仲裁の芸術は、暗号化の創始者の究極の能力です

投稿者: Yuan Han Li、Blackchain Capital Partner

Luffy、Foresightニュースによる写真

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Tether の現在の毎日の取引決済は、ほとんどの従来の決済ネットワークよりも大きいです。 すべての銀行が連絡したくないという必要性を取ることによって、この日に来ています。 1日24時間、毎日24時間、スクラッチなしで存在するドル安定通貨。

2014年にBitfinexによってUSDTが発売されると、主要な取引所と銀行チャネルをバイパスする資金を元の目的とする。 このモデルは大きな成功を収めており、USDTはすべてのヘッドセント交換スポットに更新された契約の核となり、取引所の底に深く埋め込まれています。 お金がそれを交換しようとしたとき、それは失敗しました。

トロンの外観は、パターンを回転させ、低コストの送金手数料で、ラテンアメリカ、サブサラランアフリカ、南東アジアの人々のための一般的なドル資産をUSDTにする。 サービスはもともと為替のお金の流れであることが意図されていましたが、それは予想外に別のコアユーザーのグループを占めていました。高インフレの国では、ドル資産を維持するために必死に必要とされています。 完全に予想外の人口を占める金融インフラを構築しました。 今日は世界最大の金持ち物です。

テクノロジー自体はセカンダリファクターであり、市場需要と伝統的な銀行能力の大きなギャップは本当に重要でした。 暗号化業界の最前線の企業のうちどれも、このような供給と需要ギャップを分離し、肯定的な成長クルーズを構築し、ギャップを埋める前に、伝統的な巨人を前回しました。

このビジネスモデルはより精密な定義を持っています: 仲裁. 狭い金融価格の差分よりもむしろ、規制システム間で、従来の巨人がすぐにブロックしにくい規模で、成長の車輪を造る欠陥に基づいて構築し、短期の配当を、長期の持続可能性のコア障壁に変えることは、規制システムの間で、異なる市場の間で長年にわたる欠陥を悪用することです。

完全なアービトラージパスは、供給と需要の間のギャップを掘り下げ、成長ホイールを構築し、事業成熟トランスフォーメーションを完了する3つのステップに分けられます。 暗号化されたトラックのチームの大半は、最初の2つのステップ、最も困難な3分の1を完了することができます。

最初の2つのステップは、資金の流れとさまざまな製品が流動性を引き付ける方法を理解するために、ディープファーミングおよび暗号化された資本市場を必要とするでしょう。 3つ目は、コンプライアンス・フレームワーク、機関の信頼、消費者向けグレードの製品基準、銀行および金融科学および技術協力のまったく異なるシステムを必要とします。 3つの段階の完全な段階の創設者は「バイリンガル」です。それらは暗号化されたお金の市場を知っています、そしてそれらは従来の財政および大量生産の規則を食べることができます。 そのような人々は怖いですが、彼らは循環的に緑色の企業を構築することができます。

コールドスタート:暗号化された元の配当に基づく成長ホイール

仲裁の最初の2つのステップ - ギャップを掘り下げ、成長ホイールを構築 - 暗号化された市場の深い理解のコアである、産業ルールのために自然であるように。 2022年から2023年にかけて北米での暗号化された取引の総数のうち、76.9パーセントは1億ドル超の大きな送金から来た。 ポリマーケットプラットフォームでは、50,000万ドルを超える累積取引が1セントのグローバルユーザーあたりトップ5になりました。 暗号化市場ユーザーは、単に普通の消費者、本質的な資本市場と装備することはできません。巨大な鯨、マーケター、専門商社は、コア金融インフラとしてプラットフォームを閲覧します。 その結果、暗号化業界のモアはより遅くなり、より早く回復しています。真に持続可能な障壁は、最下のコードを複製できる場合でも、それは繰り返されることはありません。

暗号化業界のさまざまな分野における大手企業の市場シェア, ソース: decentralized.co

コミュニティの認識と精度を補完するための資金の流れにのみ、プロジェクトの始まりに長期の障壁はありません。 コールドスタートアップの3つのコアドライバーは、多くの場合、各ファウンダをテストします。 ' 暗号化市場の異なる寸法の理解。

Speculativeの要求: 開始のほとんどの主流モード

業界のパブリックな意見は、脳の分光または倫理的感覚の2つの極端に行く傾向にあります。両方の視点が偏見され、後者は特に否定的です。 客観的に、分光は暗号化業界の歴史の中で最も安定したコールドスターターです。

Tetherは、フルサービスの交換で投機的な資本の流れを開始しました。

サークルは夏の途中でDeFiをキャッチし、モバイルマイニングユーザーは、さまざまなガバナンスコインを交換するために、信頼できる安定した通貨を緊急に必要としました。 マイニングコインの大半が最終的にゼロになるという当時は、すべてに知られていましたが、チェーンにおける米国ドルの安定化に対する実質の要求は非前例ではありませんでした。 サークルは、DeFiブームを予報したが、コンプライアンス、透明性、そして暗号化サークルで少し「保守的」を導入し、ブームは市場の信頼に対する要求に対する一時的な応答でした。

エテナは、その利点のためにお金を求めるために、ユーザーの別のグループを開いた. 合成米国ドルUSDeは、現金および更新契約に基づいて仲裁から収益を生成し、ロックアウトで最大$ 14.5億、世界で3分の1の安定した通貨で、累計的にコスト所得で$ 480百万を発生させます。 このコールドスタートは、暗号化されたプライマリファイナンスに基づいており、拡張速度はDeFi履歴でほぼ正しいです。

しかし、すべてのプロジェクトは、推測に依存して開始しません。

ジャスインデマンドドライブ:従来の金融チャネルの失敗は暗号化プロダクトの広がりに導きました

現在の金融システムが高価で、人口の大きなセグメントを除外する場合、直接ユニバーサルアクセスを促進する必要があります。高インフレの経済、高架橋梁送金ライン、および人員が口座を節約することができない。 人々が痛みを感じるとき、彼らは市場を教育する必要はありませんが、利用可能な転送のセットだけ、チャネルを保存します。 RedotPay は、この暗号化された決済カード会社が 2023 年代半ばに設立され、2025 年の終わりは 1 億ドルの年間利益を上げ、この製品は、デジタルバンキングインターフェイスでユーザー ヘルド、消費者安定通貨をサポートしています。

そのようなモデルは、ニューヨーク、ロンドンの建築物で受容することができず、フィールドのニーズに根ざさなければなりません。 マンハッタンの住民のためのノベルティだけである同じ製品は、簡単にドルを保持し、利用可能な銀行カードを欠くことができない普通の人々のための生存の保証であり、それは供給と需要間の仲裁です。

RedotPayのコアの強みは、同時に2つのシステムにアクセスできるという事実にあります。暗号化チェーンのアップリンクと、新興市場ラインの流通チャネル。 短期的な利益を追求しないため、ユーザーの保持率は高くなりますが、むしろ慢性的な財政の苦痛に対処します。

補助金:コインクレジット、エアドロップオフ補助金

補助金は、自然な需要が形成される前に初期の取引量を構築することができます。 補助金単独のダイナミズムは、補助金が止まる前に、実際の市場需要のように正確に見えます。 しかし、うまく設計されたと定量的なインセンティブは、単に偽の繁栄を作成するよりも、実際の需要抽出を加速することができます。

Hyperliquid は、近年の業務を補助している棒です。 大規模なクレジット活動と空気の低下は大きなトレーダーを引き付けますが、ボトム製品自体は最高の業界力を持っています - トランザクションの応答の速度、高いモビリティ、取引の経験は中央の交換を失わない。 サブシディは、単にノックオンレンガとユーザーを維持するためのハード製品です。 プラットフォームの ' s の取引量は、インセンティブが終了した後、スランクされていないが、上昇し続けています。

これらの3種類の運転力は、参加者を最初に引き付けます。 新興市場の需要主導製品でも、取引所、ウォレット、チェーン協定などの暗号化された仲介物を通過し、最終的には通常のエンドユーザーに到達します。 ほぼすべての成功した暗号化企業の早期成長は、暗号化された資本市場の操作のロジックの理解に依存しています。システムが理解されていないため、コールドスタートアップは盲目を見るためにタンタルです。

しかし、暗号化された市場認識だけでは、ビジネスの成熟度変換を完了するのに十分ではありません。

暗号化サークルからパブリックへの移行

コールドスタートが容易ではないし、大半の企業が暗号化された生のトラフィックから飛び出し、公共市場のための正規化利益を達成することはできませんでした。 この論文で言及したすべての会社は、同じ究極の開きに直面しています。 コアユーザーがもはや暗号化でプロのトレーダーでなければ、製品はまだ貴重ですか

冷間開始段階を通過し、最終的に失敗したチームが多い。

速い反復的な世代、深層成長のコミュニティおよびfast-onラインのような風邪のスタートアップに合う作動の考えは転移フェーズのドラッグになるかもしれません。 新しいユーザーコミュニティは、基本構成として、標準化されたクライアントサービス、非常にシンプルなインターフェイス、コンプライアンスシステムを探しています。 成長チャネルは、通貨のドロップ、コミュニティマーケティングから銀行、金融技術、ビジネスの協力にシフトします。 収益品質は、トランザクションの規模よりも重要です。 そして、企業操作は、早期に完全に不要な予測可能なプロセスを安定させる必要があります。

Circeは成功した移行のためのモデルです。 連邦規制枠組みの完全安定化の前に、それは数年前にコンプライアンスシステムを構築しました。また、完全な金融機関の金融言語システムで、暗号化業界全体が円だけに焦点を当てていました。 2025年7月、GENIUS法が地に来たとき、米国初の連邦安定通貨規制枠組みが形成され、Circeの初期のレイアウトは保守的ではなく、将来を見据えたものではありません。 同社はニューヨークハウスに上陸し、1年2億ドルを受け取り、USDCは75億ドルで循環していました。 暫定的な資金はまだ存在していますが、もはや完全に運用していません。

エテナは、移行の不確実なフェーズにあります。 2025年の終わりに、証拠金獲得は狭く、プラットフォームのsロックは切断に近づいていました。 そのコールドスタートは、完全に単一のメカニズムに依存します。: 実際の契約ベース取引は継続し、移行のコアタスクは、単一の収入源から離れることです。 エテナは、いくつかの操作ラインを同期: 機関の輸出収入のためのコンプライアンスパッケージ製品の導入、イトーバード・ビュイル・ファンドによるUSDtb安定化コインの発行、Hyliquid HyENAに基づく永久的な契約交換の建設、および他の生態学的な発行のためのサービスとしての安定したコインの開口部。 敷設資産構造は大幅に再構成されています。, USDeの敷物のための永続的な契約の保証は、上から下落します。 93 パーセントから下落します。 5 中〜2026. これらの新しい操作の能力は、大規模なままに元の成長エンジンを吸収するが、移行の方向は明確である:エテナは、伝統的な金融ルールを同時に勉強しており、時間ウィンドウが締まっています。

「単一モード」の失敗(注記:この論文では、言葉は暗号化に焦点を当て、伝統的な金融を無視しています。バイリンガルは両方を知っている)予見することができ、多くのチームは間違ったスポットでキャッチされています

• 1。 副産物から生じる偽の取引の量のための製品市場マッチの誤解
• 2. 創設者はプロダクトの論理を簡素化し、一般の公衆に合うことができません
• 3. 順守の無制限の遅れおよび、最終的には、召喚の監督
• 4. 採用、テストおよびプロダクトのルーティングの調節なしでユーザーの円で連続的な損失が、ありました。

また、より微妙なモノリンガル思考があります。ファウンダーは、完全に暗号化コールドスタートアップフェーズをバイパスし、暗号化製品を直接一般に導入し、最終的には使用されていない理由を疑問に思っています。 コールドスタートアップは、省略できないエンジン・イグニション・チェーンです。しかし、エンジンが正常に始動した後、企業は、イグニション・メカニズムだけを最適化し続けています。 チームの種類は「スピーカー」グループに属していますが、システムが異なります。

すべてのトラックが任意の年齢を持っているわけではありません。 マンハッタンの商業用不動産収益化製品には一定の導入が進んでいますが、すべてのサイクルは着陸不可能です。暗号化された資金を引き付けず、伝統的な投資家をやる気もありません。 そのようなプロジェクトは供給需要の欠陥を持っていませんが、市場の両側に実質の要求はありません。

移行フェーズにおけるリスクの急上昇のための中央の理由は、任意の空間自体の変化です。 コールドスタートアップフェーズでは、暗号化ニーズと不満の市場の間の障害を使用しています。 移行フェーズでは、別の障害を掘り下げます。 インフラストラクチャは、シンク、ユーザーの信頼、パブリックマーケットチャネル間のアクセスギャップ。 2つのシステムが新しい機会の側面に立つことができることを知っている唯一のバイリンガルの創始者です。

彼はまた、暗号化されたお金と伝統金融のマスターです

1990年代、Meyer Amscher Roschildはロンドン、パリ、ウィーン、ナポリ、フランクフルトの5つの主要都市で5人の息子を投稿しました。 それぞれの言語や金融慣行を学びます。外部の人たちが解読できない機密情報に基づいており、独占的な宅配ネットワークは公式の国家チャネルよりも迅速に情報を送信します。 当時、欧州の銀行業界は十分キャパシタライズされていましたが、Rothschildファミリーのみが国内市場を同時に観察し、すべてのクロスボーダーの供給と需要ギャップを介して供給することによってリードを取ることができました。

同じロジックは3つのカテゴリのバイリンガルファウンダーと暗号化業界に適用されます。

最初のカテゴリは、暗号化された資本市場の練習で独自の経験を持つバイリンガルを生まれた人で構成され、そして過去の経験や深い農業の長期を通じて、機関や大量市場規則を取得している人で構成されています。 Circle は作成以来、このカテゴリにありました。 資本にとってはまれな目標です。

2番目のカテゴリは、第二クラスの学生であるバイリンガルの学生で構成されています。 暗号化されたトラックを栽培し、自社製品がクロスマーケットの需要に自然に適応し、伝統的な金融ルールから学ぶことは、それ自体の完全オーバースローではなく、拡張です。 RedotPay は典型的な表現です: 暗号化された決済ルートと下位市場線へのアクセス, チームは、初期段階から両方の欠陥ラインの端でニーズを理解している; そして, 継続的な学習調整が必要である間, 自分の位置の根本的な変化のための必要はありません。

3番目のカテゴリは、変換を拒否する単一の円の創始者です。

時折、市場ルールが変化しず、第二のシステムについて学ぶ必要はありません信じる起業家精神の初期段階で大きな成功を達成した人です。 ウィンドウの期間が閉じられた時点で、エンタープライズは、すでに完了した運用の初期段階を最適化し、変革の機会を逃しました。

時々反対は本当です:創設者は伝統金融を習得しましたが、暗号化されたお金の分野に本能がないです。 すべてが完璧に見えるが、スタートアップフェーズの心配はありません。なぜなら、創設者は市場とのコミュニケーション方法を学んだことがないからです。それは最初のフェーズの鍵です。

固定枠ではなく、異なるカテゴリの創始者の識別, 工業用サイクルの市場の本能に多くを頼ります, 年上のRothschild家族の市場判断のような, 各サイクルでビジネスモデルを識別する能力を深化。

すべての創始者は同じコアの問題に直面し、仲裁論理の本質:どの供給および要求の欠陥が使用しているか。 あなたの成長ホイールが回復する方法? 成熟した変換への完全なパスは何ですか

暗号化業界が成熟するにつれて、仲裁の機会は消えませんが、より微妙になり、運用能力の要求が高まり、2つのシステムなしで検出するのは困難になります。

暗号化と伝統金融のこの2方向認識は、業界で最も困難で長年にわたるコア障壁の1つです。