Panduan Akses Dana Web3: Membongkar kepatuhan arsitektur enam dana enkripsi global
Penulis asli: Zhang Tsing Wen, Cheng Zhong
Pengantar Kata Pengantar
Sebagai aset terenkripsi beralih dari transaksi tunggal ke manajemen aset terspesialisasi, peningkatan jumlah proyektor Web3, tim kuantitatif dan individu bernilai bersih tinggi telah mulai menggunakan struktur dana untuk mengoperasikan aset terenkripsi. Dalam proses iniPilihan hukum dalam kerangka hukum Dana bukan lagi masalah bentukSebaliknya, itu berkaitan langsung dengan mendasari keputusan tentang pemisahan risiko, perawatan pajak dan operasi kepatuhan jangka panjang。
Dari sudut pandang regulator, perbedaan antara yurisdiksi yang berbeda dalam hal sistem untuk pembentukan dana, persyaratan regulator dan pengaturan pajak menentukan strategi investasi dan penggalangan dana yang sesuai. Apakah itu transaksi kuantitatif multi-strategi, investasi pasar tingkat pertama, atau alokasi aset kantor keluargatidak ada “ struktur optimal ” hanya &ldquo yang cocok dengan model bisnis; struktur yang sesuai &rdquo。
Makalah ini akan membongkar enam dana enkripsi terkemuka di duniaAnalisis analisis mekanisme intinya dan skenario yang sesuai untuk menginformasikan manajer 's compliance layout。
Cafler Cayman SPC: &ldquao untuk multi-strategy paralel; Umbrella &rdquao;
KETERAMPILAN TERBESAR DI KEPULAUAN CAYMAN ADALAH KEMAMPUANNYADI BAWAH BADAN HUKUM, TERDAPAT BEBERAPA PORTOFOLIO TERPISAH (SPS)。
- Mekanisme kore: pemisahan risiko
Setiap aset SP dan hutang terpisah secara hukum. Sebagai contoh, strategi A adalah uang tunai, dan krediturnya hanya dapat meminta uang A, bukan untuk uang strategi B. Hal ini penting untuk pasar enkripsi volatil yang dapat secara efektif mencegah strategi & ldquo; badai petir & rdquo; dan menyeret seluruh gambar。
- Adegan yang menarik:
SPC DAPAT MELAKUKAN HAL INI KETIKA MANAJER MENGOPERASIKAN STRATEGI BERISIKO TINGGI DAN BERISIKO RENDAH SECARA BERSAMAANMari kita selesaikan skor kitaAKU TIDAK TAHU. PADA SAAT YANG SAMA, JIKA PRODUK BARU AKAN DIPRODUKSI, SUB-FUND BARU AKAN DIBUAT LANGSUNG DI BAWAH SPC YANG ADA DAN TIDAK PERLU DIDAFTARKAN KEMBALI DENGAN BIAYA DAN KECEPATAN YANG RENDAH。Ini untuk tim yang ingin cepat menetas strategi baru。
Cayman ELP: &ldquao cocok untuk investasi pasar tingkat pertama; arsitektur kemitraan &rdquao;
TIDAK SEPERTI STRUKTUR PERUSAHAAN SPC ' S, ELP ADALAH STRUKTUR KEMITRAAN BERDASARKAN EXEMPT LIMITED PARTNERSHIP ACT, YANG TIDAK MEMILIKI KEPRIBADIAN HUKUM INDEPENDEN TETAPI MERUPAKAN HUBUNGAN KONTRAKTUAL ANTARA MITRA UMUM (GP) DAN MITRA TERBATAS (LP)。ELP ULAN BANYAK DIGUNAKAN DI KAWASAN MODAL VENTURA (VC) DAN EKUITAS SWASTA (PE)。
- Mekanisme kore: pembagian kerja yang jelas
GP (PERSEKUTUAN UMUM)KEUNGGULAN UNTUK MENGELOLA UANG DAN INVESTASI, DENGAN KEWAJIBAN YANG TIDAK TERBATAS (PADA PRAKTIKNYA, PERUSAHAAN TERBATAS DIGUNAKAN SEBAGAI GP UNTUK MENGISOLASI RISIKO)LP (PASANGAN TERBATAS)Membayar, tidak berpartisipasi, dan kewajiban terbatas pada jumlah sumbangan。
- Adegan yang menarik:
Investasi pasar tingkat-II melibatkan distribusi hasil yang kompleks, dan Perjanjian Kemitraan memberikan fleksibilitas untuk menyetujui bagaimana dan kapan untuk terpecah. Sebagai tambahanKELUAR ELP MEMILIKI PENETRASI PAJAK, TINGKAT DANA TIDAK DIKENAKAN PAJAK DAN DAFTAR LP TIDAK DIUNGKAPKAN SECARA TERBUKA, MEMPERHITUNGKAN EFISIENSI PAJAK DAN PERLINDUNGAN PRIVASI。
Dana Disetujui oleh BVI: &ldquao untuk tim kecil; introductory compliance programme &rdquao;
YeahSebuah tim kecil, start-upDANA YANG DISETUJUI UNTUK BVI (BRITISH VIRGIN ISLANDS) MENYEDIAKAN AMBANG KEPATUHAN YANG RENDAH DAN PILIHAN YANG DAPAT DIKELOLA。
- Mekanisme kore: pengarsipan, penyederhanaan kontrol
Pemasangan cukup cepat untuk disetujui dua atau tiga hari setelah penyerahan. Biaya operasi coventor dapat dikurangi secara signifikan tanpa akses wajib kepada auditor atau kustodian lokal。
- Terapkan adegan
Permainan yang cocok untuk manajemenTim di bawah $10 juta, masih dalam tahap validasiAku tidak tahu. Badan kepatuhan dapat didirikan dengan biaya yang lebih rendah, dengan catatan kinerja kumulatif. Langit-langit investor adalah 20 dan kap ukuran aset adalah $ 100 juta, yang cocok untuk pengumpulan dana dalam lingkaran atau komunitas yang akrab。
WCC Singapura: &ldquo untuk kepatuhan dan pendaratan; Inshore Fund Architecture ”
BANDAR UDARA VCC (VARIABLE CAPITAL CORPORATION) ADALAH BENTUK DANA YANG DIPERKENALKAN OLEH SINGAPURA YANG MENJAGA KELENTURAN DANA LEPAS PANTAI DAN DUKUNGAN REGULASI DARI OTORITAS KEUANGAN SINGAPURA (MAS)。
- Mekanisme kore: struktur payung + insentif pajak
ASET VCC JUGA MENDUKUNG PEMBUATAN BEBERAPA SUB-FUND DENGAN ASET TERPISAH. YANG PALING PENTING, PEMBEBASAN PAJAK SEBESAR 13O/13U DAPAT DIMINTA, DENGAN PENGECUALIAN PAJAK UNTUK PENGHASILAN INVESTASI YANG MEMENUHI SYARAT DAN TIDAK ADA PAJAK PRABAYAR。
- Terapkan adegan
fitAnda ingin mendirikan kantor di Singapura, mendapatkan visa, membangun kantor keluargaAku tidak tahu. Identitas kepatuhan yang diakui secara internasional maupun kemampuan melindungi privasi investor (shareholders' rosters tidak terbuka) menarik dalam pencarian modal robust jangka panjang。
Hong Kong LPF: &ldquao yang menghubungkan pasar Asia; dana lintas-pembatasan akses &rdquao;
KELAYAKAN LPF (LIMITED PARTNERSHIP FUND) ADALAH STRUKTUR DANA LOKALISASI YANG DIPERKENALKAN OLEH HONG KONG UNTUK ELP BEACON DAN TERDAFTAR DAN DIBERIKAN DI HONG KONG DAN DIATUR OLEH HUKUM HONG KONG。
- Mekanisme inti: Kemitraan terbatas terlokalisasi
STRUKTURNYA MIRIP DENGAN CAYMAN ELP, TETAPI SEMUA MASALAH HUKUM, PEMBUKAAN REKENING DAN KOMUNIKASI DILAKUKAN SECARA LOKAL, TANPA JEDA WAKTU ATAU HAMBATAN BAHASA。
- Terapkan adegan
Jika tim..LPF MUDAH DIAKSES OLEH PENGACARA, REKENING BANK DAN PEMELIHARAAN HARIAN, TERUTAMA DI ASIA。BERSAMA-SAMA DENGAN CONSOLIDATED FUND EXEMPTION SYSTEM (UFE) DI HONG KONG, DANA YANG MEMENUHI SYARAT UNTUK PEMBEBASAN PAJAK LABA DAN LINGKUNGAN PAJAK RELATIF RAMAH。
OFC Hong Kong: &ldquao cocok untuk koleksi publik atau ETF issuance; struktur dana terbuka &rdquao;
OFC (OPEN FUND CORPORATION) ADALAH PERUSAHAAN, DANA TERBUKA DENGAN KEPRIBADIAN HUKUM INDEPENDEN YANG FLEKSIBEL DALAM BERURUSAN DENGAN INVESTOR BUY-BACK。
- Mekanisme kore: ekuitas variabel dan struktur fleksibel
OFC SETIAP SAAT DAPAT MENINGKATKAN ATAU MENGURANGI SAHAMNYA ATAS DASAR PERMINTAAN TEBUSAN, DENGAN DEMIKIAN MELAMPAUI BATAS PENGURANGAN MODAL OLEH PERUSAHAAN TRADISIONAL. HAL INI DAPAT BERUPA PRIBADI ATAU PUBLIK (SUBJEK TERHADAP PERSETUJUAN SFC)。
- Adegan yang menarik:
258 PEMERINTAH HONG KONG MENDORONG PEMBANGUNAN OFC DENGAN MENYEDIAKAN HINGGA 70 PERSEN BIAYA SET-UP REIMPLEMENT (HINGGA HK$ 1 JUTA PER UNIT), YANG SECARA EFEKTIF MENGURANGI BIAYA START-UP. PADA SAAT YANG SAMA, OFC ADALAH SALAH SATU STRUKTUR ARUS UTAMA DI HONG KONG YANG SAAT INI MENGELUARKAN ASET VIRTUAL, ETF, UNTUK PENGGALANGAN DANA PUBLIKStrategi perdagangan mobilitas tinggiAku tidak tahu。
Lihat dari fitur inti dari enam struktur
Pensintesis analisis di atas merangkum fitur hukum dan skenario yang sesuai dari enam struktur dana utama sebagai berikut:
Kata-kata palsu
di daerah aset terenkripsi, isu arsitektur dana belum pernah “ apakah atau tidak untuk menetapkan ” tetapi “Kapan dan dalam bentuk apa? ♪ Set ♪”. struktur hukum yang berbeda-beda tidak hanya berkaitan dengan bagaimana pajak dibayar, bagaimana regulasi diberikan, bagaimana risiko diasumsikan, bagaimana investor berpartisipasi, dan bagaimana model bisnis masa depan bekerja。
Struktur dana ini, seperti yang dijelaskan di sini, tidak dalam dirinya sendiri baik atau burukPenting untuk melihat apakah cocok dengan model bisnismu, strategi investasi dan investasi target. OrangAku tidak tahu. Bagi manajer-manajer yang telah beroperasi atau berniat untuk mengoperasikan aset terenkripsi dalam bentuk dana, identifikasi awal dan finalisasi masalah struktural berada dalam dirinya sendiri merupakan pengendalian risiko yang penting。
