Siapa yang menulis ulang dolar? Sebuah medan pertempuran nyata untuk menstabilkan rantai uang
Mata uang penstabilan itu bukan lagi ” dolar digital ”, melainkan ” sistem pemeringkatan ” dolar Amerika Serikat。
mata uang stabilisasi bukan lagi sebuah "digital dollar" tetapi sebuah sistem "operasi" dari satu dolar。
Penulis: Sanqing, Foresight News
Pada paruh kedua tahun 2025, konsep yang sangat abstrak untuk menstabilkan rantai mata uang diterangi oleh dua set angka yang sangat spesifik。
Di satu sisi adalah skema deposit Stable double terbaru. Zeadon tranche pertama segera diisi oleh rumah tangga besar dalam jangka waktu singkat; yang kedua dilebih-lebihkan, dengan akumulasi deposit lebih dari $2,6 miliar, dan jumlah dompet yang berpartisipasi melebihi 26 juta. Hal ini dapat dilihat bahwa mobilitas dapat dicapai dalam jangka waktu yang sangat singkat, dengan narasi yang cukup jelas dan aset yang cukup didefinisikan。
Kola Plasma, yang pertama mengeluarkan mata uang dan membuka jaringan utama. Ini DeFi TVL, meskipun jatuh, masih peringkat kedelapan di semua rantai publik dengan prestasi kira-kira US $ 276,6 juta, melampaui suI, Aptos, OP dan L2 "Big Brother" sebagai salah satu "yang paling kuat proyek putaran". Paul Faecks, pendirinya, baru berusia 26 tahun, duduk di kursi pengemudi rantai, mendorong Plasma ke pusat lampu sorot semalam, dengan nilai pasar terbuka berskala multi-miliar dan sangat "sequence" penurunan udara。
Mengapa mata uang yang stabil harus membangun rantai publik sendiri, dari penyebaran ke pajak orbital
Selama 10 tahun terakhir. Narasi mata uang stabilisasi berubah dari "transaction media" ke "digital dollar". Menurut RWA.xyz, stabilisasi total nilai mata uang adalah sekitar $30 miliar, dan USDT dan USDC bersama-sama memegang hampir 90% dari pangsa pasar. Dengan keluarnya Undang-Undang GENIUS, peraturan Uni Eropa mendarat di MiCA, yang, setelah beberapa tahun penundaan, akhirnya memberikan kerangka yang jelas untuk memindahkan mata uang stabilisasi dari Øasset zona abu-abu" ke "basis kepatuhan."。
Hal ini disertai dengan perluasan cepat dari pernyataan profit penerbit. Di lingkungan suku bunga tinggi, Circle mengumpulkan $658 juta di kuartal kedua 2025 saja, terutama dari bunga cadangan. Dan, well, Circe sudah kehilangan sebanyak 2023, tetapi menyebar sendiri masih kuat, tetapi mereka tidak bisa berkembang tanpa batas. Ketika dolar memasuki siklus tingkat bunga, keuntungan penyebaran pada permintaan mata uang stabil berkurang, dan persaingan di antara distributor secara alami bergeser dari "issue-end" ke "channel-end"。
Plasma didefinisikan sebagai rantai yang diciptakan untuk mata uang stabil" daripada rantai dengan mata uang stabil". Logika tersembunyi di balik ini adalah bahwa penerbit mata uang stabil tidak akan pernah memiliki kontrol atas kekuatan likuidasi dan distribusi nilai。
Itu sebabnya Tether mendukung Plasma dengan Stable, Circle dengan Arc, Stripe dan Paradigm hatching Tempo. Pada saat yang hampir bersamaan, ketiga pihak sampai pada kesimpulan yang sama: integrasi vertikal harus diselesaikan jika mereka hendak memasuki era stabilisasi trilyun-grade. Dari permintaan token ke sistem penyelesaian, dari margin keuntungan menjadi pajak "orbit"。
Dalam transisi ini, Lapisan 1 tidak lagi hanya rantai "cepat" tetapi prototipe jaringan kliring dolar generasi baru。
Plasma: Pintu masuk blanket dan trek USDT
Titik awal Plasma adalah celah yang sebelumnya mustahil dijangkau. Tether-nya tidak mengeluarkan mata uang sendiri, dan di masa lalu semua imajinasi tentang operasinya harus tercermin di atas target lain di pasar sekunder. Kemunculan Plasma terlihat dalam narasi sebagai "sebuah rute signifikan bagi keluarga untuk memperoleh pembukaan Tether". Secara alami, ia menjadi wadah yang dimaksudkan, yang disertai dengan penurunan udara ekstrem US$ 1 hingga US$ 10.000 XPL, dan Plasma menggunakan TGE yang dirancang dengan baik untuk mendorong distribusi dan narasi ke ekstrem。
Selain itu, Plasma mencoba menggunakan produk C-end untuk menarik koin stabilisasi kembali ke tempat kejadian itu sendiri. Pasar sasarannya adalah bukan pusat keuangan garis depan, tetapi sebuah wilayah dengan permintaan yang kuat untuk dolar dan kegagalan jangka panjang infrastruktur keuangan lokal, seperti Turki, Suriah, Brasil dan Argentina. Di tempat-tempat ini, mata uang stabilisasi telah menjadi de facto "bayangkan dolar". Plasma benar-benar dapat mengubah USDT menjadi alat dasar keuangan sehari-hari dengan mempermudah pengalaman sebuah dompet, melindungi privasi yang tidak sadarkan diri dan memindahkan tuntutan mendekati nol tanpa mengorbankan pengalaman pengguna。
Stable: Mesin kliring berorientasi agensi dan saluran B2B
Plasma tidak seperti profil tinggi Plasma, Stable sudah low-key. Namun ketika dua periode pre-posisi berjumlah $ 2,6 miliar, pasar akhirnya melihat konfigurasi strategisnya。
Diafford Stable telah menargetkan institusional dan B2B adegan penyelesaian sejak awal desain. USDT bukan hanya aset berantai, tetapi juga bahan bakar jaringan - Gas dihargakan sebagai "gasUSDT" dan menetap dalam abstraksi melalui akun. Pengguna kapal selalu hanya melihat sejumlah saldo。
Melalui mekanisme USDT0, Stable menyediakan pengalaman transfer point-to-point yang bebas dari Gas, yang secara signifikan mengurangi gesekan dalam pembayaran kecil. Untuk pengguna bisnis, Stable bahkan memungkinkan prioritas transaksi dan tutup biaya untuk dikunci dalam bentuk langganan atau kontrak, dan semua biaya dihargai di USDT dan dapat diukur di muka. Pemukiman ini "pasti sulit untuk disediakan dalam sistem rantai blok tradisional。
Secara ekologi, Stable berfokus pada ekspansi ekologi B2B. Ia menerima investasi strategis PayPal Ventures dan berencana untuk memperkenalkan PYUSD ke dalam rantai. Dia tidak mencoba bersaing dengan orang lain untuk melepaskan mata uang stabilisasi, ingin menjadi rumah dari semua mata uang stabilisasi." Di luar pasar-pasar berkembang di Tether, itu seperti jaringan yang menyediakan jalan kecepatan tinggi ke likuiditas yang ada, mengubah pemukiman lintas-pembatas, yang awalnya didasarkan pada SWIFT, menjadi rantai yang diakui tingkat kedua。
Arc dan Tempo: Susunan dan Akses Netral
Di luar kemajuan kabel ganda Tether, Circle and Stripe memberikan jawaban yang berbeda。
Arc adalah versi kepatuhan yang diserahkan oleh Circle. Karena merupakan aset gas asli, EVM kompatibel dan menggabungkan mesin tukar asing dan tingkat privasi institusional. Ini berusaha untuk menyediakan dalam kerangka regulasi lapisan kliring untuk bank, pemasar dan lembaga manajemen aset, antara lain, yang dapat langsung antarmuka dengan kolam dolar. Ketimbang transfer Øchain sederhana", transaksi adalah penyelesaian real-time yang dihubungkan dengan kedalaman pasar modal tradisional dan pasar pertukaran asing, dan penyelesaian risiko ditulis ulang dengan kontrak cerdas dan data prediktor. Arc memainkan peran di sini, lebih seperti infrastruktur Wall Street。
Tempo, dalam tahap awal perkembangan, memilih jalur rantai aliansi, menetas oleh Strip dan Paradigm, memperkenalkan Dankrad Feist, pengembang inti Taifung, untuk menstabilkan netralitas mata uang pertempuran. Nafaz Tempo berfokus pada membayar dan tidak mengikat mata uang stabil tunggal dan mendukung beberapa mata uang stabilisasi dolar Amerika Serikat sebagai medium gas dan pembayaran. Tokedo Tempo menyediakan basis yang lebih terbuka bagi pengembang dan pedagang yang tidak ingin diikat oleh distributor. rantai lainnya adalah "performance" dan "TVL" dan Tempo bergulir ke dalam buku yang sama yang dapat menarik jumlah pemain dunia nyata terbanyak. Visa, OpenAI, Deutsche Bank, Standard Chartered Bank... sekelompok raksasa di dunia tradisional sebagai mitra awal beralih fokus dari rantai Tempo Alliance dari "chain" ke "union."。
Tak seperti integrasi vertikal "tertutup dari Circle and Tether, Tempo lebih mirip dengan AWS era layanan awan. Ia tidak berupaya untuk memonopoli aset per se, tetapi sebaliknya untuk menjadi infrastruktur terpadu untuk membawa aset, model yang juga bernilai unik dalam konteks regulasi. Hal ini dapat meringankan beberapa kekhawatiran konsentrasi disebabkan oleh "stabilisasi dua oligarki." Sediakan ruang untuk pola multipolar。
Kekacauan
Keempat rantai itu akan dibawa di era baru penstabilan mata uang, tetapi mereka juga mengubur kekhawatiran dari putaran pertandingan berikutnya。
Risiko konsentrasi. Apakah Plasma Plasma yang dalam mengikat USDT atau Arc's ketat USDC, risiko teknis dan regulasi sangat cocok dengan penerbit. Semakin penting rantai, semakin tinggi biaya kegagalan satu poin。
PECAHAN MOBILITAS. MESKIPUN MEMBANGUN DIRI SENDIRI OLEH PIHAK YANG BERBEDA DAPAT MEMBAWA INOVASI, HAL INI DAPAT MENYEBABKAN FRAGMENTASI MULTI-RANTAI DALAM JANGKA PANJANG. JIKA MEKANISME INTEROPERABILITAS RANTAI SILANG GAGAL MENCAPAI STABILITAS TINGKAT SWIFT, BRIDGE LINK MUNGKIN MENJADI TITIK KERENTANAN SISTEMIK。
Pusatisasi pemerintahan. Semakin stabil rantai uang bergerak menuju " kinerja tinggi, kepatuhan tinggi", semakin besar kemungkinannya untuk mengorbankan pusat pemerintahannya. Kesukaan agensi untuk penonton yang ditargetkan dan preferensi regulatornya untuk jumlah peserta yang terbatas — yang membuat mata uang yang stabil sangat mudah tergelincir ke \"jaringan clearing-house centreded berpakaian di luar rantai blok\"。
Banyak pertanyaan kunci yang masih belum terjawab: apakah rantai mata uang stabil ini dibangun dari infrastruktur keuangan pusat, atau apakah mereka mereplikasi siklus sentralisasi dunia
Era Baru Dolar Amerika Serikat
Mata uang penstabilan mata mata mata mata mata mata mata mata mata mata mata mata mata mata mata mata adalah menyelesaikan giliran diam tapi jauh-mencapai. Dulunya hanya "chip" di pasar terenkripsi untuk mengasumsikan nilai, penyimpanan, sirkulasi, dll di dunia terenkripsi. Dan sekarang mulai terlihat seperti trek, mengarahkan kembali keuangan dunia nyata mengalir kembali ke rantai. Isu tidak lagi puas dengan memainkan "bayang" dolar, tetapi ingin mengambil peran proaktif dalam pembangunan rumah kliring dan infrastruktur pembayaran。
Mungkin beberapa tahun kemudian. Hari ini, semua argumen seputar rantai mata uang Stable, Plasma, Arc dan Tempo. Hal ini telah disederhanakan untuk mengatakan, "Ini adalah periode ketika dolar menulis ulang sejarahnya sepanjang rantai." Dalam sejarah ini, beberapa orang datang untuk menyebar, beberapa untuk teknologi dan lainnya untuk pesanan keuangan baru. Jalur rel belum sepenuhnya beraspal dan gerbong belum terisi penuh dengan penumpang, tetapi kereta telah diaktifkan. Pertanyaan yang sebenarnya bukan lagi apakah kereta api ini akan berangkat, tetapi siapa yang akan mengambil kendali roda dan dunia macam apa yang nantinya akan memimpin。