幣、標記性基金、大宗商品货币化、以及越来越多的货币化股票都發行, 作為保護與支付這項定居活動的資產, EH 增值。

從市場角度來看, Etheleum在貨幣穩定、標記化基金、大宗商品及股票等類別中, Ethereum由Ethereum基金會推廣。

2026年第一季度可以明确分为兩條主線. 使用者數量、交易量和吞吐量都相當更新。 以美元計价的價值和成本指示數已經減少:總的市面價值減低,總的鎖值,交易量,以及兩項成本指示數都減少。 塑造季度的關鍵事件影響了兩條主線:Fusaka升級周期中的第二個Blob參數(BPO #2)叉車在1月增加了數據容量;ERC-8004在2月成為線上主線的AI Agent身份和名譽標準;Etheum基金會規定了2026年的礼宾集團优先工作,即放大、改善使用者經驗和加强一層的網路;此外,3月的综合Etheum论坛等活动也反映出机构參與度的提高。

(2026年第一季度)

總生态鎖值:316億美元(環境-11.0%,22.8%)

(16.6%,+39.0%)

生态交易:1 345亿美元(24.0%的戒指,31.2%)

生态成本:20亿美元(16.9%比7.8%)

货币化资产的市面价值:2034亿美元(约占0.7%,相应的+42.9%)

固定货币:178亿美元(约2.3%),+37.6%)

煤炭基金:194亿美元(比+73.1%增加4.9%)

大宗商品货币化:47亿美元(+60.0%环,+325.9%)

货币化股票:3.651亿美元(约+16.5%)

每月使用者:1 320万(环+53.5%,相应+85.9%)

交易量:2004万(环+38.0%,同年+81.5%)

每秒交易數:25.78%(约为+41.2%,相当于+81.7%)

成本:3 990万美元(约47.9%,81.9%)

2 900亿美元(约30.3%,同年为9.9%)

认捐比率:0.31x(环+0.03x,比率+0.03x)

持有者:29 280万(约+8.1%,相应+24.9%)

這份報告包括了網路的乙炔層,主網. 第二層的網路被視為獨立的鏈子,不包括伊瑟姆本身。

(2) 生态系统

總的鎖值衡量了項目各種應用項目中連鎖存款的價值, 投資者通常可以隨時撤銷。

2026年第一季度,全生态鎖值平均316.2億美元,环比下降11.0%,但同比上升22.8%. 季度經濟下滑與資產價格全面下跌一致。

Etheum在前5個連鎖公司中以316.2億美元领先, 這部分資本中最大的資本集聚地集中在代表利多的液體质押區,以及代表亞弗的借款區域. EigenLayer及其他. 資本集中仍是Etherum最明顯的結構領導。

現實的放款量度已借給借款人的存款部分, 在Etheum上。

2026年第一季度,生态活性贷款平均218亿美元,环比下降16.6%,比上年增加39.0%. 和風險偏好下降持平, 但仍然大大超過一年前的水平。

Etheium的放款活動集中在一些貨幣市場, 該季末, Aave 的現用貸款約達135億美元, 這個季度的收縮主要由Aave推动, 該季度, 其中218億美元比索拉納(25億美元)、普拉斯瑪(21億美元)、BNB Channel(7.608億美元)和Avalanche(3.924億美元)高得多, 這是本節所有指示器中Etheum的 最高比例 。

交易量度 : 因為交易商必須付出代價, 這是Etherum生态學的DEX交易總和。

2026年第一季度,生态交易总额1345亿美元,同比下降24.0%,31.2%. 交易量的下降比鎖定資本的下降更明顯。

Etheum的DEX活動集中在幾個深層交易地點。 依次為Curve(約221億美元)和CoW Swap(約124億美元)。 交易量也是這一節中唯一顯示Etherum未能領導全鏈的標準:BNB Chain交易1625億美元, 在五大连锁交易中,乙腈占31.5%,在BNB连锁交易中排名第二,低于38.0%。

成本度量使用者為使用專案應用程式而付的總價值, 如借款人支付的利息和交易商支付的交易成本, 此指示器概述Ethereum 生态施展的費用。

2026年第一季度,生态成本共计20億美元,環境下降16.9%,与交易和放款活動弱化相比下降7.8%。

Etheum產生了20億美元,大大高于Tron(5.993亿美元)、Solana(5.325亿美元)、BNB Chain(2.319亿美元)和Polygon(3.880亿美元),占前五家连锁店总成本的58.4%。 Etheum仍是最大的施用成本。 Etheleum在資本、信用與費用方面。

3) 货币化

流通资产的市場價值以一連串货币化资产的總價值计量,其計算法是用目前的供應量乘以日末价格。 就穩定的貨幣而言,它指未到期的供應;就代碼化基金而言,它指鏈式資產管理的大小;就货币化股票而言,它指鏈式发行股票的价值. 這是艾瑟魯姆的財產清單。

2026年第一季度,Etheleum最后的货币化资产市值平均2 034亿美元,大致相同(-0.7%),比同期增加42.9%。 份额最高的是稳定货币,占总额的87.9%,其余包括资金、大宗商品和股票。

2026年第一季度,愛西安穩定貨幣的平均尺寸是178.9億美元,戒指下降2.3%,但同時期增加了37.6%,是本季度有下滑的唯一小區. 在季末,Tether的USDT是941億美元,Circe的USDC是545億美元,两者合在一起占了網路市場价值的大部分. 依據創用CC授權使用 例如Riple的RLSD(11億美元), Ethelum在前五家连锁店中。

在2026年第一季度,埃瑟勒姆最后一次货币化基金的平均规模是194亿美元,相当于戒指增加了4.9%,即同期的73.1%。 包括BlackRock的BUIDL(透過Secifitize, 約10億美元)、WisdomTree的政府貨幣市場基金(約8150億美元)和Super State的USTB(約6200億美元)以及Ondo的USG(約3200億美元)。 Etheleum以194億美元名列前茅, 以zkSync Era(25億美元)、BNB Chain(23億美元)、Solana(13億美元)和Stellar(11億美元)為首。

在2026年第一季度,Etheleum最后的货币化商品的平均规模是47亿美元,同比增加了60.0%,即325.9%,是货币化资产中增长最快的。 這類金屬幾乎全部由金屬构成, 其中47億美元遠超XRP Ledger(736億美元)、Arbitrum One(9,590萬美元)、BNB Channel(3,840萬美元)和Solane(2,980萬美元)。

货币化股票仍然是最小的。 在2026年第一季度,Etheleum最后的货币化股票的平均尺寸是3.651亿美元,与一年前几乎微不足道的基數相比有大幅增长,环比增加了16.5%。 這類類別幾乎完全以翁多金融為主. Ondo的股份連結和ETF涵盖500和NASDAQ100的廣基指数基金,以及數以十數的股份,這些股份构成了Etheum上市股票的市價大部. 在前五连锁店中,Etherum領導了3.651亿美元,其次是Solana (2.49亿美元)、BNB Channel (1.505亿美元)、Arbitrum One (2.9亿美元)和Stellar (420万美元)。 然而,在前五條鐵鏈中,伊瑟姆只占45.8%,而這條鐵鏈是其最窄的領導物,也是伊瑟姆並沒有明显占多数的唯一一类。

儘管穩定的貨幣平衡暫時停滞。

4. 使用

每月的直播用戶數量, 在 Etheum 上, 它會計算在網路的一個層面上進行交易的不同地址 。

2026年第一季度,月均直播用户1320万人次,比环增长53.5%,同比增长85.9%,创下新高. 使用者增長率大幅提升。

交易數量由已辨識出並加入區塊鏈的交易數量來測量, 反映使用者對網路的用量; 每秒交易數量是這些已確認交易的平均速率, 兩者都在此度量網路的 Etherum 層層 。

2026年第一季度,交易总量同比增加38.0%,共计2040万件,同比增加81.5%;吞吐量每秒增加25.78件,增加41.2%. 兩項指示數都處於史無前例的高度。

這裡的成本是指使用者在Etheium關卡網路交易中发生的交易成本,即使用基層網路的成本. 這與第二节的生态層應用成本不同。

在2026年第一季度,總成本是3 990万美元,即戒指的下降47.9%,即81.9%。 這與用量形成鲜明的反差, 也是本季度最關鍵的數據點: 交易量增加了38.0%, 而總成本下降了47.9%, 表示隨著數據容量的提高和區塊空間价格的降低, 平均交易成本大幅降低。

本節目介紹一個擴張故事:使用者增加,交易增加, 產量增長比需求快。

5) ETH

透過將貨幣價值乘以現代貨幣經濟模型的總供應量, 包括流通、鎖定、解鎖及未來的發售。

同年第一季度, 季度下降是本报告估值指标中最大的,也是其他美元指标下降的原因之一。

质押比率衡量EH的價值, 0. 31x的讀數表示約31%的數值被承諾。

2026年第一季度,认捐比率平均为0.31x,高于上一季度和一年前的0.28x。 儘管ETH的市面价值下降。

信號持有者數量由持有網路的不同位址數量來測量 。 在乙酰胺上,它算上 持有ETH的地址。

在2026年第一季度, 持幣人的平均數為2908億, 持股人基礎持股率持續擴大, 表示在物價退縮期。

6) Etheaize 團隊註解

但交易成本正在下降。 Etheium故意擴張網路, 以短期捕捉為代价。

Token Terminal的Etherum第一季度報告 2026 顯示此下注是有效的 。 相比之下,每月直播使用者增加85.9%,交易增加81.5%,吞吐量增加81.7%。 這就是杰斐遜悖論的效法 我們期望總的網路需求增長足以補償低成本的影響, 類似於半導體產業如今所產生的收入, 格拉姆斯特丹的升級計劃將在第三季度提高3倍以上, 而艾瑟姆路線圖則將在2029年前達到10,000 TPS。

我們同意BlackRock首席執行官Larry Fink去年12月的判斷 他寫道:「今天的货币化大致相当于1996年的網路, Amazon只是一個失落的網路書店, 但Jeff Bezos認為網路會重塑零售商, Etheum正在做出相似的取舍。

網路上的另一個教訓是, Bill Gates於1995年發表《前進之路》, 預言數位企業將依據他所稱的資訊高速公路, 微軟正在建立MSN。 AOL、CompuServe和Prodigy經營有數百萬付費使用者的篱笆園。 至1996年底, 他們都輸了 任何認真的公司都不會愿意建立由競爭者控制的網路; Linux超越了專有的Unix, 開放網路取代企業的篱笆園, 每一次,專有性方案都以領先优势——更專注的產品,更好的銷售,更好的企業拓展團隊——開始,但每次,當開放的系統跨越捐款积累,工具成熟和可信中立的门槛時,這些領導物都受到侵蚀。

今天我們在金融基礎上看到相同的主題, 建立货币化金融機構(Etheleum)的体制選擇並非意識性, 如本报告所着重指出的,在前五家连锁店中,Etheum公司占正在使用的DeFi贷款的79.2%、稳定的硬幣的61.8%、货币化基金的73.0%和大宗货币化商品的84.0%。 每一個新货币化的資產都會加深其流动性,从而吸引下一個資產入股;而中立程度低是唯一可以保持的平衡,因為大型玩家永遠不會同意和解其競爭者的基建. 此外,各機構也意識到, 隱私、許可、KYC及轉換限制都可通过隱私保護及許可類型的標準。

該季結束後, JP Morgan在Etheleum推出第二個货币化的貨幣市場基金JLTXX; Fidelity International推出Moody的AAA標準美元資金FILQ, 在穩定貨幣方面, 日本布洛克林基金會的日本貨幣EJPY將在Etheum發行。

互联网似乎在1990年是不可能的,在2005年是不可避免的。 如果芬克說的對 货币化的舞台, 那么接下來的幾年 可能是埃斯圖姆歷史上最令人興奮的時期之一。 網路成本為ETH提供了內在的價值阈值, 而牛市場的假想是ETH吸收了金幣和比特币持有的30萬億美元的貨幣保值, 」

7. 定 義

指示器:

總的環境鎖值 : 存放於特定鏈系的資產的美元價值。

生态作用贷款: 平均而言。

生态交易卷 : 由生态分散的交易所完成的交易的美元值是逐年报告的。

生态成本:使用者為生态內應用支付的總成本。

流动资产的市面价值:货币化资产的美元价值是用目前供应量乘以日终价格计算的,并按期平均值报告。

每月用戶:與Etheum進行创收交易的不同地址數。

交易數量 : 在網路的 Etheium 層面上被辨識的交易數量, 隨時間推移而呈報總數 。

每秒交易數量: Etheum 層面網路確認了這段時間的平均交易率 。

成本: 在Etheium關卡網絡上支付的總交易成本。

總的市場價值被稀释。

认捐比率:用于保障網路安全的认捐ETH的价值,相对于ETH的总市面价值,以時間平均值报告。

持有货币者:持有的不同ETH地址的數量,逐年平均上報。

8) 本报告

以Token终端的端到端數據基礎製作为基础。 所有指示器直接取自區塊鏈資料。 報告中引用的圖和數據集。

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